公司表现 - Howmet Aerospace Inc (HWM) 在商业航空航天市场的地位持续增强 该市场目前是其主要的增长动力 [1] - 2025年第一季度 公司商业航空航天收入同比增长9% 占总收入的52% [2][8] - 公司股价在过去一年上涨104% 远超行业19 9%的涨幅 [7] 行业趋势 - 全球航空旅行持续复苏 推动宽体飞机订单增加 促使原始设备制造商(OEM)提高支出水平 [2] - 航空公司大力投资绿色技术 燃油效率更高的新飞机需求上升 带动发动机备件需求增长 [3] - 波音787和空客A350的生产恢复速度低于预期 主要由于延误和供应链中断 [3] 同行表现 - RTX Corporation (RTX) 2025年第一季度有机销售额增长8% 其中售后市场销售实现两位数增长 OEM销售低个位数增长 [4] - GE Aerospace受益于LEAP GEnx和GE9X发动机及服务的强劲需求 2025年第一季度与ANA Holdings 马来西亚航空集团和韩亚航空签署新订单 [5][6] 估值与预期 - Howmet的远期市盈率为46 12倍 高于行业平均的26 59倍 [10] - Zacks共识预期显示 过去60天内公司盈利预期持续上调 当前季度(2025年6月)预期从60天前的0 80美元升至0 86美元 [12]

纪要涉及的公司 GE Aerospace 纪要提到的核心观点和论据 1. **公司概况与业务表现** - 公司于2024年4月2日分拆独立，2024年营收约350亿美元，业务具有韧性，70%的收入来自可重复、可预测的经常性服务[5][6] - 公司运营分为商业发动机和服务（CES）、国防和推进技术（DPT）两个板块，CES是主要业务，2024年营收260亿美元，增长13%，为全球四分之三的商业航班提供动力；DPT业务营收接近100亿美元，有中个位数增长，积压订单超100亿美元，接近200亿美元[7][8][12] 2. **战略规划** - 公司战略是定义飞行的未来，当下聚焦服务积压订单和舰队扩张，未来要建设产能和能力，持续改进产品，提升发动机在翼时间[13][14] - Flight Deck是实现战略的运营模式，通过规范员工行为和运用精益运营原则，提升客户服务质量和运营结果[15] 3. **研发投入与创新** - 公司每年研发投入30亿美元，占销售额的6 - 8%，拥有超过15亿小时的飞行经验，通过RISE项目研发下一代飞机技术，包括开放式风扇转子设计、紧凑型核心、混合动力和可持续燃料等[17][18] - 在国防方面，XA100自适应循环发动机完成测试，正推进XA102项目，参与空军下一代自适应推进计划[19] 4. **财务状况与展望** - 2025年开局良好，维持全年业绩指引，二季度需求符合预期，供应链挑战有所改善，Flight Deck帮助提升关键供应商的交付量和交付确定性[20][21][22] - 预计全年有5亿美元的逆风因素，但可通过成本和价格行动抵消，对全年业绩持乐观态度[23][24] 5. **业务增长与市场前景** - 商业发动机和服务业务预计未来将保持高个位数增长，服务业务将持续强劲，新发动机制造业务随着供应链改善将增长更快[42][43][44] - 公司目标是在CES实现25%的利润率，虽然OE业务增长可能带来一定压力，但服务业务的增长和运营改进将有助于提升利润[46][47] 6. **供应链管理** - 通过Flight Deck改善供应链管理，与关键供应商合作，提升新发动机交付和车间访问完成率，4 - 5月关键供应商交付量环比两位数增长，交付确定性提高到95%[21][22] - 调整组织结构，成立技术和运营团队，整合质量、工程和供应链，取得了良好效果[21] 7. **产品改进与性能提升** - 通过持续改进产品，如GENX发动机在服役后将在翼时间提高了2.5倍；LEAP发动机通过改进，将在翼时间从约3000个循环提高到8000个循环，达到与CFM 56相当的性能水平[59][60][61] 8. **贸易政策与市场竞争** - 公司支持政府振兴美国制造业的方向，但认为航空航天行业具有独特性，享有750亿美元的年度贸易顺差，倡导恢复无关税的航空航天安排，以在国际市场上公平竞争[39] - 公司对与政府的沟通持乐观态度，认为政府理解航空航天行业的重要性[40][41] 9. **服务业务与第三方合作** - 服务业务中，第三方MRO的参与度逐渐增加，近期LEAP发动机的车间访问中，第三方完成的比例超过10%，未来可能会进一步提高[77] - 公司拥有开放的第三方网络，有助于降低资本投入，为客户提供更多选择[76][78] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **个人管理体验**：CEO Larry Culp表示从管理多行业公司到专注于GE Aerospace，个人工作重点变化不大，但能更深入地研究业务，若有机会，去年会加速技术和运营组织的实施[30][31] 2. **订单交付与规划**：大订单的交付通常需要较长时间，公司需要提前规划产能和能力，以满足未来几年的交付需求[53][55] 3. **MRO车间周转时间**：MRO车间的周转时间是重要指标，公司通过Flight Deck减少流程浪费，但零部件供应仍是关键问题，部分宽体车间的周转时间已开始改善[69][70] 4. **RISE项目时间线**：RISE项目的具体商业化时间取决于航空公司和飞机制造商的决策，但公司对技术进展和市场反馈感到鼓舞，预计2035 - 2040年可能会有相关产品投入使用[84][86] 5. **国防业务增长驱动**：国防业务的增长主要由旋翼机（如阿帕奇、黑鹰）带动，同时也关注第六代战斗机、CCA、高超音速等领域的发展[87][88] 6. **资本分配策略**：公司优先将资金重新投入业务研发，同时倾向于向股东返还资本，未来有机会进行明智的并购，但不会盲目扩张业务组合[91][92][93] 7. **CEO未来重点**：CEO未来一年的重点是服务积压订单、投资未来飞行技术、运用Flight Deck提升运营效率，以及加强团队建设[95][96][97]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收1.577亿美元，税前收入2530万美元，较2024年同期增长33% [3][11] - 第一季度净利润1550万美元，摊薄后每股收益2.21美元 [20] - 第一季度经营活动净现金流4100万美元，较2024年同期减少1880万美元 [20] - 调整后经营活动净现金流较2024年同期增加1300万美元 [22] - 第一季度完成第四和第五笔JELCO融资，季度末总额达1.05亿美元，季度后完成第六笔，总额达1.25亿美元 [22] - 杠杆率从2024年末的3.48倍降至3.31倍 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 核心租赁业务 - 核心租赁租金收入6770万美元，利息收入390万美元，总投资组合规模增至28.2亿美元 [11][12] - 投资组合利用率从2024年末的76.7%增至86.4%，平均租赁费率为1.0% [12] 维护储备业务 - 维护储备收入5490万美元，较2024年同期增加1100万美元，增幅25% [12] - 长期维护储备收入960万美元，短期维护储备收入4530万美元，较上一可比期间增加770万美元 [13][14] 备件销售业务 - 公平备件和设备销售增至1820万美元，较可比季度增加1500万美元，增幅455% [15] 租赁设备销售业务 - 租赁设备销售和金融资产销售净收入480万美元，略低于可比期间的920万美元 [16] 维护服务业务 - 维护服务收入560万美元，较2024年同期略有增长 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 宏观经济对关税的担忧造成市场波动，但公司业务长期驱动因素未变，新发动机成本促使运营商选择租赁，维护能力和计划有助于注重成本的航空公司 [4] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司宣布三笔重要交易，推进为航空公司提供高效解决方案的战略 [5] - 2月宣布从CFM国际购买30台额外LEAP发动机，包括空客A320neo和波音737MAX机型，与公司愿景和历史战略一致 [5] - 3月宣布与印度航空快运达成新的恒定推力协议，预计第二季度完成，巩固与印度航空的合作关系 [6] - 3月宣布在佛罗里达州西棕榈滩建立发动机测试设施的合资企业，解决北美类似设施短缺问题，提高测试能力并降低成本 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对业务模式有信心，有能力在价值创造方面继续引领行业 [5] - 尽管宏观经济存在不确定性，但国内外对公司产品和服务的需求依然强劲，公司有能力应对变化 [9] - 关税带来挑战和机遇，公司有45年以上运营经验，能应对经济周期和行业干扰事件 [9] 其他重要信息 - 4月公司支付连续第四个季度股息，每股0.25美元，季度后宣布预计5月22日支付的第四笔连续定期季度股息 [4][23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司是否受到关税直接影响 - 目前公司在零部件进口和租赁方面的影响极小，中国市场租赁租金收入的关税影响基本消除，业务基本正常 [25][26] 问题2: 若关税与欧洲升级，现有投资组合的市场价值和租赁利率会如何变化 - 预测未来情况是纯粹的猜测，但预计现有投资组合会出现一定程度的资产通胀，现有资产可能会升值，较便宜的资产可能更具吸引力 [28][30] 问题3: 美国二手市场有何变化，如何平衡发动机维修和拆解决策 - 零部件销售增长部分归因于一笔大型交易，二手零部件需求预计将持续 公司会进行现值分析，考虑拆解、修复发动机和市场采购发动机的成本，并结合历史现货市场交易经验做出决策 [37][38] 问题4: 备用零部件和设备组合与租赁发动机组合中出售的一台发动机有何区别 - 设备销售是指购买并直接出售的发动机或设备，而非租赁资产，本季度设备销售增加200万美元 [40][42] 问题5: 利用率变化是否意味着年底影响利用率的GTF发动机直到第一季度末才出租 - 这是合理假设，第四季度末收购的部分GTF发动机在第一季度末才出租 [44][46] 问题6: 目前GTF或LEAP发动机的租赁价格是多少，与六个月前相比如何 - 出于竞争原因，公司不会透露特定资产的租赁利率 [48][49] 问题7: 与中国航空公司相关的700万美元长期维护收入是在季度内还是季度后确认 - 该收入在季度内确认，现金在季度后收到 [50] 问题8: 维护储备负债从年末的9780万美元增至第一季度末的1.045亿美元，是否意味着未来发动机归还时这些将成为收入 - 正确，短期维护储备是运营商每月支付的使用费用，长期维护储备是租赁结束时或租赁期内收到的款项，发动机归还时将确认为收入 [52][55] 问题9: 第一季度末长期租赁和短期租赁的比例是多少 - 比例与之前相近，约为50:50，短期租赁能力是公司的差异化优势，有助于获取实时资产价值信息，快速将资产投入租赁 [59] 问题10: 为何本季度飞行设备销售收益远低于2024年平均水平，未来季度收益如何 - 交易时机难以预测，公司认为长期来看会保持稳定利润率，不应根据单一时期判断长期利润率 [64][65] 问题11: 顾问相关费用的增加是基于什么基线，是否是大幅增长 - 历史顾问费用金额较小，本季度费用增长显著，本季度支出预计是今年该项目的主要支出 [66][70] 问题12: 公司预计从英国政府获得的抵免是否会影响顾问费用支出 - 公司预计未来两个季度从英国政府获得可观的抵免款项 [71] 问题13: 过去几年公司拥有的发动机数量增长4%，管理的发动机数量下降14%，但员工数量增加60%，原因是什么 - 员工数量增加主要是由于服务业务的扩张，包括美国和英国的发动机MRO和飞机MRO业务 [72][74]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收1.577亿美元，税前收入2520万美元，净利润1550万美元，摊薄后每股加权平均收益2.21美元 [3][21] - 第一季度末总债务义务从2024年3月的17亿美元增至22亿美元，季度加权平均债务成本从2024年第一季度的4.56%升至6.16% [20] - 第一季度末杠杆率降至3.31倍，2024年末为3.48倍 [23] - 第一季度经营活动提供的净现金为4100万美元，2024年第一季度为5980万美元，剔除营运资金影响后，2025年第一季度比2024年同期多1300万美元 [21][22] 各条业务线数据和关键指标变化 核心租赁业务 - 第一季度核心租赁租金收入6770万美元，利息收入390万美元，总投资组合规模达28.2亿美元 [12][13] - 投资组合利用率从2024年末的76.7%增至第一季度末的86.4%，平均租赁费率为1.0% [13] 维护储备业务 - 第一季度维护储备收入5490万美元，较2024年同期增加1100万美元，增幅25% [13] - 长期维护储备收入960万美元，其中770万美元与中国承租人的租赁期末付款有关；短期维护储备收入4530万美元，2024年同期为3760万美元 [14] 零部件销售业务 - 第一季度向第三方的公平零部件和设备销售额增至1820万美元，2024年同期为330万美元，增幅455% [15] 租赁设备和金融资产销售业务 - 第一季度租赁设备销售和金融资产销售净收益为480万美元，略低于2024年同期的920万美元 [17] 维护服务业务 - 第一季度维护服务收入为560万美元，略高于2024年同期 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 宏观经济对关税的担忧造成市场波动，但公司业务的长期驱动因素未变，新发动机成本促使运营商倾向租赁，维护能力和计划有助于注重成本的航空公司 [4] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司宣布三项重要交易以推进为航空公司提供高效解决方案的战略，包括2月从CFM国际购买30台额外LEAP发动机，3月与印度航空快运达成新的恒定推力交易，3月宣布在佛罗里达西棕榈滩建立发动机测试设施的合资企业 [5][6][8] - 公司凭借差异化的飞轮商业模式产生溢价回报，对自身商业模式和创造价值的能力有信心，有望继续引领行业 [4][5] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济不确定性带来关税挑战和机遇，但公司经营45年以上，经历多个经济周期和行业颠覆性事件，有能力应对变化 [10] - 公司对业务模式有信心，相信能继续在行业中创造价值，产品和服务国内外需求强劲 [5][10] 其他重要信息 - 4月公司连续第四次支付每股0.25美元的季度股息，季度末后宣布第四次定期季度股息，预计5月22日支付 [4][23] - 公司拥有WASI备件业务，通过两个发动机MRO设施回收备件，为公司和客户机队提供支持 [16] 问答环节所有提问和回答 问题1: 公司是否受到关税直接影响 - 目前在零部件进口和租赁方面影响极小，MRO业务的零部件多来自自身能力，租赁方面也未受太大影响，中国市场早期租赁租金收入受关税影响的情况已基本消失 [26][27] 问题2: 若关税与欧洲升级，现有投资组合的市场价值和租赁费率会如何变化 - 难以预测未来情况，但预计现有投资组合会出现一定程度的资产通胀，现有资产可能会升值，较便宜的资产可能更具吸引力 [31][32][33] 问题3: 美国二手发动机市场情况及公司维修或拆解发动机的决策依据 - 零部件销售增长部分源于一笔大型交易，二手发动机市场需求预计将持续 公司会对发动机进行现值分析，比较拆解、修复和第三方报价，还会考虑市场购买发动机的成本，历史上公司在现货市场交易表现良好 [38][39][40] 问题4: 备用零部件和设备组合与租赁发动机组合中出售的发动机有何区别 - 备用零部件和设备销售中的设备销售是指非租赁资产，即公司购买后直接出售的发动机或设备，本季度该业务有200万美元的增长 [43][44] 问题5: GTF发动机对利用率的影响、当前GTF或LEAP发动机的租赁费率及与六个月前的比较 - GTF发动机在第四季度末购买，部分在3月才出租，导致利用率变化 出于竞争原因，公司不透露特定资产的租赁费率 [48][49][50] 问题6: 与中国航空公司相关的700万美元长期维护收入的确认时间及维护储备负债的情况 - 该收入在第一季度确认，现金在季度末后收到 维护储备负债从年末的9780万美元增至第一季度末的1.045亿美元，是由于可能的租赁延期，这些负债最终会在发动机归还时确认为收入 [52][54][56] 问题7: 第一季度末长短租租赁的比例 - 长短租比例接近50:50，短期租赁能力是公司的差异化因素，有助于获取实时资产价值信息，使公司能快速将资产出租 [61] 问题8: 本季度飞行设备销售收益低于2024年平均水平的原因及2025年未来季度的预期 - 交易时机难以预测，公司注重长期稳定的利润率，不根据单一时期判断长期利润率 [66][67] 问题9: 顾问相关费用的增长基准及预计从英国政府获得的净费用情况 - 历史上顾问相关费用不太重要，本季度费用是今年预计费用的主要部分，预计未来两个季度从英国政府获得一定费用返还 [69][70][71] 问题10: 过去几年资产数量增长不多，但员工数量增加60%的原因 - 员工增长主要来自服务业务，公司在佛罗里达、英国等地建立了发动机和飞机MRO业务，租赁业务增长与资产负债表增长基本相称 [73][74]

财务数据和关键指标变化 - 2024年调整后收入350亿美元，约70%来自售后市场服务 [10] - 2024年各关键指标显著增长，收入两位数增长，利润增长17亿美元，自由现金流增长13亿美元 [10] - 2024年通过超50亿美元股票回购和10亿美元股息向股东返还超60亿美元，总股东回报率达65%，跑赢标准普尔500工业指数的17% [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年获得超4600台发动机订单，窄体机方面，美国航空承诺订购85架由LEAP - 1B发动机提供动力的波音737 MAX喷气式飞机；宽体机方面，新增英国航空和泰国航空等GNX新客户；国防方面，获得波兰武装部队210台T700发动机订单 [11] - LEAP发动机项目是重要增长驱动力，机队预计到2030年翻倍，2024年LEAP售后市场产能扩大40%，LEAP - 1A高压涡轮耐久性套件获得认证，可使LEAP发动机在翼时间比当前水平提高两倍多 [12] - 2024年第四季度LEAP发动机内部车间访问量增长超20% [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 航空航天行业自1979年以来受益于免关税制度，美国航空航天行业目前年贸易顺差达750亿美元 [40] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦当下、未来和长远，当下关注服务和准备状态，保持客户机队飞行；未来执行1700亿美元以上积压订单；长远投入约30亿美元进行研发，通过Flight Deck确保专注执行 [13][14] - 公司具有多元化机队、注重安全质量交付成本、服务和技术运营可靠性高、服务行业最大机队、工程团队创新能力强、Flight Deck支持等竞争优势 [18][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 基于年初良好开端和超1400亿美元商业服务积压订单，公司有望在2025年再创佳绩，公司是长周期业务，竞争优势能克服短期挑战 [17] - 宏观环境存在不确定性，但公司目前运营状况良好，对未来机遇充满期待 [20] 其他重要信息 - 公司采用Flight Deck专有精益运营模式，专注于安全、质量、交付和成本的持续改进，安全始终排在首位 [9] - 2024年初，80%的材料短缺与15个优先供应商站点有关，公司通过部署资源解决问题，使这些站点下半年材料投入量较上半年增加26%，并在2025年持续改善，还将工程和供应链团队合并为技术和运营组织 [15] 问答环节所有提问和回答 问题: 公司对政府关税的当前和未来看法，以及关税对公司增长和进出口供应的影响 - 公司支持政府关注美国竞争力和振兴美国制造业，近期宣布将投资10亿美元用于美国制造业并招聘5000名美国工人 航空航天行业自1979年以来受益于免关税制度，支持了美国行业领导地位和全球贸易稳定，公司倡导恢复零关税框架 目前关税提高会增加公司和供应链成本，公司正采取措施抵消影响，如利用关税退税计划、扩大对外贸易区使用等，预计2025年将额外成本降至约5亿美元 [40][41][42] 问题: 2024年限制公司商业发动机和服务收入增长的因素，以及公司在2025年推动收入增长的愿景 - 2024年公司商业发动机和服务收入及利润、自由现金流均实现两位数增长，需求不是问题，2024年商业发动机和服务订单增长30%，积压订单增加超110亿美元 但供应链和材料限制仍是行业普遍挑战，2024年主要受15个优先供应商站点限制，公司通过Flight Deck解决问题，目前优先供应商发货量从年初的50%提升至超90% 2025年公司将加速去年的进展，通过Flight Deck和新的技术与运营组织持续提高产量，实现收入增长 [44][45][46] 问题: 公司投入近30亿美元研发，最关注哪些技术 - 公司致力于发明飞行的未来，在研发上投入30亿美元，专注于开发塑造下一代航空的技术基础，注重效率 在商业方面，与赛峰合作开展RISE项目，通过开放式风扇发动机和高压涡轮技术的关键进步，定义未来商业航空旅行架构 在国防方面，继续投资先进发动机、高超音速和无人机技术，这些对维持美国空中优势至关重要，预计将成为未来十年的投资组合基石 [47][48][49]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度GAAP净收入为6.43亿美元，每股收益为3.48美元；调整后净收入为6.79亿美元，调整后每股收益为3.68美元 [5] - 第一季度净维护贡献调整后为8200万美元，高于平均3000 - 4000万美元，主要因本季度租赁费用降低 [13] - 第一季度资产出售净收益为1.77亿美元，出售35项自有资产，总销售收入为6.83亿美元，无杠杆出售收益利润率为35%，相当于账面价值的2.3倍 [13] - 截至3月31日，持有待售资产价值为1.25亿美元 [14] - 第一季度其他收入为1.05亿美元，高于正常水平，主要因收到与航空公司破产索赔相关的股份以及飞机全损的保险赔款 [14] - 截至3月31日，总流动性来源约为200亿美元，包括超10亿美元现金、110亿美元循环信贷和其他承诺信贷安排，来源与使用覆盖率为1.8倍，超额现金覆盖率约为90亿美元 [14] - 季度末杠杆率为2.4:1，与上季度相似，经营现金流约为13亿美元 [15] - 3月被惠誉评级上调至BBB+，目前三大评级机构均给予BBB+评级 [15] - 第一季度回购570万股，花费5.58亿美元；4月回购470万股，花费4.45亿美元；今年已回购超10亿美元股票；今日宣布新的5亿美元股票回购计划 [15][18] - 上调2025年全年调整后每股收益指引至9.3 - 10.3美元，包含第一季度约0.8美元的出售收益，不包含剩余时间的出售收益 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 客运飞机业务 - 利用率达99%，续租率达84% [5] - 第一季度成功将3架中年期787飞机在欧洲两家客户间过渡，按时且按预算完成，提高租金并改善信用 [6] - 与新客户达成7.87亿美元的售后回租交易，定价有吸引力 [7] - 与北美客户达成26架中年期窄体飞机续租六年的协议 [7] 发动机业务 - 2024年订购268台新LEAP发动机，公司占三分之一，合资企业SES占三分之二；截至目前已交付超120台，今年预计再交付60台，明年交付超50台 [7][8] - 在全球27个停放或维修基地（MRO）运营，支持LEAP租赁及其他发动机类型，专注租赁返还和投资组合优化 [9] 直升机业务 - 第一季度与新客户Equinor Energy达成5架新Leonardo AW189直升机的购买和售后回租协议 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场占全球航空市场约22%，美国经济舱需求疲软，航空公司调整短期运力，但长期仍需确保机队规模，公司未看到需求下降 [51][52] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续寻找有吸引力的投资机会，不局限于特定业务领域，关键是对股东有增值作用，未来一两年有能力部署数十亿美元资金 [30][31] - 采用杠铃式机队策略，提前布局未来需求，确保机队中新技术飞机比例增加，以适应市场变化 [56][57] - 行业内航空公司受短期经济波动影响，但长期需规划机队规模以满足需求；租赁公司可在缓解关税影响、满足航空公司短期运力需求方面发挥作用 [52][70] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球航空公司客户尽管面临关税和贸易不确定性，仍关注锁定运力，公司业务需求预计在可预见未来保持强劲 [5] - 公司第一季度业绩强劲，资产负债表、低杠杆和高流动性状况良好，利用市场波动回购股票，对全年业绩有信心，预计处于上调后指引区间上半部分，但市场仍存在不确定性 [17][18][25] 其他重要信息 - 公司777货机改装项目出现一些延迟，已纳入更新后的指引 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：预计双边交易机会是否会增加，与直升机和发动机业务机会相比如何 - 公司认为鉴于自身规模和全球影响力，预计会有一两个双边谈判机会，当前情况可能带来更多机会，公司会努力争取 [20][21] 问题2：股票回购未增加除出售收益外的全年每股收益指引，是否因货机改装延迟抵消，能否量化 - 上调全年指引包含第一季度出售收益，第一季度业绩受净维护贡献和其他收入增加推动；尽管货机改装有延迟，但其他积极因素可抵消，因市场不确定性未缩小指引范围，目前预计全年处于指引区间上半部分 [23][24][25] 问题3：未来一两年在发动机和直升机业务可部署多少资金 - 公司不局限资金部署领域，关键是对股东增值；有充足资金，今年可额外部署40亿美元，多年来看可吸收数十亿美元资产，增长限制因素是盈利能力 [30][31] 问题4：续租导致租赁成本低的原因及对2025年租赁费用的影响 - 续租现有承租人时，过渡成本低，因飞机无需移动；本季度部分原因是维护活动减少，维护权摊销低于正常水平；正常情况下，季度净维护贡献约3000 - 4000万美元 [34][35][36] 问题5：关税对行业的影响及是否有先例豁免飞机和零部件 - 目前关税对公司现有与OEM合同无影响，但如果欧洲报复、全球关税增加，将影响飞机市场格局；希望扩大1979年零关税协议范围，将中国和印度等国家纳入；有消息称中国航空公司和监管机构正在讨论豁免航空航天领域关税 [41][42][46] 问题6：美国航空公司调整运力和退役飞机对公司机队需求的影响，以及近期飞机买家构成 - 美国市场占比小，部分美国航空公司退役的飞机多为25年以上老旧飞机，不影响公司业务；本季度飞机销售中，约四分之一给航空公司，三分之一给其他租赁公司，三分之一给投资者，约5%用于报废处理 [64][65][67] 问题7：关税对租赁公司的影响，以及租赁公司能否在航空公司短期运力需求方面发挥作用 - 若全球关税增加，可能导致波音销售集中在美国，空客占据其他市场；建议不征收二手飞机关税，以减少消费者负担；租赁公司可在满足航空公司短期运力需求方面发挥作用 [70][71][72] 问题8：若各国增加飞机购买以解决贸易赤字，公司的作用及是否会增加租赁需求 - 公司和其他租赁公司愿意协助政府实现目标，与波音合作；因波音2030年前交付的飞机订单有限，租赁公司可在短期内提供帮助 [78][79] 问题9：香农发动机支持业务的具体内容、与Safran和27个MRO合作伙伴的职责分工，以及合资企业的经济效益和规模潜力 - 公司是OEM售后维修服务的一部分，负责在发动机下翼时提供备用发动机，确保维修及时、符合规格；去年进行了超1200次发动机移动，需要全球网络和物流专业知识 [81][82] 问题10：未来资本支出中直升机、发动机和飞机购买的比例变化 - 直升机支出占比小，飞机仍将主导资本支出计划；发动机资本支出因737 MAX和A320 NEO产量增加而激增，但这不是长期水平，未来仍会有一定规模的发动机资本支出 [88] 问题11：飞机租赁续租率情况及近期变化趋势 - 历史续租率约50%，过去几年约90%，本季度略低于90%但仍高于历史水平；近期续租率呈上升趋势，反映市场需求旺盛 [92][94] 问题12：宽体飞机需求情况及777 - 9X飞机的预期 - 宽体飞机需求强劲，公司是全球最大宽体飞机所有者，提前几年就观察到需求增长；预计777 - 9X飞机性能强大、燃油效率高，将在市场中占据主导地位 [98][99][100] 问题13：航空航天行业是否在积极游说以恢复零关税协议 - 行业内认为美国应保护和发展航空航天制造业，相信行业正在积极游说，扩大零关税协议范围将对美国航空航天、制造业和工人有益 [102] 问题14：737飞机是否需要被替换 - 737 MAX 8是不错的飞机，不需要替换；应让MAX 10和MAX 7投入使用，提高其与A320系列的竞争力；当前关键是提高现有飞机的可靠性和耐用性 [107][108]