公司财报发布安排 - SBA Communications Corporation将于2025年11月3日美股市场收盘后发布2025年第三季度业绩 [1] - 公司将于2025年11月3日美国东部时间下午5点举行电话会议讨论业绩 拨入号码为1-202-735-3323 接入码为8026533 [1] - 电话会议回放将于2025年11月4日凌晨12:01开始提供 至2025年12月3日凌晨12:00结束 可拨打电话(888) 837-6051收听 [1] 公司业务概况 - SBA Communications Corporation是无线通信基础设施的领先独立所有者和运营商 业务包括通信塔、建筑物、屋顶、分布式天线系统和小基站 [2] - 公司在美洲和非洲拥有超过44,000个通信站点组合 [2] - 公司是标准普尔500指数成分股 并且是按市值计算最大的房地产投资信托基金之一 在纳斯达克上市 股票代码为SBAC [2]

公司业务与市场地位 - 公司是一家无线通信基础设施房地产投资信托基金 拥有并运营通信塔、建筑、屋顶、分布式天线系统和小基站 [1] - 公司提供场地租赁和开发、建设以及咨询服务 其业务模式为在长期租赁合同下将多租户通信塔上的天线空间出租给各类无线服务提供商 [1] - 公司市值超过214亿美元 符合大盘股的定义 在专业房地产投资信托行业中具有规模和影响力 [2] - 公司的市场领导地位基于其庞大的基础设施 在多个大洲拥有近4万座通信塔 在美国和巴西市场地位强劲 [2] 财务表现与业绩指引 - 公司第二季度调整后运营资金为每股3.17美元 超过华尔街预期的3.12美元 [5] - 公司第二季度收入为6.99亿美元 超过华尔街预期的6.701亿美元 [5] - 公司预计全年运营资金在每股12.65美元至13.02美元之间 预计全年收入在27.8亿美元至28.3亿美元之间 [5] 股价表现与市场比较 - 公司股价较2024年10月16日达到的52周高点252.64美元下跌了21.1% [3] - 过去三个月 公司股价下跌12.8% 同期iShares美国数字基础设施与房地产ETF上涨8.8% 表现逊于该ETF [3] - 年初至今公司股价下跌2.2% 过去52周下跌18.6% 同期iShares美国数字基础设施与房地产ETF年初至今上涨7.9% 过去一年上涨11.3% 表现持续逊于该ETF [4] - 自7月下旬以来 公司股价一直低于其50日移动平均线 自8月初以来 一直低于其200日移动平均线 [4] - 在8月4日公布第二季度业绩后 公司股价在下一个交易日下跌了4.9% [5]

财务表现 - 1H25营收同比增长2.8%环比增长0.2%至496亿元人民币（彭博一致预期497亿元），净利润同比增长8.0%环比增长6.6%至58亿元（彭博预期57亿元）[1] - 1H25净利润率提升0.6个百分点至11.6%，EBITDA同比增长3.6%至342亿元，EBITDA利润率提升0.5个百分点至69.0%[1] - 自由现金流同比下降14.7%至163亿元（基数较高），但经营现金流环比增长172%保持健康水平[1] 业务分项 - 塔类业务（占营收76%）收入持平于378亿元，室分业务（占9%）和两翼业务（占14%）分别实现12%和15%的双位数增长[2] - 国内运营商资本开支预计2025年再降9%至2898亿元，结构向算力倾斜（如中国移动2025年算力/5G投资占比25%/42%，2024年为23%/38%）[2] - 预计传统塔类业务收入维持稳定，室分及两翼业务受益5G覆盖升级需求持续双位数增长，2025年整体营收预期1000亿元（同比+3%）[2] 股东回报 - 1H25中期股息每股0.13元人民币，同比增长21.6%，2024年全年股息0.42元（同比+11.5%）对应派息率76%[3] - 当前股息收益率4.1%，低于国内三大运营商水平（中国移动5.9%/中国电信4.8%/中国联通4.6%）[3] 估值与展望 - 目标价下调至13.1港元（原13.7港元），基于4倍2025年EV/EBITDA（五年均值），维持持有评级[4][5] - 2025年营收/EBITDA增速预期分别为2.7%/3.1%，EBITDA预测小幅下调反映行业逆风及传统业务滞涨[4]