Morgan Stanley pulls plug on Kering stock as Gucci woes deepen Morgan Stanley pulls plug on Kering stock as Gucci woes deepen AI Sentiment: 28/100 Bearish This score is generated through AI-driven analysis of the article's content. Author Devesh Kumar Devesh K. Apr 13, 2026, 08:28 AM Generate Trading Ideas Generating powered by European Luxury — buy on relative weakness Buy LVMH (MC FP) vs Kering. The news is Gucci-specific and highlights that investors are no longer buying luxury recovery "promise†without ...

文章核心观点 - 开云集团股票自上次分析后表现强劲，自2025年1月以来上涨了43%，尽管年初至今价格下跌了4.6% [1] 分析师背景 - 分析师Manika是一位拥有超过20年行业经验的宏观经济学家，涉足领域包括投资管理、股票经纪和投资银行 [1] - 她运营着专注于绿色经济世代机遇的专栏“长期投资建议” [1] - 她管理的投资社群“绿色增长巨头”在“长期投资建议”的基础上更进一步，深入挖掘该领域带来的投资机会 [1]

开云集团股价表现 - 自2025年1月以来的股价表现强劲，上涨了43% [1] - 尽管年初至今股价下跌了4.6% [1] 分析师背景 - 分析师Manika拥有超过20年的宏观经济和行业经验，涉足投资管理、股票经纪和投资银行 [1] - 分析师运营专注于绿色经济世代机遇的专栏“长期投资建议” [1] - 分析师的投资小组“绿色增长巨头”在专栏基础上更进一步，深入挖掘该领域的投资机会 [1]

核心观点 - 开云集团股价因业绩好于市场最坏预期以及新任首席执行官提出的可信转型计划而大幅上涨 尽管业绩本身依然疲软 但这标志着市场信心的重置 投资者认为公司业绩可能已经触底 [1] 第四季度及全年财务表现 - 第四季度可比营收同比下降3%至39亿欧元 好于市场预期的更大幅度下滑 [2] - 旗舰品牌古驰第四季度营收下降10%至16亿欧元 为连续第十个季度下滑 但略好于预期 [3] - 圣罗兰销售额基本持平 葆蝶家及包括巴黎世家在内的其他品牌实现个位数增长 [3] - 2025全年集团营收下降10%至147亿欧元 营业利润下降33%至16亿欧元 为连续第二年利润出现两位数下滑 [4] - 年末净债务为80亿欧元 较2024年底因资产出售减少约25亿欧元 [4] 管理层战略与公司行动 - 新任首席执行官表示2025年业绩未反映公司真正潜力 并称近期的销售势头是早期、脆弱但真实的 [5] - 集团提议将股息从上年同期的每股6欧元削减至4欧元 其中包含1欧元的特别股息 与以40亿欧元向欧莱雅出售美妆业务相关 [5] - 公司确认计划在2026年再关闭约100家门店 去年已关闭75家 [5] - 管理层坦承过去错误 包括门店网络过度扩张、疫情后繁荣期过度提价以及对消费者品味变化反应迟缓 [7] 市场反应与投资者情绪 - 财报发布后 股价在巴黎早盘交易中一度飙升16% 随后涨幅稳定在11%至12%左右 为多年来最强单日表现之一 [2] - 市场反应更多源于预期差而非基本面改善 在股价三年下跌超50%、投资者信任严重受损的背景下 业绩不再恶化便引发了强劲的释然性反弹 [6] - 投资者似乎对新任首席执行官本人及其作为外部人士在工业转型方面的履历表示认可 其坦诚务实的态度获得了市场重视 [7]

公司整体财务表现 - 开云集团2024年由盈转亏，录得净亏损2900万欧元，而2023年净利润为10.25亿欧元 [1] - 集团2024年营业额为146.75亿欧元，按报告口径同比下降13.03%，按可比口径计算下降10% [1] - 集团2024年经常性经营盈利为16.31亿欧元，同比大幅下滑33.16% [1] - 集团2024年经常性盈利为5.32亿欧元，同比大幅下降55.89% [1] - 集团2024年经常性EBITDA为36.75亿欧元，同比下降19.16% [1] - 集团预期2025财年将恢复增长，且毛利率将得到改善 [1] 核心品牌业绩分析 - Gucci品牌2024年收入为59.92亿欧元，同比下滑21.67% [1] - Gucci品牌第四季度收入为16.22亿欧元，同比下降15.69%，按可比口径计算下降10% [1] - Gucci品牌收入已连续10个季度下滑 [1] - Bottega Veneta品牌2024年收入为17.06亿欧元，同比微降0.4% [1] - Bottega Veneta品牌第四季度收入为4.67亿欧元，同比下降2.7% [1] - Yves Saint Laurent品牌2024年收入为26.43亿欧元，同比下降8.26% [1] - Yves Saint Laurent品牌第四季度收入为7.35亿欧元，同比下降4.55% [1]

公司业绩表现 - 第四季度可比销售额下降3%至39亿欧元（约46.4亿美元），略好于FactSet的预期 [1] - 2025年全年销售额下降10%至147亿欧元 [2] - 2025年经常性营业利润同比下降33%，营业利润率因此下降至11.1% [2] 旗下品牌表现 - 旗舰品牌古驰第四季度可比销售额下降10%，略好于市场共识预期 [2] - 集团旗下其他品牌（如圣罗兰、葆蝶家、巴黎世家）的销售额同比持平或实现温和增长 [2] 管理层评论与展望 - 首席执行官Luca de Meo表示2025年并非公司所期望的一年，未能体现开云集团的全部潜力 [2] - 公司预计今年将恢复增长 [1] 市场反应 - 业绩发布后，公司股价在开盘后不久跳涨超过13% [1]

核心管理层变更 - 公司宣布Markus Strobel将于2026年1月1日起出任临时首席执行官，接替即将离任的Sue Nabi [1] - 新任首席执行官Markus Strobel拥有33年宝洁公司工作经验，曾担任宝洁全球皮肤和个人护理业务总裁，负责包括12个以上全球品牌的数十亿美元投资组合 [3] - 其在宝洁期间推动业务转型，并因振兴SK-II成为亚洲领先护肤品牌而广受认可，领导了多个关键市场的战略现代化 [3] - 公司董事会对其寄予厚望，认为其将在公司关键时刻领导公司，并看到加强公司在美容领域领导地位及推动盈利增长的重要机会 [3] 资产组合与财务战略调整 - 公司近期将Wella威娜公司剩余25.8%的股份出售给KKR，自此不再持有该百年品牌的股权 [4] - 此次出售完成了2020年启动的计划，旨在简化公司投资组合和运营，并实现Wella业务的全部价值 [4] - 公司计划将此次交易相关预付现金收益的绝大部分（不含税）用于偿还短期和长期债务 [4] - 首席财务官表示，该交易标志着公司转型及长期去杠杆承诺的关键里程碑 [4] 核心授权品牌流失与影响 - 开云集团与欧莱雅达成一项超过40亿欧元的交易，欧莱雅获得了包括Gucci在内的多个高奢品牌美妆业务授权，合作期限长达50年 [5] - 这意味着公司与开云集团的合约在2028年到期后，至少50年内无法再与Gucci合作 [5] - Gucci对公司至关重要，据分析可能占到公司总销售额的8%和利润的11% [5] - Gucci所在的高端美妆部门在公司整体营收占比中超过六成 [5] - 行业观点认为，失去Gucci授权将对公司高端化战略产生巨大影响，明显降低其品牌竞争力 [5] 近期财务表现与业务自救举措 - 2025财年，公司净营收为58.93亿美元，同比下滑3.68%，并由盈转亏，亏损3.81亿美元 [6] - 2026财年第一季度，公司收入为15.77亿美元，同比下滑8%，其中高端美妆部门和大众美容部门收入同比分别下滑6%和11% [6] - 在品牌授权方面，公司已与Hugo Boss续约十年，其新品BOSS Bottled Beyond香水在欧洲市场表现突出 [6] - 公司近期还与意大利奢侈时尚品牌Etro、Marni以及轻奢珠宝品牌施华洛世奇签署了新的美妆授权协议 [6] - 公司正推动自有品牌发展，于2024年推出自有香水品牌Infiniment Coty Paris，被视为其最雄心勃勃的香水项目 [6]

公司资产处置 - 开云集团同意出售其位于纽约的一处核心物业的60%股权给私募股权公司Ardian [1] - 此次交易将为开云集团筹集6.9亿美元现金 [1] 公司背景 - 开云集团是奢侈品牌古驰的所有者 [1]

财务表现 - 公司发布2025年第三季度财务业绩 [1] - 公司业绩下滑幅度较上一季度有所收窄 [1]

公司业绩表现 - 开云集团旗下旗舰品牌古驰的销售额超出市场预期 [1] - 公司股价在财报公布后于周四大幅上涨 [1] 公司战略与前景 - 市场乐观情绪提升 期待已久的业绩好转可能正在发生 [1]