每经AI快讯，9月10日，EDA软件龙头新思科技股价暴跌31%，创下自2004年以来最大跌幅。此前公司 季度业绩报告不及预期。 ...

EDA市场竞争格局 - EDA市场由美国公司Synopsys、Cadence和Siemens EDA主导 占据超过70%的市场份额[1] - 中国EDA企业凭借高性价比解决方案迅速提升市场存在感 代表企业包括华大九天、概伦电子和芯和科技[1] 韩国半导体厂商对中国EDA的采用与转变 - 自2022年以来三星电子一直使用华大九天、概伦电子和芯和科技等中国EDA产品[1] - 三星电子多年来从赛微电子等中国企业采购解决方案 用于支持部分测试芯片的特性分析与工艺优化[1] - SK海力士近期开始对中国EDA产品进行紧急审查 主要动因是防范特朗普政府进一步对中国实施制裁[3] - 美国在去年年底将中国EDA企业在韩分支机构Empirian Korea列为限制实体 推动SK海力士采取行动[3] - 韩国媒体预计SK海力士将彻底停止使用中国EDA软件 目前中国EDA在SK海力士内部的使用比例较小[3] - 三星电子很可能采取与SK海力士相同的做法 逐步淘汰中国EDA产品[3] 技术替代的成本影响 - 美国EDA产品价格超过中国产品两倍以上[3] - 若三星电子与SK海力士切断中国EDA 其半导体设计成本将显著上升[3] - 业内人士指出中国EDA产品性能与美国产品相近但价格不到其一半 被淘汰后将导致设计相关成本上升[3] - 供应链被美国完全垄断可能导致价格进一步上涨[3] 美国政策变化与市场影响 - 美国商务部工业和安全局在5月要求EDA三大巨头停止向中国客户发货 并撤销部分出货许可[3] - 7月美国取消对中国EDA的出口限制 三大供应商开始恢复对华服务[4] - 失去国外大客户加持将对国产EDA发展产生连锁反应[4] 中国EDA国产化进程 - 国内EDA市场国产化率从2019年的10%提升至2025年的25%[4] - 国产化率近年来有所提升 但高端领域仍依赖进口[4] - EDA作为芯片设计的核心工具 素有"芯片之母"之称 复杂博弈下需加快国产替代进程[4]

公司发布2025年半年度报告 上半年实现营业收入5.02亿元 同比增长13.01% 实现归母净利润0.03亿元 同比下降91.90% 实现扣非归母净利润-0.19亿元 亏损同比收窄 [1] 财务表现 - 2025年第二季度公司实现收入2.67亿元 同比增长16.01% 归母净利润为-0.07亿元 由盈转亏 [2] - EDA软件销售实现收入4.14亿元 同比增长7.41% 技术服务业务实现收入0.67亿元 同比增长28.37% [2] - 境外地区收入达0.55亿元 同比增长90.39% [2] - 剔除股份支付费用影响后 归母净利润为1.02亿元 主营业务盈利能力保持稳健 [2] 研发投入与产品进展 - 上半年研发投入达3.65亿元 研发费用率高达72.84% [3] - 新推出7款EDA核心工具 构建了9大关键核心解决方案 [3] - 数字电路领域产品覆盖率已近80% 新推出Hima Sim Hima Time等四款核心工具 [3] - 模拟电路领域发布AndesAMS设计平台 设计效率可提升50%以上 核心电路仿真工具ALPS获得4nm先进工艺认证 [3] - 3DIC领域新推出Argus 3DIC物理验证平台 填补国内高端3DIC设计工具空白 [3] - 平板显示领域全流程产品已在国内90%以上平板企业得到大规模应用 [3] 行业地位与发展前景 - 公司作为国内EDA产业龙头 在半导体产业链自主可控趋势下或将显著受益 [4] - 在模拟 射频 存储 平板显示等领域已实现全流程工具覆盖 积极攻坚数字设计 晶圆制造等领域短板 [4] - 目标2025年实现设计领域全流程覆盖 [4] - 紧抓3DIC Chiplet等后摩尔时代技术演进趋势 [4] 业绩预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为15.99亿元 20.76亿元 26.74亿元 对应增速30.8% 29.8% 28.8% [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.00亿元 3.13亿元 4.18亿元 对应增速82.5% 56.9% 33.3% [4] - 预计2025-2027年对应EPS摊薄分别为0.37元 0.58元 0.77元 [4]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入2.18亿元 同比增长11.43% [2][3] - 归属于上市公司股东的净利润4617.86万元 较去年同期亏损4088.37万元实现扭亏为盈 [2][3] - 扣除非经常性损益净利润为-498.31万元 较去年同期亏损1896.47万元收窄73.72% [2][3] - 经营活动产生的现金流量净额1936.22万元 较去年同期净流出5259.51万元明显改善 [3] 业务收入构成 - EDA软件授权业务收入14844.16万元 其中集成电路设计类EDA收入8232.83万元 制造类EDA收入6611.33万元 [3] - 半导体器件特性测试系统业务收入2323.02万元 [3] - 技术开发解决方案业务收入4638.33万元 同比增长172.35% [3] 技术研发进展 - 大力推进AI与EDA技术融合 通过AI驱动智能参数提取算法使器件建模周期缩短50% [4] - 在先进工艺PDK开发中实现模型精度显著提升 [4] - 通过AI优化数字电路布局布线与验证流程 减少设计迭代次数并提高设计可靠性 [4] 国内市场表现 - 境内市场主营业务收入16557.06万元 同比增长24.43% [5] - 境内收入占主营业务收入比重达75.93% [5] - 通过技术日活动搭建行业交流平台 巩固国内市场领先地位 [5] - 与国内芯片设计企业、晶圆厂及科研院校紧密合作 参与多个国家级科研项目 [5] 国际市场拓展 - 参与DAC和台积电技术研讨会等国际行业盛会 强化与台积电等国际产业链核心企业的协同关系 [6] - 9812HF先进宽带噪声分析仪获得国际市场积极反馈 满足卫星通信、汽车电子等领域高带宽噪声测试需求 [6]

财务表现 - 公司2025年中报营业总收入2.46亿元，同比增长43.17%，归母净利润1568.42万元，同比增长518.42% [1] - 第二季度营业总收入1.79亿元，同比增长40.34%，归母净利润2939.92万元，同比增长15.59% [1] - 毛利率58.58%，同比下降10.6%，净利率6.61%，同比增长106.29% [1] - 每股收益0.08元，同比增长526.77%，每股经营性现金流-0.07元，同比增长82.7% [1] - 三费占比显著上升，财务费用、销售费用和管理费用总和占营收12.57%，同比增长193.11% [1] 财务变动原因 - 货币资金下降64.88%，主要由于对外股权投资增加、分配现金股利及购买结构性存款 [3] - 营业收入增长43.17%源于下游需求恢复带动软硬件业务快速增长 [5] - 营业成本增长72.02%因业务规模扩大 [6] - 财务费用增长75.01%因银行利率下调导致利息收入减少 [6] - 经营活动现金流增长82.67%因销售回款同比增长87.11% [6] 业务与投资 - 公司ROIC为1.26%，资本回报率不强，但净利率15.42%显示产品附加值高 [7] - 在建工程增长28.78%因EDA产业化基地项目建设 [5] - 交易性金融资产增长7101.53%因利用闲置资金购买结构性存款 [5] - 研发投入增长9.10%显示公司持续加大研发力度 [6] 市场与机构 - 诺安优化配置混合A基金持有288.18万股，为最大持仓基金 [9] - 分析师普遍预期2025年业绩1.49亿元，每股收益0.75元 [8] - 应收账款/利润达423.87%，需关注应收账款状况 [8]

投资评级与目标价 - 报告维持对广立微的"买入"评级，目标价上调至92.78元人民币（前值61.76元）[1][4] - 目标价基于分部估值法，软件业务给予25E 45x PS（对应市值120亿元），测试机业务给予25E 60x PE（对应市值65亿元）[4][10][11] 财务表现与增长驱动 - 2025年H1营收2.46亿元（同比+43.17%），归母净利1568.42万元（同比+518.42%），Q2营收环比增长169.91%[1] - 软件开发及授权收入0.91亿元（同比+50.24%），测试设备收入1.53亿元（同比+38.13%）[1] - 上调25-27年收入预测至7.60/9.87/12.33亿元（增幅9%/11%/10%），归母净利预测至1.63/2.20/2.93亿元[4] 业务亮点与战略布局 - EDA软件新产品（DFT/DFM工具）放量驱动增长，测试设备拓展至量产用机[1] - 收购Luceda NV（4000万欧元）切入硅光芯片设计领域，协同现有良率提升解决方案[3] - 软硬件协同优势显著，WAT测试机具先发优势，国产替代浪潮下市场份额有望提升[2][11] 行业与估值分析 - 软件业务25-27年营收CAGR达56%，高于可比公司均值（30%），获估值溢价[4][10] - 可比公司估值参考：EDA企业概伦电子/华大九天平均25E 31.9x PS，半导体设备企业平均25E 40.6x PE[12][13] - 当前股价83.33元（截至8月15日），对应25E PE 102.46x，PB 5.05x[6][9] 盈利预测指标 - 25年预测毛利率64.63%，净利率22.51%，ROE 5.05%[9] - 25年EPS 0.81元，26年EPS 1.10元，27年EPS 1.46元[4][9] - 25年经营性现金流预测5.14亿元，资本支出1.02亿元[18]

华大九天终止收购芯和半导体 - 公司终止发行股份及支付现金收购芯和半导体100%股份并募集配套资金的重大资产重组计划，因交易各方未就核心条款达成一致 [1] - 终止决定经充分沟通和审慎分析，不会对公司现有生产经营及战略发展造成不利影响，且不损害中小股东利益 [3] - 公司将于2025年7月11日召开投资者说明会，就终止交易事项与投资者沟通 [3] 华大九天业务背景 - 公司成立于2009年，2022年7月登陆创业板，专注于EDA工具开发、销售及相关服务，目标成为全球领先的全流程EDA提供商 [3] - 公司曾表示并购整合是EDA企业做大做强的关键路径，未来将通过自主研发、合作开发与并购整合相结合的模式加速技术突破 [3] 芯和半导体概况 - 标的公司成立于2019年，注册资本1亿元，主营EDA软件、集成无源器件（IPD）及系统级封装业务 [4] - 控股股东为上海卓和信息咨询有限公司，直接持股26.02%，通过上海和皑企业管理中心间接控制5.49%，合计控制31.51%股权 [4] - 2025年2月曾进行上市辅导备案，辅导机构为中信证券 [4] 近期其他上市公司终止重组案例 - 中核科技于2025年7月7日终止收购中核西仪98.88%股权并募集配套资金，因市场环境及标的公司情况发生变化 [5] - 中核西仪主营核辐射监测系统、消防安防设备等，与中核科技同属核电产业上游，原计划重组旨在推动中核集团内部资源整合 [5] - 中核科技承诺至少一个月内不再筹划重大资产重组，并计划于7月10日召开投资者说明会 [5]

市场表现 - A股三大指数集体上涨 沪指报3461 15点涨0 18% 深证成指报10534 58点涨1 17% 创业板指报2164 09点涨1 90% [1] - 全市场超3200只个股上涨 板块方面PCB 消费电子 创新药 固态电池涨幅居前 可控核聚变 海洋经济 油气 游戏跌幅居前 [1][2] - 算力硬件股大涨 PCB方向领涨 中京电子等多股涨停 创新药概念股走强 神州细胞涨停 固态电池概念股反弹 大东南上演"地天板" [2] 机构观点 - 巨丰投顾认为A股市场已探明底部 政策刺激下A股与经济或同步向上 建议关注半导体 消费电子 人工智能 机器人 低空经济等领域 [3] - 银华基金预计市场将提高对业绩确定性的关注度 中长期国际格局或对中国有利 A股将步入中报业绩交易期 [3] - 中信证券指出核电在能源转型中扮演重要角色 全球或迎核电建设景气度上行 中国在建核电机组规模全球第一 建议关注天然铀 中游核心设备等环节 [3] 行业动态 - 美国政府取消对华EDA出口限制 三大芯片软件商恢复供货 西门子 新思科技 楷登电子占据中国EDA市场82%份额 [4] - 6月财新中国服务业PMI录得50 6 较5月回落0 5个百分点 景气度在扩张区间下行至2024年四季度以来最低 [5] 公司动态 - 龙湖已将17 66亿元划入"22龙湖04"兑付专户 包含本金16 97亿元及利息6970万元 年内累计兑付公开债近90亿元 [6]

事件概述 - 美国政府解除对中国芯片EDA设计软件的出口限制 西门子EDA和新思科技恢复对中国客户的全面访问 [1] - EDA恢复供应被视为中美贸易90天停战期间的谈判筹码之一 [2] 事件追溯 - 2025年5月28日 西门子EDA暂停对中国大陆地区的支持与服务 部分技术类网站对中国区用户禁止访问 [3] - 新思科技与Cadence集体暂停对中国大陆半导体公司的产品支持与升级服务 [4] - 5月29日 Cadence公告披露EDA限制细节 需接受BIS审查并获得特殊许可证 新思科技证实收到同样文件 [5] - 6月2日 中国商务部回应美国对华歧视性限制措施 包括停止EDA销售等 [5] - 6月中旬 EDA公司恢复部分服务 如非核心硬件和IP知识产权销售 SolvNet重新开放但有限制 [6] - EDA工具本身的销售仍处于暂停状态 无法拉到新客户 [7] 稀土的反击 - 2025年4月起 中国对部分重稀土金属和永磁稀土磁体实施出口管制 作为对美国关税的反制 [8] - 中国是世界上最大的稀土生产国和加工国 对全球稀土供应具有重要影响 [8] - 稀土短缺导致多家车企停摆 包括铃木、福特、大众和宝马 [10][11][12][13] - 6月12日 中国同意恢复向美国汽车制造商和工业企业发放稀土出口许可证 有效期限制为六个月 [14] 谈判博弈 - 中国在科技与贸易谈判中展现出强大的自主创新能力和战略定力 [15][16] - EDA供应恢复是中美在复杂经贸关系中阶段性博弈的结果 不代表科技领域博弈的终结 [17]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 国产 EDA 加速替代，国际断供促使国产 EDA 行业自主创新，报告研究的具体公司完善多种 EDA 工具系统并获市场突破，加速国产替代进程 [3] - 公司拟收购芯和半导体 100%股权，补齐关键核心工具短板，构建从芯片到系统级完整解决方案，拓展市场规模、扩大客户群体、提升经营业绩 [4] 公司基本情况 - 最新收盘价 122.91 元，总股本 5.43 亿股，流通股本 2.62 亿股，总市值 667 亿元，流通市值 322 亿元，52 周内最高/最低价为 149.54/70.06 元，资产负债率 11.1%，市盈率 614.55，第一大股东是中国电子有限公司 [2] 盈利预测和财务指标 |年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|1222|1595|2081|2712| |增长率(%)|20.98|30.47|30.45|30.37| |EBITDA（百万元）|130.31|330.43|436.84|533.80| |归属母公司净利润（百万元）|109.48|200.96|302.45|414.22| |增长率(%)|-45.46|83.56|50.50|36.96| |EPS(元/股)|0.20|0.37|0.56|0.76| |市盈率（P/E）|609.55|332.07|220.64|161.10| |市净率（P/B）|13.34|13.06|12.87|12.61| |EV/EBITDA|497.13|199.09|150.72|122.99|[9] 财务报表和主要财务比率 利润表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|1222|1595|2081|2712| |营业成本|82|110|143|184| |税金及附加|17|22|29|37| |销售费用|233|271|333|434| |管理费用|155|175|229|298| |研发费用|868|1056|1332|1722| |财务费用|-60|-17|-18|-16| |资产减值损失|-4|-5|-8|-10| |营业利润|111|204|307|420| |营业外收入|0|0|0|0| |营业外支出|0|0|0|0| |利润总额|111|204|307|421| |所得税|2|3|5|6| |净利润|109|201|302|414| |归母净利润|109|201|302|414| |每股收益（元）|0.20|0.37|0.56|0.76|[12] 资产负债表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金|1067|1049|994|1181| |交易性金融资产|821|952|952|952| |应收票据及应收账款|687|666|982|1176| |预付款项|10|20|22|31| |存货|54|73|85|105| |流动资产合计|3457|3879|4181|4609| |固定资产|533|505|474|439| |在建工程|4|4|5|5| |无形资产|288|246|205|164| |非流动资产合计|2172|2074|1987|1917| |资产总计|5629|5953|6168|6526| |短期借款|0|0|0|0| |应付票据及应付账款|49|65|85|109| |其他流动负债|397|599|716|944| |流动负债合计|446|664|802|1053| |其他|178|181|181|181| |非流动负债合计|178|181|181|181| |负债合计|625|845|982|1234| |股本|543|543|543|543| |资本公积金|3986|4040|4040|4040| |未分配利润|346|367|399|443| |少数股东权益|0|0|0|0| |其他|129|159|204|266| |所有者权益合计|5004|5109|5186|5292| |负债和所有者权益总计|5629|5953|6168|6526|[12] 现金流量表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |净利润|109|201|302|414| |折旧和摊销|129|144|147|130| |营运资本变动|-243|-118|-257|-29| |其他|-47|-33|-22|-39| |经营活动现金流净额|-52|193|170|476| |资本开支|-79|-60|-60|-60| |其他|-1734|-57|62|81| |投资活动现金流净额|-1813|-117|3|22| |股权融资|0|54|0|0| |债务融资|-58|2|0|0| |其他|-112|-150|-227|-311| |筹资活动现金流净额|-170|-94|-227|-311| |现金及现金等价物净增加额|-2036|-18|-54|187|[12] 主要财务比率 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力| | | | | |营业收入|21.0%|30.5%|30.5%|30.4%| |营业利润|-44.5%|83.7%|50.5%|37.0%| |归属于母公司净利润|-45.5%|83.6%|50.5%|37.0%| |获利能力| | | | | |毛利率|93.3%|93.1%|93.1%|93.2%| |净利率|9.0%|12.6%|14.5%|15.3%| |ROE|2.2%|3.9%|5.8%|7.8%| |ROIC|0.0%|3.5%|5.4%|7.4%| |偿债能力| | | | | |资产负债率|11.1%|14.2%|15.9%|18.9%| |流动比率|7.75|5.84|5.22|4.38| |营运能力| | | | | |应收账款周转率|2.48|2.36|2.53|2.52| |存货周转率|1.61|1.73|1.81|1.93| |总资产周转率|0.22|0.28|0.34|0.43| |每股指标（元）| | | | | |每股收益|0.20|0.37|0.56|0.76| |每股净资产|9.22|9.41|9.55|9.75| |估值比率| | | | | |PE|609.55|332.07|220.64|161.10| |PB|13.34|13.06|12.87|12.61|[12]