公司战略与市场定位 - 公司高管在纽约投资者活动上阐述了加速的技术路线图和更新的长期财务模型 强调公司业务日益围绕与云计算和人工智能工作负载相关的数据中心需求展开 [6] - 公司产品战略围绕客户持续需求构建 包括大规模容量、可靠性、成本效益、无软件中断的平滑技术过渡、更好性能以及更高能效 [2] - 公司正转型为“以数据为中心”的企业 专注于作为AI和云计算核心的数据中心 其新品牌和标识反映了这一转变 [4] - 公司约90%的营收现在与数据中心建设、云计算和AI相关 这一转变降低了业务的历史季节性和周期性 使其定位为与长期数据中心扩张一致的长期增长型公司 [10] 技术与产品进展 - 热辅助磁记录驱动器已进入客户手中进行认证 公司已宣布有一家客户完成认证 并在活动上表示现在有第二家客户正在进行认证 [1] - 公司致力于使HAMR驱动器在操作上与现有的ePMR驱动器可互换 以便超大规模客户能在同一基础设施中并排部署 而无需更改软件或操作实践 [6] - HAMR驱动器基于“可靠的11碟片ePMR平台”设计 使用相同的机械结构和固件以保持客户体验一致 [6] - 公司正沿着从约40-44TB HAMR驱动器到2029年100TB的路径发展 并得到激光技术计划的支持 [7] - 公司的激光技术旨在解决边发射激光器的相关问题 预计到2028年可将面密度从每碟片4TB提高到每碟片10TB 更短的激光器可能允许在相同的3.5英寸外形规格中装入多达14个碟片 [7] - 公司推出了高性能和高能效计划以扩展HDD在AI时代工作负载中的用途 包括高带宽驱动器技术和双枢轴技术 [8] - 高带宽驱动器技术可实现从多磁道同时读写 目标是将随机读写吞吐量提高至1.7倍 顺序吞吐量提高至2倍 并具有可扩展路径 [8] - 双枢轴技术是一种双致动器方法 旨在将顺序I/O性能翻倍 同时满足功耗和总拥有成本需求 计划在约60TB容量点引入 客户实地测试时间在2027年末和2028年 [8] - 通过降低驱动器转速 公司可将驱动器功耗降低约20% 同时仅牺牲5%-10%的顺序I/O性能 此方法还可提供约10%的额外容量 预计该驱动器概念将在2027年获得认证 [9] 市场需求与行业展望 - 公司预计未来五年存储需求容量将以超过25%的复合年增长率增长 [3] - 根据公司经验 在云存储堆栈中 HDD约占80% 公司断言 由于经济性和不断发展的性能能力 HDD将占超大规模环境中部署的存储介质的80% [2][3] - 存储需求不仅由AI模型训练推动 还由推理推动 推理会产生必须存储的额外数据 以及自动驾驶汽车和机器人等新兴AI驱动应用 [4] - 公司现在预计未来三到五年近线存储容量将以“20%中段”的复合年增长率增长 [12] 财务表现与展望 - 公司预计营收将从2024财年的60亿美元在两年内大致翻倍 超过2026财年的120亿美元 [11] - 毛利率预计将从2024财年的“20%高段”扩大至2025财年的“30%高段” 并预计在2026财年达到“40%中段到高段” 营业利润率预计达到“30%中段” [11] - 过去三个季度的自由现金流利润率超过20% 现金转换周期从超过100天改善至约40天 资本支出强度约为营收的4%-6% [11] - 公司在过去两个季度通过股息和回购返还了100%的自由现金流 [11] - 公司更新了定价预期 不再预期价格下降 而是描述了一个“稳定的定价环境” 即每TB平均售价在2026年之后“持平至小幅上涨” 增幅为低个位数 预计2026日历年每TB平均售价将实现中到高个位数的同比增长 [12] - 公司提出了未来三到五年的长期目标 包括营收复合年增长率大于20% 毛利率大于50% 营业利润率大于40% 自由现金流利润率大于30% 每股收益大于20美元 [16] 客户与运营进展 - 公司过去12个月执行了其在2025年2月投资者日提出的六大战略支柱 包括重组销售、工程和产品管理团队以更好地与客户互动 [5] - 这些努力已转化为与客户签订的长时期协议 一些协议延长至2027日历年 一份协议延长至2028年 [5] 资本配置与股东回报 - 净债务已从分拆前的大约51亿美元降至大约27亿美元 [13] - 公司持有750万股SanDisk股份 在讨论时价值大约50亿美元 公司计划在分拆一周年左右将这些股份变现 [13] - 公司董事会批准了一项新的40亿美元股票回购授权 此前的20亿美元授权中已有15亿美元用于回购1400万股股票 [14] - 高管重申了继续支付股息并将自由现金流返还给股东的承诺 [6][14]

文章核心观点 - 西部数据公司受益于人工智能和云计算驱动的数据存储需求激增，通过聚焦高容量硬盘技术（如ePMR、UltraSMR和HAMR）、深化与超大规模客户的合作关系以及严格的财务和运营执行，实现了强劲的财务业绩和积极的未来展望 [3][4][7] 财务业绩 - **2026财年第二季度收入**为30亿美元，同比增长25%，主要受近线硬盘强劲需求驱动 [7] - **每股收益**为2.13美元，同比增长78% [7][9] - **云业务收入**为27亿美元，占总收入的89%，同比增长28% [8] - **客户业务收入**为1.76亿美元，占总收入的6%，同比增长26% [8] - **消费者业务收入**为1.68亿美元，占总收入的5%，同比下降3% [8] - **毛利率**为46.1%，同比提升770个基点，环比提升220个基点 [8] - **营业利润率**为33.8%，营业利润略高于10亿美元 [9] - **经营现金流**为7.45亿美元，资本支出为9200万美元，**自由现金流**为6.53亿美元，自由现金流利润率为21.6% [10] - **期末现金及等价物**为20亿美元，总流动性为32亿美元；净债务为27亿美元，净杠杆率远低于1倍 [9] 业务运营与客户关系 - **出货量与容量**：季度内向客户交付了215艾字节，同比增长22%，其中包括超过350万块最新一代ePMR硬盘，容量高达103艾字节 [7] - **长期协议**：公司与前七大客户签订了截至2026日历年度的确定采购订单，并与前五大客户中的三家签订了长期商业协议，其中两家至2027年，一家至2028年 [1][5] - **客户关系深化**：公司通过组建专门团队服务超大规模客户，深化了技术路线图合作和需求能见度，从而获得了更长期的协议 [21] 技术与产品进展 - **ePMR产品**：上季度出货超过350万块最新一代ePMR产品，提供高达26TB的CMR容量和32TB的UltraSMR容量 [2] - **UltraSMR技术**：在近线产品组合中，UltraSMR的混合比例已超过50%，并且预计将继续增长，该技术相比CMR提供20%的容量提升，且作为软件解决方案对毛利率有积极贡献 [25][26] - **HAMR技术**：已开始与不同超大规模客户进行HAMR及下一代ePMR产品的认证，预计在2027日历年年初开始量产，届时毛利率将保持中性至积极影响 [2][32][43] - **产品认证加速**：已将HAMR认证时间提前至2026日历年上半年，并已在本月启动与一位客户的认证，很快将启动与第二位客户的认证 [30][41] - **激光技术资产收购**：公司近期收购了知识产权资产和人才，以发展内部激光能力，预计将减少硬盘内部占用空间并降低能耗 [1][39] 市场趋势与需求驱动 - **AI与云需求**：人工智能从训练到推理的整个过程都需要数据，随着AI能力扩展和云增长，对高密度存储解决方案的需求正在激增 [3] - **推理工作负载**：AI推理正成为真正的工作负载，部署于聊天机器人、虚拟助手等工具，将创造并存储更多数据，从而推动硬盘需求 [4][35][36] - **存储价值转变**：业务向推理转移，公司提供的解决方案对客户总拥有成本产生结构性影响，提升了存储价值 [19] 成本与定价 - **成本控制**：通过向更高容量硬盘升级、优化制造和供应链，每太字节成本同比下降约10% [16][48] - **定价环境**：每太字节平均售价环境稳定，上一季度同比上涨2%-3%，公司预计未来将保持稳定 [15][45] - **增量毛利率**：公司增量毛利率约为75%，对超过50%的水平感到满意，并预计未来几个季度及以后将继续推动毛利率扩张 [13][16] 未来展望与战略 - **2026财年第三季度指引**：预计收入为32亿美元（±1亿美元），中值同比增长约40%；预计毛利率在47%至48%之间；预计每股收益为2.30美元（±0.15美元） [11] - **资本回报**：本季度股息支付4800万美元，股票回购增至6.15亿美元（回购380万股普通股），自2025财年第四季度启动资本回报计划以来，已通过回购和股息向股东返还14亿美元 [10] - **董事会批准新股息**：董事会批准了每股0.125美元的季度现金股息，将于2026年3月18日支付 [11] - **创新日**：公司将于2月3日在纽约举办创新日，分享HAMR和ePMR的更新路线图以及核心创新细节 [5] - **新增长领域投资**：公司对Qolab进行了战略投资，旨在结合材料科学专长与量子硬件设计，推进下一代纳米制造工艺 [6] - **SanDisk股份处置**：公司计划在分拆一周年（2026年2月21日）前，通过类似债转股的方式处置剩余的750万股SanDisk股份，所得款项将用于进一步减少债务 [20]

财务数据和关键指标变化 - 第二财季营收为30亿美元，同比增长25%，超出指引范围上限 [12] - 第二财季每股收益为2.13美元，同比增长78%，超出指引范围上限 [12] - 第二财季毛利率为46.1%，同比提升770个基点，环比提升220个基点 [13][14] - 第二财季营业费用为3.72亿美元，占营收比例环比下降120个基点 [14] - 第二财季营业利润略高于10亿美元，营业利润率为33.8% [14] - 第二财季有效税率为15.1% [15] - 第二财季末现金及现金等价物为20亿美元，总流动性为32亿美元，包括未使用的循环信贷额度 [15] - 第二财季末总债务为47亿美元，净债务为27亿美元，净杠杆率远低于三分之一 [15] - 第二财季运营现金流为7.45亿美元，资本支出为9200万美元，自由现金流为6.53亿美元，自由现金流利润率为21.6% [15] - 第三财季营收指引为32亿美元，上下浮动1亿美元，按中值计算同比增长约40% [16] - 第三财季毛利率指引为47% - 48% [16] - 第三财季营业费用指引为3.8亿 - 3.9亿美元 [17] - 第三财季每股收益指引为2.30美元，上下浮动0.15美元，基于约3.85亿股的稀释后股数 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 云业务营收占总营收89%，达27亿美元，同比增长28% [13] - 客户业务营收占总营收6%，达1.76亿美元，同比增长26% [13] - 消费者业务营收占总营收5%，达1.68亿美元，同比下降3% [13] - 第二财季向客户交付了215艾字节（EB）的存储容量，同比增长22% [12] - 第二财季出货了超过350万块最新一代ePMR硬盘，容量高达32TB，总计103 EB [12] - 近线硬盘产品组合中，UltraSMR的混合比例已超过50%，且预计将继续增加 [42] - 本季度预计将交付近400万块硬盘 [74] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司已获得前七大客户直至2026日历年度的确定采购订单 [9] - 已与五大客户中的三家签订了长期商业协议：两家至2027日历年，一家至2028日历年 [9] - 与超大规模客户的合作关系深化，获得了更好的需求可见性和更长期的协议 [34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采取以客户为中心的方法来管理强劲需求，专注于与超大规模客户紧密合作 [7] - 持续专注于提高硬盘面密度，加速HAMR和ePMR技术路线图，并推动客户向更高容量硬盘和UltraSMR技术升级 [7] - 上季度与软件生态系统合作伙伴共同发布了支持UltraSMR的JBOD平台，以扩大UltraSMR的客户群 [8] - 近期收购了知识产权、资产和人才，以帮助发展内部激光能力，支持HAMR创新 [8] - 计划于2月3日在纽约举办创新日，分享更新的HAMR和ePMR产品路线图，以及关于提升硬盘性能、能效和吞吐量的核心创新细节 [10] - 作为基于知识产权和核心能力孵化新增长因素战略的一部分，上月宣布了对Qolab的战略投资，旨在推进下一代纳米制造工艺 [10] - 公司认为AI推理将推动大量数据存储需求，这对HDD业务前景非常有利 [61][62] - 公司正致力于通过创新来提高硬盘的带宽和吞吐量 [70] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - AI的成长和影响正在众多行业加速，生成式AI模型成为常态，代理AI规模化提升业务生产力，AI正成为业务转型的真正战略推动者 [5] - AI推理正在兴起，成为真正的AI工作负载，部署于聊天机器人、虚拟助手和客户关系管理工具 [5] - 随着AI能力扩展，云业务持续增长，两者都在推动对更高密度存储解决方案的寻找和需求 [7] - 随着更多数据产生和数据价值提升，存储需求正在快速扩大 [7] - 定价环境稳定，每TB平均售价（ASP）持平或略有上涨，上一季度每TB ASP上涨了2%-3% [22] - 成本方面，团队执行良好，持续推动客户向更高容量硬盘升级，并降低制造资产和整个供应链的成本，上一年度每TB成本下降了约10% [22] - 预计未来几个季度及以后，毛利率将继续扩张 [23] - 预计HAMR产品在达到与ePMR产品相当的规模后，其毛利率将对公司毛利率保持中性或有所提升 [55][77] - 即使HAMR在2027日历年年初开始上量，资本支出占营收的比例仍将维持在4%-6%的范围内 [55] 其他重要信息 - 第二财季支付了4800万美元股息，并增加了股票回购至6.15亿美元，回购了380万股普通股 [16] - 自2025财年第四季度启动资本回报计划以来，已通过股票回购和股息支付向股东返还了14亿美元 [16] - 董事会批准了每股12.50美元的季度现金股息，将于2026年3月18日支付给2026年3月5日登记在册的股东 [16] - 公司仍持有750万股SanDisk股份，并计划在分拆一周年（2026年2月21日）前通过类似债务换股权的交易将其货币化，所得款项将用于进一步减少债务 [29][30] - 公司已于2025年5月宣布了20亿美元的股票回购授权，目前已使用了13亿美元，回购了约1300万股，并将继续执行该计划 [37] - 最新一代ePMR产品的良率保持在90%以上的高水平 [46] - HAMR的资格认证已提前至2026日历年上半年启动，本月已开始与一家超大规模客户进行认证，并很快将启动与另一家客户的认证 [50][64][73] - 下一代ePMR驱动器的资格认证也已开始 [50] - 收购的激光相关知识产权将有助于减少硬盘内部占用的空间，提高可制造性和可靠性，同时降低激光的能耗要求 [68] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于毛利率指引的可持续性以及每TB成本曲线展望 [19] - 管理层对超过50%的增量毛利率感到满意，当前约75%的增量毛利率是可持续的 [20] - 定价环境稳定，每TB ASP持平或略升，上季度增长2%-3%，体现了公司为客户提供的价值 [22] - 成本方面，通过推动客户升级至高容量硬盘以及供应链成本控制，每TB成本同比下降约10% [22] - 预计未来几个季度及以后将继续推动毛利率扩张 [23] 问题: 在HDD市场紧张和NAND价格上涨的背景下，签订更长期采购订单（至2027/2028年）对经济性的影响 [26] - 公司已基本售罄2026日历年的产能，与前七大客户有确定订单，并与三大客户签订了包含价格和数量的长期协议 [27] - 客户认识到公司产品对其总拥有成本（TCO）的价值，尤其是在AI推理工作负载中，因此协议价格反映了公司提供的价值 [27] - 稳定的定价环境使公司有机会在提供更好TCO价值和支持客户供需需求的同时，继续获取更多价值 [28] 问题: 关于SanDisk股份的货币化计划及资金用途 [29] - 公司计划在分拆一周年（2026年2月21日）前，通过类似债务换股权的交易货币化所持的750万股SanDisk股份，所得款项将用于进一步减少债务 [30] 问题: 在供应紧张的环境下，客户参与度和合同如何演变 [33] - 公司过去一年专注于发展以客户为中心的方法，围绕大型超大规模客户组建专门团队，深化了技术路线图合作和需求可见性 [34] - 这种关系的改善体现在更长期的协议和客户对公司所提供价值的认可上，这导致了定价的结构性变化 [35] - 公司的目标是确保公平的价值交换，为客户提供可预测的定价，并为双方创造可持续的价值 [35] 问题: 关于SanDisk股份货币化后的资本配置计划 [37] - 公司将继续执行现有的股票回购计划，自2025年5月宣布20亿美元授权以来，已使用了13亿美元 [37] 问题: UltraSMR的混合比例趋势及其对毛利率的影响 [41] - 上一季度UltraSMR在近线产品组合中的混合比例已超过50%，且预计将继续增加 [42] - 前三大客户已完全采用UltraSMR硬盘，另有2-3家客户正在采用过程中 [42] - UltraSMR相比CMR提供20%的容量提升，相比行业标准SMR提供10%的容量提升 [43] - UltraSMR是软件解决方案，对毛利率有积极贡献，更高的混合比例将对客户和公司持续盈利能力都有利 [43] - 新推出的JBOD平台将UltraSMR的客户范围扩大到之前的目标客户群之外 [44] 问题: 关于ePMR产品的良率、可靠性以及对每比特成本下降的影响 [46] - ePMR产品的良率保持在90%以上的高水平，客户对可靠性和质量反馈良好 [46] - 上季度交付超过350万块旗舰ePMR硬盘证明了客户的信心 [46] - 随着良率提高和UltraSMR混合比例上升，成本将持续下降 [46] 问题: 关于罗切斯特测试与集成站点在加速客户转换方面的进展 [49] - 罗切斯特SIT实验室在确保快速、顺利的资格认证以及新产品在生产环境中保持与以往产品相同的可靠性和质量方面发挥着关键作用 [50] - HAMR资格认证已提前至2026日历年上半年，本月已开始与一家客户进行认证 [50] - 下一代ePMR驱动器的资格认证也已开始 [50] - 更多细节将在2月3日的创新日上分享 [50] 问题: 与HAMR相关的投资是否已计入成本，以及这些成本在HAMR上量后是否会正常化 [55] - 公司在HAMR上已投入10年，工程团队进展良好，相关投资将持续 [55] - 尚未开始HAMR的量产爬坡，但相信一旦开始，其对毛利率的影响将是中性或积极的 [55] - 即使预计在2027日历年年初开始HAMR爬坡，资本支出占营收的比例仍将维持在4%-6%的范围内 [55] 问题: 代理AI需求是否能使公司超过其长期EB增长目标（低20%区间） [60] - 过去几个季度的EB增长已在低20%区间，随着AI从模型训练转向推理，将产生更多数据，为支持推理交付，需要存储更多数据 [61] - 从经济性角度看，为实现大规模推理采用，许多生成的数据将存储在HDD上，因为超大规模客户擅长管理经济性并在SSD、HDD和磁带之间移动数据 [61] - 与客户的对话表明，推理将推动大量的数据存储需求，这对HDD前景非常有利 [62] 问题: 除了初始客户外，其他客户对HAMR的兴趣如何 [63] - 已在本月开始与一家超大规模客户进行HAMR资格认证，并很快将启动与另一家客户的认证 [64] 问题: 关于收购激光相关知识产权的更多细节，包括交易规模和收购原因 [67] - 交易条款保密，但公司对此次收购感到兴奋，更多细节将在创新日分享 [68] - 该技术将有助于减少硬盘内部占用的空间，提高可制造性和可靠性，同时降低激光的能耗要求 [68] 问题: 公司是否参与或规划与定制硅部署（如NVIDIA的KV Cache卸载）相关的存储解决方案 [69] - NVIDIA的举措旨在加速推理能力，这将导致数据生成的速度和数量大幅增加，从而需要更多存储，HDD凭借其优越的经济性非常适合 [70] - 公司正在开发创新技术以提升硬盘的带宽和吞吐量，更多细节将在创新日分享 [70] 问题: 鉴于供应紧张，是否预计会提前HAMR路线图时间 [73] - HAMR资格认证已提前半年开始，已启动与一家客户的认证，并即将启动与第二家客户的认证 [73] - 同时，下一代ePMR驱动器的资格认证也已开始，这些产品不仅能提供高容量，还能支持高可扩展性和可制造性，上季度交付了超过350万块 [73] 问题: 关于HAMR上量后的毛利率轨迹 [76] - 一旦HAMR达到与ePMR产品组合相当的规模，其毛利率将对公司毛利率保持中性或有所提升 [77] 问题: 本季度营收每EB的变化情况，以及其中有多少与产品组合变化相关 [80] - 营收每EB变化的主要驱动力来自云业务板块，即超大规模客户，该板块需求强劲 [81] - 在该板块中，定价环境稳定，上季度和同比均呈个位数增长，这一积极趋势预计将持续 [81] 问题: 公司是否成功交付了比原计划更多的EB，是通过加速客户认证还是自身效率提升 [82] - 上季度交付了215 EB，同比增长22%，主要由云产品组合驱动 [83] - 出货了超过350万块当前ePMR产品（容量高达32TB），这证明了该产品的稳定性、质量和可扩展性 [83] - 公司将继续努力，并在未来几个季度推出下一代ePMR和HAMR以更好地满足客户需求 [83] 问题: 随着UltraSMR占比增加和HAMR推出，每EB成本下降幅度（目前约10%同比）是否会增加 [86] - 目前每TB成本下降幅度约为10%，公司将继续创新，推动更高容量硬盘，提升客户采用率，包括UltraSMR，这些都将带来进一步的每TB成本下降 [87] - 10%是一个不错的数字，如果路线图加速，有可能推动成本下降幅度更大 [87] 问题: 在HAMR全面铺开之前，CMR和UltraSMR的面密度还能提升多少 [89] - 此问题将在下周的创新日上详细分享 [90] 问题: 与客户签订的长期协议（LTA）是否包含锁定价格，为何不锁定价格 [93] - 澄清：与两家客户（至2027年）和一家客户（至2028年）的长期协议中，既包含价格条件，也包含数量条件 [94]

Western Digital (NasdaqGS:WDC) Q2 2026 Earnings call January 29, 2026 04:30 PM ET Company ParticipantsAmbrish Srivastava - VP of Investor RelationsIrving Tan - CEOKris Sennesael - CFOConference Call ParticipantsAaron Rakers - AnalystAnanda Baruah - AnalystAshley Greninger - AnalystCJ Muse - AnalystEddy Orabi - AnalystErik Woodring - AnalystHannah Engberson - AnalystKarl Ackerman - AnalystMike Cadiz - AnalystSteven Fox - AnalystThomas O'Malley - AnalystVijay Rakesh - AnalystOperatorGood afternoon, and thank ...

财务数据和关键指标变化 - 第二财季营收为30亿美元，同比增长25%，超出指引范围上限 [10] - 第二财季每股收益为2.13美元，同比增长78%，超出指引范围上限 [10] - 第二财季毛利率为46.1%，同比提升770个基点，环比提升220个基点 [11] - 第二财季营业费用为3.72亿美元，占营收比例环比下降120个基点 [11] - 第二财季营业利润略高于10亿美元，营业利润率为33.8% [11] - 第二财季有效税率为15.1% [12] - 第二财季末现金及现金等价物为20亿美元，总流动性为32亿美元 [12] - 第二财季末总债务为47亿美元，净债务为27亿美元，净债务/EBITDA比率远低于三分之一 [12] - 第二财季运营现金流为7.45亿美元，资本支出为9200万美元，自由现金流为6.53亿美元，自由现金流利润率为21.6% [12] - 第三财季营收指引为32亿美元 ± 1亿美元，中值同比增长约40% [13] - 第三财季毛利率指引为47% - 48% [13] - 第三财季营业费用指引为3.8亿 - 3.9亿美元 [14] - 第三财季每股收益指引为2.30美元 ± 0.15美元 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 云业务营收为27亿美元，占总营收89%，同比增长28% [11] - 客户业务营收为1.76亿美元，占总营收6%，同比增长26% [11] - 消费者业务营收为1.68亿美元，占总营收5%，同比下降3% [11] - 第二财季向客户交付了215艾字节，同比增长22% [10] - 第二财季交付了超过350万块最新一代ePMR硬盘，容量达103艾字节，单盘容量最高达32TB [10] - UltraSMR硬盘在近线产品组合中的混合占比已超过50%，且预计将继续提升 [39] - 第三财季预计交付接近400万块硬盘 [72] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司已获得前七大客户直至2026日历年度的确定采购订单 [8] - 公司与前五大客户中的三家签订了长期商业协议，其中两家协议至2027日历年，一家至2028日历年 [8] - 公司已开始与一家超大规模客户进行HAMR硬盘的认证，并即将与第二家客户启动认证 [62][71] - 公司已开始下一代ePMR硬盘的认证 [47] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采取以客户为中心的方法，与超大规模客户紧密合作，专注于提高硬盘面密度，加速HAMR和ePMR技术路线图，并推动客户采用更高容量硬盘和UltraSMR技术 [5] - 公司近期收购了知识产权、资产和人才，以发展内部激光能力，支持HAMR创新 [6] - 公司与软件生态系统合作伙伴共同发布了支持UltraSMR的JBOD平台，以扩大UltraSMR的客户群 [6][41] - 公司将于2026年2月3日举办创新日，分享更新的HAMR和ePMR产品路线图，以及提升硬盘性能、能效和吞吐量的核心创新细节 [9] - 公司对Qolab进行了战略投资，旨在结合材料科学、精密制造与量子硬件设计，推进下一代纳米制造工艺 [9] - 公司认为AI从训练转向推理将产生更多数据，从而推动存储需求，这对硬盘业务是积极因素 [58][59] - 公司认为HAMR硬盘在达到与ePMR产品同等规模后，其毛利率将对公司整体毛利率保持中性或有所提升 [53][74] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - AI的成长和影响正在多个行业加速，生成式AI和智能体AI正在推动业务生产力，AI推理正在成为真正的主流AI工作负载 [4] - 随着AI能力扩展和云业务增长，对高密度存储解决方案的需求正在快速增长 [5] - 定价环境稳定，每TB平均售价上季度同比上涨2%-3% [18] - 成本控制良好，上季度每TB成本同比下降约10% [18] - 增量毛利率约为75%，公司对维持高于50%的增量毛利率感到满意 [17] - 公司预计在未来几个季度及以后将继续推动毛利率扩张 [19] - 客户看到了公司产品带来的价值，尤其是在影响其总拥有成本方面，这导致了定价的结构性变化 [25] - 即使HAMR开始量产，资本支出占营收的比例预计仍将维持在4%-6%的范围内 [53] 其他重要信息 - 公司在第二财季支付了4800万美元股息，并增加了股票回购至6.15亿美元，回购了380万股普通股 [13] - 自2025财年第四季度启动资本回报计划以来，公司已通过股票回购和股息向股东返还了14亿美元 [13] - 董事会批准了每股12.50美元的季度现金股息，将于2026年3月18日支付 [13] - 公司仍持有750万股SanDisk股份，计划在分拆一周年（2026年2月21日）前通过债转股等方式进行变现，所得款项将用于进一步减少债务 [28] - 公司已启动一项20亿美元的股票回购授权，自2025年5月以来已使用了13亿美元，回购了约1300万股，并将继续执行该计划 [35] - 最新一代ePMR产品的良率保持在90%出头的低区间，可靠性获得客户良好反馈 [44] - 公司罗切斯特SIT实验室在确保快速、平滑的客户认证过程中发挥关键作用 [47] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于毛利率指引的可持续性以及每TB成本下降曲线 [16] - 公司对毛利率表现满意，增量毛利率约为75%，高于公司感到舒适的50%门槛 [17] - 定价环境稳定，每TB平均售价略有上升；成本方面，通过推动客户采用更高容量硬盘以及在制造和供应链中严格控制成本，每TB成本同比下降约10% [18] - 预计未来几个季度及以后将继续推动毛利率扩张 [19] 问题: 在硬盘市场紧张和NAND价格上涨的背景下，公司签订更长期采购订单的策略是否改善了经济条款 [24] - 公司已基本售罄2026日历年的产能，并与前七大客户有确定订单，与其中三家签订了包含价格和数量的长期协议 [25] - 客户认识到公司产品带来的价值，尤其是在影响总拥有成本方面，这导致了定价的结构性变化 [25] - 预计稳定的定价环境将使公司能够继续获取更多价值 [26] 问题: 关于SanDisk股份的处置计划及资金用途 [27] - 公司计划在分拆一周年（2026年2月21日）前，通过类似之前的债转股交易方式变现所持的750万股SanDisk股份 [28] - 变现所得将用于进一步减少债务 [28] 问题: 在供应紧张的环境下，客户互动和合同如何演变 [31] - 公司过去一年转向更以客户为中心的模式，为大型超大规模客户设立专属团队，深化了技术路线图合作和需求能见度 [32] - 这种关系的改善带来了更长期的合同，目标是实现公平的价值交换，为客户提供可预测的定价 [33] 问题: 关于SanDisk股份变现后的资本配置计划 [35] - 公司自2025年5月宣布20亿美元股票回购授权以来，已使用了13亿美元，回购了约1300万股，并将继续执行该计划 [35] 问题: UltraSMR的混合占比趋势及其对毛利率的影响 [38] - UltraSMR混合占比已超过50%，且预计将继续增加，前三大客户已完全采用，另有2-3家客户正在采纳过程中 [39] - UltraSMR相比CMR提供20%的容量提升，相比行业标准SMR提供10%的容量提升，并且是软件解决方案，对毛利率有积极贡献 [40] 问题: 关于ePMR产品的良率、可靠性以及对每比特成本下降的影响 [44] - ePMR产品良率保持在90%出头的低区间，可靠性获得客户良好反馈，上季度交付超过350万块旗舰ePMR硬盘即是证明 [44] - 随着良率提升和UltraSMR混合占比增加，成本将继续下降 [44] 问题: 关于罗切斯特测试与集成站点的进展如何加速客户过渡 [46] - 公司已将HAMR认证提前至2026日历年上半年，并已于本月开始与一家客户进行HAMR认证，同时也开始了下一代ePMR硬盘的认证 [47] - 罗切斯特SIT实验室在确保快速、平滑的认证以及产品可靠性方面发挥关键作用 [47] 问题: HAMR相关的投资是否已计入成本，以及这些成本在HAMR上量后是否会正常化 [53] - 公司已研发HAMR技术十年，相关投资将持续进行 [53] - 一旦开始量产HAMR，预计其对毛利率的影响将是中性或积极的 [53] - 即使HAMR开始量产，资本支出占营收的比例预计仍将维持在4%-6%的范围内 [53] 问题: 智能体AI需求是否能使公司超过其长期艾字节增长目标（低20%区间） [57] - 公司过去几个季度的艾字节增长已在低20%区间，随着AI从训练转向推理，将产生更多数据，需要更多存储 [58] - 从经济性角度看，为支持大规模推理采用，许多生成的数据将存储在硬盘上，这对硬盘需求是积极的 [59] 问题: 除了初始客户，其他客户对HAMR的兴趣如何 [60] - 公司已开始与一家超大规模客户进行HAMR认证，并即将与第二家客户启动认证 [62] 问题: 关于收购激光相关IP的更多细节，如交易规模及收购原因 [65] - 交易条款保密，但该技术将有助于减少硬盘内部占用的空间，提高可制造性和可靠性，同时降低激光的能耗需求 [65] 问题: 公司是否就NVIDIA的KV Cache卸载等技术，与客户合作开发更接近加速器的存储解决方案 [66] - NVIDIA的举措旨在加速推理能力，这将更快地产生大量数据，从而需要更多存储，而硬盘具有优越的经济性 [67] - 公司正在开发创新技术以提高硬盘的带宽和吞吐量 [67] 问题: 鉴于供应紧张，公司是否预计会提前HAMR路线图时间 [71] - 公司已将HAMR认证提前了半年，并已开始与一家客户进行认证，同时即将启动与第二家客户的认证 [71] - 下一代ePMR硬盘也已开始认证，该产品能提供高容量、高可扩展性和可制造性 [71] 问题: 随着HAMR上量，应如何看待毛利率轨迹 [73] - 一旦HAMR达到与ePMR产品组合相同的规模，其毛利率将对公司整体毛利率保持中性或有所提升 [74] 问题: 本季度每艾字节营收的变化情况，以及其中有多少与产品组合变化相关 [77] - 每艾字节营收变化的主要驱动力来自云业务板块，该板块需求强劲，定价稳定，上季度同比有低个位数增长 [78] 问题: 公司是否通过加速客户认证或自身效率提升，交付了比原计划更多的艾字节 [79] - 上季度交付了215艾字节，同比增长22%，主要由云产品组合驱动，交付了超过350万块当前ePMR产品 [81] 问题: 随着UltraSMR占比提升和HAMR推出，每艾字节成本下降幅度（传统约10%年降）是否会增加 [84] - 目前每TB成本年降幅约为10%，公司将继续通过创新、推动更高容量硬盘以及提升UltraSMR采用率来进一步降低成本 [85] - 如果加速技术路线图，有可能推动成本下降幅度超过10% [85] 问题: 在HAMR大规模推广之前，CMR和UltraSMR的面密度还能提升多少 [87] - 此问题将在2026年2月3日的创新日上分享更多细节 [88] 问题: 与客户签订的长期协议为何没有锁定价格，是客户还是公司的偏好 [91] - 澄清：公司与客户签订的长期协议（至2027和2028日历年）中同时包含了价格和数量条款 [93]

财报发布与预期 - 西部数据公司将于2026财年第二季度（截至2025年12月）财报于1月29日盘后发布 [2] - 市场普遍预期每股收益为1.94美元，较去年同期增长9.6% 管理层给出的非GAAP每股收益指引为1.88美元（上下浮动0.15美元）[2] - 市场普遍预期营收为29.5亿美元，较去年同期下降31% 但公司给出的非GAAP营收指引中值为29亿美元（上下浮动1亿美元），这预示着将实现20%的同比增长 [3] - 公司在过去四个季度均超出盈利预期，平均超出幅度为9.18% [3][4] 业绩预测与模型信号 - 根据盈利预测模型，公司本次财报大概率会超出预期 这基于其+1.93%的盈利ESP和Zacks排名第一（强力买入）的评级 [4][5] 管理层指引与财务展望 - 管理层预计第二财季营收将持续增长，主要受强劲的数据中心需求和高容量硬盘采用率提升带来的盈利能力改善驱动 [6] - 公司预计非GAAP毛利率将在44%至45%之间 非GAAP运营费用预计将环比下降至3.65亿至3.75亿美元之间 [7] - 强劲的自由现金流和股息增长表明公司采取了对股东友好的策略 [7] 战略举措与业务进展 - 公司已完成对其闪存业务（SanDisk）的分拆，旨在为各业务板块释放更聚焦的增长机会并简化估值 [9] - 在HAMR（热辅助磁记录）技术上取得扎实进展，预计2026年上半年开始与一家超大规模客户进行认证，年底前将扩展至最多三家客户 [9] - 下一代ePMR（能量辅助垂直磁记录）硬盘预计在2026年初完成认证，以支持向HAMR的平稳过渡 [9] - 公司与Qolab合作开发先进纳米制造技术，以提升量子比特性能 [10] - 公司于2025年10月扩建了其系统集成与测试实验室，面积达25,600平方英尺，旨在加速产品认证并改善客户协作 [10] 行业竞争与股价表现 - 过去六个月，公司股价大幅上涨249.1%，表现远超Zacks计算机存储设备行业97.5%的涨幅，也跑赢了计算机与科技板块（涨15.5%）和标普500指数（涨11.4%）[12] - 公司股价表现优于存储领域竞争对手NetApp（同期下跌7.6%）及HDD业务主要对手希捷科技（同期上涨138.1%）[13] - 然而，公司股价表现不及其分拆出的闪存业务SanDisk，后者同期飙升了1023.9% [13] 估值比较 - 按市盈率计算，公司股票目前以25.59倍的远期市盈率交易，高于行业平均的19.01倍 [14] - 相比之下，NetApp、希捷科技和SanDisk的市盈率分别为14.41倍、28.82倍和24.75倍 [17] 增长催化剂与前景 - 人工智能驱动的数据增长爆炸是公司复苏的最大催化剂之一 主要云客户已签订了延续至2026年及以后的大额存储合同，表明需求具有持续性 [18] - 数据中心需求持续强劲，尤其是对近线高容量硬盘的需求，可能成为财报的强劲顺风 [18]

公司核心战略与竞争优势 - 西部数据公司与超大规模客户不断加深的合作关系，正成为一项战略性的竞争护城河，这得益于人工智能驱动的数据增长加速 [1] - 公司是大容量存储解决方案的主要供应商之一，多模态大语言模型和智能体式人工智能在各行业的扩展，导致超大规模云服务商面临前所未有的数据生成增长，从而对高容量、高成本效益的存储解决方案产生强劲需求 [1] - 公司竞争护城河增强的一个关键指标是其对客户需求的可见性不断提高，客户正在向更高容量的硬盘过渡 [2] 产品与技术进展 - 在9月季度，其最新的ePMR产品（提供高达26TB CMR和32TB UltraSMR容量）出货量超过220万台 [2][9] - 其ePMR和UltraSMR技术的可靠性、可扩展性和总拥有成本优势，是其在数据中心市场取得成功的关键 [2] - 公司计划在其下一代HAMR（热辅助磁记录）硬盘上延续优势，所有前七大客户均已下达了持续到2026年上半年的采购订单，其中五家延长至整个2026年，一家主要超大规模客户已确保2027年全年的供应 [3][9] - HAMR开发进展顺利，预计在2026年上半年开始与一家超大规模客户进行认证，并有可能在年底前扩展到最多三家客户，这为公司2027年上半年实现量产爬坡做好了准备 [4] - 公司预计将在2026年初开始其下一代ePMR硬盘的认证工作 [5] 财务表现与预期 - 管理层预计，在强劲的数据中心需求支持下，2026财年第二季度收入将持续增长，公司定于2026年1月29日报告该季度业绩 [5] - 预计非GAAP收入为29亿美元（+/- 1亿美元），同比增长20% [5] - 过去一个月，公司股价上涨了24.3%，而Zacks计算机存储设备行业的涨幅为25.2% [14] - 基于远期市盈率，公司股票交易倍数为23.25倍，高于行业平均的21.7倍 [15] - 过去60天内，市场对西部数据2026财年盈利的Zacks共识预期被小幅上调 [18] 主要竞争对手动态 - 希捷科技是西部数据在HDD领域最接近的竞争对手之一，同样受益于强劲的行业顺风 [7] - 在9月季度，希捷出货了超过100万台Mozaic硬盘，由于其HAMR技术的Mozaic硬盘是业界唯一提供每碟3TB的产品，云客户需求强劲 [7] - 目前已有五家全球云服务提供商完成了其每碟3+TB（每盘最高36TB）Mozaic产品的认证，并有望在2026年上半年完成剩余三家的认证 [10] - Mozaic产品在生产中表现强劲，希捷有望在2026年下半年实现近线HAMR硬盘在容量上（以艾字节计）50%的交叉点，并已开始与第二家主要云服务提供商就每碟4+TB（每盘最高44TB）平台进行认证，预计2026年初开始量产爬坡 [11] - 管理层还在稳步推进每碟5TB技术，目标是在2028年初推向市场，预计届时也将展示每碟10TB的实验室演示，在介质和光子学领域的持续创新是这一进展的关键 [11] - 在闪存替代方案中，Pure Storage是数据存储领域的重要参与者，全闪存阵列在数据中心的应用优势、强大的合作伙伴基础以及在新兴数据驱动市场的增长前景是其关键优势 [12] - 超大规模合作伙伴关系正成为Pure Storage增长战略中日益重要的组成部分，截至2026财年第三季度，其超大规模出货量已超过原定的1-2艾字节的财年目标，第四季度预计还有额外出货 [13] - 超大规模出货支撑了更高的产品毛利率，也是其上修2026财年运营收入指引的一个因素 [13]

西部数据公司核心业务与业绩 - 公司HDD业务成为稳固的收入增长驱动力 其基础在于向更高容量硬盘的持续转移以及超大规模客户不断增长的艾字节需求[2] - 在2026财年第一季度 公司出货了204艾字节的存储 同比增长23% 这主要由超大规模客户加速采用AI及其他数据密集型工作负载所驱动[3] - 客户正加速迁移至高容量HDD 在9月当季 基于ePMR技术、支持高达26TB CMR和32TB UltraSMR的最新硬盘产品出货量超过220万台[3] - ePMR和UltraSMR技术的可靠性、可扩展性及具有吸引力的总拥有成本优势 持续巩固了公司在数据中心市场的实力[3] - 管理层预计2026财年第二季度非GAAP营收将达到29亿美元（上下浮动1亿美元） 同比增长20% 增长由强劲的数据中心需求和高容量硬盘采用率提升带来的更好盈利能力所支撑[7] 西部数据技术路线与客户进展 - 公司正在推进其下一代HAMR硬盘 所有前七大客户均已下达订单覆盖至2026年上半年 其中五家延长至2026年底 一家主要超大规模客户已确保2027年全年的供应[4] - 这些订单承诺凸显了公司产品在AI数据经济中的关键作用 并反映了客户对其向HAMR技术转型的强烈信心[4] - 公司在HAMR开发上进展强劲 正按计划在2026年上半年开始与一家超大规模客户进行认证 并在年底前扩展至最多三家客户[4] - 认证过程侧重于确保顶级的可靠性、质量和可扩展的性能 以便完成后客户能快速部署 这一进展使公司有望在2027年上半年启动量产爬坡[5] - 同时 其下一代ePMR硬盘预计将在2026年初完成认证 以确保向HAMR的平稳且具有成本效益的过渡[5] 行业趋势与长期展望 - 管理层预计 生成式AI驱动的存储部署普及 将在长期内引发客户端和消费设备更新周期 并推动智能手机、游戏、PC和消费电子领域的存储容量增长[6] - AI采用的增加 可能推动边缘和核心场景下对HDD和闪存存储需求的增长[6] 竞争对手动态 - 纯存储公司正通过为AI、容器化和高性能计算等现代数据工作负载量身定制的创新重塑企业存储未来 其全年的超大规模出货量预测已超过2艾字节[8][9] - 纯存储公司将2026财年营收展望从36-36.3亿美元上调至36.3-36.4亿美元 意味着同比增长14.5-14.9% 并预计第四财季营收在10.2-10.4亿美元区间 按中值计算同比增长17.1%[9][10] - 美光科技正受益于AI驱动的内存和存储市场的快速扩张 HBM需求激增和DRAM价格强劲复苏将推动未来几个季度的营收和盈利显著增长[11] - 美光科技预计第二财季营收为187亿美元（上下浮动4亿美元）[11] 公司市场表现与估值 - 过去三个月 公司股价上涨了62.7% 同期Zacks计算机存储设备行业增长为23.8%[12] - 按远期市盈率计算 公司股票交易倍数为20.36倍 高于行业的19.68倍[14] - 在过去60天内 市场对公司2026财年每股收益的共识预期被小幅上调0.4%至7.66美元[15]

行业长期驱动因素 - 云计算、物联网、汽车、互联设备、虚拟现实和人工智能的强劲势头，长期将推动对强大数据存储解决方案的需求，从而提振计算机存储产品的需求 [1] - 行业公司依赖人工智能IT运维和机器学习来管理和优化存储解决方案，并利用虚拟化技术简化数据存储 [2] - 随着物联网数据增加，公司转向边缘计算架构以减少延迟并提高灵活性 [2] 西部数据公司 - 在云计算和人工智能需求增强的背景下，公司执行强劲，云终端市场占其总收入的89%，在上个报告季度增长31%，由对大容量近线硬盘的强劲需求驱动 [6] - 公司ePMR产品的出货量翻倍，达到26TB CMR和32TB UltraSMR硬盘，并计划在2027年上半年增加HAMR硬盘的产量 [6] - 生成式人工智能驱动的存储部署预计将引发客户端和消费设备更新周期，并长期推动智能手机、游戏、PC和消费电子领域的内容创建与存储 [7] - 人工智能的普及预计将推动边缘和核心对硬盘和闪存的存储需求增长 [7] - 公司预计2026财年第二季度营收为29亿美元（上下浮动1亿美元），同比增长20%，由强劲的数据中心需求和大容量硬盘采用驱动 [9] - 当前财年（截至2026年6月）的预期营收和盈利增长率分别为-12.1%和54.8%，当前财年盈利的Zacks共识预期在过去60天内改善了15.3% [10] Teradata公司 - 公司前景预计将受益于年度经常性收入增长率的改善、成本节约和生产力措施，这些因素预计将驱动有意义的自由现金流 [11] - 由于Agentic AI全天候、始终在线的查询潜力，数据平台上的工作负载不断增长，这对其前景有利，因为公司不仅管理为这些AI系统提供动力的关键企业数据，而且有能力提供这些AI系统所需的性能 [11] - 公司相信其提供了最佳性价比的、适用于Agentic工作负载的最佳自主AI和知识平台，无论是在本地还是在云端 [12] - 包含QueryGrid数据分析结构、Enterprise Vector Store、AgentBuilder以及具有统一ModelOps功能的ClearScape Analytics在内的创新产品组合预计将推动营收增长 [12] - 对Stemma等公司的收购增强了其在数据搜索和探索方面的能力，为其分析产品提供了附加价值 [13] - 公司推出了创新的AI功能，如ask.ai，旨在简化自然语言交互，并在ClearScape Analytics中引入了增强的ModelOps功能，旨在提供无代码功能，使客户能够快速扩展AI和高级分析，同时确保符合企业治理标准 [13] - Enterprise Vector Store等新产品发布将基于向量的处理引入核心分析层，为实时决策提供检索增强生成和Agentic AI能力 [14] - 下一年的预期营收和盈利增长率分别为-0.6%和3.3%，下一年盈利的Zacks共识预期在过去30天内改善了0.4% [14] 希捷科技控股公司 - 公司受益于强劲的全球云需求和大容量HAMR硬盘采用的快速增长，云需求和企业OEM趋势改善预计将持续，数据中心贡献了其大部分收入 [15] - 公司的大容量近线生产已基本预订至2026年，长期合同提供了直至2027年的强劲需求可见性 [16] - 在云和AI需求的支持下，公司预计2026财年第二季度营收为27亿美元（上下浮动1亿美元），按中点计算同比增长16% [16] - 提升面密度仍是其主要优势，也是整个硬盘行业进步的关键驱动力，其面密度路线图确保了硬盘相对于替代技术的持久总拥有成本优势 [17] - 客户认识到更高容量的HAMR硬盘是满足日益增长的AI驱动数据存储需求的最有效解决方案 [17] - 2025年9月，公司与Acronis结盟，为MSP和企业提供安全、可扩展的存储以应对AI驱动的数据增长，将提供Acronis Archival Storage，这是一个使用希捷Lyve Cloud的安全、合规、高性价比的S3解决方案 [18] - 当前财年（截至2026年6月）的预期营收和盈利增长率分别为19%和39%，当前财年盈利的Zacks共识预期在过去30天内改善了2.2% [19] 人工智能对存储的具体影响 - 生成式人工智能的采用正在推动企业固态硬盘的销售，因其速度、可靠性和效率优于硬盘，不断增长的AI数据提振了需求，推动了企业固态硬盘市场增长并重塑了存储格局 [9] - Agentic AI正在驱动未来的数据增长，而其平台业务正在原生AI公司和SaaS提供商中获得关注 [9]

公司业绩与财务表现 - 西部数据公司2026财年第一季度非GAAP毛利率达到43.9%，同比大幅提升660个基点，环比提升260个基点 [1] - 公司预计2026财年第二季度非GAAP毛利率将进一步扩大至44%-45%区间，非GAAP营收预计为29亿美元（上下浮动1亿美元），按中值计算同比增长20%，非GAAP每股收益预计为1.88美元（上下浮动15美分）[5] - 过去60天内，市场对西部数据2026财年每股收益的共识预期被上调15.3%至7.63美元，对2027财年的预期被上调21.78%至9.84美元 [12][13] 业务驱动因素与产品进展 - 毛利率走强的一个关键驱动力是向更高容量近线硬盘的加速转型，特别是先进的ePMR和UltraSMR产品，在9月季度，其最新ePMR产品（容量高达26TB CMR和32TB UltraSMR）的出货量超过220万台 [2] - 公司2026财年第一季度向客户出货了204艾字节的存储，同比增长23%，超大规模客户对AI和数据密集型工作负载的加速采用推动了对公司解决方案的强劲需求 [2] - 公司计划凭借其下一代HAMR硬盘延续此势头，其前七大客户均已下达采购订单，覆盖至2026年上半年，其中五家承诺覆盖至年底，一家主要超大规模客户已确保供应至2027年，下一代ePMR硬盘预计在2026年初完成认证 [3] 定价、成本与运营效率 - 定价环境具有支撑性，西部数据指出每太字节的平均售价实现了温和的低个位数环比和同比增长 [4] - 成本控制和运营执行进一步支撑了毛利率扩张，管理层强调公司持续实现每太字节中高个位数的成本降低 [4] - 公司预计2026财年第二季度非GAAP运营费用将环比下降3.65亿至3.75亿美元 [5] 行业竞争格局 - 竞争对手希捷科技控股公司受益于强劲的全球云需求和高容量HAMR硬盘采用的快速增长，2026财年第一季度非GAAP毛利率达到创纪录的40.1%，环比上升约220个基点，同比上升约680个基点，非GAAP运营利润率同比提升860个基点至29% [6] - 竞争对手美光科技受益于AI驱动的内存和存储市场的快速扩张，2025财年第四季度非GAAP毛利率为45.7%，高于去年同期的36.5%，并预计2026财年第一季度非GAAP毛利率为51.5%（上下浮动100个基点）[7][9] - 数据中心业务占希捷科技营收的绝大部分，预计其2026财年数据中心业务营收将达到86亿美元，其高容量近线硬盘生产在2026年前基本已被预订，长期合同提供了直至2027年的强劲需求可见性 [6] 市场表现与估值 - 过去六个月，西部数据股价飙升194.3%，同期Zacks计算机存储设备行业增长率为72.4% [10] - 按远期市盈率计算，西部数据股票的交易倍数为20.23倍，高于行业的18.69倍 [11] - 西部数据目前拥有Zacks排名第一（强力买入）评级 [13]