公司发展历程与战略定位 - 公司30年前由董事长兄弟4人在洛阳以制冷风机业务起家，秉持做实业的理念 [5] - 公司通过上市后一系列并购，从制冷风机生产商转型为拥有节能环保、电子新材料和高分子复合材料三大核心板块的科技产业集团 [1][6] - 公司未来五年的核心目标是“强基跃升”，致力于打造技术驱动型产业生态平台和人才发展高地，推动向集团化事业群转型 [11][12] 并购逻辑与成果 - 公司并购逻辑不贪大求快，而是求优、求强，聚焦于规模不大、利润尚薄但手握核心技术、站在产业风口的标的 [1][4][5] - 2015年至2022年间，公司完成了一系列“精准落子”的并购，包括四丰电子、晶联光电、兆恒科技、科博思、三诺新材等 [6] - 并购目标是为“补短板，强筋骨”，旨在发现并扶持技术领先但受限于资金、治理或市场的中小企业，通过注入资源实现双赢 [6] - 以晶联光电为例，收购时其业务体量小、盈利能力差，但掌握靶材高端常压烧结技术，收购后迅速成长为实现关键材料国产替代的领军企业 [7] - 并购布局已转化为业绩增长，公司预计2025年归母净利润为1.85亿元至2.35亿元，同比增长41.18%至79.33%；扣非净利润为1.6亿元至2.1亿元，同比增长38.32%至81.55%，两项指标均创近4年新高 [7] 核心业务板块分析 - 公司业务分为节能环保、电子新材料和高分子复合材料三大核心板块，其中电子新材料和高分子复合材料被视为增长的“双引擎” [8] - 在高分子复合材料领域，PMI泡沫是明星产品，具有轻量化、透波性、耐高温等优势，主要应用于航空航天、新能源车及商业航天领域 [9] - PMI泡沫市场需求旺盛，旗下兆恒科技现有产能已紧张，公司自2025年起已进行设备增补以缓解瓶颈，并计划在2026年适时启动二期扩产项目，主要面向吸波隐身材料及工程复合材料等领域 [9] - 在电子新材料领域，靶材业务是另一张“王牌”，主要应用于光伏和半导体显示领域，在光伏领域重点布局了钙钛矿、异质结等多条赛道，并实现了产品的梯次布局 [10] - 节能环保板块作为“基本盘”持续稳步增长，公司于2022年收购三诺化工切入动力电池材料循环利用方向，其拥有镍、钴、锰、铜、锂及稀土资源高效提取的核心技术 [10] - 三诺新材首个金属锂萃取EPC总包项目已落地，年产6万吨高性能萃取剂项目有望在2026年投产 [10] 未来发展规划与战略 - 公司坚守“不跨界、不偏离主业”的底线，规定各业务板块只能围绕上下游拓展 [11] - 未来将围绕三大核心板块重点推进三项工作：强基固本以提升节能环保产业竞争力；聚势突破以差异化拓展新材料产业并扩大细分优势；协同出海，针对重点市场形成“核心能力输出+本地配套协同”模式以拓展海外市场 [11][12]

文章核心观点 - 隆华科技通过聚焦“小而美”、具备核心技术的并购标的，成功从制冷风机生产商转型为拥有三大核心产业板块的科技集团，其并购逻辑强调“求优、求强”而非“贪大求快”，旨在打造国产替代的“隐形冠军” [2][3] - 公司未来战略清晰，在完成业务布局与整合后，将进入“强基跃升”阶段，聚焦主业、做强核心竞争力，致力于打造技术驱动型产业生态平台 [9][10] 公司发展历程与并购策略 - 公司30年前从制冷风机业务起家，秉持做实业的理念 [3] - 2015年至2022年间，公司完成了一系列精准并购，包括四丰电子、晶联光电、兆恒科技、科博思、三诺新材等，业务由此拓展为节能环保、电子新材料和高分子复合材料三大板块 [4] - 并购逻辑独特：不选择大企业，而是聚焦规模偏小、主业符合产业发展方向、具备核心技术潜力的标的，旨在“补短板，强筋骨”，通过上市公司平台注入资源助其突破瓶颈 [4] - 并购并非盲目跨界，而是基于公司已有的材料研发团队和产业链自然延伸，顺应电子信息、新能源等战略性新兴产业对高端材料的需求 [4] 财务表现与业绩展望 - 公司预计2025年实现归母净利润1.85亿元至2.35亿元，同比增长41.18%至79.33% [5] - 预计2025年扣非后净利润1.6亿元至2.1亿元，同比增长38.32%至81.55% [5] - 上述两项财务指标均预计创下近4年新高 [5] 核心业务板块分析 - **电子新材料与高分子复合材料**：被视为公司增长的“双引擎”，正处于行业爆发期 [6] - **高分子复合材料（PMI泡沫）**：是航空航天、新能源车及商业航天等领域的关键轻量化材料，公司产品已与多家主要商业航天企业建立合作，市场需求旺盛导致现有产能紧张 [7] - **电子新材料（靶材）**：是公司另一张“王牌”，应用于光伏和半导体显示领域，在光伏领域重点布局钙钛矿、异质结等多条赛道，实现产品梯次布局 [8] - **节能环保**：作为公司的“基本盘”持续稳步增长，公司于2022年收购三诺化工切入动力电池材料循环利用领域，其子公司三诺新材拥有金属高效提取核心技术，首个金属锂萃取EPC总包项目已落地，年产6万吨高性能萃取剂项目有望在2026年投产 [8] 产能扩张与技术进展 - 针对PMI泡沫产能紧张问题，公司自2025年起已对关键工序进行设备增补以缓解瓶颈 [7] - 兆恒科技二期扩产项目计划在2026年适时启动，主要面向吸波隐身材料及工程复合材料等未来市场需求 [7] - 三诺新材年产6万吨高性能萃取剂项目有望在2026年投产 [8] 未来战略规划 - 未来5年核心目标是“强基跃升”，在完成前期布局与整合后，将聚焦主业提升核心竞争力 [9] - 公司坚守“不跨界、不偏离主业”的底线，规定各业务板块只能围绕上下游拓展 [9] - 具体将围绕三大核心板块推进三项工作：1) 强基固本，提升节能环保产业竞争力；2) 聚势突破，差异化拓展整合新材料产业，推进技术迭代和产能扩张；3) 协同出海，形成“核心能力输出+本地配套协同”的国际化模式 [9] - 最终目标是打造技术驱动型产业生态平台和人才发展高地，推动向集团化事业群转型 [10]

公司产品与技术进展 - 在吸波隐身电磁屏蔽材料领域，公司主推的EPMI产品经过持续研发迭代，产品成熟度已显著提升 [1] - 公司研发此类材料的核心是为响应下游客户对材料轻量化与雷达波吸收性能的双重需求 [1] - 吸收剂体系的构建是研发工作的核心，公司自主开发的碳基复合体系吸收剂具备独特的技术优势 [1] - 公司自主研发的吸收剂体系适配性较强，可与PMI泡沫、PVC泡沫等多种基材结合 [1] - 依托公司在后端材料复合与成型工艺方面的成熟技术，未来有望进一步拓展产品品类，形成系列化的电磁波吸收与屏蔽材料矩阵 [1] 产品应用与市场规划 - 在下游应用领域，EPMI与EPVC材料目前均主要聚焦于装备领域，涵盖地面装备与航空航天装备 [1] - 其中EPVC材料更侧重于多型号地面装备的关键部位应用 [1] - 该类材料具备广阔的民用潜力，公司计划在合适的时机，推进其在民用市场的产品推广工作 [1]