晨会纪要 证券研究报告 2025 年 11 月 03 日 核心结论 分析师 制造业 PMI 回落，受关税威胁和国庆中秋假期连休因素扰动。制造业价格 小幅回落，本轮 PPI 下跌可能接近尾声。非制造业 PMI 总体平稳。稳投资 政策力度加大，今年底明年初经济增长动能可能加快。 周颖 S0800520080003 zhouying@research.xbmail.com.cn 国内市场主要指数 【策略】策略周末谈（1102）：做时间的朋友 牛市进入第二阶段：从"科技牛"向"财富牛"过渡。我们认为，当前时点 是做多顺周期的最佳窗口，并提出五个做多顺周期的理由。 【策略】25 年 A 股三季报速览：本轮牛市能兑现业绩吗? A 股剔除金融 25Q3 的累计收入同比增速 0.35%（25Q2 为-0.57%），累计 利润同比增速 1.64%（25Q2 为 0.62%）。创业板和科创板 25Q3 的累计利 润同比增速分别为 17.11%/-5.03%（25Q2 为 9.20%/-26.25%）。 【计算机】计算机行业 2025 年三季报总结 2025 年前三季度计算机行业营收增长加速，整体法下利润端大幅修复。 【宏观】10 ...

投资评级 - 维持“增持”评级 [3][5] 核心观点 - 公司作为国内EDA龙头企业，行业竞争壁垒高，在技术、产品、客户资源等方面积累深厚 [3] - 公司仍处于产品矩阵完善期，产品种类已覆盖数字电路设计主要工具的近80% [1] - 尽管终止对芯和半导体的收购可能延迟其快速补强系统级仿真能力，但公司自主研发、合作开发和并购整合相结合的模式未变，未来仍有望持续完善EDA全流程工具链 [2] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年前三季度累计实现营收8.05亿元，同比增长8.2% [1] - 2025年第三季度单季实现营收3.03亿元，同比增长1.2%，增速相较前两个季度有所放缓 [1] - 2025年前三季度归母净利润为906万元，同比下滑84.5% [1] - 2025年前三季度扣非归母净利润为-2,216万元，同比减亏1,141万元 [1] 财务表现与预测 - 预计2025年营业收入为14.23亿元，2026年为17.77亿元，2027年为22.14亿元 [3] - 预计2025年归母净利润为1.44亿元，2026年为2.5亿元，2027年为3.56亿元 [3] - 预计2025年每股收益为0.26元，2026年为0.46元，2027年为0.65元 [4] - 研发投入保持高强度，2025年前三季度研发费用达5.57亿元，研发费用率为69.2% [2] 业务进展与战略布局 - 公司在数字电路设计EDA领域新推出四款用于数字芯片仿真验证和签核的核心产品，包括数字仿真验证工具Hima Sim、静态时序分析签核工具Hima Time等 [1] - 利润短期承压部分归因于非经营性项目，报告期内计入当期损益的政府补助（其他收益）为0.88亿元，较去年同期的1.37亿元显著下降 [2]