SFL (SFL) Q2 2025 Earnings Call August 19, 2025 10:00 AM ET Speaker0Hello, everyone. Welcome to SFL's second quarter twenty twenty five conference call. My name is Espinosoem, and I'm vice president of investor relations in SFL. Our CEO, Oleg Khtako, will start the call with an overview of the second quarter highlights. Then our Chief Operating Officer, Tim Scholle, will comment on vessel performance matters, followed by our CFO, Akce Odersen, who will take us through the financials.Conference call will be ...

公司概况 - Danaos Corp 是一家专注于海运的船舶拥有公司 旗下拥有74艘集装箱船和10艘干散货船 是该领域主要竞争者之一 [1] 投资策略偏好 - 投资目标为价值型公司 尤其关注与大宗商品生产相关的企业 [1] - 筛选标准包括持续自由现金流 低杠杆水平 可持续债务结构 且具备高复苏潜力的困境企业 [1] - 重点关注被市场低估的领域 如石油天然气 金属矿业及非美国辖区运营企业 [1] - 偏好新兴市场企业 这些公司通常展现高利润率并提供中长期投资机会 [1] - 重视股东回报政策 持续实施股份回购或股息分配的企业更受青睐 [1] 专业背景 - 分析师具备金融硕士学位（公司估值方向）及经济学学位 [1] - 研究重点为未被市场充分关注的行业和地区 通过分享分析为投资者决策提供参考 [1]

文章核心观点 公司公布2025年第一季度未经审计的业绩，虽受市场环境和干坞计划影响业绩不佳，但干散货航运基本面仍完好，公司正推进与CMB.TECH NV的合并计划，同时注重船队提升、成本控制和运营效率 [1][3] 公司业绩情况 - 2025年第一季度净亏损4410万美元，每股亏损0.22美元（基本），而2024年第四季度净利润为3900万美元，每股收益0.20美元（基本） [5] - 2025年第一季度调整后息税折旧及摊销前利润为1270万美元，2024年第四季度为6990万美元 [5] - 2025年第一季度调整后净亏损3750万美元，2024年第四季度调整后净利润为1270万美元 [5] - 2025年第一季度干坞费用为3840万美元，2024年第四季度为3430万美元 [5] - 2025年第一季度纽卡斯尔型/好望角型和卡姆萨尔型/巴拿马型船舶的报告期租等价费率分别为每天16827美元和10424美元，整个船队为每天14409美元 [5] 公司业务动态 - 公司已与CMB.TECH NV就拟议的换股合并签订条款书 [5] - 2025年3月和4月分别签订协议出售两艘卡姆萨尔型船舶，净对价分别为1580万美元和1680万美元 [5] - 2025年第二季度，69%的纽卡斯尔型/好望角型可用天数预计期租等价费率约为每天19000美元，81%的卡姆萨尔型/巴拿马型可用天数预计约为每天11100美元 [5] - 2025年第三季度，12%的纽卡斯尔型/好望角型可用天数预计期租等价费率约为每天20900美元，38%的卡姆萨尔型/巴拿马型可用天数预计约为每天12900美元 [5] - 宣布2025年第一季度每股0.05美元的现金股息，将于2025年6月17日左右支付给2025年6月5日登记在册的股东，通过泛欧证券清算系统持有公司股份的股东可能在2025年6月19日左右收到 [5] 行业情况 - 干散货航运行业具有周期性和波动性，包括租船费率和船舶价值的波动 [8] - 干散货航运行业供需变化、干散货船供应过剩可能压低租船费率和盈利能力 [8] - 行业受新法规、新技术、地缘政治、公共卫生等因素影响 [8][9]

业绩总结 - 2025年第一季度可供普通股东的净收入为9500万美元，每股收益为0.79美元[6] - 2025年第一季度调整后的可供普通股东的净收入为7330万美元，每股收益为0.61美元[6] - 截至2025年3月31日，公司的流动性为10.226亿美元[6] 船队与租约情况 - 2025年和2026年，公司的集装箱船队100%和73%已固定租约[11] - 集装箱船队的合同收入约为23亿美元，TEU加权平均租约期限为3.3年[11] - 截至2025年5月5日，干散货船队已签署超过25份租约协议[11] 资产处置与融资 - 2025年第一季度，成功处置一艘2008年建造的干散货船，净销售收益为410万美元[13] - 新的双边贷款设施用于再融资一艘集装箱船的现有债务，总金额约为2350万美元[16] - 预付款项约为1.502亿美元，涉及干散货船队的银行债务[16] 船队构成 - 公司拥有的干散货船队包括多个类型的船只，总载重吨位（Dwt）从37,163吨到211,182吨不等[37] - Capesize船只中，最大载重吨位为211,182吨的BERGE ZUGSPITZE，建造于2016年[39] - Kamsarmax/Panamax类型的船只中，最大载重吨位为83,478吨的AEOLIAN，建造于2012年[37] - Ultramax/Supramax类型的船只中，最大载重吨位为63,585吨的MERCHIA，建造于2015年[37] - Handysize类型的船只中，最大载重吨位为37,163吨的VERITY，建造于2012年[37] - Chartered-In船只中，最大载重吨位为211,182吨的BERGE ZUGSPITZE，建造于2016年[39] - 公司的船队中，包含多艘在2010年至2018年间建造的船只，载重吨位普遍在58,018吨至211,182吨之间[39] 未来计划 - 公司计划出售的船只包括一艘名为RESOURCE的船，载重吨位为31,775吨，建造于2010年[38] - 公司的船队中，包含多艘在2011年建造的船只，载重吨位在175,975吨至179,895吨之间[37]

业绩总结 - 截至2025年第一季度，Navios Maritime Partners的现金余额为3.43亿美元[19] - 调整后的EBITDA为1.54亿美元，净收入为4200万美元[27] - 2025年第一季度的收入为304,112千美元，同比下降4.5%[40] - 2025年第一季度的净收入为41,727千美元，同比下降43%[40] - 2025年第一季度的总资产为5,733,055千美元，较2024年12月31日的5,673,240千美元有所增加[45] 用户数据 - 合同收入总额为34亿美元，预计在2025年9个月内产生1250万美元的超额合同收入[26] - 合同收入积压为34亿美元[36] - 预计2025年9个月的总合同收入为714,129千美元[29] - 预计2025年9个月可用天数为41,901天，其中66%为固定合同[29] 船队与资产 - 船队总数为174艘，平均船龄为9.9年[27] - 船舶总价值为61亿美元，净船舶权益价值为36.37亿美元[27] - 公司的债务和租船负债总额为25亿美元，净贷款价值比率为35.2%[27] - 自2021年第一季度以来，46艘新建船舶计划中已交付25艘[28] - 自2022年第三季度以来，已售出35艘船舶[28] 未来展望 - 2024年全球干散货贸易增长3.1%，预计2025年将下降1.2%[78] - 2025年全球GDP增长预计为2.8%，2024年为3.3%[78] - 2025年预计净船队增长为3.1%，2024年为3.0%[85] - 2025年预计原油需求增长0.7%，达到103.5 mb/d[92] - 2025年预计干散货需求将下降0.4%[79] 资本与回购 - 预计2025年将回购约423984个普通单位，总回购金额为1610万美元[24] - 自2022年底以来，净贷款价值比（Net LTV）下降了22%[28] - 2025年第一季度的净债务与账面资本化比率为34.1%[45] 船舶运营与市场动态 - 预计干散货船、集装箱船和油轮的可用天数分别为18600天、12343天和10958天[15] - 预计干散货船的固定天数占比为36%，集装箱船为99%，油轮为80%[15] - 当前产品油轮订单量占船队的21.5%（552艘）[111] - 目前船队中超过20年的船只占比为18.8%（676艘）[111] - 超过20年的集装箱船只占比为13.7%[125]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度调整后EBITDA约为1.32亿美元，显著高于第二季度，过去12个月EBITDA等效值为5.81亿美元 [7][100] - 第四季度净收入约为2000万美元，每股0.15%，有与好望角型散货船利润分成和250万美元燃油成本节省的积极贡献 [8][101] - 固定费率积压订单约为43亿美元，其中2/3是与投资级评级客户的业务 [8][101] - 按美国公认会计原则，第四季度总运营收入约为2.29亿美元，上一季度约为2.55亿美元，运营收入下降主要因“大力神”号于10月中旬结束与加拿大挪威国家石油公司的合同 [34][126] - 第四季度公司支付每股0.27%的季度股息，股息收益率约为10% [9][102] - 季度末公司现金及现金等价物约为1.35亿美元，还有约460万美元的有价证券以及估计市值约7500万美元的无债务船舶 [36][128] - 基于第四季度数据，公司账面股权比率约为28% [38][130] 各条业务线数据和关键指标变化 集装箱船队 - 第四季度集装箱船队产生约8500万美元的总租船收入，较上一季度下降，原因是部分大型集装箱船按计划进干船坞和进行效率升级，其中包括约170万美元与7艘大型集装箱船燃油节省相关的利润分成 [27][120] 汽车运输船队 - 第四季度汽车运输船队产生约2600万美元的总租船收入，包括来自[难以辨认]节省的利润分成 [29][122] 油轮船队 - 第四季度油轮船队产生约4200万美元的总租船收入，上一季度约为3700万美元，因2024年收购的5艘油轮均已交付 [30][122] 干散货船队 - 第四季度8艘长期租约的好望角型散货船产生约2300万美元的总租船收入，包括约90万美元的利润分成；7艘在现货和短期市场运营的船舶贡献约740万美元的净租船收入，上一季度约为840万美元 [31][123] 能源资产 - 第四季度能源资产产生约5500万美元的合同收入，上一季度约为8600万美元，因“大力神”号于10月中旬结束与加拿大挪威国家石油公司的合同；“莱纳斯”号在本季度产生约2000万美元的收入，上一季度约为1600万美元 [32][124] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度钻机市场指数率上涨2.3% [24][117] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在过去10年转变运营模式，与大型终端用户建立合作，2024年更新和延长多个现有租约，接收9艘新船，马士基订购5艘新大型集装箱船增加12亿美元固定费率租约积压订单 [10][103] - 公司对多艘船舶进行升级改造，以满足国际海事组织和欧盟日益严格的减排监管要求，提升客户成本节约和降低排放，增强与现有客户的合作机会 [19][112] - 公司在融资方面积极应对短期资产债务到期问题，2024年筹集13亿美元融资，包括2.2亿美元高级无担保债券，年末后又在北欧市场筹集1.5亿美元高级无担保债券贷款 [11][104] - 公司业务不聚焦于现货市场，专注长期租约，已建立高效资产融资结构，主要在亚洲资本市场融资，与强大的交易对手合作 [83][175] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年初半潜式钻井平台“大力神”号市场较缓慢，预计下半年及以后前景更好，2026年很有希望，目前闲置并进行升级改造，以提高长期吸引力 [45][137] - 公司大部分业务与投资级交易对手合作，现金流稳定可预测，但“大力神”号因美国会计规则在现金流和净收入方面有波动 [54][146] - 公司认为从供应角度看航运业处于有趣位置，多数航运细分市场订单处于历史低位，造船产能显著下降，存在劳动力问题，新船交付需等待4 - 5年，希望需求能跟上 [86][178] 其他重要信息 - 公司与Seadrill就“大力神”号钻井平台的状况存在纠纷，奥斯陆地方法院裁定Seadrill需支付约4800万美元赔偿，包括利息和法律费用，该裁决双方可在一个月内上诉 [12][105] - 2025年晚些时候将有一起与Seadrill相关的案件开庭，涉及2022年“大力神”号特别检验时交付的某些部件的所有权和赔偿问题 [14][107] - 第四季度公司出售一艘2005年建造的支线集装箱船“绿色王牌”号，获利约540万美元；季度末后，公司同意以约950万美元出售其姊妹船“亚洲王牌”号，预计第二季度交付，预计获利约400万美元 [28][121] - 公司收到保险公司通知，将获得近500万美元赔偿，以部分弥补去年夏天钻机在船厂停留期间的现货罐维修费用 [24][117] 问答环节所有提问和回答 问题: 半潜式钻井平台“大力神”号在挪威闲置时的运营成本及2025年预算考虑 - 目前市场年初较缓慢，预计下半年及以后前景更好，2026年很有希望，现闲置是为进行升级改造，提高长期吸引力，预计该钻机今年晚些时候恢复工作 [45][137] 问题: 如何看待股息的稳定性，什么因素会触发股息调整 - 股息按季度确定，无法具体指导下一季度股息；公司大部分业务与投资级交易对手合作，现金流稳定可预测，但“大力神”号因美国会计规则在现金流和净收入方面有波动 [50][142] 问题: 关税对公司汽车运输船和集装箱船业务的影响 - 公司汽车运输船业务的交易对手是大众汽车集团，有能力承担潜在问题；集装箱船业务的交易对手如赫伯罗特、马士基航运、地中海航运等也很强劲；中美贸易模式已发生根本变化，目前影响较2018 - 2019年贸易战时小很多 [61][153] 问题: 如何考虑重新部署出售8艘好望角型散货船的净收益，是否会专注干散货投资 - 公司对各细分市场无偏好，注重与合适的交易对手达成合适的交易；希望在干散货领域有更多业务，但目前LNG市场因竞争激烈对公司吸引力不足；认为出售这些船后重新投资可能获得更好回报 [69][161] 问题: Seadrill赔偿裁决若被上诉，何时能有下一次裁决 - 上诉截止日期为3月5日，之后案件将进入二审，可能需要长达12个月才能安排开庭 [76][167] 问题: “大力神”号在挪威近海工作是否需要重大升级或资本支出 - 该钻机过去在挪威工作过，虽需进行一些投资，但与其他情况相比规模可控，石油公司通常会补偿相关投资成本；若获得合同，将公布租船费率、动员费和投资要求 [79][171] 问题: 未来2 - 3年哪个航运细分市场最具潜力和盈利能力 - 公司不关注现货市场，专注长期租约；航运业多数细分市场订单处于历史低位，造船产能下降，存在劳动力问题，新船交付需等待4 - 5年，希望需求能跟上 [83][175] 问题: 未来几年集装箱船大量交付的积压订单是否会影响公司2026 - 2027年的盈利能力 - 公司认为不会有重大影响，其集装箱船队大多租约到2029 - 2030年，未签约的船只市场需求仍良好 [92][184]