财务数据和关键指标变化 - 第三季度销量增长0.4%，收入增长3.2%，表现优于上半年 [11] - 全年业绩指引得到重申，符合现有市场预期 [6][19] - 公司宣布下半年股息为每股1.25欧元，加上上半年股息0.79欧元，年化派息率约为50% [19] - 当前10亿欧元的股票回购计划将于12月结束 [19] - 剔除一次性不利因素后，收入增长水平更接近中期收入目标 [8] 各条业务线数据和关键指标变化 - 零度可乐在第三季度增长6.3%，得益于与《星球大战》的合作以及与英格兰足球超级联赛的新合作关系 [11] - 健怡可乐整体表现大致持平，但在英国市场实现增长 [11] - 可口可乐商标总销量持平，原味可乐销量下降 [11] - 芬达推出了新的“恐怖偶像”营销活动 [12] - 雪碧表现良好，增长4.2% [12] - 能量饮料表现优异，由魔爪驱动，第三季度销量增长24%，年初至今增长18% [12] - 运动饮料类别持续增长，由Aquarius和Powerade驱动，BODYARMOR将于第四季度上市 [13] - 即饮酒精饮料类别价值增长约8%，杰克丹尼与可乐是英国和西班牙市场的头号即饮酒精饮料单品 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲市场销量增长0.9%，收入增长3.2%，单位箱收入增长2.7% [14] - 英国市场表现突出，户外消费渠道增长强劲 [9][14] - 德国市场消费需求疲软，消费者对可负担性和物有所值更为关注 [15][50] - 澳大利亚太平洋及东南亚地区第三季度销量下降0.6%，收入大致持平 [16] - 澳大利亚市场表现强劲，销量和收入分别实现中个位数和高个位数增长 [16] - 菲律宾市场受洪水影响，销量受到拖累，但9月已恢复增长 [16][17] - 印度尼西亚市场销量下滑幅度较第二季度收窄，但继续反映疲软的消费者和宏观经济背景 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于收入和利润增长管理，支持单位箱收入的稳步增长，平衡高端化与消费者可负担性 [7][8] - 整体市场份额持续增长，特别是在菲律宾和魔爪品牌（份额增长近200个基点） [9] - 户外消费渠道取得良好进展，在欧洲每个季度销量都实现增长 [9][10] - 效率和生产力计划按计划进行，甚至略早于计划 [10] - 公司正在进行重大投资以支持长期增长，包括在昆士兰开设最大的罐装生产线（投资6500万欧元，每小时生产12万罐），在敦刻尔克建设第三条无菌生产线，并在菲律宾塔拉克建设新工厂 [17][18] - 继续投资技术，例如在新西兰推出采用人工智能和图像识别技术的智能冷饮设备Coke and Go，并投资B2B门户MyCCEP [18] - SAP S/4HANA的推广正在按计划进行，德国首次部署运行顺利 [18][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 非酒精即饮饮料类别有利可图且不断增长，今年价值增长约6%，销量也实现增长，这一动态在其他快速消费品类别中并未出现 [7] - 公司面临一些挑战，包括澳大利亚和西班牙与三得利和雀巢的资产组合变更等一次性事件，以及德国和印尼等市场消费需求疲软 [8] - 全球宏观经济环境仍然波动，挑战性的消费者状况可能持续，但下半年将逐步消化一些今年的不利因素，特别是在澳大利亚年度化三得利业务退出后 [20] - 对公司基本面和机会充满信心，业务处于具有韧性且创新的消费者类别中，这些类别健康且不断增长 [20] - 预计2026年欧洲将实现销量增长，定价策略保持不变，价值价格点管理仍然重要 [24][25] 其他重要信息 - 业绩数据均按可比口径和汇率中性基准呈现，并假设收购可口可乐菲律宾业务于去年年初完成 [4] - 公司在澳大利亚与百加得马提尼公司达成新的多年协议，开始分销百加达的高档烈酒和即饮品牌组合 [16] - 印度尼西亚的路线市场转型预计在今年年底完成 [17][39] - 公司对能量饮料品类未来创新渠道充满信心，并与魔爪集团规划了未来两年的创新管线 [66][67] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于消费者可负担性以及2026年欧洲市场营收增长展望 [23] - 消费者情绪预计将保持稳定，定价策略不会改变，将继续提价，这是平衡增长的重要组成部分 [24] - 预计2026年欧洲将实现销量增长，并可能看到产品组合的更多贡献，保持平衡增长前景 [25] 问题: 在当前环境下公司业务如何更好地应对潜在的疲软环境 [28] - 公司能够在当前环境下实现销量和收入增长，信心来源于在收入和利润增长管理方面的能力投资、广泛的产品组合定价架构、不断演进的产品组合（如即饮酒精饮料、能量饮料、运动饮料）以及品类本身的增长 [29][30][31][32] - 对中期收入指引充满信心，同时持续进行资本和技术投资，例如创纪录的冷饮设备投放 [33] - 在英国市场看到健怡可乐的积极迹象，在印度尼西亚看到业务趋于正常化的早期迹象 [34] 问题: 印度尼西亚市场的改善驱动因素以及恢复增长的信心 [37] - 业务表现改善主要来自气泡饮料组合，拖累主要来自茶产品组合，特别是常规红茶 [39] - 路线市场转型即将完成，为未来奠定了更好的执行基础和更高效的成本结构 [39] - 预计2026年气泡饮料表现会更好，由可口可乐和芬达引领，早期到来的斋月将提供良好开端，并与可口可乐公司合作开展更贴近印尼消费者的营销活动 [40] - 从利润角度看，印尼业务对CCEP不具重大意义，但将继续为长期机会做正确的事 [42] 问题: 欧洲户外消费趋势强劲与家庭消费疲软并存的现象 [45] - 户外消费增长得益于品类健康、良好的客户合作、针对可负担性挑战的价值优惠、有利天气以及冷饮设备投放和活动营销 [47][48] - 增长并非欧洲普遍现象，英国表现突出，而德国消费者环境更为艰难 [49][50] 问题: 健怡可乐的趋势和零度可乐加速增长的原因 [53] - 零度可乐增长得益于产品口感、促销策略、包装定价、口味创新以及冷饮设备推广，但仍认为有增长潜力 [54][55] - 健怡可乐的改善主要是英国和澳大利亚市场故事，通过独立营销活动见效，目前考虑其他市场为时尚早 [55] - 可口可乐商标整体面临德国促销定价和法国糖税等挑战，但对明年原味可乐的口味创新感到兴奋 [56][57] 问题: 欧洲不同人口统计维度上消费者情绪疲软的表现 [59] - 压力主要体现在更注重价值的消费者，尤其是低收入群体，受影响最大的包装是大型PET瓶（1.5升至2升） [60][61] - 并非所有包装都受影响，许多包装增长良好 [61] 问题: 能量饮料增长加速的原因及关键市场表现 [64] - 增长由创新和核心产品共同驱动，创新（如Lando Norris Ultra）和核心产品（魔爪绿色、魔爪Ultra）表现强劲 [66] - 菲律宾市场仍处于早期阶段，欧洲和澳大利亚/新西兰增长强劲 [65][66] - 对明年增长充满信心，户外消费渠道存在巨大分销机会，冷饮设备投放将支持增长 [67] 问题: 2026年营收增长能否达到4%以及百加得业务对三得利业务退出的抵消程度 [70] - 未提供2026年具体指引，但对4%的中期指引感到满意，若剔除技术性因素，增长水平已接近该目标 [71][72][73] - 百加得业务在短期内无法完全抵消三得利业务退出的影响，需要数年时间才能恢复到相似收入水平 [74] 问题: 2026年的重点举措和世界杯的影响 [78] - 2026年重点包括世界杯激活、能量饮料创新渠道、冷饮设备投放效益、健怡可乐支持、原味可乐口味创新、芬达核心产品改进以及定价 [80][81] - 2026年将是生产力转型的大年，致力于实现3.5亿至4亿欧元的目标，继续投资能力和技术，如AI和S/4HANA推广 [84]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度销量增长0.4%，收入增长3.2% [11] - 欧洲市场销量增长0.9%，收入增长3.2%，每单位箱收入增长2.7% [14] - 亚太及东南亚地区销量下降0.6%，收入基本持平 [16] - 能量饮料业务表现突出，第三季度销量增长24%，年初至今增长18% [12] - 公司重申全年业绩指引，并宣布下半年股息为每股1.25欧元，年度化派息率约为50% [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 零糖可乐增长6.3%，健怡可乐表现基本持平，整体可乐商标销量持平 [11] - 芬达推出新营销活动，雪碧增长4.2% [12] - 能量饮料由魔爪驱动强劲增长，创新产品如Lando Norris Ultra表现优异 [12] - 运动饮料类别由Aquarius和Powerade驱动增长，BodyArmor将于第四季度推出 [13] - 含酒精即饮饮料类别价值增长约8%，Jack Daniel's and Coke在GB和西班牙是第一大SKU [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲市场销量持续增长，但德国和印度尼西亚等市场消费者需求疲软 [8][15] - 英国市场表现突出，户外消费渠道增长强劲 [9][14] - 澳大利亚太平洋地区整体销量和收入分别实现中个位数和高个位数增长 [16] - 菲律宾业务受洪水影响，但9月已恢复增长；印度尼西亚业务下滑幅度较第二季度收窄 [17] - 公司在德国面临更具挑战性的消费者环境，户外消费增长不及英国 [49][50] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于收入增长管理和利润率管理，平衡高端化与消费者可负担性 [8] - 通过促销策略（如买赠活动）强调价值主张，以应对消费者对性价比的关注 [15] - 持续投资于产能和技术，如在昆士兰开设新罐装线，在菲律宾建设新工厂 [18] - 推进数字化转型，如MyCCEP B2B门户和SAP S/4HANA系统部署 [18][84] - 非酒精即饮饮料类别价值增长约6%，且销量也在增长，公司市场份额持续提升 [7][9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境仍不稳定，消费者面临的挑战可能持续，但公司对其中期增长目标保持信心 [20] - 尽管存在一次性不利因素，但剔除这些因素后，收入增长更接近中期目标 [8] - 户外消费渠道回归增长被视为积极信号，预计2026年将保持平衡增长态势 [24][25] - 公司相信其产品组合、定价架构和创新能力将支持其在增长品类中进一步获取份额 [31][32] 其他重要信息 - 公司认可41,000名员工的贡献，以及与品牌合作伙伴和客户的紧密关系 [6] - 与Bacardi Martini达成新的多年协议，将在澳大利亚分销其优质烈酒和即饮品牌组合 [16] - 公司在印度尼西亚的路线市场转型预计年底完成，旨在加强市场执行力和成本效益 [17][39] - 2025年将是冷却柜投放创纪录的一年，这项投资将在未来多年驱动增长 [33] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于消费者购买力及欧洲市场前景 - 消费者情绪预计将保持稳定，定价策略不会改变，将继续提价并追求销量增长，预计2026年欧洲将保持平衡增长 [24][25] - 公司通过收入增长管理能力、多元化的产品组合（如含酒精即饮饮料、能量饮料）以及技术和数据投资，有信心在当前环境下实现增长 [29][31][32] 问题: 关于印度尼西亚业务改善的驱动因素和展望 - 业务改善主要来自起泡饮料 portfolio，茶饮料（尤其是常规红茶）仍面临挑战；路线市场转型已完成，为未来奠定更好基础 [39][40] - 预计2026年表现将改善，早期到来的斋月等销售旺季和更本地化的营销活动将有所帮助，但茶饮料仍需努力 [40][41] - 从利润角度看，印度尼西亚业务对CCEP不具重大影响，但公司将继续为长期机会进行投资 [42] 问题: 关于欧洲户外消费趋势与消费者行为看似矛盾的解释 - 户外消费增长得益于品类健康、客户赢得、优惠促销、天气利好以及公司冷却柜投放和执行力的提升 [47][48] - 趋势并非全欧一致，英国表现突出，而德国消费者环境更具挑战性 [49][50] 问题: 关于健怡可乐和零糖可乐的趋势与增长潜力 - 零糖可乐增长得益于产品口味、促销策略、包装创新和冷却柜投放，但认为仍有增长空间 [54] - 健怡可乐的改善主要集中在英国和澳大利亚，其独立营销活动见效；是否将类似策略推广至其他市场（如比利时、法国的Coke Light）有待后续观察 [55][56] - 整体可乐商标销量受德国促销定价、法国糖税和菲律宾洪水等一次性因素影响，对零糖可乐增长满意但认为可以更快，对原味可乐明年的风味创新感到兴奋 [57] 问题: 关于欧洲消费者压力在不同人口统计中的表现 - 压力主要体现在注重价值的消费者，尤其是低收入群体，集中反映在大包装PET（1.5升-2升）的购买量上，而非购买频率 [60][61] - 其他包装规格（如单份罐装）表现良好 [61] 问题: 关于能量饮料增长加速的原因和关键市场 - 增长由创新（如Lando Norris Ultra）和核心产品（Monster Green, Ultra）共同驱动 [66] - 在菲律宾的Energy业务处于早期阶段，有增长机会 [65] - 户外消费渠道的分销存在巨大潜力，冷却柜投放将支持未来增长 [67] 问题: 关于2026年营收增长能否达到4%考虑到的技术性不利因素 - 尚未提供2026年具体指引，但一些技术性因素（如澳大利亚Suntory业务退出）将持续影响 [71] - 剔除这些一次性因素，增长基本符合4%的中期目标，对该目标保持信心 [72] - 菲律宾业务恢复正常增长以及印度尼西亚业务改善将有助于增长 [73] - 新获得的Bacardi分销业务在短期内无法完全抵消退出的Suntory业务收入 [74] 问题: 关于2026年的关键举措和世界杯的影响 - 2026年关键举措包括世界杯激活、能量饮料创新管道、冷却柜投放效益、健怡可乐支持、起泡饮料风味创新以及定价 [80][81] - 2026年将是生产力转型的重要一年，目标为3.5亿至4亿欧元，并继续投资于技术和能力（如AI、SAP系统） [84] - 世界杯是品牌重大活动，许多市场将参与 [80]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度销量增长0.4%，收入增长3.2%，表现优于上半年 [9] - 欧洲市场销量增长0.9%，收入增长3.2%，每箱收入增长2.7% [12] - 亚太区销量下降0.6%，收入基本持平，若不计入三得利业务退出的影响 [14] - 能量饮料品类表现优异，第三季度销量增长24%，年初至今增长18% [10] - 公司重申全年业绩指引，符合现有市场预期 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 零糖可乐增长6.3%，得益于与星球大战的合作以及英超联赛的新合作关系 [9] - 健怡可乐整体表现基本持平，但在英国市场实现增长 [9] - 可口可乐商标总销量持平，原味可乐销量下降 [9] - 芬达推出新的"恐怖偶像"营销活动，雪碧增长4.2% [10] - 即饮茶业务在伊比利亚地区从雀巢茶过渡带来销量逆风，但飞想茶表现领先品类 [10] - 运动饮料品类持续增长，由Aquarius和Powerade驱动，BodyArmor将于第四季度上市 [11] - 含酒精即饮饮料品类价值增长约8%，杰克丹尼可乐是英国和西班牙的头号SKU [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲市场销量实现连续增长，户外消费渠道表现强劲 [4][7] - 英国市场表现突出，户外消费渠道的份额和销量均实现增长 [6][12] - 德国市场消费需求疲软，消费者对 affordability 和价值更为敏感 [13][41] - 澳大利亚太平洋地区整体表现强劲，销量和收入分别实现中个位数和高个位数增长 [14] - 菲律宾市场受洪水影响，第三季度销量受阻，但九月份已恢复增长 [14][15] - 印度尼西亚市场下滑幅度较第二季度收窄，但仍受疲软消费者和宏观经济环境影响 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于收入和利润增长管理，支持每箱收入的稳步增长，平衡高端化和 affordability [5] - 非酒精即饮饮料品类价值增长约6%，且销量也实现增长，公司市场份额持续增长 [5][6] - 效率和生产效率项目进展顺利，略早于计划，推动强劲的盈利现金生成 [7] - 公司进行创纪录的未来增长投资，包括股息增长和持续股票回购 [8] - 在昆士兰开设了最大的罐装生产线，投资6500万欧元以满足对Monster不断增长的需求 [16] - 在菲律宾塔尔拉克启动新工厂建设，这是迄今为止最大的基础设施投资之一 [17] - 继续投资B2B门户MyCCEP，去年产生23亿美元收入，目前拥有26万注册客户 [17] - SAP S/4HANA的推广按计划进行，首次在德国部署运行顺利 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管消费者需求疲软，但业务表现出实力和韧性 [4] - 全球宏观经济环境仍然波动，挑战性的消费者状况可能持续 [19] - 公司有信心实现中期增长目标，开始抵消今年的一些逆风，特别是在下半年 [19] - 业务的基本面和机会强劲，运营的消费品类具有韧性和创新性，且健康增长 [19] - 公司比以往任何时候都更多地投资于关键能力，通过技术和数字化加速生产力 [20] 其他重要信息 - 宣布下半年股息为每股1.25欧元，加上上半年股息0.79美元，年化派息率约为50% [18] - 当前10亿欧元的股票回购计划将于12月结束 [18] - 在印度尼西亚的市场路线转型预计将在今年年底前完成 [15][33] - 在新西兰推出了新一代智能冷却设备Coke and Go，利用人工智能和图像识别 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于欧洲消费者 affordability 和未来战略 - 消费者环境预计将保持稳定，定价策略不会改变，将继续提价，同时预计明年销量也会增长 [23][24] - 公司将保持平衡的增长前景，包括价格、销量，甚至可能更多来自产品组合的贡献 [25] - 公司具备更好的能力来应对疲软环境，包括收入增长管理投资、更广泛的产品组合和不断增长的品类 [27][28][29] - 对中期收入指引充满信心，并持续进行投资 [30] 问题: 关于印度尼西亚市场的改善和展望 - 印度尼西亚市场的路线转型已完成，为未来奠定了更好的执行基础和更高效的成本结构 [33][34] - 气泡饮料组合表现较好，拖累主要来自茶组合，特别是常规红茶 [34] - 随着宏观经济逆风缓和，预计2026年表现会更好，早期有积极迹象 [35][36] 问题: 关于欧洲户外消费趋势和消费者分化 - 户外消费增长得益于品类健康、客户赢得、超值优惠、良好天气和执行能力 [39][40] - 表现并非全欧洲一致，英国突出，德国面临更具挑战性的消费者环境 [41] - 压力主要体现在低收入消费者和大型包装上，公司通过促销策略应对 [51][52] 问题: 关于可口可乐商标品牌表现 - 零糖可乐增长得益于促销策略、包装定价、口味创新和冷却设备推广，仍有增长空间 [45][46] - 健怡可乐的改善主要是英国和澳大利亚的故事，通过独立营销活动见效 [46] - 原味可乐面临德国促销定价、法国糖税和菲律宾洪水的挑战 [47][48] - 明年将在原味可乐上推出口味创新 [49] 问题: 关于能量饮料的增长驱动 - 能量饮料增长由创新和核心产品驱动，Monster Green和Monster Ultra持续表现强劲 [55] - 在户外消费渠道的分布仍有巨大机遇，冷却设备投放将有助于此 [56] - 对2026年的创新渠道充满信心 [56] 问题: 关于2026年顶线增长和业务抵消 - 尚未提供2026年具体指引，但对4%的中期目标充满信心 [58][59] - 在澳大利亚，新获得的百加得业务短期内无法完全抵消退出的三得利业务收入 [60][61] 问题: 关于2026年的重点举措和世界杯影响 - 世界杯将是2026年夏季营销活动的重要组成部分 [64] - 重点将继续放在能量饮料创新和分布、健怡可乐支持、原味可乐口味创新和芬达改进上 [64][65] - 2026年将是生产力和转型的重要一年，目标实现3.5亿至4亿欧元的效益，并继续投资于能力和技术 [67]

财务业绩摘要 - 第三季度净销售额增长69%至18883亿美元，前九个月增长33%至53238亿美元[1][5] - 第三季度毛利润增长72%至7485亿美元，毛利润率提升10个基点至396%[1][7] - 第三季度运营收入增长86%至2466亿美元，运营利润率提升20个基点至131%[1][9] - 第三季度每股收益增长24%至164美元，调整后每股收益增长10%至206美元[5] 销量与品类表现 - 第三季度总销量增长33%，但前九个月销量下降12%，部分原因是2025年前九个月比2024年同期少了两个销售日，这导致了约07%的销量下降[4] - 第三季度气泡饮料销量增长14%，主要由零糖和风味产品驱动，而可口可乐原味的需求阻力有所缓和[4] - 第三季度静饮料销量大幅增长89%，Monster、Powerade、smartwater、Core Power、Dasani和Topo Chico等品牌均实现销量增长[4] - 第三季度气泡饮料净销售额增长47%至10831亿美元，静饮料净销售额增长99%至6433亿美元[1][6] 销售与管理费用 - 第三季度销售、配送和管理费用增加3090万美元或66%，主要受劳动力成本驱动，包括今年初的年度工资调整以及第三季度初生效的前线员工基本工资额外投资[8] - 尽管绝对金额增加，但第三季度SD&A费用占净销售额的比例下降了10个基点至266%[8] 现金流与资本配置 - 前九个月经营活动产生的现金流为7229亿美元，较去年同期的7079亿美元有所增长[12] - 前九个月资本支出约为210亿美元，预计2025财年全年资本支出约为300亿美元[12] - 第三季度通过股票回购（约111亿美元）和股息（约22亿美元）向股东返还超过133亿美元资本，前九个月累计返还约211亿美元[4][12] 资产负债表与调整后指标 - 截至2025年9月26日，现金及现金 equivalents 为153247亿美元，较2024年底的113582亿美元显著增加[22] - 调整后财务指标排除了收购相关或有对价公允价值调整和商品衍生工具公允价值变动等非经常性项目的影响，以更好地反映核心业务表现[24][25][26][27]

财务数据和关键指标变化 - 公司第三季度总销量下降0.6%至10.4亿单位箱，但较第二季度有所改善 [8] - 总收入增长3.3%至719亿墨西哥比索，按不变汇率计算增长4.7% [9] - 毛利润增长0.9%至324亿墨西哥比索，但毛利率收缩100个基点至45.1% [9] - 营业收入增长6.8%至103亿墨西哥比索，营业利润率扩大50个基点至14.3% [9] - 调整后EBITDA增长3.2%至144亿墨西哥比索，EBITDA利润率持平于20.1% [10] - 多数股东净收入略微增至59亿墨西哥比索 [10] - 综合财务结果录得12亿墨西哥比索费用，而去年同期为8.23亿墨西哥比索 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 在墨西哥，可口可乐零度可乐销量同比增长23%，自2022年以来增长超过40% [12] - 在巴西，可口可乐零度可乐销量增长38%，果汁和能量饮料实现两位数增长 [18] - 在哥伦比亚，Quatro品牌成为该国排名第一的风味碳酸饮料 [21] - 在阿根廷，单次饮用包装比例达到25.8%，同比提高1.8个百分点 [23] - 乳制品业务表现突出，圣克拉拉品牌带动价值型乳制品增长，今年至今非酒精即饮业务增长20% [104] 各个市场数据和关键指标变化 - 墨西哥和中美洲市场销量下降2.7%至6.121亿单位箱，收入下降0.2%至425亿墨西哥比索 [25] - 南美洲市场销量增长2.6%至4.23亿单位箱，收入增长8.7%至294亿墨西哥比索 [27] - 墨西哥市场销量下降3.7%，主要受宏观经济疲软影响 [10] - 危地马拉市场销量增长3.2%至5080万单位箱 [16] - 巴西市场销量增长2.6%，尽管平均气温低于去年 [18] - 哥伦比亚市场销量增长2.9%，经济逐步复苏 [20] - 阿根廷市场销量增长2.9%，尽管环境复杂 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于可持续长期增长模式，结合收入增长管理可负担性计划、短期生产力和成本控制措施以及修订后的资本支出投资水平 [8] - 在墨西哥，公司调整价格包装架构，特别是在可重复灌装多件装领域，以扭转销量下滑趋势 [12] - 数字化工具Juntos+和Juntos+ Premio在多个市场快速推广，在危地马拉月活跃用户超过10万，在巴西用户数增加1.8万且平均客单价增长15.8% [17][19] - 公司计划在2025年安装创纪录的12.5万台冷柜 [12] - 面对墨西哥即将实施的饮料消费税上调，公司计划通过收入增长管理计划、生产力和成本控制措施来应对 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 墨西哥继续面临疲软的宏观经济背景，影响了消费者偏好和需求，而南美洲则享有更具韧性的宏观和消费者环境 [7] - 公司预计2026年墨西哥销量将出现低至中个位数下降，主要受消费税上调和经济预计仅增长1.5%的影响 [15][68] - 世界杯预计将对品牌资产产生积极影响，历史上在世界杯期间能带来约5%的相对销量提升 [15][135] - 在阿根廷，立法选举结果将影响未来的经济增长前景，可能呈现缓慢增长而非持续复苏 [117] - 巴西市场消费出现软化迹象，但公司通过份额增长仍实现销量增长，对2026年保持韧性看法，但需关注2027年选择性税收的影响 [65] 其他重要信息 - 公司对墨西哥近期热带风暴雷蒙德影响的社区表示支持，并与FEMSA和可口可乐公司合作开展社区救济计划 [5] - 公司哀悼自1993年起担任董事的Ricardo Guajardo Touche逝世 [6] - 墨西哥众议院批准了联邦收入法，将软饮料消费税从每升1.64墨西哥比索大幅提高87%至每升3.08墨西哥比索，并对无热量配方新征每升1.50墨西哥比索的消费税，该法律待参议院批准，将于2026年1月生效 [14] - 公司在巴西确认了一笔2.18亿墨西哥比索与保险索赔相关的一次性收入（净额） [28] - 供应链团队已提前完成年度节约承诺，年初至今产生9000万美元节约，其中4300万美元来自主要分销，3250万美元来自服务成本，1450万美元来自制造成本 [32] 问答环节所有提问和回答 问题: 墨西哥和中美洲盈利能力改善的驱动因素 - 盈利能力改善主要来自整个损益表的节约举措，包括原材料成本优化、营销支出优化、团队重组以适应当前销量条件以及供应链举措 [37] - 另一个因素是运营费用中以外币计价的应付账款因墨西哥比索走强而带来的虚拟效应 [38] - 主要驱动因素是使生产力与具有挑战性的销量环境保持一致，公司从5月开始迅速调整结构，现在生产力已恢复正轨 [39] 问题: 阿根廷、哥伦比亚和危地马拉等次要市场的战略回顾 - 在所有市场遵循可持续长期增长模型的总体战略，因为这是一个规模业务，保持相对竞争优势至关重要 [40] - 在阿根廷，策略是在最初的通胀冲击中不全部转嫁通胀，以维持家庭渗透率，尽管对损益表造成冲击，但在复苏时处于更有利地位 [40] - 在哥伦比亚，应对税收增加的经验为墨西哥提供了借鉴，税收增加 essentially 会将销量曲线推迟两年，公司通过全面审查价格包装架构来应对 [41][42] - 在危地马拉，市场基本面强劲，年轻人口城市化程度提高，可支配收入增加，当前销量疲软主要是消费者因汇款风险感知而增加储蓄的短期调整 [44] 问题: 资本支出计划的调整 - 资本支出调整主要是推迟墨西哥等销量未达预期的国家的投资，例如推迟新建配送中心，以应对明年因税收导致的低至中个位数销量下降 [51][52] - 这实质上是将墨西哥的投资计划推迟两年 [52] 问题: 墨西哥销量展望、产品组合调整和巴西运营情况 - 公司预计2026年墨西哥销量将出现低至中个位数下降，这是考虑税收影响、不再有消费者抵制以及世界杯效应后的初步看法 [62][68] - 在引导消费者转向低热量或无热量选项方面，公司将通过促销策略和配方调整逐步进行，但会尊重消费者选择，不期望从甜味剂等方面获得实质性节约 [63] - 在巴西，公司看到消费软化，但通过份额增长仍实现销量增长，南部地区工厂恢复运营后已恢复约5个百分点的份额损失 [65] 问题: 墨西哥交易量疲软及未来策略 - 在更具挑战性的经济环境下，单次饮用包装比例通常会下降，消费者转向多次饮用包装，特别是可重复灌装包装，这自然会影响交易量 [75] - 公司的重点是维持销量基础和家庭渗透率，特别是在传统渠道的可重复灌装包装领域，通过引入特定价格点的包装来竞争 [76][77] 问题: 定价策略和资本结构 - 计划在2026年1月消费税生效时进行转嫁，可能需要给现代渠道时间来处理价格变动 [79] - 关于资本结构，公司意识到目前的结构效率不高，并计划在2026年解决，但需要评估税收对现金流预测的影响 [87] 问题: 墨西哥定价与需求匹配及与可口可乐公司的关系 - 需要将今年2月消费者抵制的影响正常化，公司份额已逐月恢复，目前仅在可乐品类还差0.6个百分点 [95] - 在宏观经济疲软和消费税增加的背景下，预计定价能力有限，不太可能实现高于通胀的实际定价 [96] - 关于与可口可乐公司的关系，税收影响会反映在系统利润分配模型中，但目前尚不清楚是否会有具体支持，需观察一季度消费者反应 [97] 问题: 乳制品业务表现和第四季度风险 - 乳制品业务是公司非酒精即饮业务中的佼佼者，今年至今增长20%，公司对圣克拉拉品牌带来的创新机会感到兴奋 [104] - 在墨西哥，天气模式改善预计将推动第四季度销量表现好于年初至今水平，宏观经济是第三季度表现不佳的主要驱动因素 [105][115] - 在巴西，10月初的不利天气状况似乎正在结束，第三季度平均气温比去年低约1摄氏度 [106] - 墨西哥韦拉克鲁斯州的洪水灾害对业务影响不重大，估计约为35万单位箱，公司正与FEMSA和可口可乐公司合作开展社区支持工作 [107][108] 问题: 墨西哥天气影响和阿根廷前景 - 第三季度天气与去年同期相比影响较小，宏观经济表现是消费不佳的主要驱动因素，预计明年宏观表现会略有改善 [115][116] - 在阿根廷，消费自布宜诺斯艾利斯省选举后开始放缓，立法选举结果将影响政府推动改革的能力，进而决定明年是缓慢增长还是重新加速 [117][118] 问题: 无热量甜味剂饮料的目标和竞争 - 公司没有具体的无热量饮料占比目标，但将其视为重要增长点，例如在巴西可口可乐零度可乐占比已达28%且仍在高速增长，而在墨西哥占比约为4%，有巨大增长空间 [126][127] - 公司在该领域处于领先地位，增长主要来自品类混合提升和总品类增长，而非份额争夺 [128] 问题: 可口可乐零度可乐在墨西哥的进展、世界杯影响和巴西竞争格局 - 公司对在墨西哥破解可口可乐零度可乐增长密码充满信心，即使在年初消费者抵制期间其仍保持两位数增长，世界杯将进一步提升其表现 [134] - 世界杯历史上能带来约5%的相对销量提升，并对品牌资产有巨大促进作用 [135] - 在巴西洪灾中，只有可口可乐FEMSA的生产设施受损，竞争对手未受影响，公司工厂现已恢复满负荷生产，并正在实施防洪补救计划 [136]

投资评级 - 维持优于大市评级 目标价5.30港元 现价3.90港元 潜在涨幅35.9% [1][2] 核心观点 - 碳酸饮料品类呈现复苏态势 25H1收入同比增长9.4% 实现量价齐升 其中无糖碳酸品类实现双位数高增长 [3][10] - 公司通过提价效应和产品结构优化推动毛利率提升 25H1毛利率达38.1% 同比有所改善 [3][9] - 能量饮料成为新增长点 Monster品牌25H1收入同比大增近50% 新品"猎兽"处于市场培育期 [4][11] - 公司积极加大渠道投入 今年冰柜投资比去年翻番 已投入14万台 自有自动售货机存量达11.3万台 [4][12] - 公司计划通过内生发展与外部并购相结合的方式 加快进入营养健康食品领域 打造集团食品板块核心平台 [4][13] 财务表现 - 25H1营业收入122.8亿元 同比增长8.3% 其中销量增长5.5% [3][9] - 25H1归母净利润5.8亿元 增长2.2% 经营利润增速略低于收入增速 [3][9] - 预计2025-2027年营收分别为227.5/239.2/251.6亿元 同比+5.9%/+5.1%/+5.2% [5][14] - 预计2025-2027年归母净利润分别为9.0/10.3/11.4亿元 同比+5.1%/+14.1%/+10.0% [5][14] - 预计2025-2027年EPS分别为0.32/0.37/0.41元 [5][14] - 毛利率预计维持在38.0%水平 ROE稳定在8.1%-8.4%区间 [2][8] 估值分析 - 基于2025年15倍PE估值 较前值11倍有所提升 [5][14] - 可比公司2025E平均PE为17.0倍 包括康师傅控股13.4倍 统一企业中国16.3倍 中国旺旺21.4倍 [7] - 当前股价对应2025-2027年PE为11/10/9倍 PB为0.91/0.82/0.75倍 [2][8] 业务分项表现 - 水品类25H1收入同比增长8.2% 去年为双位数收缩 [4][11] - 果汁品类25H1收入同比增长0.8% 表现相对平稳 [4][11] - 碳酸饮料ASP贡献亮眼 主要得益于去年直接提价及产品结构升级 [3][10]

业绩总结 - 2025年上半年收入为103亿欧元，同比增长2.5%[29] - 2025年上半年运营利润为14亿欧元，同比增长7.2%[29] - 2025年上半年可比自由现金流为7.9亿欧元[29] - 预计2025年收入增长为3%至4%[33] - 预计2025年运营利润增长约为7%[33] - 预计2025年可比自由现金流至少为17亿欧元[33] - 2025年股息支付比例约为50%[33] - 截至2025年7月30日，第一半年度每股中期股息为€0.79，约占2024财年股息的40%[89] - 2025年上半年，调整后的可比每股收益（EPS）数据未具体披露[89] - 公司在2025年上半年实现的自由现金流占收入的4-5%[89] 成本结构 - 销售成本构成中，制造及折旧占比50%[88] - 税费占销售成本的25%[88] - 商品占销售成本的10%[88] - 浓缩液及成品占销售成本的15%[88] 未来展望 - 预计2025年可比有效税率约为26%[33] - 公司对市场条件的当前评估反映了其对未来的预期[89] - 所有指导数据均基于调整后的可比和外汇中性基础[89] 效率提升 - 计划到2028年实现3.5亿至4亿欧元的效率提升[32] - 自2016年以来，现金回报总额约为78亿欧元[7]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度净销售额受美国和EMEA地区装瓶商经销商订单模式、外币汇率不利变化、恶劣天气、少一个销售日以及经济形势不明朗等因素影响，按外币调整后增长0.7%，剔除酒精业务后增长1.9%；报告净销售额为18.5亿美元，较2024年第一季度的19亿美元下降2.3% [8][9] - 2025年第一季度毛利润占净销售额的比例从2024年第一季度的54.1%增至56.5%，主要得益于定价措施和供应链优化 [9] - 2025年第一季度运营费用为4.782亿美元，低于2024年第一季度的4.851亿美元；占净销售额的比例从2024年第一季度的25.5%升至25.8% [10] - 2025年第一季度分销和仓库费用为7760万美元，占净销售额的4.2%，低于2024年第一季度的9440万美元（占比5%） [10] - 2025年第一季度运营收入增长5.1%，达5.697亿美元；剔除酒精品牌业务后增长7.9%，达5.912亿美元 [10] - 2025年第一季度有效税率为23.4%，与2024年第一季度的23.5%基本持平 [11] - 2025年第一季度净利润为4.43亿美元，与2024年同期的4.42亿美元基本持平 [11] - 2025年第一季度摊薄后每股收益增长7.4%，至0.45美元；剔除酒精品牌业务后增长10.2%，至0.47美元 [11] - 2025年第一季度关税对运营结果影响不大 [11] - 预计2025年4月销售额按外币调整后比2024年4月增长约16.7%，剔除酒精品牌业务后增长17.6%；非外币调整后分别增长约15.3%和16.1% [39] - 预计截至2025年4月30日的年初至今销售额，按外币调整后剔除酒精品牌业务比2024年同期增长约6.9%，包含酒精品牌业务增长5.8%；非外币调整后分别增长约3.3%和4.3% [39] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2025年第一季度酒精品牌业务净销售额为3470万美元，较2024年同期减少约2140万美元，降幅38.1%，主要因2024年第一季度推出Nasty Beast Hard Tea [34] - 2025年第一季度Monster Brewing业务面临挑战，公司将优化人员和设施以支持当前需求和创新管道 [33] 各个市场数据和关键指标变化 美国市场 - 截至2025年4月26日的13周内，美国能源饮料类别按Nielsen报告增长10% [6] - 同期公司能量饮料品牌（含Bang）销售额增长6.9%，Monster增长8.7%，Reign下降9.9%，NOS增长0.8%，Full Throttle下降1.5%，Red Bull增长15.6% [14] - 截至2025年4月26日的4周内，便利和加油站渠道能量饮料类别（含能量饮料）销售额增长8.9%；公司能量饮料品牌（含Bang）销售额增长6.8%，Monster增长8.2%，Reign下降6%，NOS增长1.9%，Full Throttle下降1.7%，Red Bull增长15.2% [14][15] - 同期公司在便利和加油站渠道能量饮料类别市场份额从37.1%降至36.4%（含Bang），Monster从29.2%降至29%，Reign降至2.6%，NOS降至2.5%，Full Throttle从0.7%降至0.6%，Bang为1.7%，Red Bull升至36.8% [16][17] 加拿大市场 - 截至2025年3月22日的12周内，加拿大所有主要渠道能量饮料类别销售额增长9.4%；公司能量饮料品牌销售额增长11.4%，市场份额提高0.7个百分点至40.9%，Monster销售额增长8.5%，市场份额下降0.3个百分点至36.1%，NOS销售额增长12.4%，市场份额提高0.1个百分点至1.2%，Full Throttle销售额增长6.2%，市场份额维持在0.5% [19] 墨西哥市场 - 2025年3月，墨西哥所有渠道能量饮料类别增长9%，Monster销售额增长15.3%，市场份额提高1.7个百分点至31.3%，Predator销售额增长22.2%，市场份额提高0.7个百分点至6.4% [20] 巴西市场 - 2025年3月，巴西所有渠道能量饮料类别增长33.7%，Monster销售额增长26.5%，市场份额下降2.6个百分点至45.2% [21][22] 智利市场 - 2025年3月，智利所有渠道能量饮料类别增长1.6%，Monster销售额下降3.5%，市场份额下降2.2个百分点至40.7% [22] 阿根廷市场 - 2025年3月，阿根廷所有渠道Monster市场份额下降6.5个百分点至52% [22] EMEA市场 - 截至2025年3月30日的13周内，Monster在比利时、捷克共和国、丹麦、英国、德国、荷兰、挪威、波兰和爱尔兰共和国的零售市场份额增长；在法国和南非下降；在西班牙和瑞典持平 [23] - 截至2025年2月28日的13周内，Monster在希腊和意大利的零售市场份额增长 [24] - 截至2025年2月28日的13周内，Predator（在某些市场也叫Fury）在埃及、肯尼亚和尼日利亚的零售市场份额增长 [25] 亚太市场 - 澳大利亚：截至2025年4月20日的4周内，能量饮料类别增长8.1%，Monster销售额增长22.2%，市场份额提高2.8个百分点至24.7%，Mother销售额下降11.2%，市场份额下降2个百分点至9.2% [25] - 新西兰：截至2025年4月27日的4周内，能量饮料类别增长17.1%，Monster销售额增长23.9%，市场份额提高0.8个百分点至15.5%，Mother销售额下降9.3%，市场份额下降1.6个百分点至5.3%，Lift Plus销售额下降4.5%，市场份额下降1个百分点至4.4% [26] - 日本：2025年3月，便利渠道能量饮料类别增长6.6%，Monster销售额增长0.6%，市场份额下降3.4个百分点至56.1% [27] - 韩国：2025年3月，所有渠道能量饮料类别增长18.3%，Monster销售额增长24.8%，市场份额提高2.8个百分点至54.7% [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续评估国内外提价机会 [42] - AFF爱尔兰风味工厂为EMEA地区提供大量风味产品，提高服务水平并降低成本；果汁厂预计年中投产 [42][43] - 2025年全球创新管道丰富，计划在国际市场推出酒精产品，推进平价能量饮料品牌Predator和Fury在多个市场的推广和进一步推出 [43] - 公司在巴西、智利和阿根廷是市场份额领先者，在日本和韩国也是市场领导者 [23][28] - 竞争对手市场份额情况：Celsius 7.8%，C4 3.5%，Ghost 2.9%，5 Hour 2.8%，Alani New 2.7%，Rockstar 2.4% [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 能量饮料类别全球持续增长，家庭渗透率和人均消费量有增长机会，消费者对能量的需求是积极因素 [41] - 全球消费者需求强劲，美国能量饮料类别和Monster零售销售额在本季度加速增长且4月保持强劲 [42] - 公司对Monster品牌在中国和印度的长期前景乐观，对Predator品牌在这两个国家的扩张感到兴奋 [31][38] - 公司对今年剩余时间的前景非常乐观，认为能量饮料是一种经济实惠的奢侈品，市场需求持续改善 [57] 其他重要信息 - 公司目前在美和爱尔兰生产浓缩液，成品在各市场本地生产，进口部分原材料，出口部分原材料和少量成品 [12] - 公司认为当前关税对经营结果无重大影响，将通过提高中西部溢价确认铝关税，并审查业务缓解策略，如AAF计划2026年在巴西设立工厂 [13] - 2025年第一季度未回购公司普通股，截至5月8日，先前授权的回购计划约有5亿美元可用 [38] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：请详细说明供应链优化和装瓶商采购时间对第一季度数据的影响 - 第一季度受美国和EMEA地区装瓶商经销商订单模式影响，公司无法控制装瓶商订单，季度初多家主要装瓶商配送中心有大量关闭日；同时还有外币汇率不利变化、恶劣天气、少一个销售日和经济形势不明朗等因素；4月销售强劲 [49][50] - 供应链优化影响毛利润，与销售价格提升共同使毛利润受益 [51] 问题2：从宏观角度看，美国或国际零售销售层面，能量饮料类别是否受到宏观影响？美国能量饮料类别反弹的驱动因素及可持续性如何 - 应关注Nielsen数据和终端需求，它们更能反映品牌、销售和类别的健康状况，终端需求在本季度和4月持续改善，海外市场也类似；能量饮料类别健康，去年有小幅放缓，目前数据改善，是经济实惠的奢侈品，公司对今年剩余时间前景乐观 [55][56][57] - 部分装瓶商报告显示能量饮料销售有积极趋势，如CCP增长12%，Hellenic增长26%，LG在韩国增长45.8%；直接业务趋势符合预期，销售给装瓶商经销商的数据有波动 [58][59] 问题3：如何看待第一季度毛利润增长驱动因素在未来的贡献？铝方面，中西部溢价因关税大幅上涨，2025年套期保值情况及缓解措施如何 - 采用阶梯式套期保值方法，对中西部溢价有一定程度套期保值，金属套期保值情况良好，但金属价格下跌；预计第二季度利润率不如第一季度高，公司不提供指导 [64][65] 问题4：第一季度报告销售额较内部预期低多少？创新管道方面，第一季度与第二季度创新产品发货时间是否有影响？今年上半年和下半年创新产品推出计划如何 - 第一季度创新产品推出多于第二季度，但产品上架速度加快，后续分销将加速；第二季度分销商为创新产品做准备会有一定库存加载 [69] - 今年秋季有创新产品计划 [70] 问题5：如何看待能量饮料类别定价动态，关键竞争对手未跟进提价是否有竞争担忧？从市场份额角度，对美国市场表现满意度如何 - 公司根据市场因素自行评估定价机会，竞争对手的行为不影响决策；与碳酸软饮料相比，能量饮料有巨大价值主张，公司将在全球继续评估定价 [75][76] - 公司目标是增加和夺回市场份额，销售团队重视此目标；美国市场销售和销量趋势令人鼓舞，尽管提价但仍有增长，公司有创新计划支持发展 [76][77]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度净销售额为18.5亿美元，较2024年同期的19亿美元下降2.3%；外汇调整后，净销售额增长0.7%，排除酒精业务后增长1.9% [7] - 2025年第一季度毛利润占净销售额的比例为56.5%，高于2024年同期的54.1%，主要得益于定价和供应链优化 [8] - 2025年第一季度营业费用为4.782亿美元，低于2024年同期的4.851亿美元；占净销售额的比例为25.8%，略高于2024年同期的25.5% [9] - 2025年第一季度营业收入增长5.1%，达到5.697亿美元；排除酒精品牌业务后，增长7.9%，达到5.912亿美元 [9] - 2025年第一季度有效税率为23.4%，与2024年同期的23.5%基本持平 [10] - 2025年第一季度净利润为4.43亿美元，与2024年同期的4.42亿美元基本持平；摊薄后每股收益增长7.4%，达到0.45美元；排除酒精品牌业务后，增长10.2%，达到0.47美元 [10] - 预计2025年4月销售额在外汇调整后比2024年同期增长约16.7%，排除酒精品牌业务后增长17.6%；非外汇调整下，分别增长约15.3%和16.1% [37] - 预计截至2025年4月30日的年初至今销售额，外汇调整后排除酒精品牌业务比2024年同期增长约6.9%，包含酒精品牌业务增长5.8%；非外汇调整下，分别增长约3.3%和4.3% [37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 能量饮料品牌方面，13周内公司能量饮料品牌（含Bang）销售额增长6.9%，Monster增长8.7%，Reign下降9.9%，NOS增长0.8%，Full Throttle下降1.5%；4周内，公司能量饮料品牌（含Bang）在便利和加油站渠道销售额增长6.8%，Monster增长8.2%，Reign下降6%，NOS增长1.9%，Full Throttle下降1.7% [13][14] - 咖啡+能量饮料类别中，4周内便利和加油站渠道销售额下降1.2%，Java Monster（含Killer Brew）增长4.4%，Starbucks Energy Coffee下降11.7%；Monster Coffee市场份额升至62.1%，上升3.4个百分点，Starbucks Energy Coffee降至36.6%，下降4.4个百分点 [16][17] - 酒精品牌业务第一季度净销售额为3470万美元，较2024年同期减少约2140万美元，降幅38.1%，主要因2024年第一季度推出Nasty Beast Hard Tea [32] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场，截至2025年4月26日的13周内，能量饮料类别增长10% [5] - EMEA市场，跟踪市场13周内能量饮料类别按固定汇率计算增长约13.7%；2025年第一季度净销售额下降2.6%，但按固定汇率计算增长2.1%；毛利润占比从2024年同期的34%升至35.1% [6][29] - APAC市场，13周内能量饮料类别按固定汇率计算增长约13.6%；2025年第一季度净销售额增长10.4%，按固定汇率计算增长16%；毛利润占比从2024年同期的42.6%降至42.4% [6][29] - LatAm市场，跟踪市场13周内能量饮料类别按固定汇率计算增长约15.7%；2025年第一季度净销售额下降3.1%，但按固定汇率计算增长14.4%；毛利润占比从2024年同期的42.8%升至44.6% [6][31] - 加拿大市场，截至2025年3月22日的12周内，能量饮料类别销售额增长9.4%，公司能量饮料品牌销售额增长11.4%，市场份额升至40.9% [18] - 墨西哥市场，2025年3月能量饮料类别增长9%，Monster销售额增长15.3%，市场份额升至31.3%；Predator销售额增长22.2%，市场份额升至6.4% [19] - 巴西市场，2025年3月能量饮料类别增长33.7%，Monster销售额增长26.5%，市场份额降至45.2% [20][21] - 智利市场，2025年3月能量饮料类别增长1.6%，Monster销售额下降3.5%，市场份额降至40.7% [21] - 阿根廷市场，2025年3月Monster市场份额降至52% [21] - 澳大利亚市场，截至2025年4月20日的4周内，能量饮料类别增长8.1%，Monster销售额增长22.2%，市场份额升至24.7% [23] - 新西兰市场，截至2025年4月27日的4周内，能量饮料类别增长17.1%，Monster销售额增长23.9%，市场份额升至15.5% [24] - 日本市场，2025年3月便利渠道能量饮料类别增长6.6%，Monster销售额增长0.6%，市场份额降至56.1% [26] - 韩国市场，2025年3月能量饮料类别增长18.3%，Monster销售额增长24.8%，市场份额升至54.7% [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续评估国内外提价机会，AFF爱尔兰风味工厂为EMEA地区提供大量风味产品，降低成本；果汁厂预计年中投产 [40][41] - 2025年全球创新产品线丰富，探索酒精产品在国际市场机会，推进Predator和Fury等平价能量饮料品牌在国际市场的推出 [41][42] - 行业竞争方面，部分竞争对手市场份额为Celsius 7.8%、C4 3.5%、Ghost 2.9%、5 Hour 2.8%、Alani New 2.7%、Rockstar 2.4% [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 能量饮料类别全球持续增长，家庭渗透率和人均消费量有增长机会，消费者对能量的需求是积极因素 [5][39] - 公司对Monster品牌在中国和印度的长期前景乐观，对Predator品牌在这两个国家的扩张感到兴奋 [30][36] - 公司认为当前关税对经营业绩影响不大，将通过提高中西部溢价确认铝关税，并审查业务缓解策略 [12] 其他重要信息 - 2025年第一季度未回购公司普通股，截至5月8日，此前授权的回购计划仍有5亿美元可用 [36] - 公司联合首席执行官Rodney Sacks将在6月12日股东大会后卸任，担任董事长 [76] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请提供供应链优化和经销商采购时间对Q1数据影响的详细信息 - 第一季度受美国和EMEA地区经销商订购模式影响，公司无法控制经销商订购，季度初部分主要经销商配送中心关闭；此外，外汇不利变化、酒精品牌销售下降、天气、少一个销售日和经济环境不确定也影响了数据；4月销售强劲，供应链优化对毛利润有积极影响 [47][48][49] 问题2: 从宏观角度看，能量饮料类别在零售销售方面是否受到宏观影响？美国能量饮料类别反弹的驱动因素及可持续性如何 - 应关注尼尔森数据和终端需求，它们更能反映品牌、销售和类别的健康状况；类别健康，虽去年有放缓但目前数据改善，能量饮料是可负担的奢侈品，公司对全年前景乐观；部分经销商报告能量饮料销售增长，如CCP增长12%、Hellenic增长26%、LG增长45.8% [53][54][55] 问题3: 如何看待定价和供应链优化对未来毛利率的贡献？铝方面，对中西部溢价的套期保值和缓解措施有何更新 - 套期保值采用阶梯式方法，对中西部溢价有一定程度套期保值，金属套期保值情况良好；预计第二季度毛利率不会像第一季度那么高，公司不提供指导 [60][61][62] 问题4: 本季度报告销售额比内部预期低多少？创新产品线在Q1和Q2是否有发货时间影响？上半年和下半年创新产品推出计划如何 - Q1创新产品推出多于Q2，但产品分销会加速；下半年秋季有创新产品计划 [66][67] 问题5: 竞争对手未跟进提价，这对公司竞争有多大影响？如何看待美国市场份额情况 - 公司根据市场因素自行决策提价，不受竞争对手影响；能量饮料与碳酸软饮料的价值差距缩小，有提价机会；公司目标是增加和夺回市场份额，有创新计划，美国销售和销量趋势令人鼓舞 [71][72][73]

量子计算测控系统升级 - 本源量子计算科技推出支持500+量子比特的中国第四代自主量子计算测控系统"本源天机4 0" [1] - 该系统标志着量子计算产业具备可复制、可迭代的工程化生产能力 为百比特级量子计算机量产奠定产业化基础 [1] - "本源天机4 0"是继3 0版本成功应用于第三代自主超导量子计算机"本源悟空"后的重大升级 在扩展性、集成度、性能稳定性及自动化水平方面实现跨越式提升 [1] 核心技术突破 - 量子计算测控系统是量子计算机的"神经中枢" 承担量子芯片精密信号生成、采集与控制的核心职能 [1] - 系统搭载四大核心软件：Naga&Venus（服务端管理）、Monster（超导量子比特操控）、Visage（芯片调控分析）、Storm（操作系统连接） [1] - Visage软件改写了超导量子芯片调试的传统模式 实现自动化辅助控制技术突破 [1][2] 效率提升 - 传统人工调试每个量子比特耗时超过1天 百比特级芯片调试周期严重影响技术迭代效率 [2] - Visage作为量子芯片"中控智慧大脑" 显著提升超导量子芯片测试效率和准确性 [2]