公司近期动态 - 公司总裁兼首席财务官John Murphy将于美东时间3月9日上午8点出席花旗2026年全球消费者与零售会议并进行演讲 [1] - 公司邀请投资者通过其官网的投资者关系页面在线观看此次活动的网络直播 [1] - 活动结束后24小时内，公司官网将提供可下载的文件及演讲文字记录 [1] 公司概况与战略 - 公司是一家全品类饮料公司，产品在全球超过200个国家和地区销售 [2] - 公司拥有多个价值数十亿美元的品牌，覆盖多个饮料类别 [2] - 公司产品组合包括：可口可乐、雪碧、芬达等碳酸软饮料品牌；Dasani、smartwater、BODYARMOR、Costa等水、运动、咖啡及茶饮品牌；以及美汁源、innocent、fairlife等果汁、增值乳制品和植物基饮料品牌 [2] - 公司持续进行产品组合转型，包括减少饮料中的糖分以及向市场推出创新产品 [2] 公司社会影响与运营 - 公司致力于通过水源回馈、包装物回收、可持续采购实践以及在整个价值链中减少碳排放，对人们的生活、社区和地球产生积极影响 [2] - 公司与装瓶合作伙伴共同雇佣了超过70万名员工，为全球当地社区带来经济机会 [2]

核心观点 - 可口可乐联合公司在2025财年实现了创纪录的营收、毛利和营业利润，第四季度业绩表现强劲，销量、净销售额和营业利润均实现同比增长[3][4] - 公司业绩增长主要得益于年度定价行动、强劲的销量表现以及产品组合的广泛优势，特别是零糖、风味饮料和多个Still品牌的增长[4][5][7] - 尽管面临铝成本上升和进口关税等成本压力导致毛利率小幅收缩，但通过供应链和销售策略的效率提升部分抵消了影响，营业利润率仍有所改善[8][10] - 公司进行了重大的资本配置活动，包括以约24亿美元回购可口可乐公司持有的所有剩余普通股，并通过股票回购和股息向股东返还约27亿美元[13] 财务业绩总览 - **第四季度净销售额**：增长9.0%至19.042亿美元，增长主要源于定价行动和强劲的销量表现，额外的一个销售日贡献了约2000万美元（1.1%）的增长[1][5] - **第四季度毛利**：增长8.1%至7.542亿美元，毛利率下降40个基点至39.6%，主要受铝成本（包括进口关税影响）上升拖累[1][8] - **第四季度营业利润**：增长10.7%至2.421亿美元，营业利润率提升20个基点至12.7%，额外销售日贡献了约500万美元（2.3%）的增长[1][10] - **2025财年净销售额**：增长4.8%至72.281亿美元[1] - **2025财年毛利**：增长4.3%至28.724亿美元[1] - **2025财年营业利润**：增长3.3%至9.507亿美元，少一个销售日导致营业利润减少约500万美元[1][10] 销量与品类表现 - **第四季度总销量**：增长4.6%，其中额外销售日贡献了约1.1%的增长[1][4] - **2025财年总销量**：微增0.3%，少一个销售日对年度销量对比产生了约0.3%的负面影响[1][4] - **气泡饮料**：第四季度销量增长3.5%，主要由零糖和风味产品驱动，可口可乐原味需求也有所改善[4] - **非气泡饮料**：第四季度销量大幅增长8.7%，Monster、Dasani、Powerade、BODYARMOR、Topo Chico和Core Power等多个品牌均实现增长[4] - **全年品类销量**：气泡饮料销量持平，非气泡饮料销量增长1.0%[4] 净销售额品类细分 - **第四季度气泡饮料销售额**：增长6.4%至11.529亿美元[1][5] - **第四季度非气泡饮料销售额**：增长10.0%至5.844亿美元[1][5] - **2025财年气泡饮料销售额**：增长3.5%至42.498亿美元，增长主要由大商店、会员店和价值渠道销售的多包装、家庭装产品驱动[1][7] - **2025财年非气泡饮料销售额**：增长6.1%至23.629亿美元，增长主要由大型零售店和便利店中整个非气泡产品组合的稳健表现驱动[1][7] 成本与费用 - **销售、配送及行政费用**：第四季度增加3300万美元（6.9%），主要受劳动力成本（包括年度工资调整和对一线员工基本工资的额外投资）驱动[9] - **费用率改善**：尽管SD&A费用绝对值上升，但其占净销售额的百分比在第四季度下降了50个基点至26.9%，全年保持稳定在26.6%[9] - **利息支出**：2025财年净利息支出增加至4268万美元，而2024财年为185万美元[12][20] 净利润与调整后业绩 - **第四季度净利润（GAAP）**：下降23.3%至1.373亿美元，主要受与收购相关的或有对价负债的非现金公允价值调整（主要因贴现率变化）影响[11][20] - **第四季度调整后净利润（非GAAP）**：微增0.7%至1.578亿美元[11] - **2025财年净利润（GAAP）**：下降9.9%至5.706亿美元，同样受到上述非现金公允价值调整以及利息支出增加的不利影响[12][20] - **2025财年调整后净利润（非GAAP）**：下降1.5%至6.685亿美元[12] - **每股收益**：2025财年基本每股收益（GAAP）为6.82美元，调整后（非GAAP）为7.98美元[20][26] 现金流与资本配置 - **经营活动现金流**：2025财年增至9.319亿美元[13][23] - **资本支出**：2025财年投资约3.12亿美元用于优化供应链和未来增长，预计2026财年资本支出约为3亿美元[13] - **股票回购**：第四季度以约24亿美元回购了可口可乐公司持有的所有剩余普通股[13] - **股东回报**：2025财年通过股票回购和股息向股东返还约27亿美元[13] 资产负债表要点 - **现金及等价物**：截至2025年底为2.819亿美元，较2024年底的11.358亿美元大幅减少，主要因股票回购和债务偿还[22][23] - **总资产**：从53.131亿美元降至43.030亿美元[22] - **长期债务**：从14.366亿美元大幅增加至26.860亿美元，主要因为股票回购融资而借款[22][23] - **股东权益**：从14.176亿美元的正权益转为7.397亿美元的赤字，主要受大规模股票回购影响[22]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度有机收入增长5%，单位箱量增长1% [20] - 第四季度价格/组合增长为1%，主要由约4个百分点的定价行动驱动，但被3个百分点的不利组合所抵消 [21] - 第四季度可比每股收益为0.58美元，同比增长6%，尽管面临5%的货币逆风和可比有效税率上升 [21] - 2025年全年可比每股收益达到3美元，增长4% [11] - 2025年自由现金流（不包括fairlife或有对价支付）为114亿美元，较上年（不包括IRS税款）增加约6亿美元 [21] - 2025年调整后自由现金流转换率为93%，连续第三年符合长期目标范围 [22] - 净债务杠杆率为1.6倍EBITDA，低于2-2.5倍的目标范围 [22] - 2025年股息支付占调整后自由现金流的比例为73%，与75%的长期派息率基本一致 [25] - 自2017年以来，平均有机收入增长率为7%，高于长期增长算法 [8] - 2026年全年指引：预计有机收入增长4%-5%，可比每股收益增长7%-8%（基于2025年3美元的每股收益） [22][24] - 2026年预计将产生约122亿美元的自由现金流，来自约144亿美元的经营活动现金流减去约22亿美元的资本投资 [24] - 2026年可比每股收益增长中，预计剥离（包括CCBA和Chi）将带来约4个百分点的净收入逆风和约1个百分点的每股收益逆风 [23] - 基于当前汇率和对冲头寸，预计2026年货币将为可比净收入带来约1个百分点的顺风，为可比每股收益带来约3个百分点的顺风 [24] - 2026年基础有效税率预计为20.9% [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司总饮料组合中拥有32个十亿美元品牌，其中75%位于气泡软饮料之外 [7] - 2025年第四季度，北美市场实现了销量、收入和可比营业利润的增长，并在整个饮料组合中获得了广泛的市场份额 [12] - 北美市场多个品牌实现销量增长，包括可口可乐、雪碧零度、Fresca、Dasani、fairlife、BODYARMOR和Powerade [12] - 创新产品如雪碧Chill和可口可乐假日奶油香草表现强劲 [12] - 拉丁美洲市场在第四季度实现了价值份额增长，以及销量、收入和可比货币中性营业利润的增长 [13] - 可口可乐零糖和雪碧零糖在拉丁美洲表现强劲 [13] - 墨西哥的价值添加乳制品品牌Santa Clara成为公司又一个十亿美元品牌 [14] - 在EMEA地区，公司获得了价值份额，并实现了销量和收入增长 [14] - 在亚洲、中东和非洲两个运营单元均实现了销量增长 [15] - 在亚太地区，公司获得了价值份额，但销量持平，收入和利润在第四季度出现下滑 [15] - 日本市场的销量增长被其他地区的下滑所抵消，主要原因是消费者支出疲软、行业表现较弱以及上年同期基数较高 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - **北美市场**：尽管低收入消费者持续面临宏观经济压力，但实现了强劲业绩，获得了销量和价值份额，并实现了销量、收入和可比营业利润的增长 [12] - **拉丁美洲市场**：第四季度管理实现了价值份额增长，以及销量、收入和可比货币中性营业利润的增长 [13] - **EMEA市场**：获得了价值份额，并实现了销量和收入增长；欧洲市场销量在季度初缓慢后有所恢复 [14] - **亚洲、中东和非洲市场**：两个运营单元在2025年均实现了销量增长 [15] - **亚太市场**：获得了价值份额，但销量持平；第四季度收入和利润出现下滑 [15] - **中国市场**：第四季度表现较年内其他时期疲软，消费者支出和情绪低于疫情前水平，但公司继续在市场中获取份额 [49] - **印度市场**：受到行业动态、天气等因素影响，公司继续超前投资 [50] - **墨西哥市场**：2026年初开始实施新的消费税，预计将对销量构成逆风，但公司将通过收入增长管理能力、世界杯营销和系统百年庆典等活动来应对 [34][50][68][69] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司自2017年CAGNY以来设定了四大战略重点：加速以消费者为中心的品牌组合、加强系统、数字化企业、释放员工潜力，并认为在这些方面取得了良好进展 [5][6] - 通过增加12个十亿美元品牌，将总数提升至32个，并重振了传统气泡软饮料品牌的增长 [7] - 与装瓶合作伙伴的协调性比以往任何时候都好，并且对完成特许经营战略有清晰的规划 [7] - 已采取基础步骤实现系统数字化，在更精细和个性化的层面上与消费者和客户建立联系方面取得良好进展 [7] - 建立了一种鼓励承担风险、通过迭代学习、相互推动和扩大成功的文化 [8] - 新任CEO Enrique Braun对品牌、特许经营模式、数字化互动和员工充满热情 [9] - 未来将重点关注三个关键领域以推动质量领导力：1) 通过更好地整合营销活动与销售点商业执行，显著提升年轻成年消费者的招募；2) 更贴近消费者并提高上市速度；3) 将数字化置于与消费者、客户及整个系统互动的核心 [17][18] - 公司拥有持久的战略和长远的增长跑道 [18] - 资本配置政策优先考虑纪律性和灵活性，以推动业务长期健康并为利益相关者创造价值 [26] - 在创新方面，公司已从约400个品牌精简至约170个，以提高成功率，未来将更注重基于本地消费者洞察的创新，并加速将其转化为十亿美元品牌 [95][96] - 公司宣布Innocent和Santa Clara成为新的十亿美元品牌，是本地创新成功并扩大规模的例证 [97] - 在印度等市场，公司继续与装瓶伙伴超前投资，包括产能扩张和数字化平台（如Coke Buddy）建设，以连接装瓶商、客户和消费者 [100][101][102][103] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年外部环境复杂，但公司实现了最初设定的顶线和底线指引，并连续19个季度获得价值份额 [10] - 2025年单位箱量持平，但第四季度销量逐月改善，势头向好 [11] - 尽管面临5个百分点的货币逆风和可比有效税率上升2个百分点，2025年通过效率和效能举措推动了强劲的可比营业利润率扩张，贡献了4%的可比每股收益增长 [11] - 公司正在通过更快适应、利用组合力量以及投资增长来应对不同市场的动态变化 [16] - 未来的成功并非必然，系统需要每天专注于在各个方面做得更好、更敏锐，以推动转型影响 [16] - 对于2026年，公司预计整体成本影响是可控的，尽管某些大宗商品存在波动且全球贸易动态不断演变 [23] - 新任CEO表示有信心实现2026年指引并抓住最佳机遇 [18] - 关于宏观经济，James Quincey在2025年12月曾形容为“小雨”，并认为这一描述仍然准确，相对于当时的预期而言 [38] - 公司预计2026年将恢复销量与定价更平衡的增长组合（约50/50），但年初可能定价贡献更多，随着印度、中国等关键销量驱动市场的恢复，年底将更加平衡 [33][34][38][39] - 关于美国SNAP（补充营养援助计划）变化的影响，管理层认为总体上是可控的，最终挑战在于提供消费者愿意花费可支配收入的品牌和饮料 [66][67] 其他重要信息 - 此次是James Quincey作为CEO最后一次参加财报电话会议，他将转任执行董事长 [5][9] - Enrique Braun将于下周的CAGNY会议上分享更多关于公司文化和企业发展的细节，以推动新的十年增长 [19] - 由于日历变化，2026年第一季度将增加6天，但约一半的收益将被浓缩液发货、基数和时间因素所抵消；第四季度将减少6天 [26] - 公司于2025年11月剥离了在Coca-Cola Consolidated的权益，这将导致股权收入损失 [26] - 假设待定的可口可乐非洲饮料公司（CCBA）出售交易在2026年下半年获得监管批准后完成，收购和剥离的影响将集中在下半年 [27] - 公司正在等待与IRS持续争议的法院判决，并在此过程中审慎管理资产负债表 [22] - 公司拥有63年连续增长股息的记录，预计2026年将继续增长股息 [25] - 在股票回购方面，公司继续回购股票以抵消员工行使股票期权带来的稀释 [26] - 2026年约25%的预期资本投资与公司拥有的装瓶厂有关，其余资本投资主要是增长导向型，包括为浓缩液和成品业务建设产能 [25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年4%-5%有机销售增长展望中价格、组合和销量的平衡，以及更常态化的价格组合运行率和销量前景 [29] - **回答**: 第四季度1%的价格/组合增长实际上包含4%的潜在定价和3%的负面组合影响，组合影响是业务、品类和时间等多个项目不寻常组合的结果 [31] 纵观过去四个季度，组合影响大致持平，因此第四季度可视为5%的收入增长季度（4%定价+1%销量），这与2025年及上一年的表现一致 [32] 随着通胀缓和和全球经济企稳，预计2026年将看到销量和定价更平衡的组合 [33] 公司对实现顶线增长充满信心，但对需要改善销量的市场（如印度、中国、部分东盟和欧洲国家）以及墨西哥的税收逆风持现实和谨慎态度，预计销量将在年内逐步恢复 [34] 问题: 关于2026年4%-5%增长中新兴市场与发达市场的贡献预期，以及宏观运营条件的趋势假设 [36][37] - **回答**: “小雨”的宏观描述仍然适用 [38] 预计2026年销量与定价将恢复平衡（约50/50） [38] 印度、中国等长期销量贡献市场需要恢复增长，预计将在年内逐步改善 [38] 墨西哥税收逆风的影响可能在年初更明显，随后通过执行抵消措施而减弱 [39] 因此，年初可能定价贡献更多，年底更加平衡 [39] 问题: 关于北美营业利润率持续扩张至30%，以及其长期可持续性和未来展望 [41] - **回答**: 过去八年公司平均每年实现约60个基点的营业利润率扩张，这并非偶然，供应链、营销投资和业务运营中存在多种杠杆 [43] 北美一直是这方面的明星表现者，并有望继续引领，因为仍有巨大机会每天进步一点 [43] 长期增长算法意味着未来利润率将适度扩张 [44] 问题: 关于2025年表现更具波动性的市场（如印度、中国、墨西哥）的挑战以及2026年的应对策略 [47][48] - **回答**: 第四季度的数据反映了全球市场的有涨有跌 [49] 全天候策略之所以有效，是因为公司利用有势头的市场来抵消其他市场的波动 [49] 在中国，尽管消费者情绪和支出低于疫情前，但公司继续获取份额，并采取长期建设策略，专注于核心产品的质量领导力 [49] 在印度，去年受到行业动态、天气等因素影响，公司继续超前投资，相信可以在2026年重回正轨 [50] 在墨西哥，拉丁美洲系统过去曾应对过不同市场的逆风，通过建立良好的收入增长管理基础来应对，这次也将采取同样策略，并利用其他有势头的市场来达成增长算法 [50] 公司相信有计划良好应对，全天候策略将使公司处于实现长期增长目标的有利位置 [51] 问题: 关于北美业务2026年的预期，包括fairlife新增产能、世界杯激活以及上年第一季度负面事件的影响 [53][54] - **回答**: 北美2025年始于虚假新闻带来的挑战，随后逐季改善，第四季度以积极态势结束，在整个组合中势头良好 [56] 核心气泡产品（尤其是可口可乐）持续增长，fairlife保持势头，Powerade和BODYARMOR的双重运动饮料策略不仅获得份额，销量也实现增长，smartwater表现也很好 [56] 尽管低收入消费者仍面临压力，但公司相信拥有良好的势头和计划，与装瓶商一起执行策略，预计北美在2026年将继续2025年建立的增长势头 [57] 问题: 关于公司的货币对冲方法、2026年指引中货币对顶线和底线影响的差异、对货币收益的使用哲学，以及对2027年货币影响的展望 [59] - **回答**: 货币对冲策略旨在使当地市场能够专注于赢得竞争，同时为公司层面提供增长美元收益的清晰度 [60] 2026年的货币顺风主要源于美元兑一些主要新兴市场货币（尤其是拉丁美洲和南非）走弱 [61] 公司在G10货币上对冲良好至2026年，在新兴市场货币上则根据经济性进行对冲 [61] 指引中1%的净销售顺风和3%的净收入顺风已纳入考虑 [61] 这有助于当地市场专注于所需，并给公司层面明确了增长美元收益的任务 [62][63] 问题: 关于美国SNAP变化的影响以及墨西哥税收的澄清，这些是否影响了2026年有机销售增长的保守立场 [65] - **回答**: 总体来看，SNAP的影响是可控的，虽然消费者应被允许选择，但法规就是法规，最终挑战在于提供消费者愿意花费可支配收入的品牌和饮料 [66][67] 关于墨西哥税收，这是一个在年初已经实施的逆风，但公司系统多年来协同工作，建立了收入增长管理基础，能够通过不同包装、价格和渠道优化来应对税收影响，同时利用墨西哥举办世界杯和系统百年庆典等重大活动来帮助应对 [68][69] 公司也从过去的增税中吸取了经验教训并应用于此次 [70] 问题: 关于第四季度组合影响的更多细节，以及股权收入线逆风对2026年每股收益的影响 [72][73] - **回答**: 第四季度组合影响主要有三个驱动因素，各贡献约1个百分点：1) 新兴市场增长快于发达市场，且利润率通常较低；2) 部分发达市场中，利润率较低的品类在第四季度表现优于利润率较高的品类；3) 主要是全球范围内年底和快速启动计划的营销投资时间安排 [74] 这是多个因素同时影响一个季度的特殊情况，并非趋势 [75] 关于股权收入，主要驱动因素是2025年底出售Coca-Cola Consolidated股份 [77] 问题: 关于2026年现金流增强后的资本配置策略，以及是否会进一步倾斜于四大战略重点 [79] - **回答**: 资本配置的起点是业务的基本驱动力 [80] 现金使用的优先顺序明确：首先，根据业务需要投资于业务，约25%的资本投资用于公司在非洲和印度拥有的特许经营业务，还包括对fairlife等成品业务的投资以及为浓缩液业务增加产能 [81] 其次，致力于维持63年连续增长股息的记录 [81] 剩余部分则长期保持对非有机机会和股票回购的灵活性和机会主义态度 [82] 对于2026年，特别需要保持灵活性以管理特定变量，例如与IRS税务案件的结果，预计在年底或明年初会有重要进展 [82] 公司对所需灵活性有清晰认识，同时专注于核心业务以驱动现金流，支持这些长期重点 [83] 问题: 关于调整货币影响后，2026年每股收益增长看似放缓的原因，是投资增加、年初保守还是其他因素 [85] - **回答**: 起点是对顶线表现的预期，4%-5%的指引反映了全球众多市场的总和，公司预计在表现良好的市场保持势头，并在有挑战的市场于年内实现复苏 [86] 其次，公司长期秉持超前投资于品牌、市场和能力的理念，2026年存在一定的超前投资倾向 [87] 第三，一些结构性基数效应以及下述项目（如Coca-Cola Consolidated股权出售）的影响也需要考虑 [87] 鉴于顶线动态以及在关键市场恢复销量势头所需的工作，公司对2026年持谨慎态度 [88] 问题: 关于James Quincey转任执行董事长的角色和关键优先事项，以及Enrique Braun对创新机会和执行的看法 [90] - **回答 (James Quincey)**: 执行董事长的角色涉及两方面：1) 应CEO要求，帮助其运营业务，处理利益相关者等事务，以协助过渡；2) 作为董事会代表，在资本配置、风险、长期人才等议题上，确保与管理层进行最佳对话 [92][93][94] 但明确运营公司的是CEO [93] - **回答 (Enrique Braun)**: 公司在创新方面已取得良好进展，品牌精简提高了成功率 [95] 未来重点是更贴近本地消费者洞察，抓住本地市场机遇，培育未来的十亿美元品牌并加速扩大规模 [96] Innocent和Santa Clara成为新的十亿美元品牌就是本地创新成功的例子 [97] 更多细节将在下周CAGNY分享 [95][97] 问题: 关于是否应期待在印度增加营销和创新投资，以及公司在印度的数字化投资和愿景 [99] - **回答**: 与装瓶伙伴超前投资是公司在所有市场的策略，显示了系统对行业未来的信念 [100] 在印度，公司进行了前所未有的新生产线投资，并将继续投资，因为这是一个面向未来的市场，仍在建设行业 [101][102] 数字化是印度的一大机遇，该国数字基础设施水平高 [102] 公司投资于通过数据、技术和AI与消费者互动，并开发了连接装瓶商与客户的数字平台Coke Buddy，该平台正在增长，已部署数字订购、AI和生成式AI来确定下一个最佳SKU，下一阶段将是连接消费者、客户和体验的端到端数字平台，以将互动转化为交易 [103] 印度在这些方面将继续领先 [104]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度有机收入增长5%，单位箱量增长1% [18] - 第四季度价格/组合增长为1%，主要由约4个百分点的定价行动驱动，但被3个百分点的不利组合所抵消 [19] - 第四季度可比每股收益为0.58美元，同比增长6%，尽管面临5%的汇率逆风和可比有效税率上升 [19] - 2025年全年可比每股收益达到3美元，增长4% [6][9] - 2025年自由现金流（不包括对fairlife的或有对价支付）为114亿美元，较上年（不包括IRS税款存款）增加约6亿美元 [19] - 2025年调整后自由现金流转换率为93%，连续第三年符合长期目标范围 [20] - 净债务杠杆率为1.6倍EBITDA，低于2-2.5倍的目标范围 [20] - 2026年全年指引：预计有机收入增长4%-5%，可比每股收益增长7%-8%（基于2025年3美元的每股收益） [20][23] - 2026年预计将产生约122亿美元的自由现金流，来自约144亿美元的经营活动现金流减去约22亿美元的资本投资 [23] - 2026年预计剥离业务（主要是可口可乐非洲饮料公司和Chi）将对可比净收入造成约4个百分点的逆风，对可比每股收益造成约1个百分点的逆风 [22] - 基于当前汇率和对冲头寸，预计2026年全年汇率将对可比净收入带来约1个百分点的顺风，对可比每股收益带来约3个百分点的顺风 [23] - 2026年基础有效税率预计为20.9% [23] - 2025年支付的股息占调整后自由现金流的比例为73%，与75%的长期派息率基本一致 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司总饮料组合中拥有32个价值十亿美元的品牌，其中75%位于气泡软饮料之外 [5] - 标志性可口可乐品牌的零售额增长了超过600亿美元 [5] - 北美市场：尽管低收入消费者持续面临宏观经济压力，但仍实现了销量、收入和可比营业利润的增长，并获得了销量和价值份额 [10] - 北美市场产品表现：标志性可口可乐、Sprite Zero、Fresca、Dasani、fairlife、BODYARMOR标志性产品和Powerade均实现销量增长 [10] - 创新产品贡献增长：Sprite Chill和可口可乐假日奶油香草表现强劲 [10] - 拉丁美洲市场：第四季度获得价值份额，并实现销量、收入和可比货币中性营业利润增长 [11] - 拉丁美洲产品表现：可口可乐零糖和Sprite零糖表现强劲 [11] - 拉丁美洲新增十亿美元品牌：墨西哥的价值添加乳制品品牌Santa Clara [11] - 欧洲、中东和非洲市场：获得价值份额，销量和收入增长 [11] - 欧洲市场：季度初表现缓慢导致销量下降，但随后有所恢复 [11] - 亚洲、中东和非洲市场：两个运营单位均实现销量增长 [12] - 亚太市场：获得价值份额，销量持平，但本季度收入和利润下降 [12] - 日本市场的销量增长被其他地区的下滑所抵消，主要原因是消费者支出疲软、行业表现较弱以及上年同期的高增长基数 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场：系统专注于加速冷饮设备投放、扩大价值产品的供应以及赢得可见库存份额 [10] - 拉丁美洲市场：通过借鉴各市场经验并利用系统能力来应对外部挑战 [10] - 拉丁美洲市场：通过将芬达与万圣节等关键兴趣点结合来刺激消费需求，并持续关注可再填充包装、价值产品和有吸引力的绝对价格点 [11] - 欧洲市场：通过聚焦节日和即将到来的冬奥会的营销活动来推动交易 [11] - 英国市场：利用与英超联赛的合作关系，通过定制化产品吸引消费者 [11] - 意大利市场：为启动冬奥会火炬传递，在罗马举办了音乐节，可口可乐卡车在赛前跟随奥运圣火穿越主要城镇 [12] - 亚洲、中东和非洲市场：基于本地消费者洞察的关键创新（如中东的雪碧柠檬薄荷）以及有影响力的营销活动（如尼日利亚的Schweppes, Born Social 2.0和Share a Coke）推动了增长 [12] - 亚太市场：正在实施精细化的渠道执行计划，并调整品牌价格架构，重点关注有吸引力的绝对价格点和价值产品 [13][14] - 印度、中国、部分东盟国家和一些欧洲市场在2025年表现较弱，预计将在2026年逐步恢复 [33][36] - 墨西哥市场：2026年初开始实施消费税，预计将对销量造成逆风，但公司将通过收入增长管理能力、世界杯营销活动以及庆祝系统在墨西哥成立100周年等措施来应对 [33][37][67][68] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司过去十年的四大战略重点：加速以消费者为中心的品牌组合、加强系统、企业数字化、释放员工潜力 [4] - 自2017年以来，平均有机收入增长率为7%，高于长期增长算法 [6] - 公司创造了超过1500亿美元的股东市场价值，表现优于必需消费品行业 [6] - 新任CEO Enrique Braun关注的重点领域包括：品牌、特许经营运营模式、数字化互动和员工 [7] - 未来战略方向：1) 通过更好地整合营销活动与销售点商业执行，显著提升对年轻成年消费者的吸引力 [15]；2) 更贴近消费者，提高上市速度，改进创新成功率 [16]；3) 有意将数字化置于与消费者、客户及整个系统互动的核心 [16] - 公司使命是增加十亿美元品牌的数量，并将今天的十亿美元品牌发展为未来的数十亿美元品牌 [15] - 创新策略正在演变，从精简品牌组合转向更多地基于本地洞察进行创新，并加速将其规模化 [95][96][97] - 公司拥有“全天候”战略，能够利用表现强劲的市场来抵消其他市场的波动，以达成全球目标 [20][47] - 资本配置政策优先考虑纪律性和灵活性，以推动业务长期健康并为利益相关者创造价值 [25] - 在收购方面，公司32个十亿美元品牌中超过一半是通过非有机方式创造的，其中大部分是收购后自行扩大的品牌 [24] - 股票回购主要用于抵消员工行使股票期权带来的稀释 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年外部环境复杂，但公司实现了最初设定的顶线和底线指引，并连续19个季度获得价值份额 [8] - 2025年单位箱量持平，但第四季度销量逐月改善，势头向好 [9] - 尽管面临5个百分点的汇率逆风和2个百分点的可比有效税率上升，2025年可比每股收益仍增长4% [9] - 效率与效能举措推动了2025年可比营业利润率的强劲扩张 [9] - 公司正在通过更快适应、利用组合力量以及为增长投资来应对不同市场的动态变化 [14] - 尽管为成就感到自豪，但未来成功并非必然，系统需要每天专注于在各个领域变得更好、更敏锐 [14][15] - 新任CEO认为公司拥有持久的优势和长远的跑道，对实现2026年指引并抓住最佳机会充满信心 [16] - 管理层将当前的宏观环境描述为“小雨”，并预计随着通胀缓和和全球经济企稳，增长将更加平衡地来自销量和价格 [32][36] - 预计2026年某些大宗商品的波动和不断变化的全球贸易动态对成本篮子的总体影响是可控的 [21] - 公司对在2026年实现顶线增长、利润率扩张、现金生成和长期回报充满信心 [26] 其他重要信息 - 这是James Quincey作为CEO参加的最后一次财报电话会议 [4] - Enrique Braun将于下周的CAGNY会议上分享更多关于公司文化和企业发展的细节，以推动新的十年增长 [17] - 由于第一季度日历变化，将增加6天，但约一半的收益将被浓缩液发货、基期效应和时间因素所抵消；第四季度将减少6天 [25] - 由于在2025年11月剥离了在Coca-Cola Consolidated的权益，公司将失去股权收入 [25] - 假设待售的可口可乐非洲饮料公司在2026年下半年完成交易（取决于监管批准），收购和剥离的影响将集中在下半年 [26] - James Quincey将担任执行董事长，其角色将比传统的非执行董事长更深入，主要协助CEO处理特定事务并促进董事会层面的对话 [91][92][93] - 公司宣布新增两个十亿美元品牌：Innocent和墨西哥的Santa Clara [97] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年4%-5%有机销售增长展望中价格、组合和销量之间的平衡，以及墨西哥税收和艰难消费环境下的销量前景 [28][29] - **回答**: 第四季度1%的价格/组合增长实际上包含4%的潜在定价和3%的负面组合影响，综合来看第四季度收入增长为5% [30][31] 随着通胀缓和和经济企稳，预计2026年销量和价格将更加平衡 [32] 公司对实现顶线增长持现实和谨慎态度，承认需要在印度、中国、部分东盟国家和欧洲市场恢复销量增长，并应对墨西哥的税收逆风 [33] 预计年初价格贡献较多，年底将更加平衡 [37] 问题: 关于2026年4%-5%增长中新兴市场与发达市场的预期贡献，以及宏观运营条件的趋势 [35] - **回答**: 管理层仍认为宏观环境是“小雨” [36] 预计销量和价格将恢复50/50的平衡 [36] 长期销量增长贡献者（如印度、中国）需要恢复增长，预计将在年内逐步改善 [36] 墨西哥税收逆风的影响可能在年初较大，随后通过执行应对措施来缓解 [37] 问题: 关于北美营业利润率持续扩张至30%，以及其长期可持续性和再投资需求 [39] - **回答**: 过去八年公司平均每年实现约60个基点的营业利润率扩张，这并非偶然，供应链、营销投资和业务运营中存在多种杠杆 [41] 北美一直是这方面的明星表现者，预计将继续引领，因为仍有巨大机会每天进步一点 [41] 长期算法暗示未来利润率将适度扩张 [42] 问题: 关于2025年波动较大的市场（如印度、中国、墨西哥）的挑战，以及2026年的应对措施和战略 [44][45] - **回答**: 公司的“全天候”战略通过利用有势头的市场来抵消其他市场的波动 [47] 在中国，尽管消费者情绪和支出低于疫情前水平，但公司继续获得份额，并采取长期建设策略 [47] 在印度，去年受到行业动态、天气等因素影响，公司继续超前投资，相信2026年能重回正轨 [48] 在墨西哥，系统正利用强大的收入增长管理基础，通过调整包装、价格和渠道来优化应对税收影响，并借助世界杯等大型活动 [48][67][68] 问题: 关于北美业务2026年展望，包括fairlife新增产能、世界杯激活以及上年第一季度负面事件的影响 [51][52] - **回答**: 北美业务在2025年开局面临虚假新闻挑战后，季度环比持续改善，第四季度以积极态势收官，各品牌势头良好 [53] 公司相信有良好的计划在低收入消费者仍受压力的环境下，与装瓶商一起继续增长势头，并预计2026年将延续2025年建立的势头 [54] 问题: 关于公司的汇率对冲方法、2026年指引中汇率对顶线1%顺风和对底线3%顺风的驱动因素，以及相关投资哲学和2027年展望 [57] - **回答**: 对冲计划旨在消除当地市场非市场驱动的波动负担，并使企业层面能够专注于增长美元收益 [58] 2026年的顺风主要源于美元兑一些主要新兴市场货币（尤其是拉丁美洲和南非）走弱 [60] 公司对G10货币的对冲覆盖至2026年，对新兴市场货币的对冲则基于经济合理性 [60] 汇率收益有助于当地市场专注运营，并为企业层面提供明确的美元收益增长目标 [61] 问题: 关于美国SNAP福利变化和墨西哥税收的影响，以及这些是否影响了2026年有机销售增长的保守立场 [63] - **回答**: SNAP变化在全球层面影响相对较小，在美国层面是可控的，关键在于为消费者提供他们想要的品牌、饮料、包装规格和价格点 [64][65][66] 墨西哥税收是年初开始的逆风，但系统拥有强大的收入增长管理基础、世界杯营销和百年庆典活动等工具来应对 [67][68] 公司从过去的增税中吸取了经验教训并应用于此次应对 [69] 问题: 关于第四季度组合影响的具体细节（包括投资时间安排），以及股权收入线逆风对每股收益的影响 [71][72] - **回答**: 第四季度组合受三个主要因素驱动，各影响约1个百分点：1) 新兴市场增长快于发达市场（利润率通常较低）；2) 部分发达市场较低利润率的品类表现较好；3) 部分营销投资的时间安排（考虑年底和全球快速启动计划） [72][73] 这种情况是偶发性的，而非趋势 [73] 股权收入的主要驱动因素是出售Coca-Cola Consolidated股份 [76] 问题: 关于2026年现金流增强后的资本配置策略，以及是否会加大对四大战略重点的投入 [78] - **回答**: 资本配置优先考虑业务投资和股息增长 [79] 约25%的资本投资用于非洲和印度公司拥有的装瓶厂，其余主要用于增长导向的投资，如fairlife产能和浓缩液业务产能 [80] 公司致力于维持连续63年增加股息的记录 [80] 对于非有机机会和股票回购，将保持灵活和机会主义的态度 [81] 2026年需要保持灵活性以应对税务案件结果等变量 [81] 问题: 关于调整后2026年每股收益增长看似放缓的原因，是投资增加、年初保守还是其他因素 [84][85] - **回答**: 4%-5%的顶线指引反映了全球各市场的综合情况，公司预计表现良好的市场将继续保持势头，有挑战的市场将在年内恢复 [86] 公司有超前投资于品牌、市场和能力的偏向 [87] 此外，一些结构性基期效应以及下述项目（如股权收入）也有影响 [87] 鉴于顶线动态和关键市场恢复销量势头所需的工作，公司对2026年持谨慎态度 [88] 问题: 关于James Quincey担任执行董事长的角色和优先事项，以及Enrique Braun对创新机会和执行的看法 [90] - **回答**: 执行董事长角色比完全独立的非执行董事长更深入，主要包括两方面：1) 应CEO要求协助处理部分业务运营事务；2) 在资本配置、风险、长期人才等董事会关心的问题上，促进CEO团队与董事会的最佳对话 [91][92][93] 在创新方面，公司过去在精简品牌组合和提高创新成功率方面取得了进展 [95] 下一步重点是更贴近本地消费者，基于本地洞察进行创新，并将成功的本地创新规模化，例如新增的十亿美元品牌Innocent和Santa Clara [96][97] 问题: 关于是否会在印度增加营销和创新投资，以及在该市场的数字化投资和愿景 [99] - **回答**: 与装瓶商共同超前投资是公司一贯策略，印度也不例外 [100] 公司在印度的生产线投资水平是空前的，并将继续为未来超前投资 [101] 印度数字基础设施发达，公司投资了通过数据、技术和AI与消费者互动的平台，以及连接装瓶商与客户的“Coke Buddy”数字平台 [101][102] 下一步将发展端到端数字平台，连接消费者、客户和体验，将互动转化为交易 [102] 印度在数字化领域将继续领先 [103]

市场环境与投资策略转变 - 2025年初美国股市开局不稳 市场波动加剧 板块轮动剧烈 整体市场信心受挫 [5] - 市场波动主要由科技板块驱动 科技股因估值过高和AI相关资本支出承压 软件板块受冲击尤为严重 iShares Expanded Tech-Software Sector ETF (IGV) 年内下跌近22% [3] - 多种风险因素叠加 包括持续的关税担忧 美元走弱以及加密货币市场大幅回调 比特币较去年高点下跌近40% 加剧了全市场的避险情绪 [2] - 投资者正从高增长股票转向更具防御性的市场领域 寻求具备持续需求和股息收益的标的以抵御市场进一步动荡 [1][4][6] 医疗保健行业 - 医疗保健行业被视为最可靠的防御性板块之一 其需求具有非周期性 无论经济状况如何 人们对处方药、治疗、保险和医疗设备的需求保持稳定 [7][8] - Health Care Select Sector SPDR Fund (XLV) 提供广泛的医疗保健巨头敞口 涵盖制药、生物技术、医疗设备和医疗服务 该ETF股息收益率为1.6% 日均交易量持续超过1400万股 [9] - XLV技术面呈现看涨的持续形态 正试图突破自2024年以来的关键阻力位160美元 该ETF年内资金呈净流入 显示机构兴趣增加 [10][11] - 从构成来看 XLV配置均衡 约54%投资于生物技术 28%投资于医疗设备与用品 13%投资于医疗保健提供商与服务 [11] 强生公司 - 强生公司是医疗保健领域的蓝筹股 业务横跨制药、医疗器械和消费者健康产品 需求稳定 多元化降低了其对单一产品线的依赖 [13][14] - 公司股价年内上涨近16% 过去六个月上涨近40% 其产品属于必需消费品 收入在经济压力时期更具可预测性 [13][15] - 强生是“股息之王” 已连续64年增加股息 当前股息收益率约为2.2% 派息率为47% [15] - 过去12个月 强生机构资金流入385亿美元 流出254亿美元 呈现净买入 华尔街共识评级为“适度买入” [16] 必需消费品行业 - 必需消费品是市场承压时期的传统避风港 该行业公司生产日常必需品 如牙膏、清洁用品、包装食品和饮料 需求在经济衰退期间也保持稳定 [17][18] - Consumer Staples Select Sector SPDR Fund (XLP) 提供该行业敞口 管理资产近170亿美元 股息收益率约2.45% 日均交易量近2300万股 [19] - XLP是今年市场表现最强的板块之一 ETF年内飙升超过13% 大幅跑赢标普500指数 并突破了多年的阻力位 [19] 可口可乐公司 - 可口可乐是必需消费品领域的高质量个股 其产品如可乐、雪碧和Dasani水是负担得起的习惯性消费 即使在经济低迷时期 消费者也很少削减此类支出 [20][22] - 可口可乐也是“股息之王” 已连续64年增加股息 当前股息收益率约为2.6% 派息率近68% [23] - 基于16位分析师意见 公司共识评级为“买入” 结合板块动能和防御性基本面 公司在市场波动持续时仍处于有利地位 [24] 高股息ETF策略 - 对于寻求广泛多元化和收益的投资者 股息聚焦型ETF可发挥防御作用 能降低个股风险并提供现金流以对冲市场下跌 [25] - Vanguard High Dividend Yield ETF (VYM) 跟踪一篮子高质量、支付股息的跨行业公司 管理资产超过730亿美元 费率仅为0.06% [26] - 该ETF当前收益率为2.25% 年内上涨超过8% 表现显著优于标普500指数 这得益于其对高波动性科技股敞口有限 并超配防御性和收益型板块 [27] - VYM投资组合覆盖金融(22%)、科技(16%)、医疗保健(13%)、必需消费品(11%)和能源(8%)等行业 其多元化有助于在不同市场环境下平滑回报 [28] 总结 - 在市场波动时期 医疗保健、必需消费品和股息聚焦型策略被证明具有防御价值 [30] - 投资者可通过广泛的ETF如XLV、XLP、VYM 或高质量个股如强生和可口可乐来构建防御性头寸 而无需完全退出市场 [30]

文章核心观点 - 道琼斯工业平均指数中的雪佛龙、可口可乐和威瑞森是高质高息股，适合寻求可持续股息收入的投资者 [1][2][16] 雪佛龙公司分析 - 股息收益率接近4.5%，是道指平均股息收益率(2%)的两倍多，并已连续38年增加股息 [4] - 上游业务盈亏平衡点约为每桶30美元，为行业最低，第三季度末净负债率为15.1%，低于20%至25%的目标范围 [5] - 当前股价为163.85美元，市值3300亿美元，股息收益率为4.17% [6][7] - 预计在2026年及以后将产生显著更多自由现金流，在平均油价每桶70美元的情况下，2026年将产生125亿美元额外自由现金流，并预计到2030年自由现金流年增长率超过10% [7] 可口可乐公司分析 - 股息收益率约为3%，已连续63年增加股息，属于股息王级别 [8] - 当前股价为67.94美元，市值2920亿美元，股息收益率为3.00% [9][10] - 公司拥有包括可口可乐、Dasani、Gold Peak和Minute Maid在内的品牌，目标是实现4%至6%的年有机收入增长和较高的每股收益增长 [10] - 资产负债表状况良好，通过收购高增长品牌（如Fairlife和Topo Chico）推动增长，自2016年以来这些收购贡献了其每股收益增长的四分之一 [11] 威瑞森公司分析 - 在道指中股息收益率最高，接近7%，已连续19年增加股息 [12] - 当前股价为40.23美元，市值1700亿美元，股息收益率为6.77% [13] - 公司产生大量经常性收入和现金流，去年预计产生370亿至390亿美元运营现金流，以及195亿至205亿美元自由现金流，足以覆盖每年约115亿美元的股息支付 [14] - 计划在2026年完成以200亿美元全现金收购Frontier Communications的交易，以增强其光纤能力和交叉销售服务的能力 [15] 行业与投资主题 - 道琼斯工业平均指数包含30家美国最知名的公司，其中许多蓝筹股支付股息，是产生可持续被动收入的理想选择 [1] - 这三家公司均拥有增长高息股息的优秀记录，并得到强劲财务状况的支持，使其有能力投资于持续增长 [16]

核心观点 - 可口可乐因其可靠的分红和自由现金流增长 被视为2026年具有吸引力的防御性投资标的 在2025年消费必需品行业整体令人失望的背景下 公司股价表现坚挺[1][2] - 公司凭借其可靠的基本面 包括稳健的自由现金流生成、强劲的营业利润率以及强大的资产负债表 有望在2026年复制甚至略微超越今年的表现[4][5][12] 公司表现与定位 - 2025年 可口可乐股价表现优异 上涨1.96% 被誉為最佳消费防御性股票之一[2] - 公司长期表现超越竞争对手百事可乐及其所在行业板块[5] - 当前股价为70.47美元 市值达2970亿美元 52周价格区间为60.62美元至74.38美元[10] - 股息收益率为2.95% 毛利率为61.55%[11] 财务优势与可靠性 - 公司以可靠的自甶现金流生成和强劲的营业利润率著称 这些特质在不同宏观经济环境下都具有韧性[5] - 截至第三季度末 公司拥有140亿美元现金及现金等价物 在完成24亿美元的可口可乐联合公司股份出售后 该数字可能进一步增加[12] - 公司杠杆率较低 净债务与息税折旧摊销前利润比率维持在2倍至2.5倍的目标范围内 并拥有标普全球评级的A+信用评级[13] 管理层策略与关注点 - 首席执行官James Quincey指出 2026年宏观环境可能面临更多逆风而非顺风 但公司正专注于其可控因素 如执行、创新和定价[7] - 管理层认识到公司虽拥有定价权 但需谨慎使用 因为消费者不会体谅企业投入成本的上升[8] - 管理层已将消费者抱怨的“缩水式通胀”问题纳入关注范围[9] 2026年展望 - 公司具备在2026年匹配或小幅超越今年表现的条件[4] - 虽然其股价在2026年不太可能引起市场轰动 但对于寻求持久性和可靠性的耐心投资者而言 该股票可能是均衡投资组合中实用且有益的选择[13]

公司股息增长记录 - 公司已连续63年增加股息，是股息之王（连续50年以上增加股息的公司）[1] - 公司有望在未来实现连续70年增加股息的里程碑，目前仅有3家公司达到此成就 [2] 股息增长的驱动因素 - 公司拥有约200个品牌，在200多个国家和地区销售，其中30个品牌年销售额超过10亿美元 [3] - 过去五年平均有机收入增长率为9% [4] - 收购（如Topo-Chico和BodyArmor）自2016年以来贡献了每股收益增长的25% [6] 财务状况与灵活性 - 公司拥有A+/A1的债券评级，财务灵活性高 [7] - 通过装瓶业务的特许经营化，杠杆率已降至目标范围2.0-2.5倍的低端 [8] - 目前有126亿美元的额外举债能力 [8] - 近期交易将带来24亿美元的现金注入，并以34亿美元估值出售部分非洲装瓶业务股份 [9] 未来增长战略与展望 - 公司每年资本支出超过20亿美元，以支持高增长领域 [10] - 目标为年有机收入增长4%至6%，每股收益年增长7%至9% [10] - 强大的资产负债表为未来收购机会提供财务灵活性，可进一步促进增长 [11] 投资亮点总结 - 全球饮料组合产生稳健现金流，强大的资产负债表使公司能抵御经济衰退并持续增加股息 [12] - 公司有望在未来七年继续增加股息，成为稀有的“股息古稀”企业 [12]

财务业绩摘要 - 第三季度净销售额增长69%至18883亿美元，前九个月增长33%至53238亿美元[1][5] - 第三季度毛利润增长72%至7485亿美元，毛利润率提升10个基点至396%[1][7] - 第三季度运营收入增长86%至2466亿美元，运营利润率提升20个基点至131%[1][9] - 第三季度每股收益增长24%至164美元，调整后每股收益增长10%至206美元[5] 销量与品类表现 - 第三季度总销量增长33%，但前九个月销量下降12%，部分原因是2025年前九个月比2024年同期少了两个销售日，这导致了约07%的销量下降[4] - 第三季度气泡饮料销量增长14%，主要由零糖和风味产品驱动，而可口可乐原味的需求阻力有所缓和[4] - 第三季度静饮料销量大幅增长89%，Monster、Powerade、smartwater、Core Power、Dasani和Topo Chico等品牌均实现销量增长[4] - 第三季度气泡饮料净销售额增长47%至10831亿美元，静饮料净销售额增长99%至6433亿美元[1][6] 销售与管理费用 - 第三季度销售、配送和管理费用增加3090万美元或66%，主要受劳动力成本驱动，包括今年初的年度工资调整以及第三季度初生效的前线员工基本工资额外投资[8] - 尽管绝对金额增加，但第三季度SD&A费用占净销售额的比例下降了10个基点至266%[8] 现金流与资本配置 - 前九个月经营活动产生的现金流为7229亿美元，较去年同期的7079亿美元有所增长[12] - 前九个月资本支出约为210亿美元，预计2025财年全年资本支出约为300亿美元[12] - 第三季度通过股票回购（约111亿美元）和股息（约22亿美元）向股东返还超过133亿美元资本，前九个月累计返还约211亿美元[4][12] 资产负债表与调整后指标 - 截至2025年9月26日，现金及现金 equivalents 为153247亿美元，较2024年底的113582亿美元显著增加[22] - 调整后财务指标排除了收购相关或有对价公允价值调整和商品衍生工具公允价值变动等非经常性项目的影响，以更好地反映核心业务表现[24][25][26][27]

交易概述 - Constitution Capital于2025年10月17日披露减持可口可乐公司股份，交易股数为50,233股，交易估值约为346万美元 [1][2] - 此次减持后，该基金对可口可乐的持股数量降至57,436股，截至季度末价值为381万美元 [2] - 减持后，可口可乐公司占Constitution Capital 13F报告资产管理规模的比例为1.78% [3] 公司财务与市场表现 - 截至2025年10月17日，可口可乐公司股价为68.44美元，过去一年下跌2.1%，表现逊于标普500指数14个百分点 [3] - 公司市值为2945.4亿美元，过去12个月营收为470.6亿美元，净收入为121.8亿美元 [4] - 公司市盈率为24倍，低于其5年平均值27倍 [10] 业务概况与战略 - 可口可乐公司是全球非酒精饮料行业领导者，拥有广泛的品牌组合和庞大的分销网络 [5] - 公司产品组合多元化，包括碳酸软饮料、水、运动饮料、咖啡、茶、果汁、乳制品和植物基饮料等，拥有可口可乐、芬达、雪碧、美汁源和达沙尼等全球知名品牌 [7] - 公司营收主要来自向装瓶合作伙伴销售饮料浓缩液和糖浆，以及向全球零售商和分销商直接销售成品饮料 [7] 投资价值分析 - 尽管近期股价从年内高点回落约8%，但公司拥有连续62年提高股息支付的记录，当前股息收益率约为3% [10][11] - 公司业务模式具有韧性，盈利能力稳定，在消费防御性板块具有竞争优势 [8] - 过去十年公司销售额年均增长率仅为1%，市场表现超越市场的时期可能已成为过去 [10]