Starbucks (NasdaqGS:SBUX) Q4 2025 Earnings Call October 29, 2025 04:15 PM ET Speaker2Good afternoon. My name is Diego, and I will be your conference operator today. I would like to welcome everyone to Starbucks' fourth quarter fiscal year 2025 conference call. All lines have been placed on mute to prevent any background noise. After the speaker's remarks, there will be a question and answer session. If you would like to ask a question, simply press star, then the number one on your telephone keypad. If you ...

财报发布安排 - 公司计划于2025年10月29日盘后公布2025财年第四季度业绩 [1] - 在过去四个季度中，公司有两次盈利超出市场预期，两次未达预期，平均意外幅度为8.7% [1] 业绩预期 - 第四季度每股收益（EPS）市场一致预期为0.56美元，较去年同期0.80美元下降30% [2] - 第四季度营收市场一致预期约为93.5亿美元，较去年同期增长3% [2] 积极驱动因素 - 公司业绩预计反映出“回归星巴克”计划下的转型战略取得稳步进展 [3] - 全国推行的“绿围裙服务”模式旨在提升服务标准与运营效率，可能改善了服务速度、订单准确性和顾客满意度 [3] - 季节性饮品（如南瓜香料拿铁回归）和新的蛋白质冷泡饮料可能促进了客流量和客单价增长 [4] - 有针对性的门店升级投资和重新设计的店面布局可能提升了店内体验 [4] - 模型预测第四季度同店销售额将同比增长0.2% [4] - 在国际市场，特别是在中国、英国和墨西哥，受益于饮品创新、配送渠道拓展和门店发展，预计保持强劲势头 [5] - 模型预测第四季度国际营收将同比增长7.4%，达到20亿美元 [5] 挑战与压力 - 利润可能持续受到劳动力成本上升、因实施“绿围裙服务”而增加的运营时间以及持续通胀压力的影响 [6] - 模型预测第四季度总运营费用将同比增长8%，达到54.7亿美元 [6] - 美国客流量趋势疲软（尤其是下午时段）以及消费者支出态度谨慎可能对季度表现产生负面影响 [7] 模型预测与市场比较 - 公司当前Zacks评级为3（持有），其盈利ESP为-8.45% [8][9] - 作为对比，Dutch Bros Inc (BROS) 盈利ESP为+6.93%，Zacks评级为2，预计季度盈利增长6.3% [10][11] - Brinker International, Inc. (EAT) 盈利ESP为+1.28%，Zacks评级为3，预计季度盈利同比激增85.3% [11][12] - Darden Restaurants, Inc. (DRI) 盈利ESP为+4.64%，Zacks评级为3，预计季度盈利同比增长3.5% [12][13]

公司领导层与战略转向 - 新任首席执行官Brian Niccol于去年9月上任，面临竞争加剧和消费者转向更便宜饮品等问题 [1] - 公司股价在其前任Laxman Narasimhan上任后已下跌四分之一 [1] - 公司推出“Back to Starbucks”复兴计划，旨在改善客户体验并恢复其作为家庭和工作之外“第三空间”的荣耀地位 [2] - 该计划已包括两轮大规模裁员和关闭数百家门店 [2] 业务运营与市场举措 - 蛋白质附加选项和专注于提升客户服务的“Green Apron Service”举措取得强劲成果 [4] - 复兴计划涵盖从咖啡师着装规范到简化菜单和改革移动订购系统等多个方面 [5] - 公司中国业务受到本土品牌如瑞幸咖啡的严重冲击，瑞幸已于今年在美国开设首家门店 [5] - 公司在中国拥有超过7,500家门店，该地区年销售额约为30亿美元，占总销售额的8% [7] 中国市场战略评估 - 星巴克中国业务估值预计约为100亿美元，其中包括潜在合作伙伴的预付款 [6] - 凯雷投资集团和博裕资本成为收购星巴克中国业务多数股权的主要竞争者 [6] - 公司将在该业务中保留股份并获取未来的特许权使用费 [6] - 尽管中国是仅次于美国的第二大市场，但增长已陷入停滞 [7] 财务表现与市场反应 - 自Niccol担任首席执行官以来，公司股价已下跌约9% [8] - 投资者期待其能复制在Chipotle的成功，后者在其领导下年销售额激增且股价翻了三倍 [8] - 尽管近期三个交易日随大市反弹而上涨，但公司股价今年迄今已下跌超过10% [8] - 公司预计于10月29日公布第四财季财报，分析师预期每股收益为0.57美元，营收为93.7亿美元 [9] 分析师观点与评级 - 分析师对公司的共识评级为“跑赢大盘”，基于29位分析师的平均目标价为100.89美元 [10]

股价表现 - 星巴克股价在过去六个月下跌18.6% 同期行业指数下跌6% 标普500指数上涨7.4% [1] - 星巴克表现逊于麦当劳、Chipotle和达美乐等同行业公司 [1] 盈利预测调整 - 过去30天内 2025年每股收益共识预测下调11.2%至2.23美元 2026年下调6.8%至2.73美元 [3][6] - 当前季度(2025年9月)预测为0.60美元 较30天前预测值0.69美元下降 [6] - 同期麦当劳、Chipotle和达美乐2025年盈利预计分别增长5.3%、8%和6.1% [6] 估值水平 - 星巴克远期市盈率为33.99倍 高于行业平均水平 [7] - 估值高于麦当劳、Chipotle和达美乐等同行业公司 [7] 美国市场表现 - 2025财年第三季度美国同店销售额下降2% 交易量下降近4% [8] - 营业利润率同比大幅收缩660个基点至10.1% [9] - 每股收益同比下降45% [9] 经营挑战 - 劳动力工时投入、门店改造计划及领导力项目投资对盈利能力造成压力 [9] - 面临竞争加剧和美国市场门店饱和度过高的挑战 [12] - 管理层对2025财年第四季度持保守态度 消费者环境存在不确定性 [13] 复苏举措 - 绿色围裙服务、菜单简化和未来创新项目正在推进中 [10] - 国际业务创收记录 中国市场同店销售额和交易量恢复正增长 [14] - 英国、墨西哥和土耳其市场表现强劲 [14] 运营改善 - 合作伙伴参与度提升 得来速和移动订单服务时间改善 [15] - 客户满意度指标呈现积极趋势 包括价值感知提升和投诉减少 [15] - 拥有近3400万活跃奖励会员 行业最大的社交社区之一 [16] 产品创新 - 计划2026年推出蛋白质增强饮料、重新设计的烘焙产品线和体验式饮品 [17] - 通过"Starting 5"流程让咖啡师参与产品开发 以提高执行效率 [17] 转型进展 - 公司处于转型中期 尚未产生实质性成果 [18] - 国际市场和数字业务表现亮眼 但美国业务仍是核心驱动力 [19] - 投资回报取决于执行效果 目前复苏进度缓慢且易受经济环境影响 [19]

星巴克2025财年第三季度业绩 - 公司第三季度财报表现分化 营收超预期但盈利不及预期 营收同比增长但净利润同比下降 [1] - 全球同店销售额下降2% 美国市场同店销售额同样下滑2% 主要受内部战略调整和外部挑战共同影响 [2][9] - 美国可比交易量下降近4% 主要因去年同期高基数促销活动影响 但连续第三个季度环比改善 非会员顾客数量疫情后首次增长 [3] 运营策略调整 - 平均客单价提升2% 折扣交易占比减少三分之一 旨在重建交易质量并提升年轻客群价值感知 [4] - 中国市场表现亮眼 同店销售额增长2% 交易量增长6% 受益于饮品创新 新定价策略及外卖业务增长 [5][9] - 公司推进"绿围裙服务"运营模式改革 预计2026财年见效 但未提供第四季度正式指引 [6] 行业比较 - 餐饮行业同期表现优于星巴克的个股包括Cracker Barrel(年内涨幅24.4%) 2026财年销售和EPS预期增长1.8%/9.4% [10] - 百胜中国(YUMC)过去六个月上涨5.2% 2025年销售/EPS预期增长2.8%/6.9% [10] - 百胜餐饮(YUM)年内上涨9.4% 2025年销售/EPS预期增幅达6.9%/10% [11]

星巴克业绩与战略 - 星巴克计划在8月中旬前将绿围裙服务推广至全美门店 并将在2026财年投入5亿美元劳动力投资 [2] - 第三财季总营收同比增长4%至94.6亿美元 超出预期1.5亿美元 中国同店销售额增长2%超预期1.44% 北美下降2%优于预期下降2.49% [3] - 调整后每股收益0.50美元低于0.65美元共识 主要受0.11美元离散税收费用影响 [3] - 公司计划在2026年底前升级至少1000家北美门店 采用建造成本降低30%的新门店原型 并逐步取消移动订单取货专属门店概念 [4] - 首席执行官表示中国业务转型"超前于计划" 公司坚持保留中国业务重要股权 [3][5] 微策略比特币投资 - 微策略通过优先股发行筹集近25亿美元资金 远超最初5亿美元目标 [7][8] - 公司使用24.74亿美元净收益以均价117,256美元购入21,021枚比特币 总持有量达628,791枚 按当前价格估值743亿美元 [9] - 新发行的可变利率A系列永久优先股(STRC)将于当日开始在纳斯达克全球精选市场交易 [9] 自然灾害事件 - 俄罗斯远东地区发生8.8级地震 引发太平洋沿岸海啸警报 美国西海岸 夏威夷 阿拉斯加及日本太平洋沿岸均发布预警 [2][5][6][7] - 此次地震为1900以来全球前十大地震 也是自2011年日本地震后最强震 已报告人员伤亡和财产损失 [6] 其他市场动态 - 当日Premarket涨幅最大个股：LendingClub股价上涨23% 因第二季度每股收益超预期两倍且第三季度指引乐观 [10] - 大宗商品表现：原油下跌0.6%至68美元/桶 比特币上涨0.3%至118,000美元 黄金上涨0.2%至3,332美元 [9] - 欧洲股市：富时100指数下跌0.2% 德国DAX指数上涨0.3% [10]

公司战略调整 - 星巴克在竞争激烈的消费环境中通过提升客户体验来应对销售疲软 计划回归以"热情好客"为核心的咖啡店本质 [1] - 公司推出"Green Apron Service"计划 强调友好互动和人文关怀 如员工在杯子上手绘图案等细节 旨在培养顾客消费习惯 [2] - 该计划配合人员配置优化和智能排队技术 确保线上线下服务品质的一致性 数字化订单已占总销售额30%以上 [3][7] 管理层与执行 - 新任COO Mike Grams主导门店改造 其拥有塔可贝尔30年运营经验 与CEO Niccol曾共事 [6] - 该计划是公司史上对门店员工最大规模的投资 采用算法驱动的Smart Queue技术优化排班 但未披露具体金额 [7] - 执行重点包括增设数字导购员和得来速专员 实现"全天候精准配置人员" [8] 运营数据与成效 - 1500家试点门店显示成效：80%堂食订单实现4分钟内出餐目标 带动交易量、销售额和服务时效提升 [9] - 本年度股价上涨2.7% 落后标普500指数8.6%的涨幅 但近一年累计涨幅达25% [4] - 同店销售额连续五个季度下滑 新计划被视作扭转颓势的关键 [5] 竞争优势 - 北美2万家门店网络构成显著竞争优势 7000多家配备得来速通道的门店正在升级体验 [10][11] - 通过数字化业务、门店改造和"三渠道覆盖"策略（堂食/外带/线上）保持竞争力 [10][11]