报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [3] 报告的核心观点 - 海利得2025年上半年业绩预增，归母净利润和扣非后归母净利润同比大幅增长，主要因工业丝和帘子布产品毛利上涨及越南子公司销售结构优化 [1] - 越南基地效益持续兑现，现有项目满产满销且产品结构优化，新建项目将提升公司规模实力和丰富产品序列 [2] - 公司积极布局中长期研发规划，在特种高性能纤维研发上取得突破，为向科技型新材料企业转型助力 [3] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为4.26亿元、4.75亿元和5.32亿元，未来业绩受益下游快速增长 [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2025年上半年预计归母净利润2.8 - 3.1亿元，同比增长47.65% - 63.47%；扣非后归母净利润3.25 - 3.55亿元，同比增长74.07% - 90.14% [1] - 25Q2预计归母净利润1.40 - 1.70亿元，同比增长21.74% - 47.83%，环比增长0 - 21.43%；扣非后归母净利润1.76 - 2.06亿元，同比增长58.56% - 85.59%，环比增长18.12% - 38.26% [1] 越南基地情况 现有项目 - 24年越南年产11万吨差异化涤纶工业丝（一期）项目满产满销，欧盟和美国市场销量增长20%以上，产品差异化率提升，绿色可持续产品矩阵成型 [2] - 越南基地1.8万吨高性能轮胎帘子布越南（一期）项目完成前期工作 [2] 新建项目 - 25年7月11日公告拟在越南实施纺丝二期及配套聚酯切片项目，建设规模为年产10万吨差异化涤纶纤维工业长丝、2万吨差别化尼龙工业长丝、25万吨聚酯切片，建设期5年 [2] 新材料研发进展 - 2024年公司研究院在产品核心技术和产业化推进方面有突破，PPS特种纤维小批量出货，打通30万吨/年LCP高性能纤维中试全工艺流程等 [3] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|5,901|6,167|6,453|6,760| |增长率（%）|5.0|4.5|4.6|4.8| |归属母公司股东净利润（百万元）|411|426|475|532| |增长率（%）|17.6|3.8|11.5|12.0| |每股收益（元）|0.35|0.37|0.41|0.46| |PE|16|15|14|12| |PB|1.6|1.6|1.5|1.4| [5] 公司财务报表数据预测汇总 利润表 - 营业总收入、营业成本等指标随年份增长，毛利率、净利润率等盈利能力指标呈上升趋势 [10][11] 资产负债表 - 货币资金、应收账款等资产项目和短期借款、应付账款等负债项目有相应变化，资产负债率逐年下降 [10][11] 现金流量表 - 经营活动现金流、投资活动现金流和筹资活动现金流各有变化，现金净流量总体呈增长趋势 [10][11]