核心观点 - 宏观策略方面，美联储维持利率不变，市场预期年内降息两次，A股市场短期预计延续震荡态势，结构性机会是重点，建议关注TMT、有色金属及滞涨板块的轮动机会 [2][3] - 计算机行业方面，海外AI助手Clawdbot出圈，国内AI应用催化密集，商业化拐点有望提前到来，建议关注应用端具备技术落地与场景适配优势的头部企业 [4][6] 宏观及策略研究总结 - **市场表现**：近5个交易日（1月23日-1月29日），上证综指收涨0.86%，创业板指收跌0.73%，沪深300收涨0.64%，中证500收涨1.55% [2] - **市场成交**：两市统计区间内成交15.42万亿元，日均成交额达3.08万亿元，较前五个交易日的日均成交额增加3237.69亿元 [2] - **行业涨跌**：申万一级行业中，有色金属、石油石化、食品饮料行业涨幅居前，而国防军工、汽车、综合行业跌幅居前 [2] - **美联储政策**：美联储1月议息会议将联邦基金利率目标区间维持在3.50%至3.75%之间，符合市场预期 [2] - **政策依据**：维持利率不变是基于劳动力市场可能正在企稳，以及通胀受关税影响略高于2%的政策目标 [2] - **未来路径**：未来货币政策将基于后续数据决定，不再预设降息路径 [2] - **市场预期**：期货市场预期美联储年内将有两次降息操作，最早将于6月落地 [2] - **流动性展望**：市场对短期海外流动性进一步宽松的预期不高，未来降息预期发酵或围绕新任联储主席拟定过程进行 [2] - **短期市场态势**：市场在ETF持续净流出过程中延续震荡态势，题材上AI、有色等强势板块接力表现，资源品、消费等低位板块开始轮动 [3] - **交投情况**：指数盘整但交投活跃支撑下，局部赚钱效应仍旧存在 [3] - **市场展望**：考虑到“慢牛”预期，指数层面或将延续盘整过程，把握结构性机会是重点 [3] - **关注行业一**：国内外AI资本开支持续扩张、国产替代有望加快叠加应用端增量催化可期下的TMT板块投资机会 [3] - **关注行业二**：美元国际地位弱化叠加地缘冲突频发以及部分品种存在供需缺口支撑下的有色金属行业投资机会 [3] - **关注行业三**：资源品、消费等前期相对滞涨板块的轮动机会 [3] 行业研究（计算机）总结 - **行业要闻**：腾讯发力AI社交，推出“元宝派”并计划春节分10亿红包；全球首次实现大模型太空在轨部署；国产GPU公司燧原科技科创板IPO获受理 [5] - **公司公告**：大华股份发布2025年度业绩快报；依米康、广联达发布2025年度业绩预告 [6] - **行情回顾**：1月22日至1月28日，沪深300下跌0.11%，申万计算机行业下跌0.35% [6] - **子行业表现**：申万计算机三级子行业涨跌互现，横向通用软件上涨2.39%，IT服务Ⅲ上涨2.00%，垂直应用软件下跌1.64%，安防设备下跌2.55%，其他计算机设备下跌4.07% [6] - **AI算力发展**：工信部表示将加快突破训练芯片、异构算力等关键技术，国产算力产业发展进程有望进一步提速 [6] - **资本开支展望**：受益于芯片供应等制约因素缓解，国内云计算厂商资本开支环比有望重回增长通道 [6] - **大模型进展**：DeepSeek V4大模型预计于农历新年期间推出，或将推动国产大模型实现新一轮技术迭代 [6] - **海外AI应用催化**：海外AI助手Clawdbot引发市场关注，该产品可直接在本地电脑部署运行，兼具本地AI智能体与聊天网关双重功能属性 [6] - **Clawdbot功能**：可通过WhatsApp、iMessage等主流消息应用实现即时交互，解决了大模型记忆力痛点，可留存近两周对话内容，能主动完成邮件推送、日程提醒等功能，并支持直接操控电脑执行各类任务 [6] - **国内应用落地**：国内场景落地进程提速，阿里千问App已接入淘宝、支付宝、闪购等阿里生态业务 [6] - **腾讯AI布局**：腾讯加码布局AI社交赛道，即将推出全新AI社交玩法“元宝派” [6] - **行业催化**：当前AI应用端持续迎来多重催化，行业商业化拐点有望提前到来 [6] - **投资建议**：建议关注应用端具备AI技术落地实力与场景适配优势的头部企业 [6] - **行业评级**：报告维持计算机行业“中性”评级 [7] - **公司评级**：报告维持虹软科技（688088）“增持”评级 [7]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“增持” [1] 报告核心观点 - AI应用有望加速落地 [2] - 行业近期表现强劲，计算机（申万）指数在过去一周（2026年1月5日至1月9日）上涨8.49%，跑赢主要市场指数 [2] - CES 2026展会显示AI、具身智能及AI终端领域发展火热，技术进步与产品迭代迅速 [4] - 海外算力龙头产品迭代加速，英伟达计划于2026年下半年交付新一代Rubin AI平台，同时其H200芯片有望重返中国市场 [4] - 国内大模型持续升级，DeepSeek V4大模型或于春节前后发布，AI编程能力有望实现突破 [5] 市场回顾总结 - 过去一周（2026年1月5日至1月9日），上证综指上涨3.82%，创业板指上涨3.89%，沪深300指数上涨2.79% [2] - 计算机（申万）指数同期上涨8.49%，跑赢上证综指4.67个百分点，跑赢创业板指4.60个百分点，跑赢沪深300指数5.70个百分点，位列全行业第5名 [2] 行业动态与事件总结 - **CES 2026展会动态**：CES于1月6日至9日在美国举行，在总计超过4000家参展商中，中国企业占比近四分之一 [4] - **AI算力进展**：英伟达发布新一代Rubin AI平台，通过六款新芯片集成设计，在推理成本和训练效率上实现大幅跃升，计划于2026年下半年交付 [4] - **AI算力进展**：AMD发布Helios机架，每个机架拥有超过18000个GPU计算单元和超过4600个Zen6 CPU核心，提供2.9 Exaflops性能 [4] - **AI算力进展**：英特尔发布第三代酷睿Ultra处理器，覆盖从PC到边缘领域的应用 [4] - **具身智能进展**：CES机器人展区共有38个展位，其中中国企业占据21个，多家头部企业携最新产品亮相 [4] - **AI终端进展**：更多终端设备成为具备环境感知、自主决策的智能体，实现“感知-决策-执行”闭环，并列举了多项创新产品实例 [4] - **供应链动态**：英伟达CEO黄仁勋表示正在加快供应链生产，并与美国政府完成许可的最后细节，计划将H200芯片出售至中国市场 [4] - **大模型进展**：DeepSeek或于2026年2月中旬农历新年期间推出新一代旗舰AI模型DeepSeek V4，内部测试表明其AI编程性能有望超越行业领先产品，并在处理超长编码提示方面实现突破 [5] 投资建议总结 - 建议关注三大方向 [6] - **算力领域**：建议关注寒武纪、海光信息、中科曙光、华丰科技、申菱环境、英维克、欧陆通、中恒电气等公司 [6] - **AIDC（AI数据中心）领域**：建议关注科华数据、云赛智联、弘信电子、润建股份、润泽科技、数据港等公司 [6] - **AI应用领域**：建议关注金山办公、科大讯飞、福昕软件、万兴科技、鼎捷数智、汉得信息、能科科技、卓易信息等公司 [6][7]