财务数据和关键指标变化 - 公司在第二季度记录了93亿美元的非现金减值费用，触发原因是股价持续下跌，导致无形资产账面价值降低 [16] - 公司预计今年通胀率约为5 - 7%，仅转嫁约1%的定价，定价远低于通胀 [26] - 公司将在价格上投入约100个基点，还将在营销上额外投入30个基点，到2025年底营销占净销售额的比例将达到4.8%，为近十年最高水平 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 新兴市场业务 - 新兴市场业务收入增长约8%，销量和价格同时增长，且利润率大幅提升，目前拥有最高的运营利润率 [28][36] - 亨氏品牌在新兴市场同比增长约18%，公司将继续在拉丁美洲、中东、亚洲和非洲等地区拓展业务 [38] 北美零售业务 - 若排除冷切肉和培根业务的影响，北美零售业务整体表现有所改善，近四周下降2.7%，年初至今下降4% [29] - 公司预计下半年部分产品市场份额将同比增长20%，且随着关键窗口的投资增加，北美业务的加速部分将逐步改善 [32] 外出就餐业务 - 新兴市场的外出就餐业务有很大的分销增长机会，但文档未提及具体数据和指标变化 [35] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司董事会正在积极评估战略选择，以释放长期股东价值，且会保持财务纪律 [10] - 公司的战略是在新兴市场、北美零售和外出就餐等领域进行投资，推动业务增长并向股东返还资本 [28] - 公司将继续加大在营销和电子商务方面的投资，以推动业务改善 [30] - 公司通过品牌增长系统对产品进行升级和创新，提高产品性能和市场竞争力 [46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第二季度业绩符合预期，收入表现同比有所改善，对2025年全年展望充满信心 [4] - 新兴市场业务增长态势良好，公司认为该市场具有巨大的长期发展潜力 [38] - 公司在北美零售业务的投资正在取得成效，随着品牌增长系统的应用和营销投入的增加，业务表现将逐步改善 [47] 其他重要信息 - 公司在电话会议中可能会做出前瞻性陈述，实际结果可能因风险和不确定性而与预期存在重大差异 [2] - 公司可能会提及非GAAP财务指标，具体信息可参考今日的收益报告和公司网站 [3] 问答环节所有提问和回答 问题1: 如何回应投资者认为公司战略交易只是财务工程，会带来更高成本和协同效应损失的观点？ - 公司董事会正在紧急评估战略选择，以释放长期战略价值，任何行动都将符合释放长期股东价值的目标，且会保持财务纪律 [10][11] 问题2: 本季度发生的巨额减值费用的具体情况是怎样的？ - 公司记录了93亿美元的非现金减值费用，原因是股价持续下跌，导致无形资产账面价值降低，这一情况公司此前已披露风险 [16] 问题3: 公司目前的定价和促销水平如何，有哪些机会和挑战？ - 公司是以消费者为中心的品牌，会在定价和营销方面进行全面投资，预计今年通胀率为5 - 7%，公司仅转嫁约1%的定价，定价远低于通胀 [22][26] - 公司已在年初计划中投入3亿美元，并在下半年增加了一些投资，主要集中在关键窗口，以配合新产品上市和核心创新，提高成功几率 [24] 问题4: 如何看待公司战略行动中不同业务板块的估值差异，以及如何提升增长业务的表现？ - 公司一直遵循的战略是在新兴市场、北美零售和外出就餐等领域进行投资，推动业务增长并向股东返还资本 [28] - 新兴市场业务收入增长约8%，利润率大幅提升；北美零售业务在排除部分业务影响后有所改善，公司将继续加大投资，推动业务发展 [28][29] 问题5: 新兴市场的销售趋势如何，分销增长情况是否符合预期，下半年的增长速度如何？ - 新兴市场业务收入增长约8%，销量和价格同时增长，利润率也有所提升，公司对年底实现两位数增长充满信心 [36] - 公司认为该市场具有巨大的长期发展潜力，将继续在该地区拓展业务 [38] 问题6: 从第二季度推迟到第三季度的通胀和促销费用的影响有多大，是什么原因导致时间调整，如何看待当前的通胀压力？ - 影响幅度在30 - 40个基点之间，主要是基于库存状况和吞吐量的确认，导致费用在损益表中的确认时间发生变化 [40][41] 问题7: 北美零售业务的有机销售增长情况如何，何时能实现业务稳定？ - 公司通过品牌增长系统对产品进行升级和创新，提高产品性能和市场竞争力，如卡普里太阳饮料业务的改善就是一个例子 [47][48] - 随着品牌增长系统的应用和营销投入的增加，北美零售业务的表现将逐步改善 [47] 问题8: 毛利率展望如何，基础投入成本通胀和关税情况是否有变化，对2026年有何影响？ - 大宗商品通胀在第二季度达到峰值，部分影响在损益表中的确认被推迟到第三季度，预计第四季度将开始缓解 [50] - 目前关税的预期影响约为100个基点，若关税保持不变，全年年化影响约为180个基点，会对2026年产生一定影响 [50] 问题9: 与同行相比，公司的投资计划规模较小，如何确保投资计划的合理性？ - 公司在投资方面一直保持纪律，会在测试后再进行扩大投资，目前的投资行动和规模是合适的 [57] - 公司正在积极扩大品牌增长系统的应用范围，若投资效果符合预期，会毫不犹豫地加大投资 [58] 问题10: 公司的创新速度如何，目前创新占销售额的比例是多少，未来的目标和实现速度如何？ - 2022年创新占销售额的比例约为1.6%，到去年年底达到约3%，公司将继续加大创新投资，推动创新业务的发展 [65] - 公司通过品牌增长系统对核心产品进行升级和创新，提高产品性能和市场竞争力，创新业务已经取得了一定的成效 [65][66]

财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度业绩符合预期，同比收入表现有所改善 [4] - 公司记录了93亿美元的非现金减值损失，主要由于股价持续下跌导致无形资产账面价值减少 [16] - 北美地区定价策略考虑了成本通胀因素，实际定价为负值 [23] - 公司预计2025年全年通胀率为5%-7%，但仅传递约1%的价格上涨 [26] - 公司计划将营销支出提升至净销售额的4.8%，为近十年最高水平 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 新兴市场业务收入同比增长8%，价格和销量均有贡献，同时利润率创历史新高 [28] - 北美零售业务中，排除冷切肉和培根后，最近四周业绩同比下降2.7%，较年初4%的降幅有所改善 [29] - 食品服务业务正在扩大分销网络并推动新产品创新 [29] - 卡夫通心粉奶酪、午餐肉和蛋黄酱等产品正在进行重大革新 [32] - 卡普里阳光品牌通过产品革新和营销投入实现了业绩改善 [50] 各个市场数据和关键指标变化 - 新兴市场业务规模已达25亿美元 [37] - 亨氏品牌在新兴市场同比增长18% [38] - 拉丁美洲、中东、非洲和亚洲是新兴市场重点增长区域 [38] - 北美零售业务中，40%的业绩下滑来自冷切肉和培根产品 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在评估战略交易以释放长期股东价值 [4] - 投资重点包括产品优势、制造能力和关键业务领域 [4] - 品牌增长系统(Brand Growth System)已覆盖10%业务，预计年底将达40% [49] - 公司采取谨慎投资策略，先测试再扩大规模 [59] - 创新投入从2022年占销售额1.6%提升至2024年的3% [67] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2025年全年展望保持信心 [4] - 预计通胀压力将在第四季度开始缓解 [52] - 关税影响预计为100个基点，若持续全年影响将达180个基点 [53] - 公司拥有稳健的资产负债表和强劲现金流支持持续投资 [31] - 管理层强调以消费者为中心，注重长期品牌建设 [22] 其他重要信息 - 公司正在考虑各种战略交易可能性，但尚未有具体方案 [7] - 产品创新方向包括将塔可钟餐厅体验引入家庭和亨氏蛋黄酱国际扩张 [69] - 第三季度将有约30-40个基点的通胀和促销活动从第二季度推迟至第三季度 [41] - 公司正在增加电子商务投入以改善北美业绩 [30] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于战略交易的价值创造 - 公司表示正在紧急评估战略选择，将保持一贯的财务纪律 [10] - 任何行动都将以释放长期股东价值为目标 [11] 问题: 关于93亿美元减值损失 - 减值由股价持续下跌触发，不影响公司基本价值和战略方向 [16][17] 问题: 定价和促销策略 - 北美地区实际定价为负值，公司正保持谨慎 [23] - 计划在关键窗口期集中投入营销和新产品 [25] 问题: 业务分拆可能性 - 公司强调正在评估各种可能性，但未透露具体方案 [27] - 新兴市场和食品服务业务表现强劲，北美零售正在改善 [29] 问题: 新兴市场增长前景 - 公司预计新兴市场将实现两位数增长 [35] - 亨氏品牌在新兴市场增长18% [38] 问题: 北美零售业务改善时间表 - 品牌增长系统应用和营销投入将推动逐步改善 [47] - 卡普里阳光等案例显示策略有效性 [50] 问题: 毛利率和通胀展望 - 商品成本通胀峰值出现在第二季度，部分影响延至第三季度 [52] - 预计第四季度将出现拐点 [52] 问题: 投资水平适当性 - 公司采取测试再扩大规模的谨慎投资策略 [59] - 必要时会追加投资 [60] 问题: 创新步伐 - 创新投入占比从1.6%提升至3% [67] - 注重核心产品革新和长期创新 [70]

The Kraft Heinz Company (KHC) Q2 2025 Earnings Call July 30, 2025 09:00 AM ET Speaker0Greetings, and welcome to the Kraft Heinz Company Second Quarter twenty twenty five Earnings Call. At this time, all participants are in a listen only mode. A question and answer session will follow the formal presentation. As a reminder, this conference is being recorded. It is now my pleasure to introduce Ann Marie Miguela, Global Head of IR.Speaker1Thank you, and hello, everyone. Welcome to the Q and A session for our s ...

财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度业绩符合预期 同比收入表现有所改善 [4] - 公司记录了93亿美元的非现金减值损失 主要由于股价持续下跌导致无形资产账面价值减少 [15] - 北美地区定价策略考虑了成本通胀因素 实际定价为负增长 [21] - 公司预计2025年全年通胀率为5%-7% 但仅计划通过定价传递约1% [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 新兴市场业务同比增长8% 实现价格和销量双增长 同时利润率达到历史最高水平 [26][36] - 北美零售业务(不含冷切肉和培根)近期四周同比下降2.7% 较年初4%的降幅有所改善 [27] - 卡夫阳光饮料业务通过产品改良和营销创新实现了显著增长 [48] - 创新产品收入占比从2022年的1.6%提升至2024年的3% [67] 各个市场数据和关键指标变化 - 新兴市场业务规模已达25亿美元 其中亨氏品牌增长18% [36][37] - 北美零售业务通过品牌增长系统(Brand Growth System)进行投资 预计年底将覆盖40%的业务 [47] - 国际业务中 亨氏品牌正扩展至意面酱和蛋黄酱等新品类 [69] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在评估战略交易选项 以释放长期股东价值 [4][9] - 投资重点包括产品优势、制造能力和关键业务领域 [4] - 营销投入将增加30个基点 到2025年底达到净销售额的4.8% 为近十年最高水平 [21] - 公司采用品牌增长系统 通过产品改良、营销创新和渠道拓展驱动增长 [47][48] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2025年全年展望保持信心 [4] - 新兴市场有望实现两位数增长 达到长期算法目标 [36] - 北美零售业务预计将逐步改善 [44][49] - 关税影响预计2025年为100个基点 若持续将导致2026年180个基点的全年影响 [52] 其他重要信息 - 公司计划在2025年下半年推出更多产品改良 包括通心粉奶酪、午餐盒和蛋黄酱等 [30] - 电子商务投资持续增加 帮助改善北美业务表现 [29] - 公司拥有稳健的资产负债表和强劲的现金流支持持续投资 [29] 问答环节所有的提问和回答 关于战略交易 - 管理层表示董事会正在紧急评估战略选项 任何行动都将遵循财务纪律原则 [9][10] 关于93亿美元减值 - 减值仅反映股价下跌导致的账面价值调整 不影响公司基本价值和战略方向 [15][16] 关于定价和促销策略 - 公司采取消费者导向的定价策略 北美实际定价低于通胀水平 [21] - 促销活动集中在第三季度夏季高峰期 配合新产品上市 [22][23] 关于业务分拆可能性 - 管理层强调所有业务板块都在进行投资 新兴市场和餐饮服务表现强劲 [26][27] 关于新兴市场增长 - 新兴市场增长来自简单产品组合和有效的市场进入模式 特别是亨氏品牌的强势表现 [36][37] 关于成本通胀 - 通胀高峰出现在第二季度 部分影响延至第三季度 预计第四季度将出现缓解 [52] - 关税影响将持续到2026年 采购和商业团队正在采取措施缓解 [53] 关于北美零售业务改善 - 品牌增长系统和营销投入增加是改善北美零售业务的关键 [47][49] 关于创新步伐 - 创新收入占比从2022年1.6%提升至2024年3% 将继续增加投入 [67][68]

公司重组计划 - 卡夫亨氏正探索重大企业重组 可能分拆为杂货部门和专注于酱料及涂抹酱的"Taste Elevation"部门[1] - 潜在分拆将标志着2015年卡夫与亨氏合并后的关键转折点 但公司尚未确认传闻[1][4] - 该举措与近期提升股东价值的战略声明相吻合 包括5月宣布的董事会变更[4] 业务部门划分 - Taste Elevation部门(含亨氏和Philadelphia品牌)占过去12个月销售额的45% 约110亿美元 可能保留在母公司[5] - 杂货部门(含卡夫 Oscar Mayer等品牌)占55%销售额 约140亿美元 可能被剥离[5] - Oscar Mayer品牌存在战略不确定性 可能出售给JBS或Alfa等买家 也可能保留在杂货部门[7] 分析师观点 - 美国银行证券分析师维持"逊于大盘"评级 目标价29美元 认为分拆仅带来6.9%上行空间[3][6] - 分析师估值给予Taste Elevation部门12倍市盈率 杂货部门8倍市盈率 但认为需配合运营改善才能显著提升股东价值[6] - 富国银行分析师维持"中性"评级 但将目标价从27美元上调至29美元[8] 市场反应 - 消息公布后卡夫亨氏股价周一上涨2.23% 至27.75美元[8]

财务数据和关键指标变化 - 公司在过去六年中对近20%的业务进行了轮换 [54] - 2025年公司预计通胀率在5% - 7%，主要来自咖啡、乳制品、肉类等大宗商品及部分包装成本的增加 [55] 各条业务线数据和关键指标变化 新兴市场 - 过去三年营收持续增长，2022 - 2024年，亨氏品牌复合年增长率达7% [8] - 自实施市场进入模式以来，分销点增加了近17.5万个 [8] 美国外出就餐市场 - 2021 - 2024年，公司在美国市场份额持续增长，今年第一季度全球新增1.6万个分销点 [10] 北美零售市场 - 公司优先关注Lunchables、Capri Sun、Kraft Mac and Cheese和Kraft Mayo四个营收压力较大的品牌，并制定了战略计划 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国外出就餐市场消费支出放缓 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 战略方向 - 聚焦新兴市场、全球外出就餐和北美零售三个战略支柱，推动长期可持续增长 [7] - 通过品牌增长系统，收集消费者洞察，对产品和营销进行更明智的投资，到2025年底将该系统覆盖约40%的销售额 [13] - 对品牌进行战略投资，加强品牌与消费者的相关性和共鸣 [14] - 为消费者提供多样化的产品选择，满足不同生活方式和价格点的需求 [16] 行业竞争 - 公司作为农业公司，产品大多本地种植、采购和销售，具有质量优势，且受贸易紧张局势影响较小 [5][6] - 公司拥有强大的资产负债表，能够在再投资业务的同时保护盈利能力，在行业中具有优势 [19] - 公司文化强调责任感和团队合作，吸引了顶尖人才，在行业竞争中具有优势 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司面临市场压力，但在三个战略支柱方面取得了有意义的进展，对未来充满信心 [7] - 公司认为目前股价被低估，若2025年及以后执行好计划，将为投资者创造良好机会 [60] 其他重要信息 - 公司在2024年获得22个奖项，是卡夫亨氏有史以来最多的一次，还获得了首个戛纳大奖赛奖项 [15] - 过去五年，公司对产品进行了1000多次配方更改，以改善产品营养 [17] - 公司目前提供20多种亨氏番茄酱，包括零糖、无盐和有机等品种 [17] - 2024年公司员工敬业度得分创历史新高，在22个国家被认证为最佳工作场所，连续三年入选Fast Company全球最具创新力公司年度榜单 [21][22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 卡夫亨氏是否会承诺使用外部认可的营养模型设定新的营养目标？ - 公司承认目前全球尚未有统一的营养模型，已制定了特定类别的全球营养指南，并正在审查其他外部营养模型，同时关注相关项目进展，以支持和指导未来的营养相关承诺 [52] 问题: 在食品行业股价低迷的情况下，现在是否是进行收购的好时机？ - 公司认为投资组合管理是持续的过程，有明确的战略和强大的资产负债表，会寻找优化业务组合的机会，但会保持财务纪律 过去六年公司轮换了近20%的业务，收购和剥离的参数已确定，目标是增加加速平台在销售额中的占比 2025年公司预计通胀率在5% - 7% [54][55] 问题: 卡夫亨氏是否愿意重新考虑其关于无笼鸡蛋的承诺？ - 公司认为动物应得到良好对待，要求供应商遵循特定动物护理指南，对动物虐待和忽视采取零容忍政策 公司坚持目前全球采购无笼鸡蛋的承诺，尽管全球采购选择有限，但会继续与供应商密切合作 [57][58] 问题: 何时可以看到股息增加？ - 上周董事会宣布每股0.40美元的股息，2023年末董事会授权了一项30亿美元的股票回购计划，至2026年12月 公司认为股票回购计划能更好地为股东创造价值，同时维持当前有竞争力的股息 [59] 问题: 股价表现不佳的原因是什么，公司将如何改善？ - 公司表示专注于为消费者和股东打造最好的卡夫亨氏，若2025年及以后执行好计划，目前股价被低估，为投资者提供了买入机会 [60]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度有机净销售额下降4.7%，价格上涨0.9个百分点，销量组合下降5.6个百分点 [7][42] - 调整后营业收入下降5.2%，调整后营业利润率增加30个基点 [44] - 调整后每股收益下降10.1%，即0.07美元 [49] - 自由现金流转化率为65%，同比增加9个百分点 [6][49] - 2025年有机净销售额预计在下降1.5%至下降3.5%之间，此前预期为持平至下降2.5% [53][54] - 全年恒定货币调整后营业收入预计下降5%至10%，此前预期下降1%至4% [55] - 调整后每股收益预计在2.51美元至2.67美元之间，此前预期为2.63美元至2.74美元 [56] - 预计2025年自由现金流与上年持平，自由现金流转化率约为95% [57] 各条业务线数据和关键指标变化 北美零售加速平台 - 有机净销售额下降8.1%，主要因Lunchables下滑、竞争对手缺货以及复活节时间变化影响 [12] - 加拿大业务增长5% [13] 全球外出就餐业务 - 有机销售额下降0.8%，国际外出就餐业务连续16个季度增长，美国外出就餐业务因客流量放缓面临压力 [13][14] 新兴市场业务 - 有机净销售额增长3.9%，主要由巴西市场复苏推动 [15][32] 其他业务 - 意大利面酱第一季度有机净销售额增长5% [28] - 加拿大Krave冷冻餐增长7% [28] - Primal Kitchen增长10% [28] - 墨西哥食品和香肠增长15% [28] 各个市场数据和关键指标变化 北美市场 - 有机净销售额下降6.5%，加拿大业务增长被美国零售和外出就餐业务下滑抵消，其中复活节时间变化影响120个基点 [42] 国际发达市场 - 有机净销售额下降1.7%，主要因英国消费者信心减弱导致行业放缓，但较去年第四季度4%的同比降幅有所改善 [43] 新兴市场 - 有机净销售额增长3.9%，较2024年第四季度2.2%的同比增长率有所提升，预计到2025年第四季度实现两位数增长 [43] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续释放效率并对业务进行再投资，推动品牌和产品发展，加速盈利性增长 [9] - 扩大品牌增长系统覆盖范围，年底目标覆盖40%的销售额 [11][15] - 加大对价值驱动举措的投资，缩小与自有品牌的价格差距 [11] - 在营销和创新方面加大投入，提升品牌优势 [11] - 优化媒体支出，提高营销效率和回报率 [47] - 利用Heinz Verifier忠诚度计划加速外出就餐业务的分销增长 [46] - 投资加拿大、费城和Aurida等战略领域，保持增长势头 [47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者信心处于过去70年的次低点，市场压力增大，但公司第一季度业绩符合预期 [5] - 预计全年业务将有所恢复，但因通胀、关税和新法规等因素，下调有机净销售额预期并扩大恒定货币调整后营业收入指引范围 [7] - 新兴市场有望在2025年实现持续改善，第四季度达到两位数增长 [43] - 美国零售业务预计第二季度会有实质性改善 [13] - 公司有能力应对不断变化的环境，为消费者提供优质食品并为股东创造价值 [60] 其他重要信息 - 2023年设定到2027年释放25亿美元毛效率的目标，目前已释放15亿美元 [10] - 本季度整体设备效率达到70%的历史新高，较2023年提高5个百分点 [10] - 第一季度实现约1.5亿美元的增长效率，抵消部分大宗商品通胀压力 [8] - 营销方面，第一季度为北美品牌获得超110亿的自然印象，创公司历史新高 [38] 总结问答环节所有的提问和回答 文档中未提及问答环节的相关内容。

业绩总结 - Kraft Heinz Q1 2025的有机净销售额为61亿美元，同比下降4.7%[14] - 调整后的营业收入为12亿美元，同比下降4.4%[14] - 调整后的毛利率为34.4%，较上年下降10个基点[14] - 调整后的每股收益为0.62美元，同比下降10.1%[17] - Kraft Heinz Q1 2025净销售额同比下降4.7%，其中北美市场下降6.5%[157] - Kraft Heinz Q1 2025调整后营业收入同比下降5.2%，调整后营业利润率为20.0%[160] - Kraft Heinz在2025年第一季度的净杠杆比率维持在3.0倍[195] 用户数据 - 在新兴市场，Kraft Heinz的有机净销售额同比增长约11%[118] - Kraft Heinz在墨西哥食品和酱料的有机净销售额同比增长15%[102] - 新兴市场在Q1 2025实现20.3%的营业收入增长，营业利润率为14.3%[160] - Kraft Heinz的品牌增长系统销售覆盖率从2024财年的约10%提升至2025财年的约40%[29] 未来展望 - Kraft Heinz计划在2025年将媒体支出提高至少15%[163] - Kraft Heinz年初至今已向股东返还9亿美元的资本[193] - Kraft Heinz在2025年预计实现250亿美元的总效率目标，Q1已实现约1.5亿美元的效率提升[169] 新产品和新技术研发 - 新推出的Capri Sun单瓶产品在销售速度上超过核心产品的两倍[73] 其他新策略和有价值的信息 - 自由现金流为4.82亿美元，同比增长1.0%[18] - Kraft Heinz在Q1 2025的自由现金流为4.77亿美元，自由现金流转化率为65%[176] - 在2023年至2025年第一季度之间，Kraft Heinz解锁的总效率为15亿美元，目标为到2027年实现25亿美元[29] - Kraft Heinz在新兴市场的增长主要受价格上涨驱动，销量受拉马丹时机影响[157]

财务数据和关键指标变化 - 公司预计第二季度营收将好于第一季度，复活节影响约为90 - 100个基点，新兴市场加速增长，美国国内加速平台也将改善 [22][23] - 此前展望中COGS通胀为3%，现指导上调至5%，关税预计在2025年2月对COGS产生50 - 200个基点的影响，主要集中在下半年 [33][34] - 预计第二季度毛利率面临压力，主要受促销活动增加、对冲损失和部分大宗商品价格上涨影响，运营收入预计两位数下降 [54][56] 各条业务线数据和关键指标变化 - 奶油奶酪和Oreo da在第一季度下降，第二季度将恢复增长；Lunchables第二季度有所改善，5月中旬和6月后更明显 [23][24] - 食品服务行业今年放缓，第二季度外出消费业务预计无增长，但酱汁、奶油奶酪、餐食和零食等加速平台表现将好于第一季度 [24][25] 各个市场数据和关键指标变化 - 新兴市场在第二季度将进一步加速增长，美国国内加速平台也将有所改善 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续投资业务，优先投资营销、研发和技术，通过品牌增长系统提高投资回报率，今年将扩大至40%的业务 [10][11][12] - 营销方面，向面向消费者的营销转变，优化品牌和媒体类型的投放位置，提高信息质量 [10] - 研发方面，继续投资创新管道，缩小投资水平与净销售额1%的差距 [11] - 技术方面，继续投资自动化和增强数字工具，提高业务效率 [11] - 促销活动将在关键时期进行，如阵亡将士纪念日、7月4日和返校季，与品牌增长系统投资相结合，以支持公司战略和长期增长 [43][44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管第一季度市场压力增大，但公司营收符合预期，现金流表现强劲，资产负债表健康，对品牌优势的提升进展感到鼓舞 [4] - 公司对当前战略充满信心，选择积极进攻并保持纪律，相信品牌增长系统将有助于识别机会并推动投资 [9][11] - 公司预计随着时间推移，各项投资将取得成效，推动业务持续增长，如墨西哥战略已实现连续两年两位数增长 [59] 其他重要信息 - 公司在制定指导时已考虑价格投资和媒体支出的增加，新指导为进一步加速市场投资留出空间，长期目标是将营销占收入的比例提高到5% [14][16] - 公司预计在夏季增加样品投资，以推动产品试用曲线 [38] - 公司正在采取多种措施应对关税影响，包括延迟采购、寻找替代采购源、产品重新配方和调整产品组合等，同时提高生产率 [46][47][48] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 公司修订展望中投资方式是否与以往不同 - 公司将继续投资业务，优先投资营销、研发和技术，通过品牌增长系统提高投资回报率，今年将扩大至40%的业务，与以往不同 [9][11][12] 问题: 北美第二季度有机销售指导更新的影响因素及出货量与消费量差距的驱动因素 - 预计第二季度营收好于第一季度，复活节影响约为90 - 100个基点，新兴市场加速增长，美国国内加速平台也将改善；Lunchables在5月中旬和6月后将有所改善；食品服务行业放缓，第二季度外出消费业务预计无增长 [22][23][24] 问题: 北美下半年有机销售是否需要正增长才能达到指导目标 - 公司在指导中点的情况下，各季度整体公司不会实现正增长 [28] 问题: COGS通胀修订展望中关税和其他驱动因素的占比及影响时间 - 此前展望中COGS通胀为3%，现指导上调至5%，关税预计在2025年2月对COGS产生50 - 200个基点的影响，主要集中在下半年 [33][34] 问题: 定价策略是否有变化 - 在新指导中点，除初始展望中已考虑的约100个基点的价格投资外，不会有进一步的价格投资，增量投资主要在营销、产品翻新和样品投资上 [38] 问题: 如何应对通胀及促销策略 - 公司将采取多种措施应对关税影响，包括延迟采购、寻找替代采购源、产品重新配方和调整产品组合等，同时提高生产率；促销活动将在关键时期进行，与品牌增长系统投资相结合 [46][47][44] 问题: 第二季度毛利率疲软的主要驱动因素及市场份额亮点 - 第二季度毛利率面临压力，主要受促销活动增加、对冲损失和部分大宗商品价格上涨影响，运营收入预计两位数下降；公司在加速业务、费城奶油奶酪、甜点业务和墨西哥战略等方面取得进展 [54][56][57] 问题: 更广泛的运营收入指导与政策环境的关系 - 公司提供更广泛的指导范围是为了考虑各种可能的情景，以应对政策环境的不确定性，同时保持投资业务的灵活性 [63][65]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度有机净销售额下降4.7%，价格上涨0.9个百分点，销量组合下降5.6个百分点 [7][42] - 调整后营业收入下降5.2%，调整后营业利润率增加30个基点 [44] - 调整后每股收益下降10.1%，即0.07美元 [49] - 自由现金流转化率为65%，同比增加9个百分点 [49] - 2025年有机净销售额预计在下降1.5%至下降3.5%之间，此前预期为持平至下降2.5% [53][54] - 全年恒定货币调整后营业收入预计下降5%至10%，此前预期下降1%至4% [55] - 调整后每股收益预计在2.51美元至2.67美元之间，此前预期为2.63美元至2.74美元 [56] - 自由现金流预计与上年持平，自由现金流转化率约为95% [57] 各条业务线数据和关键指标变化 北美零售加速平台 - 有机净销售额下降8.1%，主要因Lunchables下滑、竞争对手缺货以及复活节时间变化等因素，部分被加拿大业务5%的增长抵消 [12][13] 全球外出就餐业务 - 有机销售额下降0.8%，国际外出就餐业务连续16个季度增长，美国外出就餐业务因客流量放缓面临压力 [13][14] 新兴市场 - 有机净销售额增长3.9%，主要由巴西市场复苏推动，预计全年各季度持续改善 [15][32] 其他业务 - 意大利面酱第一季度有机净销售额增长5% [28] - 加拿大Krave冷冻餐通过创新和促销增长7% [28] - Primal Kitchen增长10% [28] - 墨西哥食品和香肠增长15% [28] 各个市场数据和关键指标变化 北美市场 - 有机净销售额下降6.5%，加拿大业务增长被美国零售和外出就餐业务下滑抵消，其中复活节时间影响120个基点 [42] 国际发达市场 - 有机净销售额下降1.7%，主要因英国消费者信心减弱导致行业放缓，但较第四季度4%的同比降幅有所改善 [43] 新兴市场 - 有机净销售额增长3.9%，较2024年第四季度2.2%的同比增长率有所提升，预计到2025年第四季度实现两位数增长 [43] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续释放效率并对业务进行再投资，以推动品牌和产品发展，加速盈利性增长 [9] - 扩大品牌增长系统覆盖范围，年底目标覆盖40%的销售额 [11][15] - 针对Lunchables、Capri Sun、Kraft Mac and Cheese和Kraft Mayonnaise等品牌采取具体行动提升竞争力 [16] - 在全球外出就餐业务中，拓展高利润率渠道、多元化产品组合、优化市场进入模式 [29][30] - 新兴市场利用品牌资产和市场进入模式扩大销售和分销 [32][33] - 加大创新投入，推出新产品和新口味，拓展新渠道和新市场 [34][35] - 提升营销效率，确保营销投入获得回报，与文化时刻结合进行营销 [37][38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者信心处于过去70年的次低点，市场压力增大，但公司第一季度业绩符合预期 [5] - 预计全年业务将有所恢复，但因通胀、关税和新法规等因素，下调有机净销售额预期并扩大恒定货币调整后营业收入指引范围 [7][53] - 公司有能力释放效率、产生现金流，通过创新和战略投资应对不断变化的环境，为消费者提供产品并为股东创造价值 [60] 其他重要信息 - 第一季度产生近1.5亿美元的增长效率，抵消部分大宗商品通胀压力，调整后毛利率同比收缩10个基点 [8] - 2023年设定到2027年释放25亿美元总效率的目标，目前已释放15亿美元 [10] - 本季度整体设备效率达到70%的历史新高，较2023年提高5个百分点 [10] - 第一季度为股东返还近9亿美元资本，其中5亿美元为股息，4亿美元为股票回购 [6][52] 总结问答环节所有的提问和回答 文档中未提及问答环节的相关内容。