行业投资评级 - 科技行业评级为"领先"，预期未来12个月表现将跑赢大盘标杆指数 [39] 核心观点 - 全球科技股持续跑赢大盘：MSCI信息科技指数7月12日至8月11日上涨4.2%，显著高于MSCI全球指数1.7%的涨幅；Wind信息技术指数涨幅达9.2%，远超沪深300指数2.7%的涨幅 [1] - 半导体行业表现强劲：台积电7月营收达3,232亿新台币，同比增长26%，环比增长23%，反映先进制程需求旺盛 [3] - 存储芯片价格趋势：DDR4（8GB）合约价和NAND Flash（128GB）合约价延续上涨趋势，预计下半年价格保持坚挺 [3][33] - 中国半导体设备进口增长：6月半导体制造设备进口额38亿美元，同比增长19%，上半年累计进口193.8亿美元 [3][36] - 美国关税政策影响有限：台积电因在美建厂计划或获关税豁免，英伟达和AMD需缴纳对华收入15%的费用以换取出口许可，预计对英伟达总收入影响约2% [3] 行业表现 全球市场 - MSCI信息科技指数上涨4.2%，技术硬件与设备子行业涨幅达7.7%，半导体产品与设备子行业上涨5.1% [5][7][8] - 费城半导体指数市值持续增长，市盈率保持稳定 [16] - 纳斯达克100指数市值突破3万亿美元，市盈率维持在25倍左右 [20] A股市场 - 万得信息技术指数上涨9.2%，半导体与半导体生产设备子行业涨幅达13.1% [9][12] - 申万电子指数市盈率上涨4.8倍，半导体指数市盈率上涨5.1倍 [1][25][31] 港股市场 - 恒生科技指数扭转颓势，8月上涨4.0%，跑赢恒生指数3.2%的涨幅 [1][13] 重点公司 - 台积电（TSM US/买入）：目标价280美元，潜在涨幅15.7%，看好其2纳米技术优势及AI相关收入增长 [3][38] - 英伟达（NVDA US/买入）：目标价195美元，潜在涨幅7.1%，受出口限制影响可控 [3][38] - 北方华创（002371 CH/买入）：目标价392.59元，潜在涨幅18.2%，受益于国产半导体设备替代 [38] - 华虹半导体（1347 HK/买入）：目标价49港元，潜在涨幅9.7% [38]

报告行业投资评级 - 领先 [1] 报告的核心观点 - 贸易不确定性缓解，全球股市反弹，科技股估值基本修复，但仍存贸易相关不确定性，投资者已明确最不理想情况，达成贸易政策不会回到4月初情况的一致预期 [3] - 人工智能是关键技术变化，下半年市场关注点或回到基础设施建设进度和应用落地变现等基本面；建议关注科技产业链国产替代进程，以及汽车和工业等终端需求边际改善带来的产业链机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 股价表现 - 2025年5月10日至6月9日，MSCI信息技术指数涨9.6%，跑赢MSCI全球指数（涨5.5%）；Wind信息技术指数涨1.7%，跑赢沪深300（1.0%）；恒生科技指数涨4.9%，不及恒生指数（涨5.7%），美股科技股相比大盘更强势，A股次之，港股科技股跑输大盘 [3] - 估值方面，美股相关指数市盈率最近一个月延续反弹，纳斯达克100指数涨2.1倍，申万电子指数市盈率略微增长0.3倍，申万半导体指数市盈率下跌1.2倍 [3] 行业动态 - 苹果WWDC25推出iOS 26，向第三方开发者开放Apple Intelligence，采用新设计风格，应用AI功能，注重系统协同，符合市场预期 [3] - 台积电2025年5月营收3205亿元新台币，同比增长40%，环比下降8%，表明AI芯片需求旺盛，看好其2H25进入2纳米量产后的技术优势 [3] - 4月/5月存储器价格继续上扬，DDR4（8GB）、NAND Flash（128GB）价格上涨，DDR5（16GB）价格增速放缓，预计今年存储价格将继续上涨，对智能手机和消费电子成本有压力 [3] 投资建议 - 关注确定性较高的领域，包括人工智能基础设施建设和应用落地变现、科技产业链国产替代进程、汽车和工业等终端需求边际改善带来的产业链机会 [3] 覆盖公司情况 |股票代码|公司名称|评级|收盘价(交易货币)|目标价(交易货币)|潜在涨幅|评级发表日期|子行业| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |981 HK|中芯国际|中性|41.45|45.00|8.6%|2025年05月09日|晶圆代工| |1810 HK|小米集团|买入|53.45|62.00|16.0%|2025年05月28日|消费电子| |1347 HK|华虹半导体|买入|31.50|37.00|17.5%|2025年05月12日|晶圆代工| |NVDA US|英伟达|买入|143.96|175.00|21.6%|2025年05月29日|半导体设计| |AMD US|超微半导体|买入|123.24|142.00|15.2%|2025年05月08日|半导体设计| |603501 CH|韦尔股份|买入|126.71|180.00|42.1%|2025年04月30日|半导体设计| |300782 CH|卓胜微|中性|70.73|72.00|1.8%|2025年04月28日|半导体设计| |TSM US|台积电|买入|212.46|225.00|5.9%|2025年05月12日|晶圆代工| [37]