公司业务动态 - 汇通达网络自2023年12月入局折扣零售赛道以来，针对春节前消费市场与社区居民需求，加速门店的商品与服务升级，年货节礼、粮油米面、酒水饮料、烘培零食等多品类热销 [1] - 公司门店升级重点围绕品类结构、货架动线、经营模式展开，以迎合节礼消费市场的刚性需求，并从选品到陈列全面升级，确保社区居民便捷优价地采购年货 [1] - 门店在开业首月就快速打通了外卖、直播电商、社群电商平台，通过更多的O2O联动运营方式，实现线上线下一体化拓客促销 [1] - 公司正同步布局“折扣零食”、“生活超市”、“便利店”等多个细分赛道，旨在通过更广的市场和消费场景覆盖助推“折扣零售”成为新的增长曲线 [2] 运营与战略升级 - 随着公司在折扣零售领域的持续深耕，旗下社区硬折扣超市的升级优化将变得更为动态和常态化 [1] - 在汇通达AI+战略推进下，未来有望将“智能巡店机器人”等更多AI硬件设备接入门店运营体系，实时获取货架陈列、动销状态与客流热力图等数据 [2] - 公司计划推动运营决策全面转向“算法驱动”，以进一步优化人效、平效与库存周转 [2] 行业分析与竞争优势 - 行业分析指出，凭借长期服务下沉市场零售门店所积累的经验，公司对社区消费的多样性与个性化有着深刻洞察 [1] - 公司叠加数字化系统和管理工具，能更精准识别不同地区、不同时段社区居民的消费需求变化，从而实现“千店千面”的精细化运营 [1] - 公司有望在竞争中快速形成规模与效率壁垒 [1]

精创电气上市表现 - 12月2日于北京证券交易所上市，开盘价51元，收盘价52.12元，较发行价上涨330.74% [1] - 首日成交额6.87亿元，振幅125.87%，换手率93.84%，总市值达30.15亿元 [1] - 公开发行1446万股，发行价格12.1元/股，募集资金总额1.75亿元 [2] 公司业务与发展战略 - 公司成立于1996年，是国家级专精特新重点“小巨人”企业，主营仪器仪表和控制系统的研发制造 [2] - 深耕温度测量、记录和控制、工业检漏和真空、环境颗粒物检测等技术，聚焦红外冷媒和光散射颗粒物传感器研究 [2] - 主要应用于食品药品冷链、工业制冷和热管理、工业检漏和真空、环境检测等领域 [2] - 上市后计划深入推进“AI+”战略，并向储能、数据中心、机器人的热管理和液冷领域拓展 [2] - 募集资金将重点用于核心产线智能化升级、研发中心建设及营销网络拓展 [2] 公司财务业绩 - 2022年至2024年净利润持续增长，分别为4874.1万元、5535.9万元、5891.2万元 [2] - 本次IPO网上发行有效申购倍数超过4500倍，网上获配比例约为0.02% [2] 北交所新股市场热度 - 精创电气上市表现受益于此前大鹏工业的惊艳表现，大鹏工业于11月21日上市，首日涨幅一度超过16倍，收盘涨幅超过12倍 [3] - 2024年1月1日至11月21日，22家北交所上市公司首日涨幅均值超过360% [3] - 2024年首日涨幅前三的企业分别是大鹏工业（1211.11%）、三协电机（785.62%）和铜冠矿建（731.41%） [3] 北交所IPO市场动态 - 2024年四季度是新股上市集中期，截至11月30日，年内共有38家IPO公司上会，其中11家在11月上会，占比近三成 [4] - 近期北交所IPO审核节奏加快，出现一周3家公司上会的现象 [4] - 专精特新企业扎堆上市引发资金追捧，打新热度居高不下 [4] - 2024年7月至11月，网上发行有效申购户数均值达59.89万户，网上冻结资金均值达6927.10亿元 [4] 北交所新股申购与排队企业情况 - 2024年上市企业中签率整体处于0.03%左右，截至11月21日，2025年新股中签率均值达0.03% [5] - 当前北交所排队企业整体盈利能力较强，截至11月21日，排队企业2024年归母净利润均值接近1亿元 [5] - 归母净利润在5000万元以上的企业数量达157家，占比达92.9% [5]

投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 核心观点 - 公司前三季度业绩创历史新高，人车家全生态战略展现出活力与锐度，新十年目标稳健进取 [2] - AIoT平台连接设备数突破10亿台，远超国际同行，并完成全系列模型矩阵，为AI时代智能家居增长奠定基础 [2] - 智能手机业务高端化成效显著，汽车业务开启大规模交付并实现扭亏为盈，新增长极正逐步兑现 [3][4][5] 业绩简评 - 2025年前三季度实现营收3403.7亿元人民币，同比增长32.5%；经调整净利润328.2亿元，同比增长73.5% [2] - 2025年第三季度实现营收1131.2亿元，同比增长22.3%；经调整净利润113.1亿元，同比增长80.9% [2] - AIoT平台已连接IoT设备达10.35亿台，同比增长20.2%，设备接入规模领先全球 [2] 经营分析：智能手机 - 2025年第三季度智能手机营收460亿元，全球出货量4340万台，同比增长0.5%，全球和中国市占率分别为16.7%和13.6% [3] - 高端化战略成效显著，Xiaomi 17系列中Pro和Pro Max销量占比超80%，中国大陆高端智能手机销量占比提升至24.1%，同比增加4.1个百分点 [3] - 在中国大陆4000-6000元价格区间的智能手机市占率提升至18.9% [3] 经营分析：IoT与生活消费产品 - 2025年第三季度IoT与生活消费产品营收276亿元，同比增长5.6%，毛利率达23.9%，同比提升3.2个百分点 [3] - 公司持续深化AI+家电战略，小米智能家电工厂于2025年10月竣工，一期规划峰值年产达700万台空调 [3] 经营分析：互联网服务 - 2025年第三季度互联网服务收入94亿元，同比增长10.8%，其中境外互联网服务收入33亿元，同比增长34.9% [4] - 全球月活跃用户数达7.42亿，中国大陆月活跃用户数达1.87亿，同比分别增长8.2%和8.0% [4] 经营分析：汽车业务 - 本季度YU7开启大规模交付，交付108,796台，环比增长32.6%，带动汽车业务扭亏为盈 [4] - 规模效应下，尽管毛利率有所下滑，但单车平均售价环比提升，增长潜力正逐步释放 [4] 盈利预测与估值 - 预测2025/2026/2027年经调整后每股收益分别为1.7元、2.0元、2.6元 [5] - 公司股票现价对应市盈率估值分别为23.89倍、20.53倍、15.03倍 [5] - 预测2025年营业收入为4739.3亿元，同比增长29.52%；预测2025年归母净利润为408.93亿元，同比增长72.85% [10]

公司战略规划 - 深化AI+战略，聚焦AI技术与智能硬件在多元垂直场景的融合 [2] - 秉持让前沿科技更平易近人的使命 [2] - 深挖现有客户需求，丰富产品序列与下游应用领域，扩大生产经营规模 [2] 研发与技术投入 - 依托亿道数字（研究院），持续投入人工智能、感知技术、空间计算等关键技术领域 [2] - 储备核心技术，探索未来产品，推动人机交互进步 [2] - 强化端侧人工智能布局，培养复合型人才 [2] - 强化XR、AIoT及自主可控国产化产品的研发适配 [2] 市场机遇与发展目标 - 精准把握数字经济、新质生产力等时代机遇 [2] - 培育新的利润增长点，促进企业高质量发展 [2]

投资评级 - 投资评级为买入，并维持该评级 [7] 核心观点与业绩表现 - 公司业绩亮眼，主要得益于动画电影《浪浪山小妖怪》在票房及IP衍生业务上的优异表现 [1][2][4] - 2025年前三季度实现营业收入7.23亿元，同比增长29.09%；实现归母净利润1.39亿元，同比增长29.81% [2][4] - 2025年第三季度单季度实现营业收入3.61亿元，同比增长101.60%；实现归母净利润0.86亿元，同比增长123.51%；扣非归母净利润0.80亿元，同比增长10,679.37% [2][4] IP运营战略 - 《浪浪山小妖怪》的成功验证了公司“先短片试水（《中国奇谭》），后大电影开发”的IP孵化路径，该片成为中国影史2D动画票房冠军 [11] - 公司围绕该IP迅速推出衍生品，合作企业超40家，SKU达800余个，显示出全产业链变现能力 [11] - 公司拥有《大闹天宫》、《葫芦兄弟》等60余个国民级经典IP储备，《浪浪山》的成功促使市场对这些存量IP价值进行重估 [11] “AI+”战略布局 - 公司与字节跳动旗下即梦AI达成战略合作，共同探索AI在内容创作、IP焕新等领域的应用，以提升效率并降低成本 [11] - 公司通过旗下基金投资AI新消费赛道，其投资的珞博智能推出的AI产品“芙崽”在京东首发即售罄 [11] - 公司计划与珞博智能共同开发面向Z世代的情感陪伴AI潮玩，并积极推进与京东方合资成立“上影东方”，探索LED电影屏在沉浸式体验领域的应用 [11] 未来业务催化剂 - 《中国奇谭2》预计于2025年底/2026年初上线，“保底+分账”收入模式有望贡献千万级别收入 [11] - 沪语电影《菜肉馄饨》将于2025年11月进行重点宣发，预计可实现盈利 [11] - 参投电影《星河入梦》（王鹤棣主演）预计2026年暑期档上映；与恺英合作的游戏《黑猫警长》已获得版号，上线在即 [11] 财务数据预测 - 预测公司2025年营业收入为9.88亿元，2026年增至10.99亿元，2027年达12.19亿元 [17] - 预测公司2025年归母净利润为2.24亿元，2026年增至2.90亿元，2027年达3.63亿元 [17] - 预测每股收益（EPS）2025年为0.50元，2026年为0.65元，2027年为0.81元 [17]

收购交易概述 - 亿道信息正筹划通过发行股份及支付现金方式收购朗国科技和成为信息的控股权，同时拟募集配套资金 [1][2] - 本次交易预计构成重大资产重组及关联交易，但不会导致公司实际控制人变更，不构成重组上市 [2] - 公司股票自2025年9月29日起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日 [1][2] 标的公司背景 - 两家标的公司朗国科技和成为信息均曾进行上市辅导并计划IPO，在A股收购案例中较为少见 [1][3][6] - 朗国科技成立于2013年，注册资本7575.76万元，曾于2021年8月在民生证券辅导下办理辅导备案 [3][8] - 成为信息成立于2005年，注册资本5952.37万元，其上市辅导备案于2025年3月终止 [4][5] 产业协同潜力 - 亿道信息是加固型移动计算机提供商，服务全球80多个国家及地区客户，并于2024年5月将AI+战略上升为公司顶层战略 [7][8] - 朗国科技是以交互控制与设备互联为核心的智能设备解决方案提供商，拥有204项授权专利（含139项发明专利）和79项软件著作权，客户包括京东方、TCL等知名企业 [1][8][9] - 成为信息专注于工业级移动手持终端及RFID智能读写设备研发，产品应用于物流、医疗、零售等10余个行业，服务客户超5000家 [9][10] - 三家公司业务存在协同空间，收购有望推动AI技术、智能硬件与垂直场景的深度融合 [8][10] 公司经营表现 - 亿道信息在经历2022年至2024年归母净利润连续下降后，2025年上半年业绩强劲复苏，归母净利润达1141.36万元，同比增长96.02% [1][11] - 公司2025年上半年扣非归母净利润为1206.83万元，同比大幅增长608.80% [11]

公司战略转型 - 公司自去年启动以AI+为核心的战略转型 科技业务板块稳步推进并在短时间内完成全面业务布局 [1] - 公司将依托重庆产业链优势加速构建行业领先的AI+产业创新体系 [1] 品牌国际化升级 - 公司发布新英文品牌名称AFARI及标识 加快AI化和国际化发展步伐 [1] - AFARI由Afar（远方）与I（智能）结合而成 象征千里之远的视野和千里之智的技术追求 [1] - 品牌名称首尾暗藏AI 中间嵌入FAR 解读为With AI we go far 寓意携手AI行至远 [1] 技术发展愿景 - 千里计划以One Brain One OS One Agent为核心愿景 [2] - 计划构建大模型驱动的AI大脑（One Brain）打造统一操作系统（One OS）整合跨设备记忆行为与控制 [2] - 最终通过超级智能助手（One Agent）实现无缝跨终端跨场景服务 [2] - 家庭出行零售工厂等各类场景将接入智能终端提供舒适便捷高效服务 [2]

业务模式特点 - 公司以产品定义和研发设计为核心，采用轻资产运营模式，将主要生产环节委托外协厂商，但派驻专人监督质控和技术指导 [2] - 公司具备柔性化生产制造能力和抗风险能力，服务全球80多个国家和地区的客户 [2] - 自有工厂主要完成NPI中试工作，确保问题早期解决 [2] 战略规划方向 - 2024年5月正式将AI+战略上升为公司顶层战略，推动AI技术与智能硬件及垂直场景深度融合 [3] - 成立亿道数字研究院，专注于人工智能、感知技术、空间计算等领域的技术积累和产品探索 [3] - 加强XR及AIoT、自主可控国产化产品领域的适配研发，把握数字中国、新质生产力等发展机遇 [3] 发展目标 - 深挖现有客户需求，丰富产品序列，扩大生产经营规模 [3] - 发力人工智能在端侧的应用，培养研究加产品复合型创新人才 [3] - 为公司打造新的利润增长点 [3]

核心观点 - 中信证券维持网龙买入评级并给予2025年目标价16港元 基于游戏业务增长 Mynd ai业务修复及AI领域进展的乐观预期 [1] 财务表现 - 2025年中期营收23 8亿元 剔除减值损失和一次性离职补偿后的经调整净利润达2 8亿元 [1] - 销售 管理 研发费用同比分别降低4 6% 14 0% 22 4% 优化显著 [1] - 1H25游戏及应用服务业务收入17 4亿元 毛利率高达86 2% 研发销售行政费用合计同比降低14 7% [1] 业务分部估值 - 游戏及应用服务业务2025年预测净利润6 9亿元 给予9倍PE 对应市值61 9亿元 [2] - Mynd ai业务2025年预测营收17 2亿元 给予0 7倍PS 对应估值9 0亿元（公司持股74 1%） [2] - 2025年净现金20 7亿元 给予0 5倍PS估值10 4亿元 [2] 盈利预测 - 维持2025 2027年EPS预测0 64 1 10 1 82港元 [2] AI领域进展 - 子公司创奇思与中科闻歌达成独家战略合作 在海外推广中国AI模型和应用 [3] - 投资的AI端侧设备企业成功推出新一代AI眼镜 实现消费级市场应用突破 [3]

财务业绩 - 第二季度营收3.97亿元 同比增长40% [1] - 平台首年保费11.28亿元 同比增长73% [1] - 平台总促成保费17.96亿元 同比增长34% [1] - 实现净利润1088万元 [1] 产品与客户结构 - 长期险件均首年保费超过7600元 同比提升87% [2] - 分红型储蓄险战略巩固市场领导地位 年金险成为增长新引擎 [2] - 累计投保客户数突破1140万 本季度新增投保客户40万 [2] - 长期险投保客户平均年龄35.2岁 二线及以上城市客户占比超65% [2] 技术赋能与运营效率 - AI版APP日均服务用户数稳定超过1.5万人次 [1] - 新客户自主投保率同比提升超50% [1] - 智能体累计数量突破700个 赋能业务全流程 [1] - AI技术月均生成有效代码超20万行 相当于60位中级工程师产能 [1]