Key Points Merck's growth potential is underrated. Novo Nordisk's sell-off has gone too far. Pfizer's story is better than meets the eye. 10 stocks we like better than Merck › The major market indexes are bumping against all-time highs. It's not surprising, therefore, that many stocks are trading at steep valuations. There are, however, some exceptions that are still bargains. Three Motley Fool contributors believe they've found dirt cheap value stocks to buy right now. Here's why they picked Me ...

行业特征 - 医疗保健行业具有非周期性特征 在经济困难时期仍表现相对良好[1][2] - 药品等医疗产品能够提供稳定的收入 盈利和现金流以支持长期股息计划[2] 安进公司(Amgen) - 作为领先生物技术公司 拥有超过二十多个品牌产品组合 其中许多是年销售额超过10亿美元的重磅药物[4] - 产品组合治疗领域多元化 包括Repatha(降低心脏病发作风险) Evenity和Prolia(骨骼健康) Otezla(斑块状银屑病)[5] - 第二季度收入同比增长9%至92亿美元 非GAAP调整后每股收益6.02美元 同比增长21%[6] - 面临专利悬崖挑战 但拥有多个增长驱动因素 包括2021年批准的哮喘药物Tezspire(第二季度销售额3.42亿美元 同比增长46%)和2020年推出的甲状腺眼病治疗药物Tepezza[7] - 研发管线包括减肥药物MariTide和胃癌治疗药物bemarituzumab(已完成3期研究)[8] - 远期股息收益率达3.4%(标普500平均为1.3%) 自2011年开始派息以来每年增加股息支付[9] 默克公司(Merck) - 面临主要癌症药物Keytruda的专利独占期2028年到期及生物类似药竞争加剧的风险[10] - 畅销疫苗Gardasil和Gardasil 9(HPV疫苗)在中国因需求下降暂停发货导致销售额下滑[10] - 第二季度销售额同比下降2%至158亿美元[11] - 正在开发Keytruda皮下注射版本 已证明不劣于静脉输注原版 可显著减少医生准备和监测时间 将专利生命周期延长至下一个十年[12] - 新获批产品包括去年批准的肺动脉高压治疗药物Winrevair[13] - 研发管线包括降LDL胆固醇药物MK-0616 预计峰值销售额可达约50亿美元[14] - 预计Gardasil疫苗系列将在下半年推动销售增长 并在2026年及以后保持增长势头[14] - 远期股息收益率超过3.9% 过去十年股息支付增加88.8%[15]

核心观点 - 默克公司是一家在肿瘤学领域占据强势地位的知名制药公司 其重磅药物Keytruda和新产品推动销售增长 同时动物健康业务也贡献增长 公司积极推进研发管线并通过并购交易增强管线多样性和减少对Keytruda的依赖 但面临部分药物日益增长的竞争和仿制药压力 以及Gardasil在中国持续挑战等不利因素 市场担忧公司能否成功应对Keytruda将于2028年失去专利独占权(LOE)的时期及该药物面临的潜在竞争[1] 股价表现 - 默克股价今年以来下跌近14% 而行业同期上涨1.6% 该股表现逊于行业、板块和标普500指数[2][3] - 从估值角度看 默克相对于行业具有吸引力 其远期市盈率为8.95倍 低于行业的14.78倍及其5年平均值的12.71倍[21] Keytruda表现与策略 - Keytruda是默克最重要的收入驱动力 占公司药品销售额的50%以上 该药物在过去几年推动公司收入稳步增长[6] - 2025年上半年Keytruda销售额增长约7% 增长得益于早期适应症的快速应用(主要是早期非小细胞肺癌)以及转移性适应症的持续强劲势头[7] - 公司正通过创新免疫肿瘤组合策略推动Keytruda长期增长 包括与LAG3和CTLA-4抑制剂的组合 以及与Moderna合作开发个性化mRNA治疗性癌症疫苗(V940/mRNA-4157)与Keytruda联用[8] - 公司正在开发Keytruda皮下制剂 可延长其专利寿命 该制剂正在美国审查中 FDA决定预计本月晚些时候公布[10] 研发管线与并购活动 - 默克在肿瘤学、疫苗和传染病等领域取得显著监管和临床进展[11] - 自2021年以来 默克三期管线几乎增长两倍 预计未来几年推出约20种新疫苗和药物 许多具有重磅潜力 包括21价肺炎球菌结合疫苗Capvaxive和肺动脉高压药物Winrevair[12] - 公司呼吸道合胞病毒(RSV)抗体Enflonsia(clesrovimab)于2025年6月在美国获批 正在欧盟审查中[13] - 晚期管线中有前景的候选药物包括口服PCSK9抑制剂enlicitide decanoate/MK-0616(用于高胆固醇血症)、TL1A抑制剂tulisokibart(用于溃疡性结肠炎)以及与第一三共合作的抗体药物偶联物[14] - 2025年7月初 默克宣布以约100亿美元收购Verona Pharma 获得其慢性阻塞性肺病维持治疗药物Ohtuvayre 加强公司心肺管线和产品组合[15][29] 疫苗销售挑战 - 默克第二大产品Gardasil在2025年上半年销售额下降48% 主要由于中国经济放缓导致需求疲软[16] - 因中国合作伙伴智飞生物渠道库存水平高于正常 默克决定暂时停止Gardasil在中国发货 至少到2025年底不会恢复发货 预计2025年销售额将较2024年显著下降[17] - 日本市场对该疫苗需求也较低 预计2025年下半年销售额保持疲软[17] - 其他疫苗如Proquad、M-M-R II、Varivax、Rotateq和Pneumovax 23在第二季度销售额也出现下降[18] 其他业务表现 - 动物健康业务是默克收入增长的关键贡献者 实现高于市场的增长[28] - 公司糖尿病产品需求下降 部分药物面临仿制药侵蚀[18] 财务预期与成本措施 - 默克2025年每股收益预期从8.85美元上调至8.93美元 而2026年预期从9.65美元降至9.59美元[23] - 2025年7月 默克宣布新的多年优化计划 预计到2027年底每年节省30亿美元成本[29] - 经历上半年疲软销售后 默克预计下半年恢复增长 增长将由肿瘤药物、动物健康和新产品驱动 但部分被Gardasil在中国和日本较低销售额所抵消[28] 竞争环境 - Keytruda面临即将到来的专利独占权丧失(2028年)以及竞争压力增加的风险[19] - 竞争可能来自双PD-1/VEGF抑制剂 如Summit Therapeutics的ivonescimab 在三期研究中优于Keytruda[20] - 默克也在开发自己的PD-1/VEGF抑制剂 辉瑞最近从中国3SBio获得双PD-1和VEGF抑制剂SSGJ-707的中国以外全球权利[21]

公司研发管线进展 - 公司III期临床管线自2021年以来几乎增长三倍 得益于内部研发进展和并购交易新增候选药物[2] - 公司计划在未来几年推出约20种新疫苗和药物 许多具备重磅炸弹潜力[2] - 晚期研发阶段重点候选药物包括：口服PCSK9抑制剂enlicitide decanoate/MK-0616（高胆固醇血症）、TL1A抑制剂tulisokibart（溃疡性结肠炎）、bomedemstat/MK-3543（原发性血小板增多症/骨髓纤维化/真性红细胞增多症）以及与第一三共合作的抗体药物偶联物[3] 核心产品临床数据 - enlicitide decanoate在关键III期CORALreef Lipids研究中达到所有主要和关键次要终点[4] - 治疗24周后显著降低低密度脂蛋白胆固醇（LDL-C） 与安慰剂相比具有统计学和临床意义[5] - 在所有关键次要终点均显示显著改善 包括非高密度脂蛋白胆固醇、载脂蛋白B和脂蛋白(a)[5] - 正在开展两项额外III期研究（CORALreef HeFH和CORALreef AddOn）针对接受降脂治疗的高脂血症患者[6] 市场竞争格局 - 高胆固醇治疗市场竞争加剧 现有PCSK9抑制剂包括安进的Repatha和再生元/赛诺菲的Praluent[7] - 阿斯利康正在开发口服小分子PCSK9抑制剂AZD0780 用于他汀类药物控制不佳的LDL-C升高患者[7] - Praluent在2025年上半年实现4.153亿美元销售额 美国市场由再生元负责 海外市场由赛诺菲负责[8] 新产品上市与审批 - 21价肺炎球菌结合疫苗Capvaxive和肺动脉高压药物Winrevair已上市 初期表现强劲[11] - 呼吸道合胞病毒抗体Enflonsia于2025年6月获美国批准 欧盟正在审评中 准备用于婴幼儿RSV季节防护[12] - 多拉韦林/伊斯拉曲韦固定剂量复方HIV治疗药物正在美国审评中 FDA预计明年4月做出决定[12] 财务表现与估值 - 公司年内股价下跌14.1% 同期行业跌幅0.5%[13] - 当前远期市盈率9.12倍 低于行业平均14.78倍和自身5年平均12.73倍[14] - 2025年每股收益共识预期从8.91美元上调至8.93美元 2026年预期从9.73美元下调至9.59美元[15] 战略定位与发展前景 - 通过新产品和研发管线驱动长期增长 特别是在Keytruda于2028年失去独占性后[11] - enlicitide decanoate若获批将成为首个口服PCSK9抑制剂 有望改变LDL管理治疗范式[6][10] - 在肿瘤学、疫苗和传染病领域取得重大监管和临床进展 并执行战略性业务举措[1]

核心观点 - Keytruda是默克公司(MRK)最重要的收入来源，2025年上半年占公司制药销售额的50%以上[1] - 2025年上半年Keytruda销售额达151.6亿美元，同比增长7%，预计全年销售额将达322亿美元，同比增长9.2%[2] - 公司正在开发Keytruda的免疫肿瘤组合疗法、与Moderna合作的mRNA癌症疫苗以及皮下制剂，以应对2028年专利到期问题[5][6][7] - 尽管面临竞争压力和专利到期风险，但预计Keytruda在2028年前仍将保持强劲销售[9] Keytruda销售表现 - 2025年上半年销售额151.6亿美元，同比增长7%[2] - 预计2025年全年销售额322亿美元，同比增长9.2%[2] - 增长主要来自早期非小细胞肺癌适应症的快速采用以及转移性适应症的持续强劲势头[3] - 公司预计Keytruda在早期肺癌领域将继续增长[3] 公司增长策略 - 开发Keytruda与LAG3和CTLA-4抑制剂的创新免疫肿瘤组合[5] - 与Moderna合作开发个性化mRNA癌症疫苗(V940/mRNA-4157)，与Keytruda联合用于黑色素瘤和非小细胞肺癌[6] - 开发皮下制剂Keytruda，美国FDA预计9月做出决定[7] - 下半年增长将来自Keytruda、动物健康业务以及Winrevair和Capvaxive等新产品[4] 竞争环境 - Summit Therapeutics的ivonescimab在III期研究中表现优于Keytruda，可能成为非小细胞肺癌的新标准疗法[8] - 尽管面临竞争压力，Keytruda在2028年前预计仍将保持强劲销售[9] 财务表现与估值 - 2025年前公司股价下跌15.3%，行业平均下跌2.8%[10] - 公司市盈率9.01倍，低于行业平均14.45倍和5年平均12.76倍[12] - 2025年每股收益预期从8.85美元上调至8.92美元，2026年从9.65美元下调至9.59美元[13]

核心观点 - 辉瑞和默克作为蓝筹医疗股虽短期表现落后大盘，但长期仍具吸引力 [1][2] - 两家公司均面临专利悬崖挑战，但通过产品管线创新和成本控制有望实现反弹 [4][10] - 高股息率（辉瑞7%、默克4.1%）和持续增长的派息记录增强投资价值 [9][13] 辉瑞分析 - **财务挑战**：近年财务业绩恶化，抗凝血药Eliquis和抗癌药Xtandi将在未来几年失去美国专利 [4] - **研发管线优势**：拥有5款抗癌重磅药物，计划2030年增至8款，肿瘤学领域管线深厚 [5] - **新产品进展**： - RSV疫苗Abrysvo二季度销售额1.43亿美元，获欧洲18-59岁人群适应症扩展 [7] - 近年获批新产品虽未显著贡献收入增长，但未来随适应症扩展潜力大 [6] - **成本优化**：二季度盈利超预期，2023年目标净成本节约45亿美元，持续推动降本 [8] - **股息表现**：远期股息率7%，过去5年派息增长19.5% [9] 默克分析 - **核心产品压力**： - 抗癌药Keytruda面临竞争加剧，2028年专利到期 [10] - 二季度收入同比下降2%至158亿美元，调整后EPS下降7%至2.13美元 [10] - **增长亮点**： - 肺动脉高压新药Winrevair上市首年二季度销售额达3.36亿美元 [11] - 动物健康业务收入同比增长11%至16亿美元 [11] - **管线突破**： - Keytruda皮下注射版完成3期试验，可延长专利保护期 [12] - 通过授权协议扩充管线，涵盖抗癌和减肥药等潜力领域 [12] - **股息表现**：远期股息率4.1%，过去5年派息增长39% [13]

公司业绩与财务指引 - 默克公司2025年第二季度业绩表现参差 盈利超预期但营收符合预期 [1] - 公司调整2025年营收指引至643-653亿美元(原641-656亿美元) 汇率负面影响从1%下调至05% 剔除汇率影响后内生增长率为1%-2% [2] - 调整后每股收益(EPS)指引区间从882-897美元上修至887-897美元 汇率影响从每股20美分以上降至15美分 [2] - 业绩指引未包含对Verona Pharma的10亿美元收购案影响 该交易预计2025年第四季度完成 [3] 核心产品表现 - 明星产品Keytruda第二季度销售额达796亿美元(同比+9%) 占制药业务收入的50% [5][10] - 动物健康部门收入165亿美元(同比+11%) 增长动力来自畜牧产品需求及Elanco水产业务并表 [5] - 新药Winrevair(肺动脉高压治疗)季度销售额336亿美元(环比+20%) 上市后累计销售额已突破10亿美元 [7] - 肺炎疫苗Capvaxive销售额129亿美元(环比+201%) 两款新药被管理层视为Keytruda专利到期后的关键增长驱动 [7][10] 行业竞争格局 - Winrevair面临United Therapeutics和强生的激烈竞争 后者PAH药物组合第二季度销售额达111亿美元 [8][11] - United Therapeutics旗下RemodulinOrenitramTyvaso三款PAH药物当季销售额分别为1347亿1239亿和4696亿美元 [9] 市场表现与估值 - 默克股价年内下跌188% 表现逊于行业82%的跌幅 [12] - 当前前瞻市盈率864倍 低于行业均值1371倍及公司5年历史均值1279倍 [13] - 市场共识预测2025年EPS从888美元上调至892美元 但2026年EPS从970美元下调至961美元 [14]

公司业绩表现 - 默克公司第二季度每股收益2 13美元同比下降7% 营收158亿美元同比下降2% 主要受Gardasil疫苗销售下滑拖累[1] - Keytruda季度销售额达79 6亿美元同比增长9% 占公司制药业务收入超50% 成为核心增长驱动力[2][4] - 公司收窄全年营收指引至643-653亿美元区间 同时上调EPS预期下限至8 87-8 97美元[2] 核心产品动态 - Keytruda在早期非小细胞肺癌适应症快速放量 2025上半年销售额增长7% 皮下制剂正在FDA审评中 预计9月获批[5][7] - 与Moderna合作开发mRNA癌症疫苗V940 正在进行III期临床试验 用于黑色素瘤和NSCLC辅助治疗[6] - Gardasil在中国市场销售额2025上半年暴跌48% 因经济放缓导致需求疲软 库存积压迫使暂停供货至2025年底[14][15] 研发管线进展 - III期临床管线规模较2021年扩大近三倍 未来几年计划推出20款新产品 包括肺炎疫苗Capvaxive和肺动脉高压药物Winrevair[8][9][10] - 7月达成100亿美元收购Verona Pharma协议 获得COPD治疗药物Ohtuvayre 强化心肺疾病产品线[13] - RSV抗体Enflonsia获美国批准 HIV复方制剂doravirine/islatravir正在FDA审评中 预计2026年4月获批[11] 市场竞争与挑战 - Keytruda专利将于2028年到期 公司面临非肿瘤业务增长压力 竞争对手Summit Therapeutics的ivonescimab在NSCLC III期临床中表现优于Keytruda[17][18] - 糖尿病产品需求下降及仿制药冲击导致部分产品线收入下滑[16] - 2025年迄今股价下跌17 4% 显著跑输行业6 7%的跌幅[19] 财务与战略措施 - 当前市盈率8 64倍 低于行业平均13 71倍及公司5年均值12 79倍[21] - 2025年EPS预期30天内从8 88美元上调至8 92美元 但2026年预期从9 70美元下调至9 61美元[24] - 启动成本优化计划 预计到2027年实现年节省30亿美元[29]

核心观点 - 高盛下调默沙东目标价至94美元 但维持买入评级 因公司次季盈利超预期但财务及前景更新复杂[1] - 加卫苗(Gardasil)在中国和美国市场持续存在不确定性 影响公司增长动力及估值倍数[1] - 新产品Winrevair表现良好 管理层重申乐观预期 适应症扩展及HYPERION试验数据将于今年稍后公布[1] 财务表现 - 次季盈利超过市场预期[1][2] - 第二季度营收略低于市场预期[2] 股价与市场反应 - 高盛将目标价从99美元下调至94美元 反映模型更新及加卫苗不确定性导致的估值倍数调降[1] - 默沙东股价一度下跌约8.8%[2] 产品与研发进展 - 加卫苗专营权在中国和美国市场面临持续不确定性[1] - 主要新产品周期Winrevair表现保持完好[1] - 管理层对适应症扩展及HYPERION试验详细数据持乐观态度 两项进展均预计在今年稍后时间进行[1] 公司战略 - 默沙东公布新的重组计划[2]

公司重组计划 - 公司宣布一项多年优化计划，预计到2027年底每年节省30亿美元成本 [1] - 计划削减部分行政、销售和研发岗位，并减少全球房地产规模，将节省资金重新投入高增长管线领域 [2] - 重组将在2027年底完成，即Keytruda在美国专利到期前一年 [3] 核心产品表现 - Keytruda占公司制药销售额的50%，2025年第二季度销售额达79.6亿美元，同比增长9% [4] - 第二大产品Gardasil疫苗销售额同比下降55%至11.3亿美元，主要因中国需求下降及国际市场公共采购周期影响 [5] 并购与管线发展 - 公司近期积极寻求并购交易，自2021年以来III期管线规模几乎翻三倍 [6] - 2025年7月宣布以约100亿美元收购Verona Pharma，预计第四季度完成交易，将获得慢性阻塞性肺病治疗药物Ohtuvayre [7][8] - 2024年底与翰森制药、LaNova Medicines和恒瑞医药等中国生物科技公司达成多项数十亿美元合作 [9] 新产品表现 - 21价肺炎球菌结合疫苗Capvaxive 2025年第二季度销售额1.29亿美元，环比增长20.6% [10] - 肺动脉高压药物Winrevair同期销售额3.36亿美元，环比增长20%，累计销售额已突破10亿美元 [10] 行业对比 - 辉瑞计划到2027年底通过成本削减和内部重组节省77亿美元 [13] - 百时美施贵宝计划到2025年底节省15亿美元成本，并额外识别20亿美元节省目标 [14] 财务与估值 - 公司股价年内下跌16.9%，同期行业上涨1% [15] - 公司远期市盈率8.87倍，低于行业平均15.11倍及自身5年均值12.80倍 [16] - 2025年每股收益共识预期从8.93美元下调至8.87美元，2026年从9.74美元下调至9.64美元 [19]