投资评级与核心观点 - 报告对宝丰能源给予“买入”评级，并维持该评级 [9] - 报告核心观点：公司2025年业绩符合预期，煤制烯烃路线的成本优势在地缘冲突推高油价的背景下凸显，同时新项目持续推进为公司未来成长蓄积动能 [3] 公司基本情况与业绩表现 - 公司最新收盘价为34.70元，总股本73.33亿股，总市值2545亿元，市盈率为22.24 [2] - 2025年公司实现营业收入480.38亿元，同比增长45.64%，实现归母净利润113.50亿元，同比增长79.09% [3] - 2025年第四季度，公司实现营收124.93亿元，同比增长43.46%，实现归母净利润24.00亿元，同比增长33.29% [3] 业务板块分析 - 烯烃板块是2025年业绩高增长的主要驱动力，得益于内蒙古基地300万吨/年煤制烯烃项目全面达产 [3] - 主要产品产销量大幅增长：聚乙烯产量254.92万吨，同比增长125.00%，销量253.46万吨，同比增长123.27%；聚丙烯产量247.52万吨，同比增长110.95%，销量246.05万吨，同比增长111.22% [3] - 2026年3月以来，中东局势导致国际油价快速上行，布伦特原油逼近100美元/桶，油煤价差扩大，使煤制烯烃成本优势凸显，有利于公司聚烯烃板块价差扩大 [4] 产能与成长前景 - 截至2025年末，公司烯烃总产能达520万吨/年，跃居全国煤制烯烃行业第一位，约占全国总产能的34% [5] - 宁东四期项目（25万吨/年聚乙烯+25万吨/年聚丙烯）建设顺利，计划于2026年底建成投产 [5] - 新疆准东煤基新材料项目已取得环评、安评等支持性文件的专家评审意见，依托当地低成本原料煤资源，将为公司打开新的重大成长空间 [5] 财务预测与估值 - 盈利预测显示，公司营业收入预计将从2025年的480.38亿元增长至2028年的650.24亿元 [10] - 归母净利润预计将从2025年的113.50亿元增长至2028年的181.18亿元 [10] - 每股收益（EPS）预计将从2025年的1.55元增长至2028年的2.47元 [10] - 基于预测，公司市盈率（P/E）预计将从2025年的22.42倍下降至2028年的14.05倍 [10] - 主要财务比率预测显示，公司毛利率预计将从2025年的35.9%提升至2028年的37.9%，净利率预计将从23.6%提升至27.9% [11]

宏观与策略 - **核心观点：当前地缘冲突引发的能源冲击难以复制70年代通胀“M顶”** 主要基于三点：美国已成为石油净出口国，供给调节能力增强；当前冲击侧重“运输风险”而非“供给冲击”；能源在美国通胀篮子中的权重已从80年代约11.4%降至约6.4% [8][9] - **宏观金融数据：2月社融新增2.38万亿元超预期，但信贷结构分化** 1-2月新增社融9.60万亿元创历史同期新高，M2同比增9.0% [10] 企业端信贷强劲，1-2月新增约5.94万亿元同比多增1200亿元 [10][11] 居民端信贷疲弱，1-2月新增约-1942亿元，为历史同期首次转负 [11] - **债市面临考验，超长债暴跌** 受通胀担忧及地缘冲突影响，债市回调概率加大，超长债期限利差走阔 [13][19][21] 30年国债与10年国债利差为47BP，处于历史偏低水平 [19] - **外贸数据高增但内需存隐忧** 1-2月以美元计出口同比增21.8%，进口增19.8% [15] 但居民信贷疲弱表明内生需求基础不牢，政策建议增加对居民的转移支付以提振内需 [17][18] - **公募REITs市场弱势运行，商业不动产供给丰富** 中证REITs指数周跌0.5%，年初至今涨1.0% [22][23] 产权REITs股息率比中证红利股股息率均值低50BP [22] 红土创新星河商业不动产REITs申报，广州朗豪酒店REIT招标，显示资产类型持续多元 [24][25] - **转债市场建议关注基本面向好、无强赎风险的个券** 上周中证转债指数全周跌1.10% [26] 市场回归基本面定价，建议关注半导体设备与材料、算力链、具身智能等方向机会 [26] - **战略资源品行情有长期逻辑支撑** 行情受AI替代担忧及地缘冲突催化 [33] 长期资本开支不足、资源民族主义及AI/新能源需求塑造其长期配置逻辑 [34] 结构上重视战略资源品、内需相关的老登资产及AI科技主线 [35][36] - **外资流向：A股北向资金估算小幅净流出，港股灵活外资明显回流** 最近一周（3/9-3/13）北向资金估算净流出20亿元，灵活型外资估算净流入19亿元 [30] 同期港股灵活型外资流入305亿港元，稳定型外资流出85亿港元 [30][31] 行业与公司 - **原油行业：地缘冲突支撑油价高位震荡，霍尔木兹海峡持续封锁将推高价格中枢** 原油价格受供需、地缘政治及金融属性影响 [43] 霍尔木兹海峡日均运输原油和石油产品2000万桶，占全球海运石油贸易约25%，若持续封锁将导致油田被动减产 [45] 推荐中国石油、中国海油、中海油服、海油发展 [46] - **计算机（AI）：国产大模型快速抢占市场，带动IDC需求扩张** 2026年3月9日，Openrouter API调用量前十模型中，Minimax、DeepSeek、Kimi等国产模型占比已超50% [48] AI应用推动云市场增长，国内云厂商AI基础设施资本开支有望提升，直接刺激数据中心（IDC）需求 [49] - **医药（家用医疗器械）：银发经济下高增长潜力赛道，关注健康监测与呼吸治疗** 行业具备“低渗透率+高成长性”特征 [51] 健康监测类关注CGM（连续血糖监测）等新品，呼吸治疗类关注制氧机、家用呼吸机，国内渗透率仍低 [51][52] 推荐鱼跃医疗、三诺生物、可孚医疗、瑞迈特等 [52] - **农业：全面看多，猪价下跌有望加速产能去化** 3月13日生猪价格10.03元/公斤，周环比跌2.53% [53] 反内卷政策有望支撑中长期猪价，看好牧业（肉牛、原奶）、生猪、禽板块周期反转 [53][55] 推荐牧原股份、温氏股份、海大集团、乖宝宠物等 [56] - **食品饮料（白酒）：步入需求淡季，优选低估值、强alpha标的** 春节后进入淡季，飞天茅台批价环比下降90元至1585元 [56] 酒企竞争策略以维护市场秩序、放大自身优势为主 [56] 建议关注贵州茅台、泸州老窖、古井贡酒 [56] - **化工（新和成）：蛋氨酸、维生素相继涨价，精细化工龙头竞争力凸显** [3] - **化工（宝丰能源）：2025年业绩稳健增长，油价上行竞争力凸显** [3][7] - **有色金属（五矿资源）：受益于铜产品量价齐增，盈利能力持续改善** [7] - **食品饮料（重庆啤酒）：2025年度啤酒量价改善，费用投放有所增加** [7] - **电力设备（宁德时代）：电池龙头盈利强劲，产能扩张加速推进** [7] - **纺织服装（健盛集团）：2025年四季度收入增长提速，无缝盈利持续修复** [7] - **计算机（智微智能）：战略投资元川微，加码边缘及端侧AI推理赛道** [7] - **互联网（赤子城科技）：全球化社交娱乐公司，灌木丛产品矩阵筑就出海壁垒** 核心社交业务25H1收入同比增长37%，中东北非市场收入占比超70% [57][58] 创新业务（手游、短剧等）25H1收入同比增长72% [59] 海外市场 - **美股：资金向半导体、硬件、能源集中** 本周标普500指数跌1.6% [36] 能源板块涨2.2%，半导体产品与设备板块涨1.6% [37] 资金流入半导体产品与设备（+30.8亿美元）、技术硬件与设备（+29.7亿美元）及能源（+4.1亿美元）板块 [37] 能源板块盈利预期上修4.3% [38] - **港股：整体业绩下修趋势反转，能源板块上涨强势** 本周恒生指数跌1.1% [39] 能源板块领涨，煤炭板块涨11.5%，石油石化板块涨8.5% [39] 恒生指数EPS预期较上周上修0.1%，扭转了下修趋势 [40] 钢铁、电力设备及新能源、煤炭等行业EPS上修幅度居前 [41] - **美元债：地缘扰动重塑降息预期，防御为先** 地缘冲突加剧二次通胀担忧，市场将美联储首次降息时点预期从6月大幅延后至10月甚至更晚 [41] 美债收益率在4.1%-4.3%区间震荡，避险吸引力受抑制 [42] 投资建议采取防御策略，聚焦2-5年期短中端债券 [42]

报告投资评级 - 维持“买入”评级 [1][9] 报告核心观点 - 公司2025年业绩大幅增长，主要得益于内蒙古烯烃项目全面投产带来的产销量显著提升 [4][5] - 2026年一季度，受中东局势影响，原油及聚烯烃价格快速上涨而煤价相对稳定，油煤价差大幅走扩，看好公司一季度业绩 [7] - 公司作为煤制烯烃龙头企业，多项目有序推进，成长性看好 [9] 2025年业绩表现总结 - 2025年全年实现营业收入480.38亿元，同比增长45.64%；归母净利润113.50亿元，同比增长79.09% [4] - 全年ROE为24.84%，同比增加9.29个百分点；销售毛利率35.92%，同比增加2.77个百分点；销售净利率23.63%，同比增加4.42个百分点 [4] - 2025年第四季度实现营业收入124.93亿元，同比增长43.46%；归母净利润24.00亿元，同比增长33.29% [4] - 2025年经营活动产生的现金流量净额为168.51亿元，同比增加89.39% [5] 主要产品产销量与价格分析 - **烯烃产品**：2025年聚乙烯销量253万吨，同比增长123%；聚丙烯销量246万吨，同比增长111%；EVA/LDPE销量23万吨，同比增长47% [5] - **烯烃价格**：2025年聚乙烯平均单价6473元/吨，同比下降8.69%；聚丙烯平均单价6154元/吨，同比下降8.10%；EVA/LDPE平均单价8664元/吨，同比微增0.47% [5] - **焦炭产品**：2025年焦炭平均单价1037元/吨，同比下降25.29% [5] - **分产品收入与毛利**：2025年烯烃产品实现营业收入376亿元，同比增长95%，毛利率38%，同比增加4个百分点；焦化产品营业收入75亿元，同比下降26%，毛利率30%，同比增加1个百分点；精细化工产品营业收入27亿元，同比下降21%，毛利率20%，同比减少20个百分点 [5] 成本与费用分析 - **原材料成本**：2025年气化原料煤平均采购单价为462元/吨，同比下降17.87%；炼焦精煤平均采购单价为754元/吨，同比下降29.74%；动力煤平均采购单价为336元/吨，同比下降18.96% [5] - **期间费用率**：2025年销售/管理/研发/财务费用率分别为0.26%/2.74%/2.00%/2.37%，同比变化-0.10/+0.09/-0.29/+0.11个百分点 [5] 2025年第四季度经营情况 - **销量环比变化**：2025Q4聚乙烯销量70.35万吨，环比增长4%；聚丙烯销量67.55万吨，环比增长1%；EVA销量6.14万吨，环比增长8%；焦炭销量175.05万吨，环比下降1% [6] - **价格与价差**：2025Q4聚乙烯均价7065元/吨，环比下降4%，价差3642元/吨，环比收窄15%；聚丙烯均价6795元/吨，环比下降8%，价差3372元/吨，环比收窄22%；煤炭均价761元/吨，环比上涨13% [6] - **季度费用**：2025Q4销售/管理/研发/财务费用分别为0.35/3.50/2.26/2.80亿元，环比变化+0.10/+0.20/-0.79/-0.15亿元 [6] 2026年一季度业绩展望 - **产品价格走势**：截至2025年3月13日，聚乙烯价格8500元/吨，较年初上涨27%，价差5220元/吨，较年初扩大43%；聚丙烯价格8600元/吨，较年初上涨32%，价差5320元/吨，较年初扩大54% [7] - **原材料价格**：截至同期，动力煤（Q5500）价格729元/吨，较年初上涨8% [7] 项目进展与分红政策 - **项目进展**：内蒙古300万吨/年烯烃项目2025年全面建成投产；宁东三期烯烃项目OCC装置、醋酸乙烯项目正式生产；宁东四期烯烃项目计划于2026年底建成投产，当前土建工程进入收尾阶段 [8] - **利润分配**：2025年末期派发现金红利30.55亿元，加上中期已派发20.36亿元，全年共计派发50.91亿元，占当年归母净利润的44.85% [8] 盈利预测 - **营业收入预测**：预计2026-2028年营业收入分别为570亿元、614亿元、642亿元 [9] - **归母净利润预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为168亿元、178亿元、189亿元 [9] - **估值指标**：对应2026-2028年PE分别为15倍、14倍、13倍 [9]

投资评级 - 报告对宝丰能源维持“优于大市”评级 [1][3][5][26] 核心观点 - 公司2025年业绩实现稳健增长，营收480.4亿元（同比+46%），归母净利润113.5亿元（同比+79%）[1][8] - 2025年四季度业绩同比提升，营收124.9亿元（同比+43%），归母净利润24.0亿元（同比+33%）[1][8] - 原油价格因地缘政治大幅上涨，油煤价差走扩，煤制烯烃成本优势显著，公司作为煤化工龙头竞争力凸显 [3][25] - 基于油价上行及成本优势，报告上调公司2026-2027年盈利预测，并新增2028年预测 [3][26] 财务表现与预测 - 2025年毛利率/净利率分别为31.9%/19.2%，期间费用率7.1% [1][8] - 2026-2028年归母净利润预测为135.90/144.19/151.84亿元，对应每股收益（EPS）为1.85/1.97/2.07元 [3][4][26] - 当前股价对应2026-2028年市盈率（PE）分别为18.2/17.2/16.3倍 [3][4][26] - 2025年净资产收益率（ROE）为23.5%，预计2026-2028年分别为24.3%/22.8%/21.4% [4][29] 主营业务分析 - **聚烯烃业务**：2025年四季度聚乙烯/聚丙烯销量分别为70.35/67.55万吨，同比大幅增长，增量主要来自内蒙古项目全面投产 [1][18] - **聚烯烃价格**：2025年四季度聚乙烯/聚丙烯不含税平均售价为6083/5683元/吨，同比环比均下滑，主要受原材料价格下行及新产能释放影响 [1][18] - **产能扩张**：宁东四期50万吨烯烃项目已于2025年4月开工，计划2026年底投产；新疆及内蒙二期烯烃项目前期工作积极推进 [1][18] - **EVA/LDPE业务**：2025年四季度产量/销量为6.50/6.14万吨，同环比均增长；平均售价8248元/吨（同比-4%，环比-6%）[2][19] - **焦炭业务**：2025年四季度销量175.05万吨，不含税平均售价1121元/吨（同比-16%，环比+12%），价格环比有所修复 [2][19] 成本与原材料 - **煤炭采购成本**：2025年公司气化原料煤/炼焦精煤/动力煤平均采购单价为462/754/336元/吨，同比分别下降18%/30%/19% [2][25] - **油煤价差**：截至2026年3月10日，煤制与油制烯烃平均成本分别为6573/8777元/吨，煤制烯烃成本优势扩大至2204元/吨 [3][25] - **煤炭市场**：2025年全国煤炭供需偏弱，价格中枢下移，四季度内蒙古5200大卡原煤坑口价562元/吨（同比-10%，环比+15%）[2][25] 行业与市场环境 - **聚烯烃行业**：2025年国内供应显著增加，需求增速虽有提升但供给增速快于需求，整体供需环境相对宽松 [1][18] - **焦炭行业**：2025年国内铁水产量增加带动焦炭需求修复，但焦煤供应宽松导致双焦价格全年震荡下行 [2][19] - **原油市场**：受美伊冲突影响，布伦特原油价格大幅上涨，接近100美元/桶 [3][25]

业绩总结 - 2025年公司营业收入4803759.31万元，主营业务收入4781918.38万元[1] - 2025年聚乙烯销售收入1640640.15万元，聚丙烯销售收入1514237.84万元[1] 产品数据 - 2025年聚乙烯产量254.92万吨，销量253.46万吨[1] - 2025年聚丙烯产量247.52万吨，销量246.05万吨[1] 价格变动 - 2025年聚乙烯平均单价6472.90元/吨，较2024年降8.69%[3] - 2025年聚丙烯平均单价6154.16元/吨，较2024年降8.10%[3] - 2025年焦炭平均单价1036.83元/吨，较2024年降25.29%[3] - 2025年气化原料煤月均采购单价462.08元/吨，较2024年降17.87%[4] - 2025年炼焦精煤月均采购单价753.81元/吨，较2024年降29.74%[4] - 2025年动力煤月均采购单价335.69元/吨，较2024年降18.96%[4]

项目概况 - 中石化长城能源化工（内蒙古）有限公司“大路80万吨/年煤制烯烃升级示范项目”于2025年1月27日至30日召开了总体设计审查会，会议采用“会议审查+现场踏勘”相结合的方式进行评审 [1][9] - 该项目已获得中国石油化工股份有限公司的正式批复（石化股份计〔2025〕4号），批准建设 [3][12] - 项目工程总投资为220.6666亿元人民币（不含增值税），其中环保投资约为16.0387亿元人民币 [5][14] 项目产能与产品 - 项目核心为年产80万吨煤制烯烃，主要建设内容包括：年产226万吨的煤制甲醇装置、年产226万吨的甲醇制烯烃装置、年产35万吨的聚乙烯装置、年产45万吨的聚丙烯装置以及年产10万吨的EVA/LDPE装置 [3][5][12][14] - 聚丙烯装置具体分为25万吨/年环管工艺和20万吨/年气相工艺 [5][14] 工艺技术与设计 - 项目将采用一系列中石化自有核心技术，包括SE粉煤气化技术（半废锅流程）、S-OS耐硫变换技术、S-NGR酸性气脱除技术（CO2全回收工艺）以及双级水冷甲醇合成技术 [5][14] - 关键设备配置包括：3套（开2备）产能为7.5万Nm³/h的空分装置、4台（3开1备）公称投煤量3500吨/天的SE气化炉，气化炉操作压力6.5MPaG，可供应下游合成气约65万Nm³/h [5][14] - 酸性气体脱除采用单系列配置，处理有效气量约65万Nm³/h，并增设CO2冷凝分离工段以副产高压高纯度CO2产品气 [5][14] 项目参与方与招标 - 项目总体设计审查会由中国石化集团公司相关部门、中石化燕山石化、中石化宁波工程有限公司等5家单位参会，并特邀天辰工程公司、上海工程公司等单位的37名专家组成评审专家组 [3][12] - 项目总体设计招标划分为两个标段，其中中石化宁波工程有限公司已中标第一标段，负责煤制甲醇装置、全厂公用工程、储运设施及厂外工程等 [8][17]

宝丰能源2025年上半年经营业绩 - 2025年上半年累计销售聚乙烯、聚丙烯产品227.08万吨，实现营收149.4亿元 [1] - 据此计算，烯烃产品平均销售单价约为6579.18元/吨 [1] - 煤制烯烃板块毛利率高达42.84% [1] 主要产品产销与收入明细 - 聚乙烯产量116.30万吨，销量115.29万吨，销售收入77.60亿元 [4] - 聚丙烯产量113.04万吨，销量111.79万吨，销售收入71.80亿元 [4] - EVA/LDPE产量11.12万吨，销量10.95万吨，销售收入9.70亿元 [4] - 焦炭销量340.15万吨，销售收入34.37亿元 [4] - 公司上半年总销售收入为227.22亿元 [4] 成本结构分析 - 根据42.84%的毛利率反推，生产成本约为3760.66元/吨 [4] - 若考虑补氢、碳税减免等政策因素，部分分析认为其真实成本可能“只要三千出头” [4] - 传统石脑油裂解制乙烯成本约550美元/吨，折合人民币约3894.99元 [5] 成本优势与盈利对比 - 当市场聚乙烯价格在6700元/吨时，宝丰能源每吨净赚近3000元 [5] - 采用石脑油路线的油化工企业，在相同价格下可能每吨倒贴近千元 [5] - 煤化工的成本优势远低于行业传统认知，大幅低于油基烯烃生产成本 [4] 主要产品价格同比变动 - 聚乙烯2025年上半年平均售价6730.73元/吨，较2024年同期7107.70元/吨下降5.30% [6][11] - 聚丙烯2025年上半年平均售价6423.32元/吨，较2024年同期6668.14元/吨下降3.67% [6][11] - EVA/LDPE 2025年上半年平均售价8860.23元/吨，较2024年同期8813.31元/吨微增0.53% [6][11] - 焦炭2025年上半年平均售价1010.37元/吨，较2024年同期1458.23元/吨大幅下降30.71% [6][11] 煤化工与油化工的行业定位差异 - 煤化工优势集中在成本敏感的大宗化学品生产，通过一体化、规模化形成成本护城河 [7][12] - 油化工优势体现在产品多样性和高端化，产品矩阵覆盖更广泛的塑料及特种材料 [7][12] - 对于煤化工，制烯烃是主产品和盈利点；对于一体化油化工，烯烃生产可能是物料平衡和副产品消纳的环节 [7][12]

投资评级 - 报告对宝丰能源（600989.SH）的投资评级为“优于大市”，并予以维持 [1][5][26] 核心观点与业绩表现 - 公司2025年第三季度业绩表现强劲，营收达127.3亿元，同比增长72.5%，环比增长5.6% [1][9] - 第三季度归母净利润为32.3亿元，同比大幅增长162.3%，扣非归母净利润为33.9亿元，同比增长144.0%，环比增长13.7% [1][9] - 盈利能力显著提升，三季度毛利率为38.4%，净利率为25.4%，期间费用率控制在7.5% [1][9] 主营产品产销量与价格 - 聚烯烃产品销量大幅增长，三季度聚乙烯销量67.82万吨（同比+171%，环比+6%），聚丙烯销量66.71万吨（同比+165%，环比+6%） [1][17] - 聚烯烃产品售价同比有所下降，聚乙烯/聚丙烯不含税平均售价分别为6439/6180元/吨（同比-8%/-9%），但环比降幅收窄（-1%/-3%） [1][17] - EVA/LDPE产品三季度销量5.67万吨，同比大幅增长118%，平均售价8733元/吨，同比上涨7% [2][17] - 焦炭业务销量177.39万吨，环比改善增长4.2%，不含税平均售价1005元/吨，环比修复上涨7% [2][18] 产能扩张与项目进展 - 内蒙古煤制烯烃项目满产是聚烯烃产销量增长的核心驱动力 [1][17] - 公司产能扩张持续推进，宁东四期烯烃项目已于2025年4月开工建设，计划2026年底建成投产 [1][17] - 新疆烯烃项目与内蒙二期烯烃项目的前期工作正在积极推进中 [1][17] 成本优势分析 - 原材料采购成本保持低位，2025年1-9月气化原料煤/炼焦精煤/动力煤平均采购单价分别为448/740/325元/吨，同比分别下降19%/32%/24% [3][20][24] - 煤制烯烃路线成本优势显著，据卓创资讯，2025年三季度煤制与油制烯烃平均成本分别为6338/7456元/吨，煤制路线成本优势约为1119元/吨 [3][24] - 尽管三季度内蒙古5200大卡原煤坑口价环比上涨13%至487元/吨，但公司通过内蒙古基地成本优化仍助力毛利率提升 [3][20][24] 盈利预测与估值 - 报告维持公司2025-2027年归母净利润预测为122.06亿元、124.13亿元、132.67亿元 [3][26][28] - 对应每股收益（EPS）预测分别为1.66元、1.69元、1.81元 [3][26][28] - 基于当前股价，对应市盈率（PE）分别为10.4倍、10.2倍、9.6倍，估值具有吸引力 [3][26][28]

业绩数据 - 2025年1 - 9月公司营业收入355.45亿元，主营收入353.80亿元，其他业务收入1.65亿元[1] 产品产销 - 2025年1 - 9月聚乙烯产量183.98万吨、销量183.11万吨，销售收入12.13亿元[1] - 2025年1 - 9月聚丙烯产量178.63万吨、销量178.50万吨，销售收入11.30亿元[1] 价格变动 - 2025年1 - 9月聚乙烯平均单价6622.52元/吨，较2024年同期降6.49%[3] - 2025年1 - 9月聚丙烯平均单价6332.51元/吨，较2024年同期降5.63%[3] - 2025年1 - 9月EVA/LDPE平均单价8816.98元/吨，较2024年同期涨2.08%[3] - 2025年1 - 9月焦炭平均单价1008.43元/吨，较2024年同期降28.39%[3] - 2025年1 - 9月气化原料煤平均采购单价448.26元/吨，较2024年同期降19.02%[5] - 2025年1 - 9月炼焦精煤平均采购单价740.35元/吨，较2024年同期降31.82%[5] - 2025年1 - 9月动力煤平均采购单价324.67元/吨，较2024年同期降23.99%[5]

核心观点 - 国信证券给予宝丰能源优于大市评级 主要基于新产能释放 EVA/LDPE产销增长 焦炭盈利修复及煤炭成本优势四大因素 [2] 产能与生产 - 聚烯烃新产能开始贡献增量 [2] - EVA/LDPE产品实现产销增长 [2] 盈利表现 - 上半年焦炭盈利同比修复 [2] - 公司持续保持煤炭成本优势 [2]