百事公司战略布局 - 公司在功能性饮料市场占据领先地位 通过健康创新、品牌优势和分销网络推动增长 [1] - 重点投资无糖可乐、佳得乐运动饮料和快速增长的Propel功能性水饮料平台 [1] - 计划2025年底至2026年初进军液态蛋白饮料领域 瞄准高蛋白、清洁标签饮料需求 [1] - 通过星巴克合资和CELSIUS等合作覆盖能量补充、运动恢复和补水等多场景需求 [2][8] 竞争优势 - 将功能性融入现有成熟饮料线 避免依赖小众初创品牌 [2] - 全渠道分销能力提升消费场景 同时带动利润率增长 [2] - 清洁标签、价格亲民和产品组合转型强化市场定位 [3] 竞争对手动态 - 可口可乐通过收购BodyArmor扩充运动饮料线 与Monster Beverage合作增强能量饮料布局 [5] - 咖博士拓展抗氧化饮料Bai和核心补水品牌CORE 通过参股Nutrabolt切入能量饮料市场 [6] 财务表现与估值 - 股价年内下跌4.5% 同期行业增长6% [7] - 前瞻市盈率17.57倍 略低于行业平均18.03倍 [9] - 2025年每股收益预期同比下降1.8% 2026年预计增长5.2% [10] - 过去30天2025/2026年EPS预期获上调 当前季度预期2.27美元 全年8.01美元 [11]

可口可乐公司能量饮料战略进展 - 公司在能量饮料领域的布局开始显现成效 BODYARMOR和Powerade在第二季度实现销量增长 助力公司连续第17个季度获得价值份额增长 [1] - 通过Sprite+Tea等创新混合饮料展示产品敏捷性 同时发力高端静饮和运动补水等与能量饮料需求重叠的细分市场 [2] - 虽未达到Monster或红牛的市场规模 但凭借品牌力 分销网络和创新管线 公司正采取长期策略逐步扩大市场份额 [3] 行业竞争格局演变 - 百事公司通过收购Poppi品牌和与F1合作推广Sting等举措强化能量饮料战略 Gatorade和Propel分别巩固其运动补水和功能饮料地位 [5] - Monster Beverage保持市场主导地位 2025年一季度推出Monster Ultra Blue Hawaiian等新品 并加速平价品牌国际化扩张 [6] - 随着可口可乐持续渗透 能量饮料市场竞争加剧 百事和Monster面临维持增长势头的挑战 [4] 可口可乐财务与估值表现 - 公司股价年内上涨10.4% 显著跑赢行业5.3%的涨幅 [7] - 当前远期市盈率22.04倍 高于行业平均17.64倍 反映估值溢价 [9] - 2025年及2026年Zacks一致预期盈利同比增速分别为3.1%和8.3% 其中2025年预期在过去30天维持不变 [10] 产品创新与战略执行 - 非碳酸饮料组合扩展获得消费者认可 验证公司多元化产品策略的有效性 [1] - 全天候营销策略加速落地 提升全系列饮料产品的市场能见度和消费者接受度 [2] - 财报未直接强调能量饮料表现 但通过品类协同效应间接推动整体业务增长 [8]

财务数据和关键指标变化 - 2025年上半年公司实现正销量、有机营收增长处于长期算法高端、强劲利润率扩张及持续每股收益增长 [27] - 二季度有机营收增长5%，单位箱销量下降1%，浓缩液销量与单位箱销量持平，价格组合增长6%，主要由约5个百分点的定价行动和约1个百分点的有利组合推动，来自高通胀市场的定价对价格组合增长贡献约1个百分点，低于2024年全年的约5个百分点 [27][28] - 可比毛利率增加约80个基点，可比运营利润率增加约190个基点，均受基础扩张推动，部分被货币逆风抵消，约三分之一的基础扩张由生产力计划的更快实现推动，其余由投资时机和与上年的有利对比推动 [28][29] - 二季度可比每股收益为0.87美元，同比增长4%，尽管存在5%的货币逆风、较高的净利息费用和有效税率约2个百分点的增加 [29] - 排除Fairlife或有对价支付后，自由现金流为39亿美元，较上年增加约6亿美元，增长由基础业务表现和较低的税收支付推动，部分被上年营运资金收益的对比所抵消，本季度公司支付了与2017年《减税与就业法案》相关的最后一笔12亿美元过渡税 [29] - 公司资产负债表保持强劲，净债务杠杆为EBITDA的2倍，处于2 - 2.5倍目标范围的低端 [30] - 公司更新2025年指引，预计有机营收增长5% - 6%，可比货币中性每股收益增长约8%，基于当前汇率和对冲头寸，预计2025年全年可比净营收将面临约1 - 2个百分点的货币逆风，可比每股收益将面临约5个百分点的货币逆风，2025年基础有效税率预计仍为20.8%，较上年增加逾2个百分点，预计2025年可比每股收益较2024年的2.88美元增长约3% [30][31] 各条业务线数据和关键指标变化 北美业务 - 销量环比改善但仍下降，因部分社会经济群体消费者持续面临不确定性和压力，公司继续投资品牌，实现价值份额增长、营收和利润增长，价格组合增长减速，可口可乐零糖、健怡可乐、芬达、Fairlife、Body Armor和Powerade等品牌销量增长，与餐饮服务客户在续约和品类扩张方面取得进展，系统执行能力提升，可见库存份额增加 [9][10] 拉丁美洲业务 - 销量下降，但有机营收和利润增长，受益于阿根廷经济改善，可口可乐零糖在巴西和墨西哥销量强劲增长，墨西哥尽管与上年对比困难且年初开局艰难，但本季度两年销量趋势改善，直至6月异常寒冷天气和飓风影响了增长轨迹 [11] EMEA业务 - 三个运营单位销量均增长，营收和利润也实现增长，欧洲销量增长由东欧和西欧市场共同推动，部分得益于与上年较易的对比，可口可乐零糖、雪碧和Fuze Tea销量增长，公司在欧洲38个市场开展了“分享可口可乐”活动；欧亚和中东地区尽管本季度该地区存在多重冲突，但销量增长并赢得价值份额；非洲尽管宏观经济增长前景恶化，但销量仍增长，埃及、摩洛哥和尼日利亚保持强劲势头 [11][12][13] 亚太业务 - 表现不一，销量下降，但营收和可比货币中性运营收入增长，东盟和南太平洋地区销量下降，澳大利亚和菲律宾的增长被泰国、印度尼西亚和越南的下降所抵消，但公司赢得价值份额；中国市场尽管消费者环境谨慎，但销量增长，得益于可口可乐商标和餐饮渠道的强劲表现；印度市场年初表现强劲，但本季度销量下降，受早季季风和地缘政治冲突影响；日本和韩国市场行业销量在具有挑战性的宏观环境中下降，公司销量也下降，反映了行业动态和与上年的强劲对比，但本季度两年销量趋势仍为正 [14][15][16][17] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球市场中公司在本季度赢得价值份额，实现连续第十七个季度的价值份额增长 [9] - 北美市场销量虽环比改善但仍因部分消费者群体的不确定性和压力而下降，价格组合增长减速 [9] - 拉丁美洲市场阿根廷经济改善，墨西哥受天气等因素影响增长轨迹在6月受影响 [11] - EMEA市场欧洲销量增长，欧亚和中东地区在冲突中仍增长并赢得价值份额，非洲在宏观经济恶化情况下销量增长 [11][12][13] - 亚太市场各地区表现不一，东盟和南太平洋地区销量下降，中国增长，印度受季风和冲突影响下降，日本和韩国受行业和上年对比影响下降 [14][15][16][17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司坚持全天候战略，适应不断变化的外部环境，贴近消费者，管理品牌增长组合，在全球范围内利用规模优势，加强本地执行 [6][9] - 营销转型使公司能够更快地测试想法、分享经验并推广成功的营销活动，同时借鉴不同市场的经验，推出符合当地需求的营销活动，如在墨西哥开展的Juntos Posien年度活动和在全球120多个国家开展的“分享可口可乐”活动 [18][19] - 创新议程专注于理解和预测消费者需求，利用300亿美元的品牌组合进行创新，如在北美推出的雪碧茶，推动了可见库存份额的增加 [20] - 收入增长管理是细分消费者和渠道的关键工具，公司将其与营销专业知识相结合，通过借鉴各市场经验、结合数字投资和清晰有吸引力的销售点信息来推动交易增长 [23] - 公司致力于发展可再填充业务，借鉴拉丁美洲的经验，在非洲、菲律宾、泰国以及欧亚和中东部分地区推广；在高端化方面，借鉴北美经验在欧洲发展迷你罐业务；还在墨西哥试点基于人工智能的后端价格渠道优化工具，并已将其推广到四个运营单位的八个市场 [23] - 行业整体保持韧性，公司在多个市场赢得价值份额，面临竞争但通过品牌投资、创新和营销活动等保持竞争力 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年上半年外部环境不断演变，经营环境波动，公司预计下半年仍需应对不同的本地市场动态，但有信心实现更新后的指引 [6][7] - 各市场面临不同挑战，如部分市场的天气因素、消费者压力、地缘政治冲突等，但公司通过调整策略和加强执行来应对，部分市场已取得积极成果，如美国和欧洲市场在二季度有所改善 [7][8] - 公司认为行业具有韧性，将继续采取行动，通过营销转型、创新、收入增长管理等举措推动增长，对实现全年目标充满信心 [9][18] 其他重要信息 - 公司计划于2025年秋季在美国扩大以美国甘蔗为原料的可口可乐商标产品系列，以满足消费者对差异化体验的兴趣 [22] - Fairlife在二季度实现两位数销量增长，预计下半年增长将有所缓和，等待产能提升，计划于2026年初上线的纽约工厂将逐步缓解产能限制，公司还在考虑现有工厂的产能扩张选项，同时也在关注国际市场的扩张机会 [42][43][44] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 如何理解公司“调整计划”的表述，下半年环境是否更具挑战性 - 公司上半年和指引暗示的下半年表现强劲，“调整计划”是在全天候战略下追求增长的体现，今年事件变化迅速，需要公司以更大的灵活性和速度做出响应，如一季度美国和欧洲市场较弱，二季度有所改善，而二季度墨西哥和印度市场因天气、冲突等因素需要调整策略以恢复增长 [37][38] 问题: 2026年初Fairlife在美国的产能增加能带来多少销量提升，如何管理三个产品领域，未来几年是否有国际扩张计划及时间框架 - Fairlife二季度保持两位数销量增长，下半年增长将缓和，等待产能上线，2026年初纽约工厂将逐步缓解产能限制，公司也有对现有工厂进行产能扩张的选项；在国际市场方面，墨西哥的Santa Clara表现强劲，公司会继续关注国际机会，但复制北美乳制品制造足迹有难度，不过蛋白质市场趋势良好，Fairlife和Core Power产品具有差异化优势，公司会寻找有竞争优势的扩张方式 [42][43][44] 问题: 墨西哥和印度市场何时能反弹，下半年还有哪些市场值得关注，上半年利润改善是否意味着下半年会增加再投资，投资方向如何 - 墨西哥市场方面，去年二季度是最强季度，三季度较弱，今年下半年对比情况应有所帮助，公司计划在性价比方面加大投入，庆祝在墨西哥的百年周年活动，整合营销和执行活动，有信心恢复增长；印度市场虽然二季度下降，但公司对其整体持乐观态度，有多项营销活动，且已与Jubilant集团完成首次再特许经营，预计将为市场执行带来新活力；上半年利润改善意味着下半年会有一定再投资，一方面是因为部分生产力计划提前实现，资金安排有所调整，另一方面公司会继续投资以推动增长，为2026年做好准备 [48][49][50][52][53][54] 问题: 北美市场下半年展望如何，特别是QSR和外出消费渠道的趋势，以及西班牙裔消费者市场的情况 - 美国业务从一季度的缓慢开局中恢复，二季度环比改善，营收、份额和利润表现良好，整体消费者仍具韧性，公司针对低收入消费者推出性价比和营销活动；西班牙裔消费者市场一季度存在问题，到6月已基本恢复到年初的份额、品牌资产得分和家庭渗透率，问题基本解决，主要通过针对性的情境广告和强调可口可乐业务的本地化来实现；外出消费渠道与整体经济情况相关，团队在客户续约和拓展新客户方面表现良好 [57][58][59][61] 问题: 上半年生产力超预期的驱动因素是什么，对下半年生产力计划有何影响 - 生产力提升的两个主要来源，一是营销转型带来的效益，包括广告制作和媒体购买的效率提高，且部分效益在上半年提前实现；二是在运营费用上保持纪律性，更加节俭和明智地投资，提前获得了部分收益 [65][66] 问题: 北美市场二季度利润率强劲增长的驱动因素是什么，这种增长是否可持续 - 二季度北美市场利润率改善部分得益于生产力计划，部分是由于一些垂直整合业务的减速，其运营费用占比降低，且垂直整合业务利润率略低于浓缩液业务；同时，公司仍在持续投资品牌，利润率改善是一个逐步正常化的过程，关键是要继续投资组合、创新和执行以推动增长和获取份额 [70][71][73] 问题: 考虑到生产力改善和货币影响的变化，公司损益表的经营杠杆情况如何 - 公司预计下半年毛利润率和运营利润率仍将实现经营杠杆，但增速略低于此前预期；在货币方面，公司通过套期保值来平滑波动，年初至今主要受G10货币表现影响，新兴市场影响较小，更新后的指引反映了整体货币负面影响的减弱，公司将在10月的电话会议上提供2026年的最新展望 [77][78] 问题: 全球消费者的实力如何，6月部分市场的疲软在7月有何进展 - 二季度全球市场表现总体良好且环比改善，除印度和墨西哥外，日本有一定疲软，最意外的是东盟市场的疲软超出预期；整体而言，全球经济和消费者仍具韧性，市场变化速度加快，公司有信心通过营销、创新、收入增长管理和执行等方面的投资，在下半年实现更好的销量增长 [82][83][84][85] 问题: 关于纯甘蔗创新的情况，以及如何看待消费者对纤维产品的偏好和竞争对手在益生元领域的推出，公司是否会参与该领域 - 公司将于今年秋季在美国市场推出用美国甘蔗加糖的可口可乐，认为这将是消费者的持久选择，且公司在其他品牌中也使用甘蔗糖；对于纤维产品，公司在日本进行了含纤维可乐的尝试并获得了有价值的经验，公司会持续尝试新事物，虽然建立新业务需要时间和投入，但公司的成功率高于行业平均水平 [88][89][90][91] 问题: Fairlife增长放缓是否仅与产能限制有关，对竞争环境的展望如何 - Fairlife增长放缓是由于基数效应和产能限制，而非与竞争对手相比产品优势减弱，公司对其机会仍感到兴奋，若有更多产能，销量将进一步增长；随着产品的成功，竞争对手自然会寻求进入市场，公司将在营销和执行方面专注于做好Fairlife，并利用新产能进行创新和拓展品牌 [95][96] 问题: 下半年EMEA市场的消费者表现如何，该地区下半年的情况会怎样 - 欧洲二季度表现良好，销量正增长，价格组合平衡，东欧和西欧均有贡献，整体消费者具有一定韧性，但低收入群体更注重性价比；EMEA其他地区，非洲尽管面临艰难对比仍实现销量增长，欧亚地区通过强调业务本地化实现销量增长，EMEA整体表现良好，增长由可口可乐及其他口味产品和系统的出色执行推动 [100][101][102][103] 问题: 公司在咖啡业务上的战略反思情况如何，如何在该类别中取得成功，参与度将如何演变 - 咖啡是一个规模大、碎片化且增长的类别，公司在咖啡业务上有多次尝试，如Georgia和Costa，但Costa的投资未达到预期，业务仍更侧重于门店；公司正在反思经验，思考寻找新的增长途径，同时继续成功运营Costa业务，因为已投入大量资金，希望实现最大效益 [106][107][108] 问题: 大部分再特许经营完成后，公司创造需求和吸引新消费者的重点和能力如何增强 - 一方面，公司拥有300亿美元的品牌组合，仍有很大增长空间，将通过营销和创新转型，在现有品牌组合和创新方面加大投入，既有机发展也把握无机机会；另一方面，公司与全球装瓶合作伙伴的关系在过去几年显著演变，双方对彼此期望更加明确，合作更强，再特许经营使公司和合作伙伴能够更好地执行日常业务，共同提升标准 [110][111][112] 问题: 公司对下半年浓缩液销量恢复正增长的信心如何，四季度浓缩液销量对比是否困难 - 公司全年指引反映了对下半年浓缩液销量实现正增长的信心，三季度对比上年情况较为温和，重要的是公司影响未来六个月业务的能力；二季度部分关键市场存在异常情况，去除这些因素后业务仍有良好的基础动力；公司上半年利润表现强于预期，在投资方面有更多选择，整体趋势良好，对解决近期的不利因素有信心 [116][117]

核心观点 - 私人部门就业放缓意味着工资压力缓解和通胀降低 这有利于企业利润率提升和股息增长 [2] - 五家公司近期股息增长幅度在25%至400%之间 这些公司可能受益于AI驱动的成本节约和盈利增长 [5] - 股息增长策略认为 公司宣布未来持续增加股息是盈利能力和信心的体现 通常会带动股价上涨 [2][5] 公司分析 T-Mobile US (TMUS) - 2020年与Sprint合并后 通过整合频谱资源构建更具竞争力的5G网络 推动无线用户增长和股价上涨 [6][7] - 2023年首次推出股息计划 一年后宣布股息增长35%至每股88美分 [8] - 目前仍处于增长阶段 计划在光纤电信领域开展合资 预计2024年9月中旬可能再次宣布股息调整 [9] Amphenol (APH) - 全球领先的电子连接器制造商 产品应用于宽带通信、国防、汽车等领域 2025年Q1订单同比增长近60% 主要受AI需求驱动 [10][11][12] - 股息自2005年开始发放 2023年股息增长50% 创历史最大增幅 预计2024年7月底可能再次宣布股息调整 [12][13] California Resources (CRC) - 2014年从Occidental Petroleum分拆 主营加州油气田开发 近年重点布局碳捕获等绿色能源项目 [14] - 2021年破产重组后恢复盈利 股息从每股17美分增长128% 2023年增长25% 预计2024年8月初可能宣布新股息政策 [15][17] RLJ Lodging Trust (RLJ) - 酒店REIT 旗下品牌包括Embassy Suites、万豪等 疫情期间股息从每股33美分降至1美分 2024年恢复至15美分 仍为疫情前水平的一半 [18][19] - 2025年AFFO预计1.4美元 当前股息支付率仅40% 显著低于同业水平 股息仍有增长空间 [20] Coca-Cola Consolidated (COKE) - 美国最大可口可乐装瓶商 2023年股息翻倍并发放3美元特别股息 2024年8月宣布常规股息增长400%至2.5美元（拆分后为25美分） [21][23][24] - 当前股息支付率仅15% 若盈利保持高位 未来股息增长空间较大 下次调整可能在2024年8月底或12月初 [24]

百事公司(PEP)健康饮品战略 - 公司核心产品Gatorade通过Gatorade Zero和快速补水新品等创新在2025年一季度表现强劲 同时布局粉末、片剂等功能性补水产品以应对健康需求变化[1] - 高端瓶装水品牌LIFEWTR以清洁成分和生活方式定位实现双位数增长 推动公司减少对传统含糖饮料的依赖[2] - 整体战略向"健康优选"产品组合倾斜 包括蛋白质强化饮料、高纤维和低糖产品 瞄准GLP-1药物使用者等新兴消费趋势[3] 主要竞争对手分析 - 可口可乐(KO)通过Powerade(强化电解质配方)、Smartwater(蒸馏纯净水)和Vitaminwater(营养强化)三大品牌争夺市场份额 其68%饮料产品单份热量低于100卡路里[5] - Keurig Dr Pepper(KDP)以Core Hydration(pH平衡)和Snapple Elements(抗氧化)主攻健康概念 通过风味创新和清洁标签吸引千禧一代及Z世代消费者[6] 财务表现与估值 - 公司股价年内下跌14.5% 跑输行业7.6%的涨幅[7] - 远期市盈率16.13倍 显著低于行业平均18.68倍[9] - 2025年每股收益预期7.87美元(同比降3.6%) 2026年预期8.30美元(同比增5.4%) 过去30天下调趋势明显[10] - 各期盈利预测持续下调：当前季度2.04美元(与30天前持平) 但较90天前2.32美元显著下降[11]

巴菲特投资策略与伯克希尔持仓分析 - 沃伦·巴菲特将于年底卸任伯克希尔CEO但保留董事长职务 其长期投资理念预计将持续影响公司[1] - 巴菲特偏好投资盈利稳定、管理层优秀且实施股东友好政策(如分红、股票回购)的成长型公司 1965年至今伯克希尔股价回报率达44,700倍 远超标普500同期342倍涨幅[2] - 伯克希尔公开股票组合总规模达2820亿美元 其中三大持仓(苹果、美国运通、可口可乐)占比47.7% 预计2025年将带来16亿美元分红[3] 苹果持仓分析 - 苹果占伯克希尔组合21.7% 当前持仓价值610亿美元 2025年预计分红3.09亿美元(对应0.5%股息率)[5][6][8] - 伯克希尔2016-2023年累计投入380亿美元建仓苹果 峰值持仓达1700亿美元 2023年减持50%以降低集中度风险[5][6] - 2025年苹果每股分红预计1.03美元 按3亿股持仓计算将获得四次季度分红(含两次0.26美元/股)[7][8] 美国运通持仓分析 - 美国运通占组合15.9% 当前1516万股持仓价值449亿美元 2025年预计分红4.79亿美元(1.1%股息率)[9][10][11] - 伯克希尔1990年代以13亿美元建仓 现持有公司20%股权 独特闭环支付生态带来多重收入来源[9][10] - 2025年每股分红预计3.16美元 含两次0.82美元/股季度支付 已收到前两季度分红(0.70+0.82美元/股)[11] 可口可乐持仓分析 - 可口可乐占组合10.1% 当前4亿股持仓价值285亿美元 2025年预计分红8.16亿美元(2.8%股息率)[12][13][14] - 伯克希尔1988-1994年以13亿美元建仓 从未减持 仅用两年分红即可收回初始投资[13][14] - 2025年每股分红2.04美元(含四次0.51美元/股季度支付) 体现巴菲特"时间+复利"的核心投资哲学[14][15]

市场表现 - 公司在截至2025年4月底的三个月内股价上涨约19.7% 接近52周高点 年初至今涨幅达18.8% 同期标普500指数下跌约10% [3] - 公司股票贝塔值为0.45 显示其波动性低于市场平均水平 在市场波动期间表现出防御性特征 [4] - 当前股价71.96美元 分析师平均12个月目标价75.06美元 潜在上涨空间4.31% [16] 股息政策 - 公司连续63年提高股息 2025年2月宣布将季度股息从0.485美元提高至0.51美元 增幅5.2% [6][7] - 年度股息从1.94美元增至2.04美元 当前股息收益率约2.76% [7] - 2024年股息支付总额达84亿美元 2010年以来累计支付股息931亿美元 [7] - 基于非GAAP每股收益的股息支付率为70.8% 基于现金流的支付率为61.7% 显示股息可持续性强 [8][9] 财务业绩 - 2024财年有机收入(非GAAP)增长12% 其中价格/组合因素贡献11%的增长 [10] - 可比营业利润率(非GAAP)从29.1%提升至30.0% [11] - 可比货币中性营业利润(非GAAP)增长16% 可比每股收益(非GAAP)增长7%至2.88美元 [12][13] - 剔除60亿美元税务诉讼相关存款后 自由现金流(非GAAP)达108亿美元 同比增长11% [14] 业务战略 - 采用轻资产模式 主要销售浓缩液和糖浆给独立装瓶商 保护利润率 [11] - 产品组合持续优化 扩大水、运动饮料(BODYARMOR Powerade)、咖啡(Costa)和无糖产品线 [15] - 零糖可乐产品在2024财年实现9%的销量增长 [15] 分析师观点 - 20位分析师给予买入评级 平均目标价75.06美元 最高预测84美元 [16] - 管理层对2025财年持乐观态度 预计有机收入和可比每股收益将保持稳健增长 [17] - 即将公布的第一季度财报将成为验证公司2025年发展趋势的关键指标 [19]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度合并销量同比下降2.2%，至9.865亿单位箱，主要因墨西哥和哥伦比亚销量下降，部分被巴西、阿根廷、乌拉圭和危地马拉的增长抵消 [10] - 总收入增长10%，达702亿墨西哥比索，按固定汇率计算增长5.9% [11] - 毛利润增长12%，至318亿墨西哥比索，毛利率扩大80个基点至45.4% [11] - 营业收入增长7.3%，至92亿墨西哥比索，营业利润率收缩30个基点至13.2% [12] - 调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）增长11%，至133亿墨西哥比索，EBITDA利润率扩大20个基点至18.9% [13] - 多数股权净利润增长2.7%，至51亿墨西哥比索 [14] - 综合财务结果支出为11亿墨西哥比索，较去年同期的12亿墨西哥比索减少5.2% [44] - 净利息支出增长9.7% [46] 各条业务线数据和关键指标变化 墨西哥和中美洲 - 销量下降4.6%，至5.533亿单位箱，主要因墨西哥、巴拿马和哥斯达黎加销量下降，部分被危地马拉和尼加拉瓜的增长抵消 [36] - 收入增长4.8%，至397亿墨西哥比索，按固定汇率计算增长0.8% [37] - 毛利润增长5.6%，至189亿墨西哥比索，毛利率为47.6%，同比扩大30个基点 [37] - 营业收入下降5%，至54亿墨西哥比索，营业利润率收缩140个基点至13.6% [38] - 调整后EBITDA增长2.1%，利润率收缩60个基点至19.9% [39] 南美洲 - 销量增长1%，至4.332亿单位箱，主要因巴西、阿根廷和乌拉圭的增长，部分被哥伦比亚的销量下降抵消 [40] - 收入增长17.4%，至3050万墨西哥比索，按固定汇率计算增长13.2% [41] - 毛利润增长22.8%，毛利率扩大190个基点至42.5% [41] - 营业收入增长31.1%，至38亿墨西哥比索，营业利润率扩大130个基点至12.6% [42] - 调整后EBITDA增长27.3%，至53亿墨西哥比索，利润率扩大130个基点至17.5% [43] 各个市场数据和关键指标变化 墨西哥 - 销量下降5.4%，主要因经济活动减速、地缘政治紧张影响消费者情绪和天气更具挑战性 [15] - 可口可乐品牌覆盖率提高近8%，风味饮料覆盖率提高超12% [16] - 陈列空间覆盖率从50%提高到60%，现代渠道恢复更快 [17] - 订单履行率提高1.4个百分点，地理效率提高2.1个百分点 [17] 危地马拉 - 销量增长1.9%，达4680万单位箱，增长步伐放缓因食品篮子通胀高和消费者储蓄倾向增加 [18][19] - Juntos+和Juntos+ Premia月活跃用户超9万，同比增长32%，超50%用户活跃在应用上 [22] 巴西 - 销量同比增长2.5%，可口可乐零糖增长65%，Powerade增长36%，Monster增长17.6%，单份装组合占比提高1.9个百分点至26% [23][24] - Juntos+新增1万月活跃买家，平均客单价较上年高17% [25] 哥伦比亚 - 销量下降8.1%，商业举措使其在关键细分市场的竞争地位得到改善 [28] 阿根廷和乌拉圭 - 阿根廷销量增长9.1%，宏观经济指标改善，可支配收入提高15% [29][31] - 乌拉圭销量增长6%，单份装销量增长13.4%，组合占比扩大1.5个百分点至23.5% [32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年战略重点为发展核心业务、提升Juntos+、培养以客户为中心和心理安全的文化 [8] - 公司在各市场采取促销、陈列优化、成本控制等举措应对竞争和市场变化 [15][16][28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管关键市场宏观经济背景疲软、不确定性增加，但公司有能力适应外部逆风并取得成果 [7] - 公司对长期目标保持专注，对利用长期战略、调整计划、提高效率以实现成果持乐观态度 [34] 其他重要信息 - 本月公司发布2024年综合年度报告，展示了可持续发展议程的关键进展，包括可再生能源使用增加到84%、达到水效率目标、将99%的运营废物从垃圾填埋场转移等 [47][48] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：墨西哥如何应对不确定环境，价格弹性及全年成本节约情况 - 公司在墨西哥迅速调整战术日历，开展促销活动，当前价格弹性较高；全年已确定约9000万美元的节约，分布在制造成本、服务成本、T1和产品组合方面，墨西哥是重要部分 [58][60] 问题2：拉丁美洲盈利能力及SG&A费用情况 - 拉丁美洲利润率扩张不仅来自阿根廷，巴西也是重要驱动因素；各业务均对利润率扩张有贡献；墨西哥和中美洲的SG&A费用因劳动力和维护问题面临压力，公司今年上半年重点关注费用效率 [67][69][71] 问题3：产品组合变化情况 - 产品组合表现因市场而异，墨西哥更多转向多份装，南美洲大部分地区单份装组合呈增长趋势 [74][76] 问题4：墨西哥市场份额趋势及产能增加后的重点 - 2月市场份额受影响后，现代渠道已完全恢复，传统渠道也在向好趋势发展；新增产能主要用于核心业务，即碳酸饮料类别，有助于解决供应问题，提高订单履行率 [80][81][84] 问题5：巴西工具何时推广到墨西哥及营运资本动态的驱动因素 - 预计6、7月在墨西哥开始推广巴西的工具；营运资本受库存补充和ERP迁移影响，预计这两个因素将在今年剩余时间持续产生影响 [93][97][98] 问题6：墨西哥战略调整的积极成果及巴西利润率提升机会和消费情况 - 墨西哥市场份额在现代渠道已恢复，传统渠道也在改善，但竞争强度增加；巴西利润率提升来自运营杠杆、固定成本吸收和产能布局；公司所在地区未看到消费放缓，5月起比较基数更有利 [104][108][109] 问题7：墨西哥销量疲软是否与可口可乐品牌情绪及复活节假期日历变化有关 - 墨西哥第一季度销量受竞争、地缘政治、消费者情绪、天气等多种因素影响，复活节假期日历变化影响较小，不到1%的销量转移 [119][120][122] 问题8：墨西哥不同地区的表现情况 - 墨西哥不同地区表现不同，东南部因基础设施项目接近完工，现金和消费较少，情况更严峻；月度表现因市场而异，部分市场后续比较基数将更有利 [126][129][130] 问题9：FEMSA spin在墨西哥的进展及COGS展望 - FEMSA spin团队正在处理普埃布拉试点的经验教训，今年可能会决定是否扩大及以何种形式；预计全年甜味剂和PET价格环境良好，铝价有一定压力但占比小 [134][136][137] 问题10：墨西哥保险赔付的影响 - 本季度墨西哥保险净影响为6500万墨西哥比索，其中费用7500万墨西哥比索，保险回收1.4亿墨西哥比索 [141]