**神州信息 2025 年上半年业绩与业务进展分析** **1 公司业绩表现** * 2025年上半年实现营业收入44.23亿元 同比增长7.9%[3] * 软件和技术服务收入29.07亿元 增长10.57%[3] * 金融行业营收接近20亿元 政企行业19.9亿元 运营商4亿多元[3] * 归母净利润亏损9,600万元 扣非净利润亏损9,700万元[3] * 亏损主因包括回款周期变长 应收账款逾期增加坏账计提 以及资产减值[3] **2 市场地位与行业排名** * 在中国银行业IT解决方案市场中份额在上市公司中排名第一[4] * 在核心 渠道及开放银行等领域持续排名第一[2] * 数据智能 信贷 专业业务 风险营销支付及智慧网点等领域排名较去年提升[4] * 连续四年入选央行领跑者计划 是榜单中唯一一家金融科技公司[9] **3 金融科技业务表现** * 金融软服规模超18亿元 同比上升2.6%[9] * 金融科技软件收入超16亿元 同比增长3.2%[9] * 国有大行和股份制行收入同比增长26% 签约增长36%[2] * 前十大客户收入占比增长20% 签约总额增长17%[6] **4 大客户战略成果** * 国有大行和股份制银行签约额同比增长36% 收入增长26.28%[10] * 中标华夏银行核心系统 实现股份制银行核心系统突破[10] * 签约国家开发银行资产负债 风险管理 支付等解决方案[10] * 签约新加坡SGB银行企业网银 扩展至拉美和非洲地区 与汇丰银行持续合作[10] **5 产品线与解决方案覆盖** * 产品线全面覆盖业务类 渠道类 管理类及架构类需求[11] * 形成端到端解决方案 包括智能柜面 智能机具 手机银行 APP企业网银等出客端产品[11] * 电子渠道 一系列开放银行等渠道端产品[12] * 核心系统 信贷包及国际结算等交易端产品[12] * 数据和管理解决方案 引入市场风险 安全风险及资产负债总账等内管类系统[12] **6 标杆项目与重要签约** * 成功落地华夏银行重要核心项目 江苏银行新一代客户新系统建设 浙江农商核算项目[13] * 江苏银行成为区域性城商行排名第一[13] * 顺德农商核心系统建设和吉林农信核心系统建设[13] * 签约平安银行零售贷后预警项目及AI知识库建设项目 烟台银行信贷项目[14] * 与富邦及东南亚多家银行合作提升信贷管理效能[14] * 开拓国家开发银行 中关村银行及海峡银行等支付领域客户[14] **7 AI技术应用与研发进展** * 内部Kunmaster代码自动生成工具提升效率26%-30% 单元测试效率提升60%-80%[18] * 规划完整基于AI的软件工艺 从需求到设计再到开发测试投产运维全流程支持[18] * 推出金融知识交互平台"Financial Master" 与华为合作基于升腾平台推出金融知识问答一体机[19] * 开发AI赋能解决方案 覆盖银行从出货端到内管和经营端的所有环节[19] * 在信贷领域实现基于大模型的自动化经营处理 减少人力工作[20] * 与邮储银行和青岛银行合作开发对公展业助手[20] * 数据领域推进智能问数 通过交互式实现对数据的查询和展示[22] **8 数字人民币与稳定币布局** * 为几十家机构建设并接入数币系统 密切跟踪数币2.0内测和推广情况[24] * 与东南亚某家银行合作成立基于稳定币的数字银行 运用稳定币实现全球支付 兑换及资产管理[24] * 关注稳定币提高支付清算效率 减少摩擦成本并降低费用的潜力[25] * 研究稳定币实现全球支付清算 服务汇丰 花旗等国际性银行[25] **9 知识产权与研发能力** * 累计获得2,420项专利[23] * 拥有全部自研代码和知识产权 从底层平台到应用层均为自主研发[23] **10 未来业绩展望与经营策略** * 二季度业绩较去年同期明显好转 预计三季度业绩会比去年同期反转[8] * 全年业绩改善确定性不断增强[8] * 经营策略从提高市场占有率转向收敛投入 增加利润[28] * 对三季度和四季度的经营表现非常乐观[34] **11 行业环境与应对策略** * 各家金融机构在IT投入方面有所缩减 普遍缩减幅度在10%至20%之间[9] * 银行核心系统招标量明显减少[31] * 银行仍保持对业务拓展和收入增长领域的投入热情 例如信贷尤其是贷后管理[31] * 为降本增效 银行积极投资智慧经营分析 资产负债管理等系统[31]

投资评级 - 维持买入-A评级 6个月目标价18 00元 较当前股价15 08元存在约19 4%上行空间 [4] 核心观点 - 公司聚焦金融科技战略 通过布局人工智能和出海业务打开新增长空间 [1][3][8] - 2025年上半年实现营业收入44 23亿元 同比增长7 98% 但归母净利润亏损0 96亿元 同比下降25 93% 主要因计提减值准备影响 [1][2] - 金融软服业务在国有大行和股份制银行收入同比增长26 28% 签约额同比增长36 06% 客户结构持续优化 [2] - 预计2025/2026/2027年实现营业收入117 09/121 92/127 39亿元 归母净利润0 63/1 43/1 72亿元 [9] 财务表现 - 上半年软件开发和技术服务收入29 07亿元 同比增长10 57% 金融软服业务收入16 39亿元 同比增长3 21% [2] - 金融软服业务签约额18 46亿元 同比增长2 60% 前十大客户收入同比增长20 74% 签约额同比增长17 79% [2] - 毛利率保持在15%左右 预计2025年净利润率回升至0 5% [10] 人工智能布局 - 基于DeepSeek全面升级Financial Master金融知识问答智能体和Code Master金融代码助手智能体 [3] - 与华为深度合作推出运行于昇腾AI软硬件平台的"金融知识问答"智能体一体机解决方案 [3] - 核心 信贷 渠道 数据 风险及云解决方案均已实现AIGC场景落地应用 [3] 海外业务拓展 - 2025年加大海外投入 升级Sm@rtOneBank一体化金融解决方案 提升功能架构及交付能力 [3] - 锚定东南亚市场 签约新加坡数字银行企业网银系统 助力马来西亚银行对公信贷方案部署 [3][8] - 与泰国 马来西亚领先金融机构围绕核心 信贷 跨境支付创新深化合作 [3] 估值与预测 - 采用PS估值法 给予2025年1 5倍动态市销率 对应目标价18 00元 [9] - 预计2025年营业收入117 09亿元 同比增长17 1% 2026-2027年增速分别为4 1%和4 5% [9][10] - 当前总市值147 15亿元 流通市值146 56亿元 总股本975 77百万股 [4]