行业概述 - 行业涉及**美国银行及区块链资产代币化**领域，重点关注**现实世界资产（RWA）代币化**的进展，包括股票、债券、银行存款、房地产等[1] - 代币化目标包括**24/7跨境访问、即时结算、智能合约合规执行**，预计**迪拜土地部门（DLD）到2033年将数字化160亿美元房地产**并支持碎片化所有权[1] 核心公司动态 **1 BNY与高盛合作** - BNY的**LiquidityDirect平台**与高盛**GS DAP区块链技术**合作，记录货币市场基金（MMF）所有权[2] - 初始参与者包括**贝莱德、富达、高盛资管等**，通过创建MMF份额的镜像代币，支持代币化MMF作为抵押品并提升链上可转移性[2] **2 花旗的区块链布局** - 花旗面临**交易服务业务（占利润40%）被区块链颠覆的风险**，但投资者低估其区块链技术能力[3] - **Citi Integrated Digital Assets Platform (CIDAP)** 支持多协议区块链集成，CEO Jane Fraser称**Citi Token Services**为“企业客户最优解决方案”，已处理数十亿美元交易[4][16][17] - 花旗与新加坡金管局合作开发**区块链外汇交易应用**，并计划扩展至其他法币对[14] - 与瑞士SDX合作**代币化私募证券**，聚焦Pre-IPO股权[15] **3 高盛GS DAP技术进展** - GS DAP基于**Daml智能合约语言和Canton隐私区块链**，支持资产全生命周期权利与现金流自动化[9] - 高盛计划**分拆GS DAP为行业共有技术平台**，并联合战略合作伙伴推动分布式账本技术应用[10] 技术基础设施 - **Canton Network**：首个隐私开放区块链网络，支持24/7资本市场、链上B2B支付等用例，成员包括高盛、微软、德意志交易所等[12] - **Hyperledger Besu**：企业级以太坊客户端，支持公有链与私有链，花旗CIDAP当前采用此协议[13] 市场数据与风险 - **稳定币现状**：88%用于加密交易结算，仅6%用于支付，传统稳定币转换现金成本高达7%[17] - **花旗竞争优势**：通过Citi Token Services实现**零成本法币与数字资产转换**，覆盖合规与报告复杂性[17] 监管与政策 - **GENIUS法案**：为银行参与数字资产领域提供公平竞争环境，花旗表示支持[17] 附录关键信息 - **LiquidityDirect**：BNY的流动性管理解决方案，涵盖短期投资、资金转移及数据分析[8] - **Digital Asset**：Canton Network开发方，获高盛、摩根大通等支持[11] 注：未包含披露及法律声明部分（文档18-45）

Launched in 2024, Citi Token Services facilitates multimillion-dollar transactions and provides always-on cross-border liquidity and payments between participating Citi branches. It has processed billions in transaction value since its launch. Citi Token Services is live in the United States, United Kingdom, Singapore and Hong Kong branches with transfers in US dollars (USD). About Payoneer NEW YORK, Aug. 12, 2025 /PRNewswire/ -- Payoneer (NASDAQ: PAYO), the global financial technology company powering busi ...

核心观点 - 花旗集团在服务和市场板块创下收入纪录，主要受跨境活动、固定收益和股票业务推动 [1] - 个人银行业务增长但信用卡坏账率仍处于高位 [1] - 公司通过Citi Token Services平台在区块链和数字资产领域积极创新 [3][4] - 公司正在进行大规模数字化转型，包括淘汰旧系统、部署AI工具和推进代币化 [12][13] 财务表现 - 服务业务（包括财资与贸易解决方案及证券服务）第二季度收入达51亿美元，同比增长8% [8] - 跨境交易额增长7%，带动TTS市场份额提升40个基点 [8] - 市场业务收入59亿美元，同比增长16%，其中利率与外汇业务增长27% [9] - 美国个人银行业务收入增长6%，高端信用卡Strata Elite计划第三季度推出 [9] 数字化转型 - 上半年淘汰或替换211个遗留应用程序，部署企业级战略贷款平台 [12] - 生成式AI工具完成74万次自动化代码审查，相当于每周节省10万小时 [12] - 自主开发框架Agentic AI已投入生产，两款专有生成式AI工具使用量环比增长5倍 [13] 区块链与代币化 - Citi Token Services已在4个市场投入使用，支持实时财资与流动性管理 [4] - 该平台允许客户在法币与数字资产间无缝转换且免收7%的交易成本 [14] - 公司关注《GENIUS法案》进展，强调多资产、全天候跨境支付需求 [6] 产品与市场策略 - 新推出的Strata Elite信用卡瞄准高净值客户，直接对标美国运通白金卡和Chase Sapphire Reserve [9] - 公司计划将代币化系统扩展至面向消费者的支付、流动性和融资领域 [5] - 固定收益和股票业务表现强劲，主经纪商业务余额创纪录 [9]

财务数据和关键指标变化 - 本季度净收入40亿美元，每股收益1.96美元，有形普通股股东权益回报率（ROTCE）为8.7%，收入增长8% [4] - 年初至今总收入增长5%，费用下降1%，ROTCE为8.9% [21] - 本季度末普通股一级资本充足率（CET1）为13.5%，较当前监管要求高140个基点 [10] - 本季度总准备金237亿美元，准备金与贷款比率为2.7% [23] - 预计全年收入达840亿美元，非市场净利息收入增长接近4%，费用约为534亿美元 [40] 各条业务线数据和关键指标变化 服务业务 - 收入增长8%，净利息收入（NII）增长13%，非利息收入（NIR）下降1%，费用下降2%，信贷成本3.53亿美元 [28][29] - 平均贷款增长15%，平均存款增长7%，ROTCE为23.3%，年初至今为24.7% [30] 市场业务 - 收入增长16%，固定收益收入增长20%，股票收入增长6%，费用增长6%，信贷成本1.08亿美元 [30][31] - 平均贷款增长14%，ROTCE为13.8%，年初至今为14% [32] 银行业务 - 收入增长18%，投资银行费用增长13%，企业贷款收入增长31%，费用增长1%，信贷成本1.73亿美元 [32][33] - ROTCE为9%，年初至今为9.8% [34] 财富业务 - 收入增长20%，NII增长22%，NIR增长17%，费用增长1% [34][35] - 客户余额增长9%，平均贷款下降1%，平均存款下降3%，税前利润率29%，ROTCE为16.1%，年初至今为12.8% [35][36] 美国个人银行业务（USPB） - 收入增长6%，品牌卡收入增长11%，零售银行收入增长16%，零售服务收入下降5%，费用增长1%，信贷成本19亿美元 [36][37][38] - 平均存款下降3%，ROTCE为11.1%，年初至今为12% [38] 其他业务 - 收入下降14%，费用增长8%，信贷成本3.74亿美元 [39] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 执行战略，提升各业务表现和回报，推进战略地位和市场份额，推进转型工作 [5] - 投资稳定币和数字资产领域，为客户提供服务，提升竞争力 [13] - 投资交易平台、财富业务合作、信用卡业务等，吸引人才 [13][14] - 持续关注监管动态，优化资本使用，提高效率 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经济环境比预期更具韧性，但下半年仍需保持警惕 [14] - 预计夏季商品价格因关税上涨，客户资本支出和招聘暂停 [15] - 对公司实现明年10% - 11%的ROTCE目标有信心，将长期创造价值 [18] 其他重要信息 - 本季度向普通股股东返还超30亿美元资本，包括20亿美元股票回购 [9] - 宣布第三季度起将季度普通股股息提高至每股0.60美元 [11] - 预计转型费用明年开始下降 [12] - 计划今年至少回购40亿美元股票 [42] 问答环节所有提问和回答 问题1: 长期回报情况及关键驱动因素 - 公司对实现明年目标有信心，10% - 11%的ROTCE目标是一个阶段目标，非终点 [47] - 长期回报的驱动因素包括收入、费用和资本，收入增长源于各业务的发展，费用方面将持续控制，资本使用将更高效 [48][55] 问题2: 今年收入预测下半年下降的原因 - 上半年表现强劲，下半年季节性较弱，市场通常如此，同时预计非市场净利息收入将受贷款和存款增长及利率环境影响 [63][64] 问题3: 资本年末目标及缓冲调整时间 - 年末目标受监管改革和SCB缓解影响，需待监管明确后调整，目前继续推进股票回购 [68][69] - 管理缓冲会定期评估，目前维持100个基点 [70] 问题4: 解除同意令后释放的费用 - 转型工作进展顺利，预计2026年及以后转型支出下降，投资效益将降低运营成本，且无需等待同意令解除即可降低费用 [73][75] 问题5: 标准化和高级资本约束及优化途径 - 目前标准化CET1是约束条件，公司注重优化风险加权资产使用，关注监管动态，确保不影响战略 [79][81] 问题6: 稳定币应用及对服务收入的影响 - 数字资产是支付等领域的发展方向，公司积极开发相关能力，稳定币方面在储备管理、发行等领域探索，是机遇而非威胁 [84][86] 问题7: 第二季度转型成本及去向 - 未单独披露本季度转型成本，去年为30亿美元，今年增加，预计2026年下降 [90] 问题8: 剩余搁浅成本及去除修订同意令部分的条件 - 剩余搁浅成本约12亿美元，季度费用约3亿美元，正努力消除 [92] - 需确保各项目达到目标状态，可持续运行并交付预期结果，再提交监管审查 [95][96] 问题9: 信用卡业务信用质量及下半年损失展望 - 信用卡业务表现良好，购买和消费额增长，逾期率下降，符合疫情前季节性，消费倾向于富裕客户和必需品 [106][107][108] - 关注关税、利率、消费和就业市场等因素，对净信贷损失指导范围有信心 [109] 问题10: 明年费用目标及机会 - 明年费用目标仍为低于526亿美元，公司注重投资以实现可持续增长和协同效应 [110][111] 问题11: 投资银行和市场业务的机会及平衡表承诺 - 有机会在多个领域增加风险加权资产回报和平衡表承诺，如Prime业务、私人资本和融资业务等，同时保持纪律 [118][119] 问题12: 各业务贷款收益率预期 - 各业务贷款有增长，收益率良好，利率下降会影响资金成本，但公司会将到期投资重新配置到高收益资产 [121][122] 问题13: 信用损失情况及储备水平 - 储备水平良好，本季度信贷成本29亿美元，其中净信贷损失22亿美元主要来自信用卡组合，ACL增加6亿美元主要与俄罗斯转移风险和企业组合变化有关 [127][128][130] 问题14: TTS业务客户参与度和全球活动情况 - 积极帮助客户应对宏观不确定性，跨境交易价值增长9%，美元清算量增长6%，商业卡因政府支出和宏观不确定性持平 [132][133] - 贸易贷款需求增长，新供应商增加，数字资产创新活跃，运营存款增长7% [133][134] 问题15: 股票回购归因及明年ROE目标信心 - 公司业绩表现和监管环境是股票回购的重要因素，对继续产生盈利势头有信心 [138] - 10% - 11%的ROE目标基于公司实力，与资本制度变化关系不大 [145] 问题16: 财富管理NII趋势及市场流量特征 - 5月和6月市场恢复，客户更积极，但仍保守，公司将在客户准备好时提供支持 [150] 问题17: 资本分配市场业务降低的原因 - 市场业务优化风险加权资产使用，提高收入和回报，基于其对压力损失的贡献，降低了分配的有形普通股权益 [151] 问题18: 下半年费用假设及明年 severance情况 - 预计下半年遣散费大幅减少，费用呈下降趋势，受收入增长、转型和招聘影响 [155][156] - 目前未改变明年指导，对今年和明年目标有信心 [157] 问题19: 公司跨境收入占比及应对新进入者策略 - 稳定币大部分用于加密交易结算，支付占比低，交易成本高，Citi Token Services可降低成本，为客户提供便利 [161][162] - 公司欢迎监管支持，认为自身在全球领先，能为客户解决复杂问题，有能力应对竞争 [166] 问题20: USPP业务目标、阻碍因素及回报提升路径 - 目标是实现中等至高等个位数的ROTCE，目前因转型费用高，信用卡业务和零售银行有发展策略 [170][171] - 信用卡业务将扩大产品套件、提升数字能力、投资AI，零售银行是美国业务的重要入口，明年将受益于Barclays组合 [172][174][175]

业绩总结 - 2025年第二季度收入为217亿美元，同比增长8%[7] - 2025年上半年收入为433亿美元，同比增长5%[7] - 2025年第二季度净收入为40亿美元，同比增长25%[5] - 2025年上半年净收入为80亿美元，同比增长23%[5] - 2025年第二季度每股收益（EPS）为1.96美元，同比增长29%[5] - 2025年第二季度的费用为136亿美元，效率比率约为63%，同比改善约340个基点[7] - 2025年第二季度的RoTCE为8.7%，同比上升约150个基点[7] - 2025年第二季度的净信贷损失为22.34亿美元，同比下降2%[14] 用户数据 - 2025年第二季度信用卡贷款总额为167亿美元，较1Q25增长2%[24] - 2025年第二季度企业贷款总额为330亿美元，较1Q25增长4%[24] - 2025年第二季度的信用卡不良贷款(NCLs)为1.8亿美元，占平均贷款的4.4%[24] - 2025年第二季度的贷款总额为725亿美元，同比增长5%[77] - 2025年第二季度的存款总额为1358亿美元，同比增长6%[77] 未来展望 - 2025年公司预计收入约为840亿美元，处于之前预期的高端[60] - 2025年净利息收入（NII）预计增长约4%[60] - 2025年费用预计约为534亿美元，受业务量和其他收入相关费用的影响[60] - 2025年信用卡净信用损失（NCL）指导范围为3.50%-4.00%[67] - 2025年零售服务净信用损失（NCL）指导范围为5.75%-6.25%[67] 新产品和新技术研发 - 财富管理部门总收入为21.66亿美元，同比增长20%[50] - 财富管理部门的净利息收入同比增长22%，非利息收入同比增长17%[50] - 美国个人银行部门总收入为51.19亿美元，同比增长6%[55] 市场扩张和并购 - 2025年第二季度，因宣布出售波兰消费银行业务而记录的收入损失约为1.86亿美元（税后约1.57亿美元）[113] - 2025年第二季度剥离相关的运营费用约为3700万美元（税后约2600万美元），主要与墨西哥的分离成本有关[117] 负面信息 - 2025年第二季度的非利息收入同比下降1%，主要受其他业务、个人银行、市场和服务的影响[17] - 2025年第二季度的信用成本为3.53亿美元，主要由于与俄罗斯客户活动相关的风险转移[35] - 2025年第二季度的净信用损失为2.56亿美元，较去年同期增长20%[82] - 2025年第二季度的总信贷成本为3.74亿美元，较去年同期增长54%[82] 其他新策略和有价值的信息 - 2025年第二季度通过股票回购和分红向普通股东返还约31亿美元，2025年上半年返还约58亿美元[7] - 2025年第二季度的CET1资本充足率为13.5%，比当前监管要求高出约140个基点[7] - 2025年第二季度的流动性覆盖率为115%[25] - 2025年第二季度的总资产为2.4万亿美元，较2025年第一季度的2.35万亿美元增长了2%[95]