These drugmakers have competitive yields and have increased their dividends at a good clip.Between labor-market data and potential interest-rate cuts, Wall Street has a lot on its plate right now. In an environment like this one, it can be helpful to invest in solid, dividend-paying stocks -- and due to its non-cyclical nature, the healthcare sector is a good place to find some.Many medical products, including pharmaceutical drugs, perform relatively well even in tough economic times. That allows drugmakers ...

核心观点 - 默克公司是一家在肿瘤学领域占据强势地位的知名制药公司 其重磅药物Keytruda和新产品推动销售增长 同时动物健康业务也贡献增长 公司积极推进研发管线并通过并购交易增强管线多样性和减少对Keytruda的依赖 但面临部分药物日益增长的竞争和仿制药压力 以及Gardasil在中国持续挑战等不利因素 市场担忧公司能否成功应对Keytruda将于2028年失去专利独占权(LOE)的时期及该药物面临的潜在竞争[1] 股价表现 - 默克股价今年以来下跌近14% 而行业同期上涨1.6% 该股表现逊于行业、板块和标普500指数[2][3] - 从估值角度看 默克相对于行业具有吸引力 其远期市盈率为8.95倍 低于行业的14.78倍及其5年平均值的12.71倍[21] Keytruda表现与策略 - Keytruda是默克最重要的收入驱动力 占公司药品销售额的50%以上 该药物在过去几年推动公司收入稳步增长[6] - 2025年上半年Keytruda销售额增长约7% 增长得益于早期适应症的快速应用(主要是早期非小细胞肺癌)以及转移性适应症的持续强劲势头[7] - 公司正通过创新免疫肿瘤组合策略推动Keytruda长期增长 包括与LAG3和CTLA-4抑制剂的组合 以及与Moderna合作开发个性化mRNA治疗性癌症疫苗(V940/mRNA-4157)与Keytruda联用[8] - 公司正在开发Keytruda皮下制剂 可延长其专利寿命 该制剂正在美国审查中 FDA决定预计本月晚些时候公布[10] 研发管线与并购活动 - 默克在肿瘤学、疫苗和传染病等领域取得显著监管和临床进展[11] - 自2021年以来 默克三期管线几乎增长两倍 预计未来几年推出约20种新疫苗和药物 许多具有重磅潜力 包括21价肺炎球菌结合疫苗Capvaxive和肺动脉高压药物Winrevair[12] - 公司呼吸道合胞病毒(RSV)抗体Enflonsia(clesrovimab)于2025年6月在美国获批 正在欧盟审查中[13] - 晚期管线中有前景的候选药物包括口服PCSK9抑制剂enlicitide decanoate/MK-0616(用于高胆固醇血症)、TL1A抑制剂tulisokibart(用于溃疡性结肠炎)以及与第一三共合作的抗体药物偶联物[14] - 2025年7月初 默克宣布以约100亿美元收购Verona Pharma 获得其慢性阻塞性肺病维持治疗药物Ohtuvayre 加强公司心肺管线和产品组合[15][29] 疫苗销售挑战 - 默克第二大产品Gardasil在2025年上半年销售额下降48% 主要由于中国经济放缓导致需求疲软[16] - 因中国合作伙伴智飞生物渠道库存水平高于正常 默克决定暂时停止Gardasil在中国发货 至少到2025年底不会恢复发货 预计2025年销售额将较2024年显著下降[17] - 日本市场对该疫苗需求也较低 预计2025年下半年销售额保持疲软[17] - 其他疫苗如Proquad、M-M-R II、Varivax、Rotateq和Pneumovax 23在第二季度销售额也出现下降[18] 其他业务表现 - 动物健康业务是默克收入增长的关键贡献者 实现高于市场的增长[28] - 公司糖尿病产品需求下降 部分药物面临仿制药侵蚀[18] 财务预期与成本措施 - 默克2025年每股收益预期从8.85美元上调至8.93美元 而2026年预期从9.65美元降至9.59美元[23] - 2025年7月 默克宣布新的多年优化计划 预计到2027年底每年节省30亿美元成本[29] - 经历上半年疲软销售后 默克预计下半年恢复增长 增长将由肿瘤药物、动物健康和新产品驱动 但部分被Gardasil在中国和日本较低销售额所抵消[28] 竞争环境 - Keytruda面临即将到来的专利独占权丧失(2028年)以及竞争压力增加的风险[19] - 竞争可能来自双PD-1/VEGF抑制剂 如Summit Therapeutics的ivonescimab 在三期研究中优于Keytruda[20] - 默克也在开发自己的PD-1/VEGF抑制剂 辉瑞最近从中国3SBio获得双PD-1和VEGF抑制剂SSGJ-707的中国以外全球权利[21]

公司业务概况 - 默克和艾伯维是肿瘤学和免疫学领域的领先制药公司 艾伯维还涉足美学、神经科学和眼科护理领域 而默克业务更广泛 包括疫苗、神经科学、糖尿病、病毒学和动物健康[1] - 肿瘤学驱动默克超过60%的总收入 其重磅癌症药物Keytruda贡献约50%的药品销售额[1] - 免疫学是艾伯维最大业务板块 关键疗法Humira、Skyrizi和Rinvoq共同贡献约一半的总收入[2] 艾伯维业务表现 - 成功应对Humira专利独占权损失 该药物曾贡献超过50%总收入 通过推出新免疫药物Skyrizi和Rinvoq实现过渡[3] - Skyrizi和Rinvoq在2025年上半年产生116亿美元合并销售额 Skyrizi年化销售额近180亿美元 Rinvoq超过80亿美元 预计2025年合并销售额超250亿美元 2027年超310亿美元[4] - 肿瘤板块2025年上半年收入33亿美元 同比增长4.2% 神经科学药物销售额增长20.3%至近50亿美元[5] - 自2024年初以来执行超过30笔并购交易 重点加强免疫学领域早期管线[6] 默克业务表现 - 拥有超过六种重磅药物 Keytruda是关键收入驱动因素 2025年上半年销售额增长约7%[9][11] - 动物健康业务贡献显著收入增长 表现超越市场水平[12] - 三期管线自2021年以来几乎增长三倍 预计未来几年推出约20种新疫苗和药物 包括肺炎球菌疫苗Capvaxive和肺动脉高压药物Winrevair[13] - 2025年7月宣布新的多年优化计划 预计到2027年底节省30亿美元年成本[14] 财务指标比较 - 艾伯维长期债务630亿美元 短期债务/义务75亿美元 现金及等价物约65亿美元 债务资本比1.02[8] - 默克现金及等价物86亿美元 总债务354亿美元 债务资本比0.41[17] - 艾伯维2025年销售和每股收益共识预期同比增长7.5%和18.9% 默克增长1.2%和16.7%[18][20] - 艾伯维股票年内上涨20.3% 默克下跌14.8% 行业上涨1.4%[21] - 艾伯维远期市盈率15.36 默克8.88 行业平均14.79[24] - 艾伯维股息收益率3.16% 默克3.89%[28] - 艾伯维股本回报率699.7% 默克41.1%[29] 增长前景与挑战 - 艾伯维预计2025年回归中个位数收入增长 2029年前实现高个位数复合年增长率 未来十年无重大专利独占权损失事件[33] - 默克面临Gardasil销售额下滑 2025年上半年下降48% 主要因中国需求疲软和经济放缓 日本需求也持续走低[15] - 其他疫苗产品包括Proquad、M-M-R II、Varivax、Rotateq和Pneumovax 23在第二季度出现销售下滑[16] - 糖尿病产品需求下降和仿制药侵蚀对默克造成压力 公司过度依赖Keytruda的问题凸显 Keytruda预计2028年失去专利独占权[16][17]

核心观点 - Keytruda是默克公司(MRK)最重要的收入来源，2025年上半年占公司制药销售额的50%以上[1] - 2025年上半年Keytruda销售额达151.6亿美元，同比增长7%，预计全年销售额将达322亿美元，同比增长9.2%[2] - 公司正在开发Keytruda的免疫肿瘤组合疗法、与Moderna合作的mRNA癌症疫苗以及皮下制剂，以应对2028年专利到期问题[5][6][7] - 尽管面临竞争压力和专利到期风险，但预计Keytruda在2028年前仍将保持强劲销售[9] Keytruda销售表现 - 2025年上半年销售额151.6亿美元，同比增长7%[2] - 预计2025年全年销售额322亿美元，同比增长9.2%[2] - 增长主要来自早期非小细胞肺癌适应症的快速采用以及转移性适应症的持续强劲势头[3] - 公司预计Keytruda在早期肺癌领域将继续增长[3] 公司增长策略 - 开发Keytruda与LAG3和CTLA-4抑制剂的创新免疫肿瘤组合[5] - 与Moderna合作开发个性化mRNA癌症疫苗(V940/mRNA-4157)，与Keytruda联合用于黑色素瘤和非小细胞肺癌[6] - 开发皮下制剂Keytruda，美国FDA预计9月做出决定[7] - 下半年增长将来自Keytruda、动物健康业务以及Winrevair和Capvaxive等新产品[4] 竞争环境 - Summit Therapeutics的ivonescimab在III期研究中表现优于Keytruda，可能成为非小细胞肺癌的新标准疗法[8] - 尽管面临竞争压力，Keytruda在2028年前预计仍将保持强劲销售[9] 财务表现与估值 - 2025年前公司股价下跌15.3%，行业平均下跌2.8%[10] - 公司市盈率9.01倍，低于行业平均14.45倍和5年平均12.76倍[12] - 2025年每股收益预期从8.85美元上调至8.92美元，2026年从9.65美元下调至9.59美元[13]

文章核心观点 - 内容创作者专注于为金融顾问和投资公司提供多种格式的书面内容 包括文章、博客、电子邮件和社交媒体 强调成本效益和叙事化金融数据[1] - 团队协作涉及高级编辑、投资策略师、营销经理、数据分析和高管 致力于使内容相关、可访问和可衡量[1] - 专业领域包括主题投资、市场事件、客户教育和引人入胜的投资展望 以简洁方式与日常投资者沟通[1] - 分析重点涵盖股票市场板块、ETF、经济数据和广泛市场状况 为不同受众制作易于消化的内容[1] - 资产类别的宏观驱动因素如股票、债券、商品、货币和加密货币是关注焦点[1] - 采用教育和创意风格沟通金融 基于经验数据构建证据驱动的叙事 并利用图表等工具简化故事讲述[1] - 在适当时机关注SEO和特定风格指南[1] 分析师披露 - 分析师未持有任何提及公司的股票、期权或类似衍生品头寸 且未来72小时内无计划启动此类头寸[2] - 文章表达分析师个人意见 未获得除Seeking Alpha外的补偿[2] - 分析师与任何提及股票的公司无业务关系[2] Seeking Alpha披露 - 过去表现不保证未来结果 未提供任何投资适合性的建议[3] - 表达的观点可能不反映Seeking Alpha整体意见[3] - Seeking Alpha不是持牌证券交易商、经纪商或美国投资顾问/投行[3] - 分析师包括未受机构或监管机构许可或认证的专业和个体投资者[3]

核心观点 - 当前市场环境下部分优质股息股被低估 为长期投资提供机会 [1][2] - 默克、塔吉特和百事可乐三家标普500公司因特定挑战导致股价下跌 但具备长期投资价值 [2][3][8][13] 默克(Merck)分析 - 关键药物Keytruda面临专利到期风险 该药物贡献公司50%收入 美国专利2028年到期 欧洲专利2031年到期 [3] - 股价较去年峰值下跌39% 除专利风险外 还面临HPV疫苗Gardasil在中国市场的逆风 [3] - 研发管线表现强劲 拥有20种潜在重磅药物 预计到2030年代中期可产生超过500亿美元年销售额 [6] - 重点研发药物MK-1022针对非小细胞肺癌市场 峰值年销售额预计可达50亿美元 [5] - 胆固醇药物MK-0616同样处于后期试验阶段 显示巨大潜力 [5] - 当前估值低于预期市盈率9倍 股息收益率提升至4% 显示市场已消化所有风险 [7] 塔吉特(Target)分析 - 股价较2021年末疫情期峰值下跌60% 受经济疲软和DEI争议影响 [8] - 第一季度同店销售额下降3.8% 延续长期疲软趋势 [8] - 公司定位高端体验型零售 在通胀环境中面临挑战 [8] - 美国经济显现韧性迹象 消费者信心指数7月上升2点 [9] - 2023年GDP增长预期1.5% 2024年预期1.4% 第二季度初步GDP增长3% 超出2.5%的预期 [9] - 当前估值约14倍预期市盈率 远期股息收益率4.3% 风险回报比具有吸引力 [12] - 公司正在进行有意义的战略调整以适应新环境 [12] 百事可乐(PepsiCo)分析 - 股价自2023年高点下跌26% 远期股息收益率接近4% [13] - 与可口可乐相比 百事拥有自有瓶装业务 成本结构更易受通胀影响 [14] - 食品业务面临更大挑战 Frito-Lay旗下品牌(Cheetos、Doritos、Lay's)和Quaker Oats受消费者价格敏感度影响 [15] - 公司积极适应新常态 推出更健康零食选项和益生元可乐等新产品 [16] - 采用技术优化供应链和提高分销中心效率 [16] - 美联储预计通胀将持续降温至2027年 经济环境可能改善 [16] - 公司定位可同时受益于消费复苏和健康零食趋势 [17]

公司业绩表现 - 默克公司第二季度每股收益2 13美元同比下降7% 营收158亿美元同比下降2% 主要受Gardasil疫苗销售下滑拖累[1] - Keytruda季度销售额达79 6亿美元同比增长9% 占公司制药业务收入超50% 成为核心增长驱动力[2][4] - 公司收窄全年营收指引至643-653亿美元区间 同时上调EPS预期下限至8 87-8 97美元[2] 核心产品动态 - Keytruda在早期非小细胞肺癌适应症快速放量 2025上半年销售额增长7% 皮下制剂正在FDA审评中 预计9月获批[5][7] - 与Moderna合作开发mRNA癌症疫苗V940 正在进行III期临床试验 用于黑色素瘤和NSCLC辅助治疗[6] - Gardasil在中国市场销售额2025上半年暴跌48% 因经济放缓导致需求疲软 库存积压迫使暂停供货至2025年底[14][15] 研发管线进展 - III期临床管线规模较2021年扩大近三倍 未来几年计划推出20款新产品 包括肺炎疫苗Capvaxive和肺动脉高压药物Winrevair[8][9][10] - 7月达成100亿美元收购Verona Pharma协议 获得COPD治疗药物Ohtuvayre 强化心肺疾病产品线[13] - RSV抗体Enflonsia获美国批准 HIV复方制剂doravirine/islatravir正在FDA审评中 预计2026年4月获批[11] 市场竞争与挑战 - Keytruda专利将于2028年到期 公司面临非肿瘤业务增长压力 竞争对手Summit Therapeutics的ivonescimab在NSCLC III期临床中表现优于Keytruda[17][18] - 糖尿病产品需求下降及仿制药冲击导致部分产品线收入下滑[16] - 2025年迄今股价下跌17 4% 显著跑输行业6 7%的跌幅[19] 财务与战略措施 - 当前市盈率8 64倍 低于行业平均13 71倍及公司5年均值12 79倍[21] - 2025年EPS预期30天内从8 88美元上调至8 92美元 但2026年预期从9 70美元下调至9 61美元[24] - 启动成本优化计划 预计到2027年实现年节省30亿美元[29]

公司重组计划 - 公司宣布一项多年优化计划，预计到2027年底每年节省30亿美元成本 [1] - 计划削减部分行政、销售和研发岗位，并减少全球房地产规模，将节省资金重新投入高增长管线领域 [2] - 重组将在2027年底完成，即Keytruda在美国专利到期前一年 [3] 核心产品表现 - Keytruda占公司制药销售额的50%，2025年第二季度销售额达79.6亿美元，同比增长9% [4] - 第二大产品Gardasil疫苗销售额同比下降55%至11.3亿美元，主要因中国需求下降及国际市场公共采购周期影响 [5] 并购与管线发展 - 公司近期积极寻求并购交易，自2021年以来III期管线规模几乎翻三倍 [6] - 2025年7月宣布以约100亿美元收购Verona Pharma，预计第四季度完成交易，将获得慢性阻塞性肺病治疗药物Ohtuvayre [7][8] - 2024年底与翰森制药、LaNova Medicines和恒瑞医药等中国生物科技公司达成多项数十亿美元合作 [9] 新产品表现 - 21价肺炎球菌结合疫苗Capvaxive 2025年第二季度销售额1.29亿美元，环比增长20.6% [10] - 肺动脉高压药物Winrevair同期销售额3.36亿美元，环比增长20%，累计销售额已突破10亿美元 [10] 行业对比 - 辉瑞计划到2027年底通过成本削减和内部重组节省77亿美元 [13] - 百时美施贵宝计划到2025年底节省15亿美元成本，并额外识别20亿美元节省目标 [14] 财务与估值 - 公司股价年内下跌16.9%，同期行业上涨1% [15] - 公司远期市盈率8.87倍，低于行业平均15.11倍及自身5年均值12.80倍 [16] - 2025年每股收益共识预期从8.93美元下调至8.87美元，2026年从9.74美元下调至9.64美元 [19]

美国股市周二收低，标普500指数和纳指从历史高位回落。投资者对即将公布的美联储利率政策声明保 持观望，而部分企业令人失望的财报表现也令市场情绪趋于谨慎。 截至收盘，道琼斯工业平均指数下跌204.57点，报44632.99点，跌幅0.46%；标普500指数下跌18.91点， 报6370.86点，跌幅0.30%；纳斯达克综合指数下跌80.29点，报21098.29点，跌幅0.38%。 *三大指数悉数回落 *联合健康全年指引下调 *联合包裹重挫逾10% 诺和诺德重挫约22%，报53.94美元，创三年新低。公司下调2025财年销售和利润预期，预计全年销售 增长为8%-14%，此前为13%-21%，主因减肥药Wegovy销售表现不佳。 据新华社报道，当地时间7月28日至29日，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、 美国财政部长贝森特及贸易代表格里尔在瑞典斯德哥尔摩举行中美经贸会谈。双方就中美经贸关系、宏 观经济政策等双方共同关心的经贸议题开展了坦诚、深入、富有建设性的交流，回顾并肯定了中美日内 瓦经贸会谈共识和伦敦框架落实情况。根据会谈共识，双方将继续推动已暂停的美方对等关税24%部分 以及中方反制措施 ...

核心财务表现 - 公司2025年第二季度调整后每股收益(EPS)为2.13美元，超出市场预期的2.01美元，但同比下降7%（报告基准）和5%（剔除汇率影响），主要由于向恒瑞医药支付许可协议预付款[2] - 包括收购、重组等一次性项目的每股收益为1.76美元，同比下降18%（报告基准）和16%（剔除汇率影响）[3] - 季度营收同比下降2%至158.1亿美元，与市场预期持平[3] 肿瘤药物销售 - 核心产品Keytruda销售额增长9%至79.6亿美元，超出市场预期的79亿美元，受益于三阴性乳腺癌等早期适应症需求增长[4] - 合作产品Lynparza（阿斯利康）和Lenvima（卫材）联盟收入分别增长15%至3.7亿美元和增长5%至2.65亿美元[5] - 新药Welireg销售额增长29%至1.62亿美元，受益于美国需求及欧洲市场早期放量[6] 疫苗业务表现 - HPV疫苗Gardasil系列销售额骤降55%至11.3亿美元，低于市场预期的13亿美元，主要因中国需求下降及国际政府采购周期影响[7] - 肺炎疫苗Vaxneuvance增长20%至2.29亿美元，受益于美国公共部门采购及海外市场需求[8] - 新上市肺炎疫苗Capvaxive实现销售额1.29亿美元，较上季度1.07亿美元有所提升[10] 其他重点产品 - 糖尿病药物Januvia/Janumet销售额持平于6.23亿美元，受中国需求疲软及仿制药竞争影响[11] - 新获批肺动脉高压药物Winrevair销售额环比增长20%至3.36亿美元[11] - 动物健康部门收入增长11%至16.5亿美元，超出市场预期的15.5亿美元，受益于牲畜产品需求及收购Elanco水产业务[12] 成本与利润率 - 调整后毛利率提升130个基点至82.2%，受益于产品结构优化[13] - 研发支出增长15%至39.9亿美元，包含向恒瑞医药支付的2亿美元预付款[14] 2025年业绩指引 - 营收预期收窄至643-653亿美元（原641-656亿美元），汇率影响从-1%调整为-0.5%[15] - EPS指引调整为8.87-8.97美元（原8.82-8.97美元），包含对恒瑞医药2亿美元付款及对LaNova的3亿美元技术转让费影响[16][17] - 预计收购Verona Pharma的交易将于2025年四季度完成，交易金额约100亿美元[19]