科蒂前CEO苏·纳比任期表现与争议 - 前CEO苏·纳比在领英发布离职感言 总结其五年任期业绩亮点 包括带领公司实现五年复合增长率9% 打造了Burberry Goddess等爆款产品 并推动了兰嘉丝汀在中国市场的快速增长 [3] - 其离职感言评论区出现一条高热度投资者评论 直指其在任五年间公司未能兑现2021年许下的发展承诺 致使股东价值严重受损 2025年公司股价跌幅超50% 并称仅更换领导层不能弥补差距 [1][5] - 苏·纳比任期内薪酬极高 2021财年与2023财年总薪酬分别高达19.80亿元与10.43亿元 两度在WWD全球美妆CEO薪酬榜断层登顶 2021财年薪酬是第二名雅诗兰黛集团时任CEO的约4倍 2023财年差距拉大到近7倍 [1][15][17] 2021年“六大增长战略”目标与实际业绩对比 - 2021年公司提出“六大增长战略” 设定了具体财务目标 包括到2025财年将护肤品收入占比从约6%提升到10%以上 将高端彩妆收入占比从约3%提升至高个位数 并将中国市场收入翻三倍达到总营收的10%以上 [7] - 投资者指出多项战略目标未能实现 截至2025财年 中国市场营收占比未达预期的10% 实际不足4% 护肤品业务10%的营收目标同样落空 与Kim Kardashian旗下品牌SKKN的合作导致超过7000万美元的直接损失 [7] - 2025财年财报显示 公司净收入为58.93亿美元 同比下滑4% 净亏损3.811亿美元 由盈转亏 亚太市场全年净收入下降8%至7.08亿美元 占公司总销售额的12% 财报未单独披露护肤与高端彩妆具体数据 但战略目标显然未达成 [8][9] 公司财务与股价表现 - 在苏·纳比任期内 公司成功走出2020财年历史性低谷 2021财年净收入微降2% 净亏损大幅收窄至1.663亿美元 此后在2022至2024财年连续三年实现收入增长 2024财年营收达到近年峰值 [13] - 但增长势头在2025财年戛然而止 净收入转为下滑4% 2025财年净收入为411.17亿元 同比下滑4% 2024财年为426.87亿元 同比增长10% [8][15] - 公司股价在2025年大幅下跌 全年跌幅超50% 从2024年末收盘价6.96美元跌至2025年末收盘价3.08美元 为近五年股价最低水平 期间最低价触及2.94美元 [9] 公司当前面临的业务结构与挑战 - 公司业务深度依赖高端香水授权模式 2025财年近60%的净收入来自高端香水业务 其中91%的收入源自七大核心高端香水品牌 这七大品牌中81%的高端香水收入依赖授权合作 意味着公司超过四成的总营收根基建立在外部合约上 [18] - 核心增长引擎面临风险 Gucci香水与美妆授权将流失 根据Evercore ISI数据 Gucci美妆授权业务可能占公司总销售额的8%和利润的11% 开云集团已宣布将授权转交欧莱雅 现有合约2028年到期后公司将长期失去该业务 [18] - 公司已着手发力自有品牌布局以应对风险 2024年推出高端自有香水品牌Infiniment Coty Paris 2025年7月推出大众美妆香水品牌Origen 但新品牌需要市场培育时间 短期内难以达到核心授权品牌的盈利能力 [19] 领导层更迭与公司近期动态 - 苏·纳比于2025年底离任 石拓培自2026年1月1日起正式接任董事会执行主席兼临时首席执行官 官方通告对前任CEO未作过多评价 此次领导层更迭被认为是因业绩未达预期所致 [10][12] - 公司近期加快了资产处置与业务重组节奏 2025年9月宣布对大众彩妆业务和巴西市场启动战略评估 评估合作、剥离或分拆等多种可能性 2025年12月完成对威娜股份的彻底退出 通过出售剩余股份获得7.5亿美元现金流入 用于偿还债务 [20] - 资本市场对人事调整反应消极 消息公布当日公司股价下跌3.5% 收于3.15美元 反映出市场对调整的短期不安及对未来战略方向的持续疑虑 [21]

核心管理层变更 - 公司宣布Markus Strobel将于2026年1月1日起出任临时首席执行官，接替即将离任的Sue Nabi [1] - 新任首席执行官Markus Strobel拥有33年宝洁公司工作经验，曾担任宝洁全球皮肤和个人护理业务总裁，负责包括12个以上全球品牌的数十亿美元投资组合 [3] - 其在宝洁期间推动业务转型，并因振兴SK-II成为亚洲领先护肤品牌而广受认可，领导了多个关键市场的战略现代化 [3] - 公司董事会对其寄予厚望，认为其将在公司关键时刻领导公司，并看到加强公司在美容领域领导地位及推动盈利增长的重要机会 [3] 资产组合与财务战略调整 - 公司近期将Wella威娜公司剩余25.8%的股份出售给KKR，自此不再持有该百年品牌的股权 [4] - 此次出售完成了2020年启动的计划，旨在简化公司投资组合和运营，并实现Wella业务的全部价值 [4] - 公司计划将此次交易相关预付现金收益的绝大部分（不含税）用于偿还短期和长期债务 [4] - 首席财务官表示，该交易标志着公司转型及长期去杠杆承诺的关键里程碑 [4] 核心授权品牌流失与影响 - 开云集团与欧莱雅达成一项超过40亿欧元的交易，欧莱雅获得了包括Gucci在内的多个高奢品牌美妆业务授权，合作期限长达50年 [5] - 这意味着公司与开云集团的合约在2028年到期后，至少50年内无法再与Gucci合作 [5] - Gucci对公司至关重要，据分析可能占到公司总销售额的8%和利润的11% [5] - Gucci所在的高端美妆部门在公司整体营收占比中超过六成 [5] - 行业观点认为，失去Gucci授权将对公司高端化战略产生巨大影响，明显降低其品牌竞争力 [5] 近期财务表现与业务自救举措 - 2025财年，公司净营收为58.93亿美元，同比下滑3.68%，并由盈转亏，亏损3.81亿美元 [6] - 2026财年第一季度，公司收入为15.77亿美元，同比下滑8%，其中高端美妆部门和大众美容部门收入同比分别下滑6%和11% [6] - 在品牌授权方面，公司已与Hugo Boss续约十年，其新品BOSS Bottled Beyond香水在欧洲市场表现突出 [6] - 公司近期还与意大利奢侈时尚品牌Etro、Marni以及轻奢珠宝品牌施华洛世奇签署了新的美妆授权协议 [6] - 公司正推动自有品牌发展，于2024年推出自有香水品牌Infiniment Coty Paris，被视为其最雄心勃勃的香水项目 [6]

科蒂集团出售计划 - 科蒂集团正在寻求买家或考虑分拆出售旗下高端美妆和大众美妆部门 谈判处于早期阶段 可能采取分拆方式而非整体出售 潜在交易形式或为战略合作或合并 [4] - 涉及出售的品牌包括高端美妆部门的Burberry及大众美妆部门的Covergirl、Max Factor、Rimmel等 [4] 财务表现与出售动机 - 2025财年第三季度净营收12.991亿美元 同比下滑6.24% 亏损4.02亿美元 前三季度净营收46.405亿美元 同比减少2.4% 亏损2.809亿美元 [5] - 出售部分品牌可充实现金流 转嫁风险和压力 避免未来亏损加大 目前国际美妆品牌普遍面临现金流压力 [5] 授权品牌风险 - 科蒂集团旗下多品牌为授权代理 非自主品牌 面临失去代理权风险 例如2024年Miu Miu结束合作转投欧莱雅 [6] - Gucci合作期限2028年到期 开云集团明确表示将收回授权 不再续签任何香水美妆授权协议 Gucci在科蒂高端美妆部门营收占比超60% [6] - 其他代理品牌包括Burberry、Tiffany、Chloé、Bottega Veneta、Balenciaga、HUGO BOSS等 [6] 行业专家观点 - Gucci代理到期将影响科蒂品牌架构和高端市场业绩 但公司可能通过战略调整寻求新品牌维持市场地位 [7] - 失去Gucci只是开始 大部分授权品牌可能被收回 科蒂需转型为供应链公司或开发定制业务才能获得未来机会 [7] - 科蒂推出自有香水品牌Infiniment Coty Paris 旨在规避授权风险并开创香氛新时代 [7]