公司战略与愿景 - 公司提出在2030年成为全球医疗器械综合实力前10名的战略目标[29][30] - 公司上一个目标是2025年进入全球前20强，据2024年营收50.1亿美元排名全球第25位，要达到第20名富士胶片医疗69.4亿美元的营收规模需在2025年实现38.5%的增速[30] - 公司计划通过发行H股在香港联交所主板挂牌上市，市场传闻此次IPO预计筹资至少10亿美元[4][6] 近期财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入167.43亿元，同比下降18.45%，归母净利润50.69亿元，同比下降32.96%[4] - 国内业务全线下跌，国际业务同比增长5.39%，海外营收占比提升至49.8%[4][18] - 公司管理层表示国内业务最艰难的时刻已经过去，并预计第三季度营业收入将实现同比正增长[5][31] 产品线业绩分析 - 生命信息与支持产线业务营收54.79亿元，同比下降31.59%，毛利率60.56%，下降3.13个百分点[13] - 体外诊断业务营收64.24亿元，同比下降16.11%，成为第一大营收来源，毛利率59.5%，同比下降4.37个百分点[17] - 旗下三大产品线营收均出现两位数下滑[12] 国内市场挑战 - 受集采和DRG改革影响，检验耗材从医院收入项转变为成本项，医院开始严控试剂用量[12] - 公司陷入“以价换量”竞争，例如血液检测设备中标价从2022年的59.8万元/套降至0.01元/套，超声机以19万元/台中标（预算单价70万元/台）[16] - 生化类检测试剂集采产品价格平均降幅达70%，公司相关产品以0.07元/人份价格中选[17] 海外扩张与并购策略 - 公司未来目标将海外收入占比提升至70%以上[19] - 通过一系列并购扩张海外市场，包括2008年以2.02亿美元收购美国Datascope监护仪业务，2021年以5.32亿欧元收购IVD原材料供应商海肽生物，2023年以1.15亿欧元收购德国DiaSys的75%股权[20][21][22] - 2024年以66.52亿元取得惠泰医疗控制权，进入电生理和心血管介入领域，该业务2025年上半年营收12.14亿元，同比增长21.3%，毛利率73.5%[26] - 2024年公司境外收入164.3亿元，其中66%来自发展中国家市场，在欧美高端市场渗透率较低[24] 研发与未来发展 - 2017年至2024年公司研发开支占比维持在10%左右[28] - 公司面临资本并购红利消逝的挑战，可收购的优质标的减少且估值高，未来增长或更多依赖自研驱动[25][28] - 公司创始人李西廷已74岁，在业绩说明会上点名总裁吴昊、研发总负责人郭艳美等为潜在接班人，但未给出明确退休计划[32]

板块整体表现 - 国庆长假期间港股医疗器械公司整体表现较好，多个龙头公司股价收涨 [1] 三季度业绩展望 - 预计医疗器械板块三季度多家公司受益于新产品新业务放量而实现环比改善 [1] - 部分公司在去年同期低基数基础上预计实现高增长 [1] - 高值耗材和医疗设备及上游板块的部分公司实现高增长 [1] - IVD（体外诊断）行业部分企业短期受医保DRG（疾病诊断分组）改革和集采等政策影响有所承压 [1] - 低值耗材行业各公司情况有所分化 [1] 投资建议 - 短期建议把握业绩改善个股的轮动上涨机会 [1] - 长期建议关注创新、出海和并购整合的机会 [1]