财务表现 - 公司在2026财年第二季度实现营收30.17亿美元，突破30亿美元关口，同比增长25%，环比增长7.06% [1] - 公司预计2026财年第三季度收入将达到32±1亿美元水平 [1] - 公司上一财季每TB价格小幅上涨2-3%，同时每TB成本同比下降约10% [1] 运营与出货 - 公司在2026财年第二季度出货容量合计215EB，同比增长22.16%，环比增长5.39% [1] - 公司已与前七大客户签署了本日历年的采购协议，2026日历年产能几乎售罄 [1] - 公司与五大客户中的两位签署的协议延续至2027日历年，另一份协议更是延伸到了2028年 [1] 技术与产品 - UltraSMR技术已贡献公司整体近线机械硬盘出货容量的一半以上 [1] - HAMR与新一代ePMR技术平台已启动头部客户验证工作 [1]

股价表现与市场情绪 - Western Digital股价在周三延续涨势 此前同行希捷科技发布了出色的第二季度业绩和对未来的乐观指引 [1] - 这轮上涨推动Western Digital的14日相对强弱指数达到78水平 表明处于超买状态 这通常预示着短期内可能出现大幅回调 [1] - 截至撰稿时 Western Digital股价较2025年4月的价格水平上涨了约9倍 [2] - 该股目前轻松地位于其主要移动平均线之上 进一步强化了多头在多个时间框架内仍占主导地位的观点 [6] 基本面与投资逻辑 - Western Digital的基本面看涨理由依然具有说服力 这得益于人工智能数据中心采用的强劲势头以及客户承诺已延伸至2027年 [3] - 公司保持技术优势 其新兴的HAMR技术将于今年进入客户认证阶段 并计划在2027年上半年开始大规模生产 [3] - 公司当前的ePMR和UltraSMR产品凭借卓越的可靠性和成本效益 持续抢占市场份额 [4] - 存储行业正面临真正的供应紧张 竞争对手难以迅速满足需求 这为像Western Digital这样处于强势地位的制造商创造了真正的定价权和利润率扩张机会 [5] - 公司支付0.18%的小额股息收益率 这使其作为2026年的长期持有标的更具吸引力 [4] 近期催化剂与业绩预期 - 公司定于今日晚些时候公布的第四季度财报可能成为推动其股价上涨的催化剂 [5] - 市场普遍预期公司第四财季每股收益为1.83美元 同比增长18% [6] 华尔街观点与估值 - 华尔街机构对Western Digital仍持看涨态度 尤其考虑到其作为一只AI概念股 约34倍的远期市盈率并不算特别昂贵 [7] - 对WDC股票的共识评级维持在“强力买入” 目标价最高达300美元 意味着较当前水平仍有约7%的潜在上行空间 [7]

公司动态与产品发布 - 希捷科技正在推出全新的边到云存储解决方案 涵盖Exos、SkyHawk AI和IronWolf Pro产品线的32TB硬盘驱动器[1] - 公司将在Intersec 2026上展示这些大容量存储解决方案 突显其在支持AI驱动的视频分析和数据密集型应用方面的作用[1] - 通过向渠道和零售合作伙伴扩展新的32TB硬盘 希捷旨在帮助企业客户在混合云和多云基础设施中扩展AI工作负载[3] - 这些新驱动器基于公司的CMR技术构建[3] 市场趋势与需求驱动 - AI驱动的视频图像分析正在推动网络边缘数据的快速生成[2] - 超过四分之三的组织预计其视频数据量在未来五年内至少翻一番[2] - 这一趋势源于AI为每一帧画面生成的注释、摘要和元数据 推动了对可扩展、高性价比存储的需求 以处理海量数据流并维持可搜索的档案库[2] - 大容量HDD对于AI驱动的视频分析应用仍然至关重要 随着视频分析用例在智慧城市、零售和关键基础设施领域的扩展 希捷的最新出货使其能够把握长期的存储需求增长[3] 竞争格局 - 希捷在一个竞争激烈的市场中面临挑战 竞争对手包括传统的HDD公司如西部数据以及基于闪存的替代方案[4] - 希捷在多个产品线中率先将32TB驱动器商业化 这可能提供显著的差异化优势[4] - 西部数据是希捷最接近的竞争对手之一 超大规模数据中心对AI和数据密集型工作负载的快速采用推动了对西部数据解决方案的强劲需求[5] - 西部数据最新的ePMR产品提供高达26TB CMR和32TB UltraSMR 其出货量在9月当季超过了220万台[5] - 西部数据计划以其下一代HAMR驱动器为基础 所有前七大客户都已为2026年上半年下达了采购订单[6] - 在闪存替代方案中 Pure Storage是数据存储领域的重要参与者 其优势包括闪存存储采用率增加、全闪存阵列在数据中心中的优势、强大的合作伙伴基础以及在新兴数据驱动市场中的增长前景[7] - Pure Storage持续专注于为现代数据工作负载（特别是AI、容器化和高性能计算）量身定制的创新 并推进其云原生存储战略[8] - Pure Storage的Pure1 AI Copilot持续发展 成为现代基础设施管理的差异化控制平面 其Portworx Pure1 AI Copilot是首个专为Kubernetes原生存储构建的AI驱动平台工程助手[8] 财务表现与估值 - 在过去一个月中 希捷股价上涨了12.5% 而计算机集成系统行业的增长为11.2%[11] - 就远期市盈率而言 希捷股票的交易价格为24.33倍 高于行业的17.73倍[13] - 在过去60天内 市场对希捷2026财年收益的共识预期已上调2.2%至11.26美元[14] - 根据60天内的预期修正趋势 希捷Q1、Q2、F1（2026财年）和F2（2027财年）的每股收益预期较60天前分别上调了3.36%、2.99%、2.18%和5.23%[15]

股价表现与市场反应 - 西部数据股价在上一交易日大幅上涨16.8%，收于219.38美元，成交量显著高于平均水平[1] - 此次单日涨幅远超其过去四周10.7%的累计涨幅[1] - 同行业公司NetApp股价在上一交易日仅上涨1.5%，收于106.62美元，且过去一个月回报率为-10.6%[7] 业务驱动因素与行业趋势 - 公司受益于AI和云计算发展带来的强劲需求，特别是云客户推动了大容量近线存储出货量增长[2] - 代理式AI的兴起预计将加速长期数据生成，持续推动本地和云存储投资，利好公司平台业务[3] - 行业情绪因英伟达CEO在2026年国际消费电子展上的乐观评论而改善，预示着更广阔的存储市场前景向好[3] 财务表现与展望 - 公司2026财年第二季度营收预计为29亿美元（正负1亿美元），同比增长20%，主要由强劲的数据中心需求和高容量硬盘采用驱动[4] - 在即将发布的季度报告中，公司预计每股收益为1.92美元，同比增长8.5%[5] - 预计季度营收为29.1亿美元，较去年同期下降32%[5] - 过去30天内，市场对公司该季度的共识每股收益预期被小幅上调[7] 产品与技术进展 - 公司硬盘出货量达到204艾字节，同比增长23%，主要得益于ePMR产品（包括高达26TB的CMR和32TB的UltraSMR）的强劲表现[2] - 公司正致力于确保热辅助磁记录技术在2027年初量产前的可扩展性资格认证[2] 同行比较与市场预期 - 对于NetApp，市场对其即将发布报告的共识每股收益预期在过去一个月上调了0.2%，至2.07美元，较去年同期增长8.4%[8] - NetApp目前的Zacks评级为3（持有），而西部数据的评级为1（强力买入）[7][8]

公司业绩与财务表现 - 西部数据公司2026财年第一季度非GAAP毛利率达到43.9%，同比大幅提升660个基点，环比提升260个基点 [1] - 公司预计2026财年第二季度非GAAP毛利率将进一步扩大至44%-45%区间，非GAAP营收预计为29亿美元（上下浮动1亿美元），按中值计算同比增长20%，非GAAP每股收益预计为1.88美元（上下浮动15美分）[5] - 过去60天内，市场对西部数据2026财年每股收益的共识预期被上调15.3%至7.63美元，对2027财年的预期被上调21.78%至9.84美元 [12][13] 业务驱动因素与产品进展 - 毛利率走强的一个关键驱动力是向更高容量近线硬盘的加速转型，特别是先进的ePMR和UltraSMR产品，在9月季度，其最新ePMR产品（容量高达26TB CMR和32TB UltraSMR）的出货量超过220万台 [2] - 公司2026财年第一季度向客户出货了204艾字节的存储，同比增长23%，超大规模客户对AI和数据密集型工作负载的加速采用推动了对公司解决方案的强劲需求 [2] - 公司计划凭借其下一代HAMR硬盘延续此势头，其前七大客户均已下达采购订单，覆盖至2026年上半年，其中五家承诺覆盖至年底，一家主要超大规模客户已确保供应至2027年，下一代ePMR硬盘预计在2026年初完成认证 [3] 定价、成本与运营效率 - 定价环境具有支撑性，西部数据指出每太字节的平均售价实现了温和的低个位数环比和同比增长 [4] - 成本控制和运营执行进一步支撑了毛利率扩张，管理层强调公司持续实现每太字节中高个位数的成本降低 [4] - 公司预计2026财年第二季度非GAAP运营费用将环比下降3.65亿至3.75亿美元 [5] 行业竞争格局 - 竞争对手希捷科技控股公司受益于强劲的全球云需求和高容量HAMR硬盘采用的快速增长，2026财年第一季度非GAAP毛利率达到创纪录的40.1%，环比上升约220个基点，同比上升约680个基点，非GAAP运营利润率同比提升860个基点至29% [6] - 竞争对手美光科技受益于AI驱动的内存和存储市场的快速扩张，2025财年第四季度非GAAP毛利率为45.7%，高于去年同期的36.5%，并预计2026财年第一季度非GAAP毛利率为51.5%（上下浮动100个基点）[7][9] - 数据中心业务占希捷科技营收的绝大部分，预计其2026财年数据中心业务营收将达到86亿美元，其高容量近线硬盘生产在2026年前基本已被预订，长期合同提供了直至2027年的强劲需求可见性 [6] 市场表现与估值 - 过去六个月，西部数据股价飙升194.3%，同期Zacks计算机存储设备行业增长率为72.4% [10] - 按远期市盈率计算，西部数据股票的交易倍数为20.23倍，高于行业的18.69倍 [11] - 西部数据目前拥有Zacks排名第一（强力买入）评级 [13]

行业表现与驱动因素 - Zacks计算机-存储设备行业是2025年表现最佳的技术板块之一 年初至今上涨近70% 显著跑赢标普500指数16.5%的涨幅 [2] - 主要催化剂是人工智能工作负载的爆炸式增长 其需要海量的高容量、高性能存储用于训练、推理和归档 [2] - 数据中心运营商和超大规模公司正以前所未有的速度扩张基础设施 持续推动对硬盘驱动器（HDD）和基于NAND闪存的解决方案的需求 [3] - 人工智能驱动的存储市场正在爆发 预计将从2025年的302.7亿美元增长至2035年的1876.1亿美元 复合年增长率达20% [6] 西部数据公司分析 - 西部数据是企业硬盘驱动器和近线存储领域的领导者 目前被给予Zacks排名第一（强力买入） [7] - 该公司股票年初至今已实现260%的回报率 反映了盈利预期的急剧上调 [7] - 分析师目前预测其2026财年调整后每股收益为7.66美元 较上年增长超过55% [9] - 占其收入近90%的云终端部门收入 在最近一个季度增长了31% [9] - 通过UltraSMR和热辅助磁记录等创新 公司已能出货专为AI数据湖定制的、行业领先的30TB+硬盘 [9] 闪迪公司分析 - 闪迪公司是西部数据分拆并于2025年2月重新上市的闪存业务 自重新上市以来已飙升近500% 同样获得Zacks排名第一（强力买入） [10] - 市场共识预期其2026财年每股收益增长将超过300% 这得益于强劲的NAND定价和加速的艾字节出货量 [13] - 其先进的BiCS8 QLC技术在高密度企业固态硬盘和AI边缘设备的嵌入式存储中得到强力采用 [13] 核心观点与前景 - 人工智能并非一时热潮 而是正在永久性地重塑存储行业 其带来的顺风才刚刚开始 [5][6][17] - 对于寻求参与持续AI基础设施建设的投资者而言 西部数据和闪迪是值得高度关注的投资标的 两者均受益于有利的盈利预期修正 并有望在即将到来的存储支出浪潮中占据可观份额 [18]

股价表现 - 西部数据公司股票在过去三个月内飙升114.1%，远超其所属的Zacks计算机存储设备行业63.2%的回报率以及标普500指数6.6%的涨幅[1] - 同期表现优于竞争对手希捷科技（增长65.5%）和美光科技（增长98.3%），但逊于其新分拆的闪迪公司（增长496.4%）[2] - 公司52周高点为178.45美元[5] 业务分拆与战略聚焦 - 公司已于2025年2月完成其HDD和Flash业务的拆分，形成两家独立的上市公司，以增强各自业务重点[4] - 分拆后的新闪迪公司凭借对存储技术的深刻理解，能更好地把握AI机遇并为消费者及企业最大化产品价值[4] AI驱动的高容量存储需求 - AI的快速普及正推动对高容量存储的强劲需求，导致出货量创纪录、毛利率提升并获得了长期客户协议[1] - 作为纯HDD领导者，公司是数据密集型AI生态系统的关键推动者，在2026财年开局强劲，营收和净利润同比分别大幅增长27%和137%[6] - 多模态LLM和代理AI的扩展正在加速AI驱动的用例，为数据基础设施需求提供持续动力[7] 技术与产品进展 - 其ePMR和UltraSMR平台在数据中心市场提供可靠、可扩展且具成本效益的解决方案，最新ePMR产品（26TB CMR和32TB UltraSMR）在9月季度出货量超过220万台[11] - 下一代HAMR驱动器已获得所有七家主要客户的订单，期限至2026年中，部分延长至年底，一家客户甚至锁定了至2027年的供应[12] - HAMR开发按计划进行，将于2026年初开始与一家超大规模客户进行认证，并计划在年底前扩展至最多三家，支持2027年上半年的量产爬坡[12] 财务业绩与展望 - 2026财年第一季度非GAAP毛利率达43.9%，同比提升660个基点，环比提升260个基点，高于指导区间（41%-42%）[14] - 管理层预计第二财季非GAAP毛利率将在44%-45%之间，非GAAP运营费用预计将环比下降至3.65亿至3.75亿美元之间[14] - 公司在2026财年第一季度产生了6.72亿美元运营现金流，斥资5.53亿美元回购了640万股股票，并支付了3900万美元股息[16] 盈利预测与估值 - 过去60天内，对西部数据2026财年每股收益的Zacks共识预期已上调13.2%至7.38美元，对2027财年的预期则上调37.2%至9.84美元[19] - 基于市盈率，公司股票目前远期市盈率为20.24倍，低于行业的20.38倍，但高于其自身历史均值9.74倍[20] 运营效率与资本回报 - 公司正通过向高容量驱动器的稳定过渡以及对生产设施和供应链的严格成本管理来提升利润率[14] - 董事会已批准将股息提高25%，自2025财年第四季度启动资本回报计划以来，已向股东回报7.85亿美元[16] - 截至2025年10月3日，公司持有现金及等价物20亿美元，长期债务（含当期部分）为47亿美元[18]

公司财务表现 - 2026财年第一季度营收28.2亿美元，同比增长27%，非GAAP每股收益1.78美元，毛利率43.9%，业绩超预期 [1] - 云业务终端市场占总营收89%，同比增长31%，受高容量近线产品强劲需求驱动 [1] - 第二财季营收指引中值为29亿美元（±1亿美元），同比增长20%，预计非GAAP每股收益1.88美元（±0.15美元），毛利率预计在44%-45%之间，非GAAP运营费用预计环比下降至3.65亿-3.75亿美元 [5] 业务运营与技术 - 第一季度向客户出货204艾字节存储，同比增长23%，客户正向更高容量驱动器过渡 [3] - 其最新ePMR产品（提供高达26TB CMR和32TB UltraSMR）在9月季度出货量超过220万台，ePMR和UltraSMR技术的可靠性、可扩展性和总拥有成本优势是其在数据中心市场成功的关键 [3] - 所有前七大客户已下达持续至2026年上半年的采购订单，其中五家延长至年底，一家主要超大规模客户锁定了2027年全年供应，下一代ePMR驱动器预计在2026年初完成认证 [4] 行业趋势与AI驱动 - 生成式AI驱动的存储部署预计将引发客户端和消费设备更新周期，并长期推动智能手机、游戏、PC和消费电子领域的内容增长 [2] - AI普及可能推动边缘和核心对HDD和Flash存储的需求增长，跨行业的Agentic AI正驱动对非结构化数据存储的强劲需求，公司已从Agentic AI在加速产品开发中获益 [2] - 公司计划以其下一代HAMR驱动器为基础发展，第二财季持续增长预期得到强劲数据中心需求和因高容量驱动器采用率提升而改善的盈利能力支持 [4] 市场竞争与同行动态 - 希捷科技正受益于全球云需求强劲和高容量HAMR驱动器采用率的快速增长，在9月季度出货超过100万台Mozaic HAMR驱动器，预计第二财季营收27亿美元（±1亿美元），同比增长16% [7][8] - 希捷与Acronis结盟，为MSP和企业提供针对AI驱动数据增长的安全、可扩展存储 [8] - NetApp对云存储和AI解决方案的需求增加，第一财年赢得超过125笔AI和数据湖现代化交易，推出与英特尔合作的新AIPod Mini，并完成NVIDIA云合作伙伴的参考架构，预计第二财季营收在66.25亿-68.75亿美元之间 [9][10] 股价表现与估值 - 过去三个月公司股价上涨106.2%，同期Zacks计算机存储设备行业增长43.3% [11] - 基于远期市盈率，公司股票交易倍数为22.47倍，高于行业的21.12倍 [12] - Zacks共识预期对公司2026财年收益在过去60天内上调13.5%至7.38美元 [13]

**公司概况与战略** * 公司已完成闪存业务分拆 现为纯硬盘驱动器公司 专注于数据存储 尤其云存储业务 最近一个季度90%收入来自云业务 10%来自客户端和消费级市场[5] * 战略重点围绕增长和业务基础强化 增长支柱包括深化与超大规模客户合作 产品领导力以及平台业务创新 基础强化包括运营卓越 财务卓越和文化变革[5] * 已重组内部团队 为每个顶级超大规模客户配备专属销售 产品管理 工程 运营和物流团队 合作进展达80%-90%[6] * 领导团队三分之一来自分拆前西部数据 三分之一内部晋升 三分之一外部引入 如首席产品官来自微软 曾领导Azure存储业务[9] **市场需求与客户动态** * 实际增长趋势接近AI驱动的23%艾字节复合年增长率 而非基线15% AI正显著推动需求[13] * 与所有前四大客户签订截至2027财年的确定采购订单 与其中两家甚至延伸至2027财年 正商讨更长期安排[14][15] * 客户认为硬盘是AI增长的关键推动因素 数据在训练后模型及相关数据均被存储 而非像GPU或HBM那样可回收[25] * 超大规模数据中心80%数据存储在硬盘上 数据在不同存储层级间持续移动 涉及大量读写操作[26][31] **技术路线与竞争定位** * 采用EPMR技术和UltraSMR 当前发货最高32TB驱动器 计划在2026年初推出36TB产品[42] * UltraSMR提供比标准CMR驱动器20%的容量提升 比标准SMR驱动器10%提升 且无额外成本 该技术也将应用于HAMR[55][57] * 32TB驱动器仅用两季度完成认证 认证后首季度发货80万台 次季度达170万台 本季度预计超200万台[44] * 正开发HAMR技术 目标实现44TB容量点 重点确保其可靠性与现有EPMR产品相当 制造良率从三年前的60%中段提升至高段80%[46] * 维持与闪存的总拥有成本优势 收购成本保持6倍差异 TCO为3.6倍差异 并计划将该优势持续至2030财年[31] **产能与供应链管理** * 主要通过面密度提升支持客户容量需求 对后端单位产量投资保持谨慎 但若有客户长期承诺且具下行保护 愿探索适度增加[18] * 在美国拥有两家晶圆厂 生产全部磁头晶圆 正投资扩大磁头晶圆产能 投资将落地美国[20] * 供应链团队积极工作以减轻潜在关税影响 现有商业安排下预计关税不会对财务产生重大影响[20] * 硬盘制造交货周期达12个月 其中磁头部分占9个月 闲置产能重启需数个季度[38] **财务表现与资本分配** * 最近两季度毛利率达40%以上 预计仍有提升空间 定价环境稳定 每TB价格同比环比基本持平 成本降低主要通过转向更高容量驱动器和面密度路线图实现[51][52] * 运营支出占收入比例低于投资者日制定的14%目标 本季度为14周季度 产生约1500万美元额外运营支出 将影响下季度[61] * 净债务26亿美元 约1倍EBITDA杠杆率 处于1至1.5倍目标范围低端 仍持有750万股SanDisk股份待未来变现[64] * 通过股息和股票回购回报股东 股息为每股0.10美元 2025年5月中启动回购 首月半回购1.5亿美元[64] * 可转换票据为价内 但通过回购计划抵消稀释 预计股数将横向趋势[67] **风险与市场误解** * 客户需求信号会波动 因超大规模数据中心建设可能存在季度性延迟或提前 但合作与能见度已根本性改变[23] * QLC闪存驱动器在多次写入后快速退化 适合读取密集型应用 但因读写限制及经济性 预计不会成为主流解决方案[30][31] * 认为市场未充分理解公司如何以可靠方式大规模交付高容量产品并管理客户风险 这体现在发货比特数及客户份额上[69]

财务数据和关键指标变化 - 第三财季总营收23亿美元，环比下降5%，同比增长31% [10][15] - 非GAAP每股收益1.36美元，得益于40.1%的毛利率、严格的成本管理和税收优惠 [10][15] - 总XY出货量环比下降6%，平均单价环比上涨4%至179美元 [16] - 云业务收入20亿美元，占总收入87%，环比下降4%，同比增长38%；客户端业务收入1.37亿美元，占比6%，环比和同比均下降2%；消费者业务收入1.5亿美元，占比7%，环比下降13%，同比下降4% [16][17] - 毛利率40.1%，环比提高1.7个百分点，超指引的0.5个百分点；运营费用环比降至3.24亿美元；运营收入5.96亿美元，环比增长85个基点；运营利润率26%，环比提高1.5个百分点，同比提高17.3个百分点 [17][18] - 所得税费用1200万美元，有效税率2%，低于指引是因闪存业务分离确认一次性递延税收优惠 [18][19] - 第三财季末现金及现金等价物35亿美元，总流动性47亿美元，未偿还债务74亿美元，库存13亿美元，代表86天库存，环比增加6300万美元，同比减少1.74亿美元，净杠杆率1.7倍 [19] - 第三财季运营现金流5.08亿美元，资本支出7200万美元，自由现金流4.36亿美元 [20] - 4月14日赎回18亿美元2026年高级票据；将在第四财季启动每股0.1美元的季度股息 [11][20] - 预计第四财季营收24.5亿美元±1.5亿美元，毛利率40 - 41%，运营费用3.3 - 3.4亿美元，利息及其他费用约7000万美元，税率8 - 10%，每股收益1.45美元±0.2美元，基于约3.6亿股流通股 [21][22] - 2026财年为53周财年，第一财季有14周，预计2026财年税率16 - 18% [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - HDD业务持续创新，11盘位、容量高达26TB CMR和32TB UltraSMR的硬盘3月出货超80万台，6月预计出货超100万台 [9] - 云业务方面，近线比特出货量环比减少6%至145EB，每单位定价环比上涨5%，同比收入和比特出货量分别增长38%和32% [16] - 客户端业务和消费者业务收入环比和同比均有下降，主要因单位出货量减少，消费者业务同比下降还受定价影响 [16][17] 各个市场数据和关键指标变化 - 云市场代表87%的总收入，客户端市场占6%，消费者市场占7% [16][17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略围绕为股东创造价值，资本分配注重业务再投资、降低债务和向股东返还现金 [10][11] - 持续创新HDD技术，提高容量、性能和能源效率，降低总体拥有成本，如推进HAMR技术，与两家超大规模客户密切合作 [9][10] - 应对关税和全球贸易紧张局势，短期成立跨职能团队减少对客户和运营的干扰，长期评估供应链转移的影响 [12] - 与超大规模客户建立长期合作协议，获得至2026年上半年的需求可见性，有助于规划供应链和资本支出 [13][32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境高度不确定和波动，受关税和全球贸易紧张局势驱动，但超大规模客户需求强劲，企业和部分分销零售业务需求存在不确定性 [12][13] - 对公司未来前景有信心，认为公司在数据存储领域有强大基础和潜力，能受益于AI时代的数据需求增长 [8] 其他重要信息 - 过去一个月迎来新的首席产品官Ahmed Shehab，其在云存储领域经验丰富 [7] - 2026财年为53周财年，第一财季有14周 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 如何看待股息增长和潜在股票回购的节奏 - 公司目标是将净杠杆降至1 - 1.5倍，之后将100%的多余现金以股息和股票回购形式返还给股东，目前先从较小的股息开始，后续会增加并辅以回购 [28][29] 问题: 长期协议是否意味着有足够可见性预期2025年全年收入、利润率和每股收益的环比增长 - 长期协议带来了更大的可见性，超大规模业务需求在2025年全年和2026年中期将保持强劲 [32][33] 问题: 如何评估关税影响以及对客户的影响 - 第四季度预计无直接关税影响，但企业、分销和零售业务可能因关税存在需求不确定性，增长主要由数据中心尤其是超大规模业务的强劲表现驱动 [36][37] 问题: 毛利率是否能长期维持在40%以上 - 投资者日给出的毛利率五年指引下限为38%，本季度超40%得益于技术价值、运营和定价纪律，未来持续为客户提供总拥有成本价值和创新能力，毛利率有望保持强劲 [40][41] 问题: 增加制造产能的障碍是什么 - 公司通过区域密度和技术改进实现字节增长，如Ultra SMR技术可提升20%容量，无需增加资本支出投入更多生产单元，未来将继续投资研发以提高区域密度性能 [45] 问题: 私有云和中小企业客户的增长曲线以及是否有提前采购情况 - 主权云和私有云有增长机会，未看到提前采购情况，季度间线性增长与过去一致 [50][51] 问题: 仅通过交付更高容量驱动器能实现多少字节增长，何时考虑增加产能 - 目前通过技术和创新可实现字节增长，无需增加产能，若有需求可能在隐藏媒体方面，近期无产能投资计划，且在不确定环境下严格管理资本支出 [54][55] 问题: 毛利率的驱动因素是什么 - 主要是为客户提供的产品技术，带来总拥有成本效益，且供需匹配紧密，通过技术为客户创造价值并推动领先产品规模化 [58][59] 问题: 是否看到企业订单模式因关税出现放缓 - 尚未看到放缓，但因关税存在需求不确定性，已将此因素纳入第四季度指引并扩大了范围 [62][63] 问题: 如何考虑9月14周的收入和运营支出参数 - 公司按季度进行指引，9月有14周费用，收入遵循典型季节性模式，目前未对该季度收入进行指引 [65] 问题: 为何认为超大规模客户不存在双重下单情况，以及定价谈判如何应对 - 目前未看到双重下单，处于供需紧张环境，即使有双重订单也难以满足，订单模式符合长期协议需求，向新平台过渡可提供更好总拥有成本价值和定价优势 [70][71] 问题: 毛利率能否继续提升 - 强劲的毛利率反映了为客户带来的价值，通过技术增强提供更好总拥有成本和快速价值实现时间，若持续创新和提供价值，毛利率有望继续扩大 [73][74] 问题: 长期协议中是否嵌入关税调整条款 - 关税情况每日变化且不稳定，难以推测结果，公司跨职能团队与客户密切合作，短期减轻关税和供应中断影响，长期评估供应链转移 [76][77] 问题: HAMR技术何时完成客户认证，研发或运营支出是否有上行压力 - 计划在2026年下半年开始认证，2027年上半年大规模生产，目前与两家超大规模客户合作，工程样品表现符合预期，按季度进行改进 [80][81] 问题: 长期协议的好处以及是否为有约束力的协议 - 不披露商业合同条款，硬盘行业结构变化，长期协议对确保供需平衡至关重要，客户与公司密切合作避免供应失衡，协议期限从3 - 6个月延长至9 - 12个月，提供了更多可见性 [86][87] 问题: 如何看待单位和定价在指引中的动态变化 - 业务结构变化，多数业务在数据中心或边缘，平均销售价格持续上升，未来随着业务向云业务转移，价格有望稳定或上升，受产品和客户组合以及为客户提供总拥有成本价值影响 [89][90] 问题: 如何评价本季度自由现金流，未来季度的衡量标准是什么 - 未对季度现金流进行指引，本季度运营和自由现金流强劲，公司致力于实现运营利润和自由现金流，以执行资本分配优先事项，包括业务再投资、降低资产负债表杠杆和向股东返还资本 [94][95] 问题: 如何管理非企业和非云市场 - 不忽视这些市场，它们仍是业务的重要组成部分，云业务和非云业务供应链独立管理，寻求在这些领域实现增量增长的机会 [98] 问题: 公司持有SanDisk的股份数量以及处置计划是否改变 - 持有SanDisk 19.9%的股份，计划在2月开始的12个月内处置这些股份，作为去杠杆化战略的一部分 [101] 问题: 本日历年度近线字节增长是否符合20%的预期 - 接近该预期，公司曾给出3 - 5年的预测 [104][107] 问题: 近线容量中Ultra SMR的占比以及CMR和Ultra SMR驱动器的毛利率情况 - 任何季度的占比约为40 - 45%，会因超大规模客户的部署时间和技术使用不同而波动，Ultra SMR平台因额外容量带来更好的每驱动器平均销售价格，且有助于节省资本支出 [110][111] 问题: Seagate推进HAMR技术，公司在未来24个月推进传统技术，是否会在数据中心架构上产生新变化 - 数据中心架构会有调整，硬盘仍将是主要存储介质，HAMR部署需要机架级和软件方面的更改，但客户的数据中心架构师熟悉相关操作，Ultra SMR的成功应用是客户接受新技术的范例 [116][117] 问题: 3月毛利率是否受产品过渡和良率动态影响，实际结构毛利率是否更高 - 实际良率和利用率高于预期，新产品技术的爬坡速度更快，911盘位平台出货超80万台，工厂生产的质量、可靠性和良率高，这提高了毛利率 [118] 问题: 竞争对手收购Intevac对公司获取HAMR技术关键组件有何影响，以及公司的采购策略 - 竞争对手的收购对公司无影响，公司有两个溅射系统，供应链具有弹性，同时寻找通过潜在收购和垂直整合增加产品价值的机会 [122] 问题: CFO招聘进展如何 - 临时CFO表现出色，招聘进展顺利，确定人选后会及时沟通 [125] 问题: 3月驱动器数量下降，1350万台是否为季度产量的上限 - 不能以此作为上限，产量取决于产品组合和容量，团队在供应环境中不断提高良率和产量，客户端和消费者业务在旺季可能会有更多销量，且有产能扩张空间 [128][129] 问题: 客户是否会在长期协议中夸大需求，公司是否有取消政策 - 与客户建立了良好关系，客户明白提供准确需求展望对双方都有利，两份至2026年上半年的长期协议有确定的采购订单，公司不倾向于设置“照单全收”条款，更愿意与客户合作平衡供需 [131][132] 问题: HAMR技术是否仍按2026年下半年开始认证、2027年上半年大规模生产的计划进行 - 按此计划进行，该路线图已与客户合作制定并公开 [136] 问题: 向中国和美国发货的产品来源以及关税情况 - 向美国发货的产品不来自中国，主要来自东南亚；向中国发货的产品无关税，截至4月11日向美国发货的产品也无关税，情况在变化，公司密切关注 [138] 问题: 投资者如何看待中国稀土出口管制的影响 - 公司过去几年实施供应链弹性计划，开发了稀土和贵金属的替代供应源，预计不会有重大影响 [143] 问题: 11盘位平台爬坡对毛利率有何影响 - 毛利率增长已纳入指引，该平台在第三季度的爬坡进度提前，第四季度出货将超100万台，产量和生产率高，对毛利率有积极贡献 [145][146]