投资评级 - 报告给予宝丰能源“增持”评级 [4][6] 核心观点 - 报告认为宝丰能源作为煤制烯烃龙头企业，正受益于油煤价差走扩，盈利弹性集中兑现，且内蒙古项目达产及后续新项目储备为公司提供了强劲的成长性 [2][3][4] 业绩表现与增长驱动 - 公司预计2026年上半年实现归母净利润93-102亿元，同比增长62.65%-78.40% [2] - 2026年第二季度单季归母净利润预计为56.39-65.39亿元，中值约60.89亿元，同比增长71.88%-99.31%，环比增长54.05%-78.64% [2] - 业绩增长主要驱动因素为内蒙古烯烃项目放量，以及中东地缘冲突推升石油、烷烃价格，带动化工产品价格上涨和烯烃盈利能力增强 [2] 行业与成本优势分析 - 2026年第二季度，布伦特原油期货均价为96.68美元/桶，环比上涨23.35%；同期动力煤（包头Q5000车板价）均价为594.95元/吨，环比上涨11.25% [2] - 油价涨幅显著高于煤价，使得煤制烯烃相对油制路线的成本优势扩大，公司作为煤制路线龙头有望受益 [2] 项目进展与未来规划 - 公司内蒙古300万吨/年煤制烯烃项目已于2025年全面达产 [3] - 2026年第一季度，聚乙烯销量71.83万吨，同比增长39.60%；聚丙烯销量68.96万吨，同比增长40.30%；EVA/LDPE销量6.55万吨，同比增长39.10% [3] - 宁东四期50万吨/年烯烃项目截至2025年末已投资14.77亿元，工程进度14.00%，计划于2026年底建成投产 [3] - 公司远期储备了新疆烯烃项目和内蒙古二期烯烃项目，旨在打造新的成本高地和增长极 [3] 财务预测与估值 - 报告预测公司2026-2028年归母净利润分别为164.6亿元、179.0亿元、188.3亿元 [4] - 对应的预测市盈率分别为9.8倍、9.0倍、8.6倍 [4] - 预测2026-2028年营业收入分别为571.04亿元、625.66亿元、660.54亿元 [5] - 预测2026-2028年每股收益分别为2.25元、2.44元、2.57元 [5]

公司点评 | 宝丰能源 煤制烯烃龙头受益油煤价差走扩，Q2 业绩强劲增长 证券研究报告 2026 年 07 月 15 日 宝丰能源（600989.SH）2026 半年度业绩预告点评 事件：公司发布 2026 年半年度业绩预增公告，预计 2026H1 实现归母净利 润 93-102 亿元，同比增长 62.65%-78.40%；扣非归母净利润 87-96 亿元， 同比增长 55.93%-72.06%。据业绩预告与 Q1 实际拆分，2026Q2 单季归母 净利润为 56.39-65.39 亿元，中值约 60.89 亿元，同比增长 71.88%-99.31%、 环比增长 54.05%-78.64%。业绩增长主要系内蒙古烯烃项目放量，叠加中东 地缘冲突推升石油、烷烃价格，化工产品价格上涨、烯烃盈利能力增强。 油煤价差走扩，煤制路线盈利弹性正在集中兑现。2026Q2，布伦特原油期 货均价为 96.68 美元/桶，环比上涨 23.35%；动力煤（包头 Q5000 车板价） 均价为 594.95 元/吨，环比上涨 11.25%。油价涨幅显著高于煤价，推动煤制 烯烃相对油制路线的成本优势扩大，公司作为煤头路线龙头有望受益。 内 ...