券商IPO承销业务回暖 - 2025年券商IPO承销业务呈现显著回暖态势 A股市场发行节奏趋于平稳 截至6月8日券商共保荐45家A股公司IPO 同比增长约12 5% [1] - A股IPO募资总额达到336 55亿元 同比增长约19% [1] - 港股IPO市场表现更为亮眼 前5个月募资规模同比增长超700% 为券商投行业务带来重要增量 [1] 头部券商竞争格局 - 从IPO承销金额来看 "二中一华"格局依然稳固 中信建投证券以79 18亿元的IPO承销金额位居榜首 华泰联合证券 中信证券分别以30 34亿元 26 74亿元紧随其后 [3] - 国泰海通 申万宏源承销保荐分别以25 49亿元 22 75亿元的承销金额分列第四 五位 中金公司 东兴证券 国联民生也跻身前八强 [3] - 从承销数量维度观察 国泰海通 中信证券均承销6家项目 其中国泰海通有1单IPO为联合承销 中信证券有3单为联合承销 [3] - 申万宏源承销保荐以5家IPO承销数量排名第三 华泰联合证券承销4家项目 中信建投证券 国联民生则均为3家 [3] - 年内A股募资规模最大的两单IPO均由中信建投证券保荐 分别是中策橡胶 天有为 募资总额分别为40 66亿元 37 40亿元 [3] 港股IPO市场表现 - 港股市场今年表现格外突出 前5个月港股首发募资合计773 6亿港元 同比增长707 2% [4] - 宁德时代 恒瑞医药等A股上市公司当月在港上市 分别创下近四年港股最大IPO 近五年医药板块最大IPO纪录 [4] - 中资券商在港股IPO市场表现抢眼 超过半数的保荐机构为中资券商 中金香港年内已保荐8家公司 华泰国际以6家紧随其后 招银国际参与保荐的项目有5家 中信证券国际则共保荐4家 [4] - 政策优化 资金结构变化 国际地缘关系重构等多重因素共振 推动港股IPO市场持续活跃 [4]

文章核心观点 - 中信证券2025年一季度业绩预增好于预期 未来证券行业格局演变公司作为龙头将持续受益 维持“强烈推荐”评级 [1][2] 业绩情况 - 2025年一季度预计归母净利润65.5亿 同比增长32% 环比增长33% 好于市场预期 [1] - 预计2025 - 2027E中信证券归母净利润分别为238.1亿元、259.6亿元、282.9亿元 同比增长10%、9%、9% [2] 业务驱动因素 - 投资业务方面 2025年一季度权益市场震荡、债市略有承压 但考虑到2024年一季度券商股衍业务承压明显 预计2025年一季度公司投资收益高增成为业绩重要支撑 [1] - 经纪业务方面 2025年一季度市场交投活跃度保持高位 市场日均股基ADT 1.77万亿元 同比增长72% 助推中信证券经纪业务修复 [1] 股权再融资业务情况 - 2025年一季度公司A股IPO承销规模12.6亿 同比下降75.1% 市占率7.6% 同比下降15.0pct [2] - 2025年一季度再融资承销规模241亿 同比增长179% 市占率32.6% 同比增长14.5pct [2] - 2025年一季度债券承销规模4352亿 同比增长4.7% 市占率13.7% 同比下降1.36pct [2] - 截至2025年4月8日 公司IPO、再融资在审家数10家、31家 均位居行业第一 [2] 投资分析意见 - 认为未来证券行业重要变化在于格局演变 加快建设一流投行、供给侧改革持续加速 公司作为行业龙头持续受益 维持“强烈推荐”评级 [2] - 2025年4月8日收盘价对应2025 - 2027E动态PB分别1.30x、1.23x、1.15x [2]