微软与OpenAI合作关系重构事件 - 微软与OpenAI宣布重构合作关系，双方始于2019年的深度合作进入转折阶段，在保留核心合作框架的同时开启独立发展新篇章 [3][4][5] 摩根大通观点总结 - 协议重构的最大意义在于减少了微软股票的关键不确定性，为微软提供了7年的确定性窗口 [6] - 知识产权授权延长至2032年并引入独立专家组验证机制，消除了AGI实现后授权立即终止的风险 [6] - 微软承诺向OpenAI提供价值2500亿美元的Azure云计算服务被视为积极的意外，是对天平的重大再平衡 [7] - 微软放弃作为OpenAI首选算力提供商的优先拒绝权，可能源于其自身的风险管理考量，不希望75%的RPO/积压订单来自单一实体 [7][8] - 协议被定性为合理的妥协方案，微软获得技术授权保障和巨额云订单，OpenAI赢得与第三方合作的灵活性 [9] 摩根士丹利观点总结 - 协议标志着科技巨头在AGI竞赛中从联盟走向竞合的新格局，最关键变化体现在双方独立性的增强 [11][12] - 微软现在可以独立或与第三方合作追求AGI研发，但使用OpenAI IP开发AGI将受计算阈值限制 [12] - 微软的IP权利延伸至2032年并包括AGI后的模型，是一个被低估的利好因素 [13] - 2500亿美元的Azure合同标志着双方商业关系的重大转变，微软成为OpenAI核心云服务供应商之一，预计将显著增加微软的商业预订量和剩余履约义务 [14] - 仍有一系列问题待明确，包括收入分成机制、会计处理细节、合同具体条款、AGI时间表及积压订单规模 [15][16] - AGI实现时间成为关键变量，将决定微软潜在的“OpenAI收入悬崖”何时到来 [17]

新协议将微软知识产权授权延长至2032年，并承诺向OpenAI提供2500亿美元Azure云服务，但微软放弃首选算力提供商优先权。双方在保留核心合作 框架同时，获得独立发展空间。摩根大通认为此举消除微软不确定性，摩根士丹利则指出双方进入"竞合时代"，两家投行均维持微软"增持"评级。 微软与OpenAI宣布重构合作关系，这场始于2019年的"世纪联姻"正式进入"友好分手"阶段，双方在保留核心合作框架的同时，各自开启独立发展新篇 章。 当地时间10月28日，微软与OpenAI宣布重构双方合作关系，这场开启AI大时代的"世纪联姻"正式进入"落幕"阶段。 从2019年微软首次投资OpenAI，到如今签订"离婚时刻表"，这场开启AI大时代的"世纪联姻"走过了五年历程。如今的"友好分手"， 在延续核心合作框架 的同时，为双方划定了清晰的独立发展路径。 正如微软官方博客所言： "进入合作关系的下一阶段，两家公司都比以往任何时候更有能力继续打造满足现实需求的优秀产品。" 对此，华尔街两大投行——摩根大通和摩根士丹利迅速发布研报，但对这场"友好分手"的解读却呈现出微妙差异。 摩根大通：不确定性消除，微软迎来"解脱时刻" 摩根大 ...

正如微软官方博客所言："进入合作关系的下一阶段，两家公司都比以往任何时候更有能力继续打造满 足现实需求的优秀产品。" 对此，华尔街两大投行——摩根大通和摩根士丹利迅速发布研报，但对这场"友好分手"的解读却呈现出 微妙差异。 摩根大通：不确定性消除，微软迎来"解脱时刻" 摩根大通分析师Mark R Murphy在研报中开门见山地指出，这一协议重构的最大意义在于"减少了微软股 票的关键不确定性"。在他看来，微软股价过去数月的横盘整理并非基本面问题，而是"围绕OpenAI协 议近期调整的已知未知因素影响了投资者的可见性判断"。 微软与OpenAI宣布重构合作关系，这场始于2019年的"世纪联姻"正式进入"友好分手"阶段，双方在保留 核心合作框架的同时，各自开启独立发展新篇章。 当地时间10月28日，微软与OpenAI宣布重构双方合作关系，这场开启AI大时代的"世纪联姻"正式进 入"落幕"阶段。 从2019年微软首次投资OpenAI，到如今签订"离婚时刻表"，这场开启AI大时代的"世纪联姻"走过了五年 历程。如今的"友好分手"，在延续核心合作框架的同时，为双方划定了清晰的独立发展路径。 Murphy特别强调了知识产权 ...