纪要涉及的公司 亿航（EHang） 纪要提到的核心观点和论据 1. **监管突破**：2025年第一季度，亿航全资子公司亿航通用航空与合肥的霍伊航空获中国民航局颁发的首批载人无人驾驶飞行器航空运营人证书（AOC），标志着中国低空经济中eVTOL商业服务开启，亿航具备从设计研发到制造、适航认证和运营的全生命周期能力[3]。 2. **行业创新贡献**：亿航正从无人机制造商向综合城市空中交通平台运营商转变，通过提供涵盖飞机硬件、软件、运营服务和标准系统的一站式解决方案，在基础设施、人员培训和运营安全方面的进步为行业创新标准做贡献[4]。 3. **商业运营策略**：采用分阶段策略，先隔离后整合、先旅游后运输，先专注低风险场景如观光飞行的试点项目积累经验，再拓展到城市空中通勤等复杂服务，优先保障安全并构建可扩展模式[5]。 4. **VT - 35型号特点与进展**：相比原型VT - 30有重大升级，具备先进自主飞行控制系统和推进技术，首架已完成组装并进行全面飞行测试，型号认证申请已被中国民航局受理，有望因EH216 - S的认证经验加速进程[6]。 5. **研发竞争力**：研发是创新驱动力，全球拥有超700项已颁发或待决专利资产，近半团队专注研究，由清华工程师领导，确保技术持续进步，提升全球竞争力，尤其在远程产品市场[7]。 6. **2025年第一季度运营表现**：交付11架EH216S飞机，收入2610万元人民币；交付量低因冬季和春节假期、客户内部预算和审批流程、客户等获运营认证后下单；主生产基地扩建升级后规模翻倍，全面投产后年产能达1000架，合肥和威海在建额外组装设施[10]。 7. **商业运营里程碑**：3月28日，两架EH216S运营商获运营认证，标志中国载人自动驾驶飞机开始商业运营；自2025年第二季度运营显著加速，消费者咨询和订单量增加，潜在需求强劲，预计后续反弹[11]。 8. **低空经济多元化**：通过开发特色旅游路线、智能城市内交通走廊和应急响应网络使运营模式多元化，构建多维基础设施网络，拓展东南亚、非洲和南亚国际市场，目标是建立全球连接的低空经济生态系统，推广中国标准[13]。 9. **战略合作伙伴关系**：2025年2月与江淮汽车和国有控股公司合作在合肥开发下一代eVTOL制造基地；与CCIT和CCC - FHDI工程公司形成三边合作，专注提供特色低空旅游路线等[14]。 10. **国际市场扩张计划**：计划拓展东南亚、非洲和南亚国际市场，开发陆空水综合运输解决方案，建立全球连接的低空经济生态系统，推广中国标准[15]。 11. **飞机测试与安全提升**：在多个地区建立低空飞机测试场地，评估极端条件下性能，通过持续测试和改进提升飞机韧性和安全性[16]。 12. **广州航空航天产业发展**：在广州与政府和建设伙伴合作，推动产业集群发展，加速标准化基础设施部署，其新总部周边正建设航空航天产业枢纽[17]。 13. **物流和应急救援应用拓展**：无人机已完成广州和珠海间多次往返飞行，VT - 35系列推出后有望提升远程高效物流能力；开发了适用于高层建筑消防、森林消防、搜索救援和医疗运输的专用无人机，获应急管理部和消防部门关注，预计2025年开始产生销售和收入[19]。 14. **通用航空合作**：在广西贺州、北京平谷和房山、海南万宁的通用航空机场开展低空飞机综合试验运营试点项目，计划在安徽合肥、广东广州、海南临高开展更多项目[20]。 15. **媒体报道与品牌认知**：2025年第一季度，国内超1.9万篇媒体报道，国际提及超3600次，全球曝光超16.9亿次；产品在国内外低空经济展览和论坛展示；全球飞行足迹扩大，EH216S在多个国家完成演示飞行，计划在泰国开展商业试验飞行；目标2025年实现9亿元人民币年收入[21]。 16. **财务表现与展望**：2025年第一季度毛利润1630万元人民币，毛利率62.4%，因EH216系列产品平均售价提高；总运营费用1.1亿元人民币，环比降31.6%，主要因员工薪酬和股份支付费用减少；调整后净亏损3110万元人民币，因交付量下降；预计后续交付恢复增长后财务表现改善；维持2025财年9亿元人民币年收入指引[22][24]。 17. **销售增长预期**：第二季度订单和客户显著增加，预计该季度强劲增长，维持全年9亿元人民币收入指引；多个大订单在处理，确认后将公布[28][29]。 18. **订单积压情况**：第一季度因季节性因素和运营认证进度订单临时下降，第二季度订单和客户增加，对第二季度增长有信心，全年收入指引不变，多个大订单在处理[30]。 19. **运营启动情况**：合肥运营商已分阶段运营，先面向内部员工和受邀乘客，后续向公众售票；广州和合肥运营商获运营认证后开始试验运营，积累足够经验后将向公众售票，无需开幕仪式[31][32]。 20. **运营认证申请情况**：大客户在指导下积极准备运营认证申请，如某客户申请已被华东局受理[33]。 21. **订单和交付改善情况**：第二季度订单情况较第一季度显著改善，预计下半年收入和交付量显著增加[34]。 22. **毛利率改善因素**：季度和年度毛利率改善主要因价格上涨，包括定价策略优化；第一季度还因按239万元人民币/架零售价交付11架EH216S且无折扣，以及采购量增加使材料成本降低[35][40]。 23. **运营指标评估**：两家认证运营商已开始日常定期试飞积累经验和数据，测试预订平台；预计第二季度更多客户获运营认证后飞行频率显著增加，年底每月可达数百甚至数千次飞行[36]。 24. **适航认证与海外市场拓展**：VT35组装完成，关键组件升级，计划2025年第三季度正式推出EH216S VT35系列，正全面飞行测试，中国民航局已受理型号认证申请；2025年第一季度EH216S在西班牙和墨西哥完成飞行演示，业务覆盖全球20个国家，计划今年在泰国启动商业运营，泰国合作伙伴在进行航线调查和场地评估[38]。 25. **费用管理计划**：2025年重点管理费用，第一季度财务结果显示调整前费用环比下降，将严格控制SG&A费用增长，目标全年运营费用增长约40%，维持全年9亿元人民币收入指引[43]。 26. **对政策的看法**：亿航始终重视安全，两个获运营认证的运营商将按货运试验运营、客运试验运营、常规客运运营三个阶段进行，确保安全稳定过渡到商业运营；国家发改委指导强调行业安全要求，亿航已投入超10年研发，发改委低空办公室持续跟踪其客运运营[44]。 27. **安全运营措施**：自成立以来坚持安全优先原则，两个获运营认证的运营商采用三阶段方法，目前广州和合肥运营商已进入客运试验运营阶段[46]。 28. **对低空经济发展的看法**：低空经济发展迅速，新企业不断进入；亿航10多年载人飞行研发测试经验表明，确保飞机安全对行业可持续发展至关重要，国家发改委指导反映行业全面安全标准[47]。 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 截至2025年3月31日，公司有近10亿元人民币资本储备，包括现金、定期存款和短期投资，为研发投资、生产扩大和商业部署提供支持[25]。 2. 亿航EH216S多旋翼配置占地6米×6米，重量轻，起降场地基础设施要求低，国内售价239万元人民币，低于竞争对手超1000万元人民币的大型飞机，且自主飞行消除飞行员培训和雇佣成本，随着适航计划积累运营数据可降低成本，增强竞争力[27]。 3. 2025年第一季度，公司在云浮设施启动扩建升级，主厂区面积增至4.8万平方米，提高自动化水平，计划年底将年产能增至1000架；在合肥与江淮汽车和量子控股宣布战略合作建设现代化低空飞机制造基地，预计1 - 2年完成，同时在建过渡设施，基础设施已完成，设备正在安装[42]。

财务数据和关键指标变化 - 2025年Q1总营收较去年Q1和2024年Q4有所下降，主要因EH216系列产品销量减少 [31][32] - 2025年Q1毛利润为1630万元，毛利率提升至62.4%，高于2024年同期的61.9%和2024年Q4的60.7%，得益于EH216系列产品平均售价提高 [32] - 2025年Q1总运营费用环比下降31.6%，主要因员工薪酬和股份支付费用大幅减少；调整后运营费用为6360万元，同比增长16.8%，环比下降19.3%，同比增长因公司扩张招聘人才，环比下降体现成本控制和效率优化成果 [33] - 2025年Q1调整后净亏损3110万元，主要因该季度交付量下降；截至2025年3月31日，现金、受限存款和短期投资总计11.1亿元，公司有充足资金储备 [34][36] - 公司维持2025年全年营收目标9亿元不变 [30][36] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2025年Q1交付11架EH216S，产生营收2610万元，交付量低受季节性放缓、客户内部预算和审批流程、客户等待OC认证后下单等因素影响 [14][15] - 2025年Q1启动云浮生产基地的扩建和升级，主工厂面积翻倍，全面投产后年产能可达1000架；同时在安徽合肥和山东威海建设额外组装设施 [15][16] 各个市场数据和关键指标变化 - 国内市场，2025年Q1公司被超1.9万篇国内媒体报道，包括央视春晚等，预计覆盖约800亿人次 [28] - 国际市场，2025年Q1公司在英、法、西、美、日等国媒体被提及超3600次，全球覆盖超16.9亿人次；EH216在西班牙贝尼多姆和墨西哥完成演示飞行；泰国当地合作伙伴与国家空中交通管制局开展普吉岛航线和场地初步评估，运营团队已就位，计划近期在泰国指定监管沙盒内开展商业试飞 [29][30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司从自主飞行器制造商向综合城市空中交通平台运营商转型，提供涵盖飞机硬件、软件、运营服务和标准系统的一站式解决方案 [6] - 采用分阶段战略，先隔离后整合、先旅游后运输、先试点后扩张，积累飞行测试数据，支持运营商合作伙伴 [7] - 持续投入研发，拥有超700项已授权和待授权专利资产，近半团队专注研发；通过清华校友航空航天与智能制造委员会和与西班牙萨拉戈萨大学、广州大学的合作，构建创新生态系统，深化与欧盟航空安全局合作 [12][13] - 拓展多元化业务，包括物流和应急救援领域，开发适用于这些场景的专用无人机，已在多次应急演练中使用并获相关部门关注和初步采购意向 [25][27] - 与江淮汽车、国显控股等建立战略合作伙伴关系，共同开发下一代EVDO制造基地；与CCIT、CCCFHDI工程公司开展三方合作，聚焦特色低空旅游路线、多维基础设施网络建设和国际市场拓展 [22][23] - 与传统地面交通竞争，公司EH216S多旋翼配置占地面积小、成本低、自主飞行消除飞行员培训和雇佣成本，随着运营数据积累，持续适航计划可降低成本；通过技术和产品开发提升竞争力，如为EH216s升级开发高效电机、快速充电电池和固态电池解决方案，VT35推进PC认证，推出后将具价格和竞争力优势 [45][48] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年公司取得重大监管突破，全资子公司亿航通用航空和合肥客户运营商获得中国民航局颁发的首批载人无人驾驶飞行器运营证书，标志公司进入商业飞行运营时代，国内低空经济商业体外服务开启 [5] - 一季度业绩下滑是暂时的，潜在需求依然强劲，随着OC证书发放，消费者咨询和订单量显著增加，预计二季度业绩强劲反弹，多个大客户订单将在二季度开始分批交付 [17][18][19] - 对未来几个季度的增长势头有信心，将继续推进运营和产品销售，构建多元化收入来源，全力实现全年营收目标 [30] 其他重要信息 - 2025年3月，亿航通用航空和合肥运营商获中国民航局颁发的首批载人无人驾驶飞行器运营证书，标志公司从产品认证进入商业飞行运营时代 [5] - 下一代远程无人驾驶载人eVTOL VT35完成首架组装，正进行全面飞行测试，中国民航局已受理其型号认证申请，预计借助EH216S认证经验加速VT35认证进程，计划2025年第三季度推出 [10][11] - 两个获得认证的运营商（合肥黑航和亿航通用航空）已进入载人试飞阶段，在广州穗港码头和合肥庐岗公园为内部员工和受邀乘客提供飞行服务，积累足够经验和安全数据后将向公众售票 [20] - 公司积极为规模化商业运营做准备，包括完善客户服务基础设施、支持客户建立运营中心、建设多个低空经济相关设施等 [20][21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 哪个季度可能看到销售和交付显著增长 - 一季度业绩受季节性、客户预算审批和OC认证预期等因素影响下滑，但OC认证后二季度交付量和销售额已有改善，一季度与吉林、江西、贵州、海南、安徽和广东等地客户洽谈的大订单将从二季度开始分批转化为交付，公司维持全年9亿元营收目标不变 [37][38][39] 问题2: EH216所有者获得运营证书平均需要多长时间，今年还有多少运营商可能获批商业运营 - 亿航通用航空和合肥黑航是全国首批获得无人驾驶民用飞机运营证书的运营商，OC发放明确了监管标准和框架，预计将缩短未来运营商的申请时间，目前许多客户运营公司正在申请中 [40][41] 问题3: 面对竞争，公司如何保持竞争力 - 城市空中交通和城际航空运输市场需求不同，公司EH216S多旋翼配置占地面积小、成本低，与传统地面交通竞争；通过持续技术和产品开发提升竞争力，如为EH216s升级和推进VT35认证，VT35推出后将具价格和竞争力优势 [43][45][48] 问题4: 何时能看到销售增长，能否在上半年实现增长；订单指引情况；运营商何时开始商业运营 - 一季度销售受季节性和OC认证进度影响是暂时的，二季度订单和客户数量已回升，销售强劲，公司维持全年9亿元营收目标不变，大订单推进中，合同确定后将披露；合肥运营商已开始运营，分阶段进行，目前第一阶段仅限内部员工和受邀乘客，第二阶段将向公众售票 [51][52][54] 问题5: 广州和合肥正式商业运营的首航仪式时间；申请OC的终端客户情况 - 广州和合肥运营商在OC认证后进行试飞，安全是低空经济可持续发展的首要考虑，目前两地已进入载人试飞阶段，为内部员工和受邀乘客服务，积累足够经验后将向公众售票，因运营已开始，首航仪式并非必要；有大量机队的客户正在积极申请OC，如文成客户已组建专业团队并提交申请，已获华东地区管理局受理 [58][59][60] 问题6: 目前商业化进展和运营状况下，公司是否进行初步评估，每日营收和客流量情况如何 - 两个认证运营商已开始试飞，保持日常定期飞行以积累运营经验和数据，测试预订平台；从二季度开始，随着更多客户获得OC，预计试飞数量将增长至1000架次，且后续还会进一步增加 [64][65] 问题7: 升力巡航产品的适航认证进展；海外市场拓展进展 - VT35组装完成，基于VT30进行关键组件升级，计划2025年第三季度正式推出；目前正在进行全面飞行测试，中国民航局已受理型号认证申请，预计借助EH216S认证经验加速认证进程；一季度在西班牙贝尼多姆和墨西哥完成演示飞行，公司业务已覆盖全球20个国家；计划先在泰国开展商业运营，泰国合作伙伴已与国家空中交通管制局开展普吉岛航线和场地评估，运营团队已就位 [68][70][71] 问题8: 二季度销售和交付增长是否意味着下半年营收显著增加；Q1毛利率改善原因及按型号交付量细分情况 - 二季度销售增长强劲，预计同比大幅增长，下半年营收同比增长将更强；Q1毛利率改善部分因平均售价提高，一季度交付11架EH216S给零售客户，无折扣售价239万元/架，且采购量增加使总成本下降 [73][75][76] 问题9: 云浮和合肥工业园区的计划生产产能及进度；SG&A费用是否维持40%增长指引不变 - 一季度启动云浮工厂扩建升级，主工厂面积增至4.8万平方米，计划年底前将年产能提高到1000架；合肥与江淮汽车、国显控股合作建设现代化低空飞机制造基地，预计1 - 2年完成，目前正在建设过渡设施；公司今年注重费用管理，一季度财务结果已体现成效，将继续严格控制SG&A费用增长，维持全年40%运营费用增长指引和9亿元营收目标不变 [78][81][83] 问题10: 公司如何看待国家发改委关于扩大低空经济应用的声明 - 公司自成立以来一直将安全放在首位，两个OC认证运营商将遵循三阶段方法（货运试飞、客运试飞、常规客运运营），确保安全稳定过渡到商业运营；目前广州和合肥运营商已进入客运试飞阶段；国家发改委的指导强调了行业安全要求，公司在该领域已有十多年投入，且国家发改委低空办公室通过定期沟通会议持续跟踪公司客运运营情况 [85][86][87]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度总营收较去年同期和2024年第四季度有所下降，主要因EH216系列产品销量减少 [31][32] - 第一季度毛利润为1630万元，毛利率从2024年同期的61.9%和2024年第四季度的60.7%提升至62.4%，得益于EH216系列产品平均售价提高 [32] - 第一季度总运营费用环比下降31.6%，主要因员工薪酬和股份支付费用大幅减少；调整后运营费用为6360万元，同比增长16.8%，环比下降19.3% [33] - 第一季度调整后净亏损3110万元，主要因该季度交付量下降；截至2025年3月31日，现金、受限存款和短期投资总计11.1亿元 [34][35] - 公司维持2025年全年9亿元的营收指引不变 [30][35] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度交付11架EH216S，产生营收2610万元，交付量低受季节性放缓、客户内部预算和审批流程以及OC发放预期影响 [14][15] - 物流自主飞行器已完成广州和珠海之间长达200公里的多往返飞行，VT35系列推出后有望提升长距离、高效率物流能力 [25] - 新一代应急救援专用无人机已用于多次应急演练，获中国应急管理部和国家消防部门关注，预计今年晚些时候开始产生销售并贡献营收 [25][26] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度国内媒体报道超19000次，包括央视春晚等，预计覆盖80亿人次；国际媒体提及超3600次，全球覆盖超16.9亿人次 [28][29] - EH216已在西班牙贝尼多姆和墨西哥成功完成演示飞行，在泰国的合作伙伴正与国家空中交通管制局进行普吉岛的初步航线和场地评估，计划在指定监管沙盒内开展商业试飞 [29][30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司从自动驾驶飞行器制造商向综合城市空中交通平台运营商转型，提供涵盖飞机硬件、软件、运营服务和标准系统的一站式解决方案 [6] - 采用分阶段战略，先隔离后整合，先旅游后运输，先试点项目后扩展，在试点城市积累运营经验，构建可复制模式 [7][8] - 持续投入研发，拥有超700项已发布和待发布专利资产，近半数团队致力于研发；与多所高校和机构合作，建立联合实验室，推动下一代无人驾驶飞行器技术突破 [12][13] - 扩大生产基地，云浮生产基地主工厂规模翻倍，安徽合肥和山东威海建设额外组装设施，全部投产后年产能可达1000架 [15][16] - 与多家企业建立战略合作，共同开发下一代EVDO制造基地，在旅游路线、基础设施网络和国际市场等领域开展合作 [22][23] - 与传统地面交通竞争，EH216S多旋翼配置占地面积小、成本低，相比竞争对手大型飞机更适合城市部署；持续技术和产品开发，提升竞争力 [44][45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩下滑是暂时的，潜在需求依然强劲，随着OC发放，消费者咨询和订单量显著增加，预计第二季度业绩强劲反弹 [17][18] - 随着商业运营逐步开展，公司对全年业务增长有信心，能够为股东长期创造价值 [35][36] 其他重要信息 - 2025年3月，子公司亿航通用航空和合肥客户运营商获得中国民航局颁发的首批载人无人驾驶飞行器航空运营人证书，标志公司进入商业飞行运营时代 [5] - 下一代长航程无人驾驶载人eVTOL VT35首架完成总装，正在进行全面飞行测试，中国民航局已受理其型号认证申请，预计今年第三季度推出 [9][10][11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 哪个季度销售和交付可能显著增长 - 第一季度业绩受季节、客户预算审批和OC认证预期影响下滑，但OC认证后，第二季度交付量和销售额已有改善，第一季度洽谈的大订单将从第二季度开始分批转化为交付，公司维持全年9亿元营收指引不变 [37][38][39] 问题2: EH216所有者获得运营证书平均所需时间及今年可能获批商业运营的运营商数量 - 亿航通用航空和合肥黑航是全国首批获得无人驾驶民用飞机运营证书的运营商，OC发放明确了监管标准和框架，有望缩短未来运营商申请时间，目前众多客户运营公司正在申请中 [40][41] 问题3: 公司如何在竞争中保持优势 - 城市空中交通和城际航空运输市场需求不同，公司EH216S多旋翼配置占地面积小、成本低，适合城市部署，相比竞争对手大型飞机更具优势；持续技术和产品开发，VT35推出后将提升长航程产品竞争力 [43][44][47] 问题4: 何时能看到销售增长、订单指引情况及运营商何时开始商业运营 - 第一季度销售受季节和OC认证进度影响是暂时的，第二季度订单和客户数量已回升，公司维持全年9亿元营收指引不变；合肥运营商已开始运营，分阶段推进，目前仅限内部员工和受邀乘客，后续将向公众开放售票 [50][51][53] 问题5: 广州和合肥正式商业运营的时间及申请OC的终端客户情况 - 广州和合肥运营商在OC认证后已开展试运行，安全是首要考虑，目前处于载人试运行阶段，服务内部员工和受邀乘客，积累足够经验后将向公众开放售票；有大量机队的客户正在积极申请OC，文成客户申请已获华东地区管理局受理 [57][58][60] 问题6: 目前商业运营的每日营收和客流量情况 - 两家认证运营商已开始试运行，保持日常定期飞行以积累运营经验和数据，测试预订平台；从第二季度开始，随着更多客户获得OC，预计试运行航班数量将增长至1000架次，全年有望进一步增加 [64][65] 问题7: 升力巡航产品适航认证进展及海外市场拓展情况 - VT35组装完成，正在进行全面飞行测试，中国民航局已受理型号认证申请，预计认证进度将加快；第一季度在西班牙和墨西哥成功进行演示飞行，全球业务已覆盖20个国家，计划先在泰国开展商业运营，当地合作伙伴正在进行航线和场地调查 [67][69][71] 问题8: 第二季度销售和交付增长是否会带来下半年营收显著增加及第一季度毛利率提高的原因 - 第二季度销售增长强劲，预计下半年营收同比增长更强劲；第一季度交付11架H216给零售客户，无折扣销售，推高平均售价，且采购量增加使总成本下降，共同导致毛利率提高 [73][75][76] 问题9: 云浮和合肥工业园区的规划产能及进度，以及公司是否维持SG&A费用率40%的增长指引 - 云浮工厂第一季度启动扩建升级，主厂房建筑面积增至4.8万平方米，计划年底前将年产能提高到1000架；合肥与江淮汽车和国有控股企业合作建立现代化低空飞机制造基地，预计1 - 2年内完成，目前正在建设过渡设施；公司将继续严格控制SG&A费用增长，维持全年40%的运营费用增长指引 [78][80][83] 问题10: 公司如何看待国家发改委关于扩大低空经济应用的声明 - 公司自成立以来一直将安全放在首位，两家OC认证运营商将遵循三阶段方法，目前已进入载人试运行阶段；国家发改委的指导强调了行业安全要求，公司在飞机开发和生产方面已投入超十年，国家发改委低空办公室通过定期沟通会议持续跟踪公司客运运营情况 [85][86][87]

EHang (EH) Q4 2024 Earnings Call March 12, 2025 08:00 AM ET Company Participants Anne Ji - Senior Director of Investor Relations Operator Good day, ladies and gentlemen. Thank you for standing by, and welcome to the Ehang Fourth Quarter and Fiscal Year of twenty twenty four Earnings Conference Call. Please note that the management's prepared remarks and the subsequent Q and A session will primarily be conducted in Chinese and the corresponding simultaneous or consecutive interpretation can be accessed on th ...