投资评级 - 强推（维持）评级 目标价392元 当前价285.99元 [2][4] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入5.23亿元 同比增长48.65% 归母净利润2.05亿元 同比增长98.36% 扣非净利润1.89亿元 同比增长98.14% [2] - 单季度表现：2025Q2营业收入2.65亿元 同比增长42.44% 归母净利润1.07亿元 同比增长124.08% [8] - 盈利能力显著提升：毛利率维持96.22%高位 净利率同比提升10.08个百分点至38.69% 创半年度历史新高 [8] - 费用管控成效显著：销售费用1.71亿元（+25.19%）管理费用0.48亿元（+6.43%）研发费用1.12亿元（+21.55%）三项费用增速均低于营收增速 [8] 业务发展驱动因素 - 信创领域深度布局：在金融、能源、党政等七大关键行业实现收入正向增长 典型客户包括中国金谷国际信托、武汉地铁轨道交通AFC清分中心等 [8] - 技术研发持续加码：上半年研发投入1.12亿元 同比增长21.55% 占营收比例21.36% 推出GDMBASE V4图数据库并参与国家标准制定 [8] - 云原生技术领先：达梦启云数据库云服务系统在广安市政务云平台成功应用 分布式数据库集群进入规模化应用阶段 2025年3月获央视报道 [8] 财务预测与估值 - 营收预测：2025E 15.15亿元（+45.1%）2026E 21.68亿元（+43.1%）2027E 30.37亿元（+40.1%）[4][8] - 净利润预测：2025E 5.55亿元（+53.5%）2026E 8.22亿元（+48.0%）2027E 11.50亿元（+40.0%）[4][8] - 每股盈利预测：2025E 4.90元 2026E 7.25元 2027E 10.16元 [4][8] - 估值水平：基于2025年80倍PE 对应市值444亿元 [8] 行业地位与竞争优势 - 国内数据库行业龙头之一 核心产品具备高技术壁垒与定价权 [8] - 多模融合数据库技术领先 支持图、关系、键值、向量等多种数据类型 [8] - 主营业务包括软件授权、运维服务、行业解决方案与数据库一体机 均实现稳步增长 [8]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入5.23亿元，同比增长48.65% [1] - 归母净利润2.05亿元，同比增长98.36%，扣非净利润1.89亿元，同比增长98.14% [1] - 单季度2025Q2营业收入2.65亿元，同比增长42.44%，归母净利润1.07亿元，同比增长124.08% [2] - 毛利率维持96.22%高位水平，净利率同比提升10.08个百分点至38.69% [2] - 销售费用1.71亿元（+25.19%）、管理费用0.48亿元（+6.43%）、研发费用1.12亿元（+21.55%），三项费用增速均低于营收增速 [2] 业务发展 - 公司在金融、能源、党政等七大关键行业实现收入正向增长，应用于中国金谷国际信托、武汉地铁轨道交通AFC清分中心等高安全场景 [3] - 研发投入1.12亿元，同比增长21.55%，占营收比例21.36% [3] - 推出GDMBASE V4图数据库并参与国家标准制定，支持多模融合技术 [3] - 云服务系统在广安市政务云平台应用，分布式数据库集群进入规模化应用阶段 [3] 增长预期 - 预计2025-2027年营业收入为15.15/21.68/30.37亿元，归母净利润为5.55/8.22/11.50亿元 [4] - 基于80倍2025年PE估值，对应目标市值444亿元 [4]