公司注册资本变更 - 北京京东方传感技术有限公司注册资本由约47.86亿人民币增至约57.79亿人民币，增资近10亿元 [1] - 该公司为京东方全资子公司，负责传感业务运营 [1] 业务领域与产品应用 - 传感器及解决方案业务聚焦医疗生物、智慧视窗、工业传感器、消费电子等领域 [2] - 医疗领域：X-ray平板探测器背板产品广泛应用于欧美、日本、韩国等医疗器械公司 [2] - 智慧视窗：通过显示和传感技术创新，为出行、建筑等领域提供解决方案 [2] - 工业传感器：应用于3C电子、半导体、物流、交通、新能源、医药与食品工业、汽车整车与零部件等行业 [2] 2024年营收与业务进展 - 2024年传感业务营收为3.86亿元，占公司总营收的0.19% [3] - FPXD领域：与头部客户合作深化，销量同比提升 [3] - 智慧视窗：营收同比翻倍增长，柔性LC智能光幕成功点亮，乘用车智能调光实现核心客户旗舰车型标配 [3] - 苏州传感：完成光伏、锂电等行业多家头部客户导入 [3] - MEMS：聚焦压力传感器领域推动产品化，并完成新场景多产品拓展 [3]

公司股价与估值 - 5月8日收盘价125 45元 上涨1 47% 滚动市盈率PE 38 27倍 创15天新低 总市值179 47亿元 [1] - 行业市盈率平均49 20倍 中值36 56倍 公司排名第77位 [1] - 市净率3 96倍 高于行业中值2 41倍 [2] 股东结构 - 截至2025年3月31日股东户数5745户 较上期减少883户 户均持股市值35 28万元 户均持股2 76万股 [1] 主营业务与技术 - 主营数字化X线探测器 高压发生器 组合式射线源 球管等核心部件 [1] - 量产产品包括平板探测器和线阵探测器 掌握非晶硅 IGZO CMOS和柔性基板四大传感器技术 [1] 财务表现 - 2025年一季度营收4 82亿元 同比下滑1 92% 净利润1 43亿元 同比增长2 74% [1] - 销售毛利率48 92% [1] 行业对比 - 行业平均总市值104 85亿元 中值47 27亿元 公司总市值179 47亿元显著高于中值 [2] - 同行业PE对比：天益医疗PE(TTM)-1748 07倍 澳华内镜-603 51倍 诺唯赞-418 55倍 [2]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 预计公司2025 - 2027年营收分别为22/26/33亿元，归母净利润分别为5.7/7.1/8.7亿元，对应PE分别为30/25/20X [6] - 公司通过持续研发投入、拓展全球业务和提升品牌影响力，巩固数字化X线核心部件及综合解决方案供应商战略定位，为长远发展注入动力 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 截至2025年4月30日，奕瑞科技近1个月、3个月、12个月相对沪深300表现分别为6.1%、18.8%、 - 13.9%，沪深300同期表现为 - 3.7%、 - 1.2%、4.6% [2] - 当前价格121.01元，52周价格区间82.51 - 223.90元，总市值173.1203亿元，流通市值173.1203亿元，总股本14306.28万股，流通股本14306.28万股，日均成交额1.8009亿元，近一月换手0.00% [2] 财务数据 - 2024年公司实现营收18.31亿元，同比 - 1.74%；归母净利润4.65亿元，同比 - 23.43%；扣非归母净利润4.39亿元，同比 - 25.84%；毛利率50.11%，同比 - 7.73pct；净利率24.59%，同比 - 7.86pct [3] - 2024Q4公司实现营收4.75亿元，同比 + 1.78%；归母净利润0.75亿元，同比 - 57.02%；扣非归母净利润0.53亿元，同比 - 49.61%；毛利率38.22%，同比 - 17.06pct；净利率15.12%，同比 - 23.7pct [3] - 2025Q1公司实现营收4.82亿元，同比 - 1.92%；归母净利润1.43亿元，同比 + 2.74%；扣非归母净利润1.41亿元，同比 - 9.19%；毛利率48.92%，同比 - 4.41pct；净利率28.17%，同比 + 0.23pct [3] 业务发展 - 主业平板探测器持续完善，加大新型探测器研发投入，推出多款医疗和工业新产品，在上游核心材料领域有成果，高端DSA探测器进入量产阶段 [3] - 积极拓展产品矩阵，布局高压发生器、球管及组合式射线源等新核心部件及X线综合解决方案领域，部分产品已量产交付或即将量产，多款医用产品和电池检测方案已批量出货 [3][4] 盈利预测 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|1831|2162|2616|3260| |增长率(%)|-2|18|21|25| |归母净利润（百万元）|465|574|705|870| |增长率(%)|-23|23|23|23| |摊薄每股收益（元）|3.25|4.01|4.93|6.08| |ROE(%)|10|12|13|15| |PE|29.32|30.16|24.55|19.89| |P/B|2.95|3.51|3.24|2.95| |P/S|7.47|8.01|6.62|5.31| |EV/EBITDA|24.90|15.11|12.33|10.14|[5]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][3][5] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司2024年业绩受医疗行业反腐、齿科和新能源行业增长放缓影响承压，2025 - 2026年盈利预测下调，但作为国内探测器龙头，长期发展被看好 [3][5][8] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 股票代码688301.SH，市场价格122.68元，总市值175.51亿元，3个月日均交易额2.56亿元，主要股东上海奕原禾锐投资咨询有限公司持股比例16.3248% [1][3] - 发行股数和流通股数均为1.43亿股 [2] 股价表现 - 今年至今、1个月、3个月、12个月绝对涨幅分别为24.4%、7.6%、20.4%、 - 36.4%，相对上证综指涨幅分别为23.6%、9.5%、19.2%、 - 42.9% [2] 财务数据 - 2024年实现营业收入18.31亿元，同比减少1.74%；归母净利润4.65亿元，同比减少23.43%；2025年一季度实现营业收入4.82亿元，同比减少1.92%；归母净利润1.43亿元，同比增长2.74% [3] - 预计2025 - 2027年归母净利润为6.80亿、7.43亿、8.36亿元（原2025 - 2026年为10.37亿、12.86亿元），对应EPS分别为4.75、5.19、5.84元，截至4月28日收盘，股价对应PE分别为25.8、23.6、21.0倍 [5] 业绩影响因素 - 2024年业绩受医疗行业反腐、齿科和新能源行业增长放缓影响，销售、管理、研发费用率维持正常水平 [8] 研发情况 - 2024年研发投入3.1亿元，推进“数字化X线探测器关键技术研发和综合创新基地建设项目”，推出多种医疗和工业新产品 [8] 综合解决方案布局 - 基本完成整机所有零部件布局，部分产品即将量产，看好未来长期发展 [8]

公司基本情况 - 公司是一家专业从事数字化X射线平板探测器研发、生产、销售和服务的高新技术企业，产品应用已从医疗普放延伸至乳腺、动态透视、放疗、口腔三维成像等领域，并拓展至工业、安检、宠物医疗等领域 [5] - 公司掌握了非晶硅TFT/PD的设计和制造、碘化铯的蒸镀和封装、动态系列高阶应用技术等关键技术 [5] - 2024年年度利润分配方案为每10股派发现金红利0.61元（含税），现金分红占2024年度归属于母公司股东净利润的30.20% [2] 行业情况 - 数字化X射线平板探测器行业属于医学影像设备中的X射线影像设备范畴，行业分类为"C35 专用设备制造业" [11] - 全球医学影像设备市场规模预计从2018年的268.85亿美元增长至2023年的324.28亿美元，年均复合增长率约3.82% [13] - 2021年我国工业检测设备市场规模约为119亿元，预计到2026年将达到241.4亿元，年复合增长率为15.8% [14] - 2021年全球安检设备行业市场规模约74亿美元，预计到2026年突破100亿美元 [15] - 2022年中国宠物医疗行业市场规模约675亿元，过去5年年均复合增速超过20% [16] 公司行业地位 - 2018年公司在全球医疗及宠物医疗数字化X射线平板探测器市场份额为3%，位列全球第九，国内企业第二 [21] - 公司助力我国平板探测器行业国产化率从2012年的约0提升至2019年的约34.68% [22] - 在医疗和宠物医疗领域碘化铯平板探测器方面，公司助力国产化率从2012年的约0提升至约43.55% [22] 技术优势 - 公司掌握了碘化铯蒸镀的核心工艺，碘化铯一次蒸镀良率处于较高水平 [25] - 公司是行业内少有的掌握非晶硅TFT/PD制造技术的企业 [26] - 公司拥有对平板探测器进行总体和架构设计、模拟信号采集和扫描系统设计等硬件方面的设计技术 [27] 行业发展趋势 - 行业技术不断实现突破，包括动态透视、CBCT、放疗等多场景应用技术 [29] - 市场规模进一步扩大，预计未来数字化X射线影像系统的市场规模将会进一步扩大 [30] - 市场集中度进一步提升，2020年全球医疗和宠物医疗平板探测器市场前三大企业合计市场份额约52.00% [31] - 产业进一步向国内转移，国内厂商已逐渐实现了技术突破 [33]

展会概况 - 第91届中国国际医疗器械博览会（CMEF2025）将于2025年4月8至11日在上海国家会展中心举行，主题为"创新科技，智领未来"，聚焦人工智能与医疗健康深度融合[2] - 医学影像展区展示创新产品包括磁共振、CT、超声、内窥镜等智能化设备[2] 参展企业及产品亮点 GE医疗 - 展出"SIGNA Hero磁共振"搭载AI深度学习Sonic平台，检查时间从1小时缩短至30分钟，支持脑心联合评估及高分辨斑块成像[4] - 脑心同治方案入选《2024年高端医疗装备推广应用项目》，由天津医科大学总医院牵头临床研究[4] - 公司业务覆盖160多国，年营收196亿美元，员工51,000名[2] 飞利浦医疗 - 推出Elition AI+全域智能磁共振，采用端到端AI平台、双核加速引擎及精密梯度系统，突破传统图像信息边界[5][8] - 产品线涵盖成像系统、超声设备、心脏诊断系统等，重点布局数字化与AI领域[5] 西门子医疗 - 展示NAEOTOM Alpha双源光子计数CT、国产SOMATOM Pro.Pulse双源CT及ARTIS icono floor多模态诊疗平台[9][11] - 聚焦本土智造、绿色可持续、AI智核工场、共克重疾四大议题[11] 开立医疗 - 超声领域：河图S80/TMP80搭载C-Field+天工智能平台，通过场成像发射技术提升图像信噪比及分辨率[11] - 内镜领域：iEndo智慧平台采用多核异构架构，支持超分辨成像技术，早癌筛查效率提升[13] - 微创外科：首发"凌珠"4K 3D荧光三合一腔镜平台，兼容2D/3D形态[15] - 心血管介入：V-reader系列超宽屏血管内超声系统支持移动共享配置[17] - 全球布局：170多国设销售网点，7大研发中心（美/德/日/中），研发人员800+[11] 迈瑞医疗 - 凌云DigiEye U8数字化摄影X射线系统突破悬吊DR运动限制，支持全流程质控与专科解决方案[19][21] 东软医疗 - 全球首台16cm超高清螺旋CT NeuViz Epoch Elite具备46.5lp/cm分辨率、83cm大孔径及0.239s转速，搭载NeuAI 2.0平台[22][24] - 产品覆盖110多国，累计装机47,000台[22] 中核安科锐 - Radixact SynC螺旋断层放疗系统实现1mm级运动肿瘤同步追踪，适用于肺癌、肝癌等治疗[26][28] 安健科技 - 全球首台全三维骨关节断层与AI测量负重锥束CT"WBCT全"，集成智慧靶心、联合、AI三大平台[33][34] 一影医疗 - 移动式三维C形臂支持全脊柱/下肢立体重建，配备全自动AI测量功能，适用于骨科手术规划[36][37] 内窥镜技术 - 华诺康科技首发超高清3D荧光影像平台，支持多科室多术式切换[65][67] - DPM迪谱医疗X-nova系统集成3D/4K/荧光功能，荧光成像性能行业领先[68][70] - 灵眸医疗VC-1600为首款国产全场景电子内镜，配备红光深层成像模式（DHI）[75][77] - 卓外医疗全球首创半抛式电子腹腔镜，插入部可一次性使用[82][83] - 英赛飞影智能无线内窥镜体积仅为传统设备1/20，实现全无线操作[84][86] 行业趋势 - 医学影像设备全面智能化：AI技术深度整合至磁共振、CT、超声等设备，显著提升检查效率与诊断精度[4][8][24] - 精准治疗技术突破：光子计数CT、螺旋断层放疗等设备推动肿瘤等疾病治疗精度达毫米级[9][28] - 国产替代加速：本土企业如开立医疗、东软医疗等在高端影像设备领域实现技术突破并拓展全球市场[11][22] - 微创手术革新：3D/4K荧光内窥镜、一次性使用电子镜等产品推动手术可视化与安全性升级[70][83][98]