核心财务表现 - 第四财季调整后每股收益为1.13美元，同比增长11.9%，超出市场预期2.73% [1] - 第四财季营收达10.5亿美元，同比增长6.2%（按固定汇率计算增长5.4%），超出市场预期1.49% [3] - 2025财年全年营收为41亿美元，同比增长1.7%；全年调整后每股收益为4.26美元，同比增长4.4% [2][3] 区域营收分析 - 美国地区营收增长5.2%，达到7.844亿美元，超出模型预期 [4] - 国际营收增长9.4%（按固定汇率计算增长6%），达到2.651亿美元，与模型预期基本一致 [4] 业务部门业绩 - 诊断部门营收增长2.4%（按固定汇率计算增长1.5%）至4.541亿美元，主要受核心美国分子诊断销售推动，超出模型预期 [5] - 剔除新冠相关营收后，诊断部门有机营收增长5.4% [5] - 乳腺健康部门营收增长4.8%（按固定汇率计算增长4.2%）至3.937亿美元，大幅超出模型预期 [7] - 外科部门营收增长10.2%（按固定汇率计算增长9.5%）至1.725亿美元，主要受MyoSure和Fluent产品以及收购的Gynesonics业务推动 [10] - 骨骼健康部门营收飙升129.9%（按固定汇率计算增长128.1%）至2920万美元 [11] 盈利能力与运营指标 - 调整后毛利率为60.9%，同比下降60个基点，主要受产品组合和关税费用增加影响 [12] - 调整后运营利润率为31.2%，同比上升120个基点，得益于营收增长带来的运营费用杠杆效应 [12] 财务状况 - 季度末现金及现金等价物为19.6亿美元，较2024财年末的21.6亿美元有所减少 [13] - 总长期债务为25.1亿美元，较2024财年末的25.3亿美元略有下降 [13] - 运营活动产生的净现金为10.6亿美元，低于去年同期的12.9亿美元 [13] 重大公司事件 - 公司已达成最终协议，将由黑石和TPG管理的基金以每股最高79美元的价格收购 [9][14] - 交易对价包括每股76美元现金以及每股最高3美元的非交易性或有价值权，该权利取决于乳腺健康业务在2026和2027财年是否达成特定全球营收目标 [14] - 交易预计在2026年上半年完成，鉴于此次交易，公司未提供2026财年财务指引 [15] 运营进展 - 乳腺健康部门增长主要由介入产品强劲销售、Endomagnetics业务的并入以及美国销售执行力持续改善所驱动 [16] - 公司在季度内获得了Panther Fusion胃肠道细菌及扩展细菌检测的FDA许可和CE标志 [16]

癌症诊断市场概况 - 全球癌症诊断市场因早期检测需求增加、技术进步及个性化医疗重要性提升而呈现稳定增长趋势 [1] - Hologic(HOLX)和Exact Sciences(EXAS)凭借在乳腺癌、结直肠癌筛查等领域的领先产品组合成为投资者关注焦点 [1][2] Hologic业务分析 诊断业务 - 分子诊断部门拥有Panther及Panther Fusion平台，全球装机量超3300台，已批准20+检测项目 [3] - 收购Biotheranostics技术后，新增BV/CV/TV阴道炎检测等新检测项目推动增长 [3] - 数字细胞学系统Genius推动细胞学业务强劲发展 [3] 乳腺健康业务 - 3D Genius乳腺X光机占据美国市场近80%份额 [4] - 收购Endomagnetics后增强介入性乳腺手术能力 [4] 外科业务 - MyoSure和Fluent平台主导子宫肌瘤治疗，国际增长受益于微创妇科产品市场推广 [5] - 收购Gynesonics进一步强化该部门 [5] 财务表现 - 2025财年Q2运营利润率达30%，资产负债表稳健支持并购及股票回购 [7] - 关税导致季度库存成本增加2000-2500万美元 [7] Exact Sciences业务分析 核心产品 - 旗舰产品Cologuard（结直肠癌筛查）通过再筛查计划和新增医疗提供者实现广泛增长 [8] - Oncotype DX乳腺癌检测为全球标准治疗方案，2023年获日本医保覆盖 [8] 创新管线 - 2025年3月推出Cologuard Plus，检测灵敏度95%/特异性94% [9][10] - 2025年4月推出获医保覆盖的Oncodetect（分子残留病灶检测），计划年内推出多癌早筛产品Cancerguard [10] 运营效率 - 2025年Q1调整后EBITDA同比增长61%，成本节约措施目标年化节省1800万美元 [11] - 美国本土制造避免关税影响 [11] 财务指标对比 - HOLX 2025年EPS预期4.19美元（同比+2.7%），过去90天预测趋势向下 [13][14] - EXAS 2025年EPS预期0.16美元（同比+169.6%），过去90天预测趋势向上 [14][15] - HOLX近一年股价下跌15.9%，EXAS上涨7.4% [15] - HOLX远期市销率3.47X（行业4.34X），EXAS为2.76X [16]

行业增长驱动因素 - 妇科疾病日益普遍以及政府增加对女性健康的投资推动妇科手术器械需求增长 行业预计2024-2032年复合年增长率(CAGR)达8 26% [1] - Hologic(HOLX)妇科手术业务过去十年实现7 6%的CAGR 主要得益于MyoSure设备系列及配套的Fluent液体管理系统 [1] 产品创新与市场表现 - 2024年底推出Fluent Pro系统 作为新一代液体管理方案 显著提升MyoSure性能和使用体验 产品采用势头强劲 预计对今年手术业务贡献显著 [2] - MyoSure在国际市场的增速超过美国本土 显示海外市场存在巨大未开发潜力 [3] - NovaSure传统设备在海外(尤其欧洲)表现强劲 尽管美国市场销量下滑 公司持续向新地区推广该平台 [3] 并购战略与业务扩展 - 通过收购补充产品线 2020年收购Acessa Health增加子宫肌瘤治疗产品 2021年收购Bolder Surgical增强腹腔镜产品组合 [4] - 2025年1月收购Gynesonics 获得市场领先的Sonata System子宫肌瘤治疗方案 进一步强化全球扩张能力 [4] 主要竞争对手动态 - 主要竞争对手包括强生(JNJ)和美敦力(MDT)等提供全系列外科解决方案的公司 [5] - 强生MedTech业务2025年第一季度全球销售额达80亿美元 同比增长4 1% 其美国市场增长5 1% 国际市场增长3% 近期推出ETHICON 4000吻合器 [6] - 美敦力医疗外科组合2025财年第四季度增长2% 新兴市场和先进能源业务表现强劲 预计Hugo软组织机器人平台将推动增长 [6] 财务表现与估值 - 公司股票年内下跌8 7% 略优于行业9 1%的跌幅 [7] - 当前12个月远期市盈率为14 85倍 低于行业平均28 39倍 价值评分B级 [9] - 2025财年和2026财年盈利预期呈现看跌趋势 当前季度(2025年6月)每股收益预期1 05美元 2025全年4 19美元 2026全年4 50美元 [10][11]