在财务投资者方面，风险投资仍是一大亮点，受人工智能、机器人技术等新兴科技领域投资热点的推 动，其交易量持续增长，并维持在长期历史高位。与此同时，私募股权基金的退出活动也表现强劲。报 告指出，并购交易成为私募股权基金最主要的退出方式，占比最高。 报告认为，中国作为投资目的地获投资者青睐、A股上市公司借并购谋增长等多方面的积极因素将会推 动下半年并购市场的持续升温。普华永道预计，在多重因素共振下，2025年全年的并购交易额或将有望 实现较高的两位数增长。 报告显示，2025年上半年，境内战略投资者并购活动显著增强，交易额规模突破千亿美元大关，同比增 长逾一倍。期间共达成20宗超大型并购交易(单宗交易金额超过10亿美元)，远超去年同期。从行业分布 看，高科技尤其是半导体、大健康和工业领域成为超大型并购的主要赛道。 普华永道中国交易服务部市场主管合伙人吴可表示，境内战略投资者并购的持续升温，是多重积极因素 共同作用的结果。"特别是2025年初DeepSeek AI的推出，不仅为高科技行业注入了新的活力，也带动了 整体经济环境的积极变化。同时，一些核心行业A股上市国企的价值链整合，也进一步推动了并购市场 的活跃度。" ...

今天分享的是：普华永道：中国企业并购市场2025年中回顾及展望报告. 报告共计：35页 普华永道中国企业并购市场2025年中回顾及展望总结 2025年8月，普华永道发布中国企业并购市场2025年中回顾及展望报告，数据主要来源于《Refinitiv》《投中数据》等，且为剔除汇率影响调整了往年美元 计价交易金额。 2025年上半年，中国企业并购市场总规模超1700亿美元，同比增长45%。此增长主要由境内战略投资者并购推动，其规模破千亿美元，同比增逾一倍，超大 型交易达20宗（去年同期8宗），近半数由国企主导，集中于高科技、大健康等行业；风险投资基金交易数量同比升23%，维持高位，受人工智能等新兴科 技驱动。不过，私募股权基金交易金额510亿美元，同比降4%，交易数也降3%；中国内地企业海外并购交易金额110亿美元，交易数133宗，同比降6%，仅3 宗超大型交易，均在欧洲，但较2024年同期各类交易金额有增长，欧洲仍是主要目的地。总体交易量虽低于2016 - 2021年峰值，但近两年半稳步回升，交易 金额仍处历史较低区间。 战略投资者方面，境内并购活跃还因DeepSeek AI推出、香港资本市场估值回升等；入境战略 ...

中国企业并购市场总体表现 - 2025年上半年中国企业并购市场披露交易总额超过1700亿美元 较去年同期大幅增长45% [1] - 交易数量延续稳步回升态势 [1] - 2025年全年并购交易额预计实现较高的两位数增长 [2] 境内战略投资者并购活动 - 境内战略投资者并购交易额规模突破千亿美元大关 同比增长逾一倍 [1] - 共达成20宗超大型并购交易（单宗交易金额超过10亿美元） 远超去年同期 [1] - 高科技尤其是半导体、大健康和工业领域成为超大型并购主要赛道 [1] 并购市场驱动因素 - DeepSeek AI推出为高科技行业注入新活力并带动整体经济环境积极变化 [1] - 核心行业A股上市国企价值链整合推动并购市场活跃度 [1] - 中国作为投资目的地获投资者青睐及A股上市公司借并购谋增长推动市场持续升温 [2] 财务投资者表现 - 风险投资交易量持续增长并维持在长期历史高位 受人工智能和机器人技术等新兴科技领域推动 [1] - 私募股权基金退出活动表现强劲 [1] - 并购交易成为私募股权基金最主要退出方式 占比最高 [1] 市场前景展望 - 并购需求与拟退出项目储备出现明显积压 [2] - 资本市场情绪回暖推动下半年并购市场更为活跃 [2] - 多重因素共振下2025年全年交易额预计实现较高两位数增长 [2]

核心观点 - 2025年全年并购交易额预计实现两位数增长 受国企改革 跨国公司资产优化 私募股权集中退出等多重因素驱动 [1] - 2025年上半年境内战略投资者并购交易额突破千亿美元 同比增长逾一倍 其中超大型并购交易达20宗 [1] - 高科技 半导体 大健康和工业领域成为超大型并购主要赛道 与国家战略导向相呼应 [1] 上半年并购市场表现 - 境内战略投资者并购活动显著增强 交易额规模突破千亿美元大关 同比增长逾一倍 [1] - 期间共达成20宗超大型并购交易 远超去年同期 [1] - 高科技尤其是半导体 大健康和工业领域成为超大型并购主要赛道 [1] 市场驱动因素 - DeepSeek AI推出为高科技行业注入新活力 带动整体经济环境积极变化 [1] - 香港资本市场估值回升和IPO市场恢复为并购活动提供良好金融环境 [1] - 核心行业A股上市国企价值链整合推动并购市场活跃度 [1] 下半年展望与影响因素 - A股上市公司借并购谋增长 获取新能力 [2] - 中国出现资本市场估值上涨等经济复苏迹象 [2] - 人工智能和机器人技术推动下投资者重拾对科技行业信心 [2] - 并购需求积压及私募股权拟退出项目持续积压 [2] - 更强劲的香港资本市场表现推动估值上升并带来退出机会 [2] - 海外投资需求日益增长 尤其在东南亚地区表现突出 [2] - 中国作为投资目的地仍获青睐 部分资本从美国转出 [2] - 跨国公司重新评估在华业务战略与架构 可能催生更多交易活动 [2] - 国企改革并购交易持续推进 推动大规模并购重组活动 [2]

并购市场整体表现 - 2025年上半年中国企业并购市场披露交易总额超过1700亿美元 较去年同期大幅增长45% [1] - 交易数量延续过去两年半的稳步回升趋势 [1] - 2025年全年并购交易额或有望实现较高的双位数增长 [1][3] 境内战略投资表现 - 境内战略投资者并购交易额规模突破千亿美元大关 同比增长逾一倍 [1] - 达成20宗超大型并购交易 远超去年同期 [1] - 主要集中于高科技尤其是半导体 大健康和工业领域 [1] 行业分布特征 - 高科技行业成为超大型并购主要赛道 与国家战略导向相呼应 [1] - 金融服务业表现亮眼 其中一宗合并案成为上半年标志性事件 [1] - 风险投资受人工智能 机器人技术等新兴科技领域推动 交易量持续增长并维持在长期历史高位 [2] 跨境并购活动 - 中国内地企业海外并购表现仍然疲软 但已观察到回暖迹象 [2] - 期内共达成3宗超大型海外并购交易 发生在英国 德国和法国等欧洲主要市场 [2] - 欧洲依然是中国内地企业最重要的海外投资目的地 [2] 市场驱动因素 - 国企改革 跨国公司资产优化 私募股权集中退出等多重因素带动并购市场 [1] - 香港资本市场估值回升和IPO市场恢复为并购活动提供良好金融环境 [2] - DeepSeek AI推出为高科技行业注入新活力 带动整体经济环境积极变化 [2] 私募股权活动 - 私募股权基金退出活动表现强劲 并购交易成为最主要退出方式 [2] - 投资者积极寻求退出机会 通过并购交易实现资本增值 [2] 未来展望 - A股上市公司借并购谋增长 获取新能力将推动市场持续升温 [3] - 海外投资需求日益增长 尤其在东南亚地区表现突出 [3] - 跨国公司重新评估在华业务战略与架构 可望催生更多交易活动 [3]

并购市场整体表现 - 2025年上半年中国企业并购市场披露交易总额超过1700亿美元 较去年同期大幅增长45% [1] - 交易数量延续过去两年半的稳步回升态势 [1] - 2025年全年并购交易额有望实现较高的两位数增长 [1] 境内战略投资表现 - 境内战略投资者并购交易额突破千亿美元大关 同比增长逾一倍 [1] - 达成20宗超大型并购交易（单宗金额超过10亿美元）远超去年同期 [1] - 主要集中于高科技（尤其是半导体） 大健康和工业领域 [1] 推动并购的积极因素 - DeepSeek AI推出为高科技行业注入新活力并带动经济环境积极变化 [2] - 香港资本市场估值回升和IPO市场恢复提供良好金融环境 [2] - A股上市国企价值链整合推动市场活跃度 [2] 财务投资者动态 - 风险投资交易量持续增长并维持在长期历史高位 受人工智能和机器人技术推动 [2] - 私募股权基金通过并购交易退出占比最高 [2] - 香港联交所上市退出有望迎来过去十年表现最佳的一年 [2] 海外并购情况 - 中国内地企业海外并购仍表现疲软但已现回暖迹象 [2] - 达成3宗超大型海外并购交易 均发生在英国 德国和法国等欧洲市场 [2] - 欧洲依然是最重要的海外投资目的地 [2] 下半年展望 - A股上市公司借并购谋增长和获取新能力 [3] - 人工智能和机器人技术推动投资者重拾科技行业信心 [3] - 东南亚地区海外投资需求日益增长 [3] - 跨国公司重新评估在华业务战略与架构可能催生更多交易 [3] - 国企改革并购交易持续推进 推动大规模并购重组活动 [3]

核心观点 - 2025年上半年中国企业并购市场披露交易总额超过1700亿美元 同比增长45% 主要受境内战略投资强劲带动[1] - 境内战略投资者并购规模突破千亿美元 同比增长逾一倍 高科技 半导体 大健康和工业领域成为超大型并购主要赛道[1] - 普华永道预计2025年全年并购交易额将实现较高两位数增长 受国企改革 跨国公司资产优化 私募股权集中退出等多重因素驱动[1][3] 交易表现 - 2025年上半年私募股权基金交易额为510亿美元 表现疲软[1] - 中国企业海外并购交易额为110亿美元 表现疲软[1] - 风险投资交易量持续增长并维持在长期历史高位 受人工智能和机器人技术等新兴科技领域投资热点推动[2] 行业动态 - 高科技行业尤其是半导体领域获得新活力 受2025年初DeepSeek AI推出带动[2] - 工业领域成为超大型并购主要赛道之一[1] - 大健康领域成为超大型并购主要赛道之一[1] 市场环境 - 香港资本市场估值回升和IPO市场恢复为并购活动提供良好金融环境[2] - A股上市国企进行价值链整合推动并购市场活跃度[2] - 资本市场出现估值上涨等经济复苏迹象[2] 投资者行为 - 并购交易成为私募股权基金最主要退出方式 占比最高[2] - 投资者积极寻求退出机会 通过并购交易实现资本增值[2] - 海外投资需求日益增长 尤其在东南亚地区表现突出[3] 未来展望 - 并购需求与拟退出项目储备出现明显积压[3] - 跨国公司重新评估在华业务战略与架构 可能催生更多交易活动[3] - 国企改革并购交易将持续推进 推动大规模并购重组活动[3]

人工智能基础设施投资浪潮 - 人工智能基础设施正迎来史上规模最大、速度最快的技术浪潮 由谷歌、亚马逊、微软和Meta四大科技巨头主导 今明两年在数据中心领域投入高达7500亿美元以支持AI模型[1] - 摩根士丹利预测到2029年全球AI基础设施总支出将达到3万亿美元[1] - 当前投资狂潮引发回报焦虑 麻省理工学院报告显示95%公司未从生成式AI投资中获得回报 OpenAI首席执行官Sam Altman警告部分投资者可能损失大量资金[1] 技术革命历史周期规律 - 历史规律表明技术革命周期包含疯狂投资、泡沫破裂和黄金时代三阶段 人工智能仍处于Carlota Perez定义的"狂热部署阶段"[1][2] - 五次重大技术革命包括工业革命、蒸汽与铁路革命、钢铁与重工业革命、规模化生产时代和信息技术革命 均遵循可预测周期模式[2] - 部署阶段伴随创造性破坏和社会动荡 通常出现过度投资与股市泡沫 但为技术大规模推广提供资金并建成关键基础设施[3] 当前AI革命独特特征 - 本轮革命首次由软件和硬件共同驱动 软件公司凭借网络效应实现快速规模扩张 例如ChatGPT在三年内获得7亿周活跃用户[6][7] - 数字全球化放大机遇与风险 DeepSeek AI模型案例显示无国界竞争导致领导地位快速更迭 投资风险显著增加[8] - AI公司可直接受益于释放的经济价值 技术正加速生物技术、机器人技术和材料科学进步 可能发展成为医疗保健或自动驾驶领域重要企业[8] 泡沫阶段与黄金时代转型 - 历史经验表明黄金时代前必然出现"骨震级"崩盘 当前资本市场失灵可能加剧AI泡沫破裂的破坏性 全球债务总额已超过GDP三倍[4] - 公民社会需主动塑造技术革命方向 早期通过反垄断机构和福利国家制度驯服企业权力 当前需应对金融市场失调、企业权力集中及气候变化挑战[9] - 社会规则制定将决定AI革命能否真正进入黄金时代 历史显示国家有时会错过转折点 应对挑战的方式将成为决定性因素[9]

文章核心观点 公司将在周三股市收盘后公布本财年第三季度财报，分析师预测营收同比增长10.6%至684亿美元，同时公司在人工智能领域投入巨大，其业绩受关注，此外特朗普贸易政策带来不确定性，行业多家公司本周公布财报 [1][2][8] 分组1：微软财报预测 - 分析师预测公司第三财季营收同比增长10.6%至684亿美元，每股收益3.22美元，此前三个季度财报均超华尔街预期 [1] 分组2：微软人工智能业务 - 分析师将财报视为对公司人工智能业务的评估，公司本财年计划投资约800亿美元，近年对OpenAI投资数十亿，还与其他公司达成交易 [2][3] - 公司高管大力宣扬人工智能驱动的未来，纳德拉称20% - 30%的代码由人工智能编写，首席技术官预测未来五年95%的代码将由人工智能生成 [4] - 上季度公司营收增长12%，人工智能业务同比增长175% [5] 分组3：微软Azure云服务 - 投资者关注Azure云服务表现，上季度营收下降，公司计划在欧洲扩展，总裁承诺未来两年将欧洲数据中心扩展40% [5] 分组4：特朗普贸易政策影响 - 特朗普贸易政策加剧美欧紧张关系，公司总裁表示将起诉任何要求其停止在欧盟运营的命令 [6][7] - 苹果、亚马逊等科技巨头受特朗普关税政策影响面临重大财务风险，公司因产品和服务对贸易依赖较小相对受影响小 [9] 分组5：行业动态 - 亚马逊、Meta、苹果等本周公布季度财报，特斯拉上周公布的财报利润同比下降71% [8] 分组6：微软股价表现 - 公司股价自1月以来整体下跌约7%，部分原因是经济不稳定和中国开发者在人工智能领域缩小差距，1月DeepSeek AI应用发布引发股价抛售，公司已将其技术集成到部分产品中 [10]