博通 ( AVGO .US)和 甲骨文 ( ORCL .US)发布财报后遭遇股价惊魂一日， 博通 接连暴跌，两日内失血17%。上周五， 瑞银 与 博通 ( AVGO .US)管理团队举行了线下投资者会议，结合会议沟通内容，该行认为上周五的市场反应属于过度反 应。基于管理层对2026财年AI 半导体 业务收入的相关表述，该行上调了业绩预期，预计2026财年AI 半导体 收入将超 600亿美元，同比增长近3倍，并将目标价由472美元上调至475美元。 鉴于当日公司股价大幅回调，且本季度业绩公布后投资者疑问集中爆发，该行认为该股已成为市场普遍看好的多头 标的。 博通 的AI业务综合毛利率接近60%——XPU业务毛利率在55%以上，AI网络业务毛利率在80%以上。 博通 预计AI 收入综合毛利率 在60%以上，但因包含转售组件，机架产品的发货毛利率会更低。最终2026财年的毛利率将取决 于新增AI订单的结构，但 博通 预计2026财年毛利率同比下滑，而营业利润率大概率同比持平。 4、公司未明确该210亿美元机架订单的毛利率，但 未反驳45%-50%的市场预期;同时重申，受此影响，2026财年 毛利率将同比下滑，但营业 ...

上周，博通(AVGO.US)和甲骨文(ORCL.US)发布财报后遭遇股价惊魂一日，博通接连暴跌，两日内失血 17%。上周五，瑞银与博通(AVGO.US)管理团队举行了线下投资者会议，结合会议沟通内容，该行认为 上周五的市场反应属于过度反应。基于管理层对2026财年AI半导体业务收入的相关表述，该行上调了 业绩预期，预计2026财年AI半导体收入将超600亿美元，同比增长近3倍，并将目标价由472美元上调至 475美元。 鉴于当日公司股价大幅回调，且本季度业绩公布后投资者疑问集中爆发，该行认为该股已成为市场普遍 看好的多头标的。 会议核心要点如下： 1、财报电话会议中，公司披露AI业务订单积压达730亿美元，覆盖周期18个月;但管理层在会议中明确 表示，该数据极为保守，实际交付周期将接近12个月。 2、第四财季(截至10月)公司总订单积压环比增长50%，其中AI半导体业务订单积压翻倍;若剔除 Anthropic新增的110亿美元订单，剩余订单积压仍增加200-250亿美元，主要来自谷歌和Meta，暂未包含 OpenAI的订单。 3、博通认为，因电源组件的准备进度，向Anthropic交付的210亿美元机架订单可 ...

来源：智通财经网 上周，博通(AVGO.US)和甲骨文(ORCL.US)发布财报后遭遇股价惊魂一日，博通接连暴跌，两日内失血 17%。上周五，瑞银与博通(AVGO.US)管理团队举行了线下投资者会议，结合会议沟通内容，该行认为 上周五的市场反应属于过度反应。基于管理层对2026财年AI半导体业务收入的相关表述，该行上调了 业绩预期，预计2026财年AI半导体收入将超600亿美元，同比增长近3倍，并将目标价由472美元上调至 475美元。 此外，公司重申XPU业务毛利率约55%、AI网络业务毛利率约80%——AI机架中的博通自有组件综合毛 利率约60%，但因包含转售组件，该210亿美元收入的整体毛利率将降至45%-50%区间。该行认为， Anthropic的机架规模订单属于一次性合作，长期来看双方关系将转向标准ASIC/XPU供应模式。 5、一年前，博通预计2027年XPU+网络业务的目标市场规模(TAM)约600-900亿美元(主要基于训练负 载);如今公司表示该数据已失效，实际规模将显著扩大——一方面XPU业务受益于AI推理需求的加速增 长，另一方面由于AI技术栈的复杂性和创新速度，AI大模型实验室正抢占博 ...

智通财经APP获悉，上周，博通(AVGO.US)和甲骨文(ORCL.US)发布财报后遭遇股价惊魂一日，博通接 连暴跌，两日内失血17%。上周五，瑞银与博通(AVGO.US)管理团队举行了线下投资者会议，结合会议 沟通内容，该行认为上周五的市场反应属于过度反应。基于管理层对2026财年AI半导体业务收入的相 关表述，该行上调了业绩预期，预计2026财年AI半导体收入将超600亿美元，同比增长近3倍，并将目 标价由472美元上调至475美元。 鉴于当日公司股价大幅回调，且本季度业绩公布后投资者疑问集中爆发，该行认为该股已成为市场普遍 看好的多头标的。 会议核心要点如下： 1、财报电话会议中，公司披露AI业务订单积压达730亿美元，覆盖周期18个月;但管理层在会议中明确 表示，该数据极为保守，实际交付周期将接近12个月。 2、第四财季(截至10月)公司总订单积压环比增长50%，其中AI半导体业务订单积压翻倍;若剔除 Anthropic新增的110亿美元订单，剩余订单积压仍增加200-250亿美元，主要来自谷歌和Meta，暂未包含 OpenAI的订单。 3、博通认为，因电源组件的准备进度，向Anthropic交付的2 ...

公众号记得加星标⭐️，第一时间看推送不会错过。 目前，博通正忙于生产人工智能硬件，以交付其价值730亿美元的积压订单。其中超过500亿美元是 超大规模客户订购的定制人工智能加速器（博通称之为"XPU"）。陈福阳表示，这些买家看重定制芯 片的价值，因为它们可以将软件功能封装到硅芯片中，从而简化其技术栈。 "投资定制加速器是一项多年计划，而不是交易或短期决策，"他告诉投资者，以此证明博通在 XPU 项目中的成功既代表了忠实的客户，也表达了对人工智能硬件需求将持续存在的信念。 "客户降温（对人工智能硬件的需求）是一种夸大的假设，我不认为这种情况会发生，"他说道，并指 出一位未透露姓名的新客户下了价值 10 亿美元的 XPU 订单，以及 Anthropic 公司额外下了 110 亿 美元的订单来支持他的说法。 博通公司首席执行官 Hock Tan 表示，硅光子技术"短期内"在数据中心不会产生影响。 在 周 四 举 行 的 公 司 2025 年 第 四 季 度 财 报 电 话 会 议 上 ， 一 位 金 融 分 析 师 询 问 Broadcom 的 陈 福 阳 ， Broadcom是否认为客户已经准备好采用这项技术。这 ...

点击招商研究小程序查看PDF报告原文 FY26Q1营收指引约为191亿美元，同比+28%/环比+6%，预计合并毛利率约为76.9%，同 比-2.2pct/环比-1pct，主要是较高的人工智能营收组合所致。调整后EBITDA将约占收入的 67%。1）半导体部门：收入为123亿美元，同比+50%/环比+11%。预计FY26Q1人工智能收入 为82亿美元，同比+100%/环比+27%。对于非人工智能半导体，预计FY26Q1达到约41亿美元， 同比持平/环比-11%；2）基础设施软件：收入预计为68亿美元，同比+1%/环比-2%。 4、当前AI业务在手订单超730亿美元，指引2026年客户AI支出加速增长。 公司预计2026年客户AI支出势头持续加速，当前AI业务在手订单超730亿美元，占博通合并积压订 单近半，未来18个月将完成交付。FY26Q1 AI营收预计同比翻倍至82亿美元，远超六个月前 60%-70%的增长预期，结合旺盛的新增预订势头，全年AI业务将呈加速增长态势。 1）AI客户： 本季度再获Anthropic 110亿美元订单于2026年底交付，第五家客户10亿美元订单或于26年稍晚 交付。 2）交换机： ...

作者 | 哥吉拉 数据支持 | 勾股大数 据（www.gogudata.com） 甲骨文绩后股价暴跌引发美股对AI板块大跌的市场情绪还没平复，周五晚的博通带来更大的惊魂夜。 因为部分数据没能让狂热的市场预期满意，博通绩后单日重挫11.43%，一举击溃市场信心。 雪上加霜的是，除了甲骨文和博通的业绩利空冲击，彭博也同时报道了甲骨文将部分为Open AI开发的数据中心的竣工时间从2027年 推迟至2028年的消息。 还有一家网红AI基建公司Fermi被爆重要客户取消租约导致股价盘中崩盘暴跌46%，引发更大恐慌。 联合冲击下，一股极为强烈的抛售潮迅速蔓延，光模块、交换机、电力、存储等一众AI产业链股跟随跳水，多只此前热门概念股如 Astera Labs、Core Weave、Coherent 等跌幅都超过了10%，最终美股纳指大跌1.91%。 一时间，"AI泡沫崩盘"的担忧在市场蔓延。 对于这一次越发强烈的AI抛售潮，我们应该更关注什么？ 暴跌真相 01 如何认真去研判甲骨文和博通的财报数据，其实可以发现AI行业的基本面还很稳固。 此次AI板块的全线大跌，核心逻辑绝非AI需求的突然收缩。 博通财报显示，未来18个月 ...

" 在算力成为基础设施的时代，究竟什么样的技术路径、生态战略 和商业逻辑，能够穿越周期，占据未来价值链的顶端？ " 作者丨杨依婷 刘伊伦 编辑丨包永刚 2025年12月13日， GAIR 2025「AI 算力新十年」 专场在深圳·博林天瑞喜来登酒店正式启幕。 作为国内前沿技术与产业变革的重要风向标，GAIR大会历经七届积淀，见证并推动了中国 AI 产业从算法 突破、硬件迭代，到商业落地的完整过程。本届论坛直面智能体系的底层核心—— 算力 ，从架构、生 态、工具链到产业化落地，探寻未来十年的关键变量。 上午场以 「谁是下一个寒武纪」 为主题，六位来自产、学、研、投等多个维度的嘉宾依次登台，以不同 视角揭示国产算力的现状与未来——这不仅是在探寻一家明星企业，更是在追问： 深圳理工大学算力微电子学院院长唐志敏：通过软件定义算力，才能打破芯片技术壁垒 首位登场演讲的嘉宾是深圳理工大学算力微电子学院院长，龙芯 CPU、海光 CPU 创始人唐志敏。深耕微 电子与算力领域三十余载，唐志敏院长亲历了中国自主芯片从无到有、从弱到强的攻坚历程，更在算力芯 片（XPU）的体系结构、软件生态与产业发展领域有着深厚积淀，对于算力时代下 ...

公司业绩与财务表现 - 博通公司股价在盘后交易中上涨约3% 因业绩全面超预期[1] - 公司预计当前季度营收展望将高于市场预期[1] - 公司对下一季度的业绩指引比分析师预期高出约7亿美元[4] AI半导体业务前景 - 公司预计其AI半导体营收将实现同比翻倍增长[1] - 本季度业绩超预期主要与谷歌及其TPU业务相关 来自谷歌的TPU订单存在上修和提前拉货的情况[4] - 分析师认为 此次财报表现出的上行趋势将特别指向谷歌TPU业务的增长[5] 客户与市场动态 - 上一季度AI加速器业务表现优异 部分归因于三大主要客户及第四家客户的超预期表现[2] - 甲骨文的业务重心在GPU并将转向XPU 但与谷歌的TPU无关 这凸显了博通在TPU市场的地位[5] - 目前所有的TPU都由博通供应 联发科未来也将参与其中[5] 估值与投资观点 - 即便只看未来12个月 公司估值也已偏高[6] - 若展望至2027年 并考虑到将有新客户陆续加入 市盈率预计在20多倍高位 对于此类成长股更为合理[6]

文章核心观点 - 华尔街对迈威尔科技(Marvell Technology)的竞争地位转趋悲观，主要担忧其可能失去亚马逊(Amazon)关键客制化芯片设计订单，导致股价下跌，但公司长期数据中心业务增长前景仍受关注 [2][3][4] 分析师评级与市场反应 - Benchmark分析师Cody Acree将迈威尔股票评级由买进下调至持有，理由是高度确信公司已失去亚马逊Trainium 3和Trainium 4设计案，相关订单可能转向台湾的世芯(Alchip) [2] - 降评导致迈威尔股价在周一(8日)下跌6.99% [2] - Acree建议投资人在公司上周公布财报后股价表现异常亮眼的情况下先行获利了结，认为市场对公司近期释放的亚马逊稳定讯号过度乐观且误判 [2] 亚马逊业务风险分析 - 亚马逊是迈威尔XPU(客制化芯片)业务的最大客户 [3] - 分析师认为，迈威尔对亚马逊年度营收增长的指引主要依赖Trainium 2的持续出货以及Kuiper低轨卫星计划，而非市场普遍认为已顺利转换到Trainium 3的设计 [3] - 亚马逊与世芯合作，是希望在即将到来的芯片专案中采取更具成本效益的设计、晶圆代工与后端支援模式 [2] - 亚马逊将为Trainium 3与4采用Synopsys的SerDes技术，这将进一步削弱迈威尔的相关业务 [3] - Trainium 2明年的出货量可能仍足以支持迈威尔的短期展望，因为客户目前仍在评估Trainium 3的气冷版本，而其液冷版本至少要到2026年中才会推出 [3] 公司长期展望与新客户潜力 - 迈威尔预期其XPU业务将在2028财年迎来重新加速，来自一位新崛起的超大规模云端客户，该项目将在后续年度逐步增量 [4] - 迈威尔首席执行官Matt Murphy表示，公司2028财年的数据中心营收可能会较前一年明显加速 [4] - TD Cowen分析师Joshua Buchalter与其他分析师认为，迈威尔的新客户可能是微软，用于该公司的Maia AI加速器 [4] - 收购Celestial AI，加上对2028年的展望，为多头提供了不少可以引用的利多论点 [4] 竞争环境与不确定性 - 《The Information》周五报导，微软正考虑由博通(Broadcom)作为可能的芯片设计合作伙伴，这进一步拖累了迈威尔周一的股价 [4] - 尽管长期展望正面，但分析师指出迈威尔在明年下半年仍有很多需要证明的地方，届时部分芯片项目将开始加速生产 [4]