报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 预计公司2025 - 2027年营收分别为22/26/33亿元，归母净利润分别为5.7/7.1/8.7亿元，对应PE分别为30/25/20X [6] - 公司通过持续研发投入、拓展全球业务和提升品牌影响力，巩固数字化X线核心部件及综合解决方案供应商战略定位，为长远发展注入动力 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 截至2025年4月30日，奕瑞科技近1个月、3个月、12个月相对沪深300表现分别为6.1%、18.8%、 - 13.9%，沪深300同期表现为 - 3.7%、 - 1.2%、4.6% [2] - 当前价格121.01元，52周价格区间82.51 - 223.90元，总市值173.1203亿元，流通市值173.1203亿元，总股本14306.28万股，流通股本14306.28万股，日均成交额1.8009亿元，近一月换手0.00% [2] 财务数据 - 2024年公司实现营收18.31亿元，同比 - 1.74%；归母净利润4.65亿元，同比 - 23.43%；扣非归母净利润4.39亿元，同比 - 25.84%；毛利率50.11%，同比 - 7.73pct；净利率24.59%，同比 - 7.86pct [3] - 2024Q4公司实现营收4.75亿元，同比 + 1.78%；归母净利润0.75亿元，同比 - 57.02%；扣非归母净利润0.53亿元，同比 - 49.61%；毛利率38.22%，同比 - 17.06pct；净利率15.12%，同比 - 23.7pct [3] - 2025Q1公司实现营收4.82亿元，同比 - 1.92%；归母净利润1.43亿元，同比 + 2.74%；扣非归母净利润1.41亿元，同比 - 9.19%；毛利率48.92%，同比 - 4.41pct；净利率28.17%，同比 + 0.23pct [3] 业务发展 - 主业平板探测器持续完善，加大新型探测器研发投入，推出多款医疗和工业新产品，在上游核心材料领域有成果，高端DSA探测器进入量产阶段 [3] - 积极拓展产品矩阵，布局高压发生器、球管及组合式射线源等新核心部件及X线综合解决方案领域，部分产品已量产交付或即将量产，多款医用产品和电池检测方案已批量出货 [3][4] 盈利预测 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|1831|2162|2616|3260| |增长率(%)|-2|18|21|25| |归母净利润（百万元）|465|574|705|870| |增长率(%)|-23|23|23|23| |摊薄每股收益（元）|3.25|4.01|4.93|6.08| |ROE(%)|10|12|13|15| |PE|29.32|30.16|24.55|19.89| |P/B|2.95|3.51|3.24|2.95| |P/S|7.47|8.01|6.62|5.31| |EV/EBITDA|24.90|15.11|12.33|10.14|[5]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][3][5] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司2024年业绩受医疗行业反腐、齿科和新能源行业增长放缓影响承压，2025 - 2026年盈利预测下调，但作为国内探测器龙头，长期发展被看好 [3][5][8] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 股票代码688301.SH，市场价格122.68元，总市值175.51亿元，3个月日均交易额2.56亿元，主要股东上海奕原禾锐投资咨询有限公司持股比例16.3248% [1][3] - 发行股数和流通股数均为1.43亿股 [2] 股价表现 - 今年至今、1个月、3个月、12个月绝对涨幅分别为24.4%、7.6%、20.4%、 - 36.4%，相对上证综指涨幅分别为23.6%、9.5%、19.2%、 - 42.9% [2] 财务数据 - 2024年实现营业收入18.31亿元，同比减少1.74%；归母净利润4.65亿元，同比减少23.43%；2025年一季度实现营业收入4.82亿元，同比减少1.92%；归母净利润1.43亿元，同比增长2.74% [3] - 预计2025 - 2027年归母净利润为6.80亿、7.43亿、8.36亿元（原2025 - 2026年为10.37亿、12.86亿元），对应EPS分别为4.75、5.19、5.84元，截至4月28日收盘，股价对应PE分别为25.8、23.6、21.0倍 [5] 业绩影响因素 - 2024年业绩受医疗行业反腐、齿科和新能源行业增长放缓影响，销售、管理、研发费用率维持正常水平 [8] 研发情况 - 2024年研发投入3.1亿元，推进“数字化X线探测器关键技术研发和综合创新基地建设项目”，推出多种医疗和工业新产品 [8] 综合解决方案布局 - 基本完成整机所有零部件布局，部分产品即将量产，看好未来长期发展 [8]