财务数据和关键指标变化 - 第二季度净销售额达到创纪录的257.6百万美元 环比增长且同比增长20% 连续第六个季度增长 [25] - 调整后毛利率为53.2% 环比下降30个基点 但同比上升280个基点 [25] - 半导体产品调整后毛利率为60.7% 环比有所下降 但同比上升 [25] - 调整后运营收入为48.6百万美元 调整后运营利润率为18.8% 同比提升460个基点 [26] - 调整后EBITDA为56.5百万美元 同比增长39% 调整后EBITDA利润率为21.9% 同比提升310个基点 [27] - 调整后净利息支出为4.1百万美元 同比下降80% [27] - 第二季度运营现金流为44.4百万美元 环比增长60% 自由现金流为41.5百万美元 环比增长59% [29] - 季度末现金及现金等价物为168.6百万美元 净债务为359.1百万美元 环比减少37.1百万美元 [29][30] - 调整后债务杠杆率在第二季度末为1.6倍 环比和同比均显著改善 [30] - 记录了41.9百万美元的非现金商誉减值费用 [28] - 第二季度调整后稀释每股收益为0.41美元 高于上一季度的0.38美元 较去年同期的0.11美元有大幅改善 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 基础设施市场净销售额为73.4百万美元 环比增长1% 同比增长39% 数据中心业务创纪录收入推动增长 [9] - 数据中心业务净销售额达到创纪录的52.2百万美元 环比增长1% 同比增长92% [10] - 高端消费市场净销售额为41.2百万美元 环比增长16% 同比增长11% [17] - 消费类TVS产品净销售额为29.9百万美元 环比增长22% 同比增长15% [17] - 工业市场净销售额为143.0百万美元 环比略有增长 符合预期 同比增长14% [19] - LoRa解决方案净销售额为36.9百万美元 环比下降5% 但同比增长29% [19] - IoT系统硬件业务净销售额为64.8百万美元 环比增长2% 同比增长24% [22] - 连接服务业务净销售额保持稳定 同比下降1% 环比增长3% [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 数据中心业务受益于向更高数据速率（如800G和1.6T）的转变 对FiberEdge产品需求强劲 [10][11] - 北美云服务提供商(CSPs)的数据中心资本支出预测增加 支持了光纤边缘需求的强劲前景 [10] - 基于中国的CSPs的光模块客户在第二季度初因GPU可用性限制而持谨慎态度 但近几周预订活动加速 [10][41] - 高端消费电子市场呈现典型季节性增长 智能手机和TVS产品表现强劲 [17] - LoRa技术在多个终端市场和应用中持续扩张 包括家庭安全系统、智能家电和环境传感器 [19][20] - 工业市场中的IoT蜂窝业务表现良好 受益于从4G向5G的过渡 预订和设计获胜均增长 [22][75] - 公司在公共安全、公共交通、公用事业、石油和天然气以及政府应用等关键任务应用领域的机会增加 [23][24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司优先事项包括加强资产负债表、优化产品组合并增加核心资产投资、以及振兴企业文化 [6][7][8] - 核心资产（数据中心、LoRa和Persei）对净销售势头做出了强劲贡献 并增加了研发投资 [7] - 公司专注于投资高增长战略领域 同时推动盈利增长和现金流 [27][79] - 在数据中心领域 公司专注于提供高带宽、低功耗和低延迟的解决方案 如LPO和ACC [12][13][15] - 公司正在加速其LPO研发路线图 目标是在年底前提供1.6T LPO驱动器和TIAs样品 [13] - 在LoRa方面 新芯片提供双频能力（2.4 GHz和ISM频段）以增强带宽并支持新兴低空经济应用 [20] - 公司正从产品供应商演变为关键任务应用的解决方案提供商 [24] - 公司对其非核心资产进行了管理 使其恢复增长轨迹 并认为这些资产对合适的收购方具有吸引力 [8][9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对数据中心市场持乐观态度 预计其将继续多年的增长周期 并由AI能力升级驱动 [10][40] - 基于与客户的直接互动和生态系统参与 对2025年剩余时间及以后的光纤边缘需求持续强劲充满信心 [10] - 尽管第二季度初中国的CSPs持谨慎态度 但近几周的预订活动显著改善 对2025年底和2026年的预测非常乐观 [41] - 公司预计第三季度净销售额为266.0百万美元（±5.0百万美元） 同比增长12% [31] - 预计第三季度调整后毛利率为53%（±50个基点） 调整后运营利润率为19.6% 调整后EBITDA利润率为22.5% [32] - 预计第三季度调整后稀释每股收益为0.44美元（±0.03美元） [33] - 管理层认为公司已做好准备 转型为更高增长和更高利润的公司 [9] 其他重要信息 - 公司减少了8.79亿美元的债务 导致季度利息支出同比减少80% 净杠杆率从一年前的8.8倍大幅改善至1.6倍 [6][30] - 公司举办了AirLink合作伙伴峰会 展示了产品路线图和关键任务应用用例 [24] - 公司的几款产品 包括旗舰XR60 5G路由器 获得了Verizon前线认证 status [23] - 公司正在增加测试仪和后端OSAT产能 以预期2026年及以后的显著需求增长 [42] - 公司预计LPO收入将在第四季度开始增加 并与三家领先的超大规模企业（两家在美国 一家在中国）合作 [13][38][103] - 对于CopperEdge ACC电缆 预计800G版本将在第四季度开始量产 1.6T版本将与交换机部署时间一致 预计在2026年 [15][50][94] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: LPO机会和时间安排 [36] - 回答: LPO与更广泛的客户群合作 处于不同的测试和认证阶段 TIA已设计到大多数光收发器中 预计第四季度开始部署 400G和800G均有设计获胜 [37][38] 问题: 数据中心支出的总体状况 [40] - 回答: 与客户互动显示CSPs有强烈的信心增加资本支出以扩展数据中心容量和升级AI能力 北美和中国的预测都非常乐观 公司正在增加产能以应对预期增长 [40][41][42] 问题: CopperEdge的展望和更广泛采用的可能性 [46] - 回答: 与超过20家客户接触 关键电缆客户已将样品发送给不同的CSPs和企业客户 看到了低功耗、更灵活和更高信号完整性的优势 预计800G和1.6T版本将在第四季度和2026年随着交换机可用性而开始量产 [47][48][50] 问题: 1.6T的供应限制 [51] - 回答: 目前尚未看到强烈的批量需求 批量生产将在2026年 目前没有看到外部限制 [51][52][54] 问题: LoRa的表现和未来预期 [56] - 回答: LoRa需求强劲 新产品的双频能力解锁了新应用（如低空经济） 终端节点出货量创历史记录 预计季度收入在30-40百万美元之间 高于先前预期 [56][57][58] 问题: ACC时间安排的澄清 [62] - 回答: 100G/lane (800G) ACC电缆的量产预计在第四季度开始 200G/lane (1.6T)版本将首先用于ASIC之间的扩展(scale-up) 然后是扩展(scale-out)应用 时间与交换机可用性一致 [62][64][94] 问题: Persei业务的展望和在新平台上的采用 [65] - 回答: Persei是智能手机行业标准 正在进入最后一个主要制造商 在智能可穿戴设备（如智能眼镜）中的应用不断增长 与多个客户进行设计讨论 预计将发展成为一个相当大的市场 [67][68][69] 问题: 对1月季度的季节性看法和前景 [73] - 回答: 高端消费销售在第四季度通常会季节性下降 但工业市场表现良好 IoT蜂窝业务有顺风 数据中心是增长引擎 LPO和ACC将是增量增长点 [74][75][76] 问题: 降低的杠杆率对潜在收购或剥离意味着什么 [77] - 回答: 改善的财务基础允许更积极地抓住增长机会 可能会进行小型补强收购 但最高优先级仍然是投资核心领域和组合优化 [79][80] 问题: Tri Edge (PAM4)业务的展望 [84] - 回答: Tri Edge继续用于AOC应用 计划跳过100G PAM4 直接开发200G版本 以提供低成本、低功耗的DSP替代方案 目标是从1.6T收发器市场中夺取5-10%的份额 [85][86][89] 问题: ACC时间安排的澄清 [93] - 回答: 批量生产时间取决于客户的平台架构和交换机可用性 800G ACC和1.6T用于scale-up的版本预计在第四季度开始增加 公司有信心支持市场需求 [94][95] 问题: 未来毛利率和运营支出趋势 [96] - 回答: 毛利率受产品组合影响 快速增长的业务部分（如数据中心）对组合有利 运营支出将谨慎管理 投资于有机增长机会 但不会超支 [96][98][99] 问题: 销售和预订的线性度 [101] - 回答: 预订活动强劲 尤其是在数据中心、Persei和消费类TVS领域 多个因素共同支持积极的势头 对未来几个季度感到乐观 [101][102] 问题: LPO部署的超大规模企业的地理位置 [103] - 回答: 三家领先的超大规模企业（两家在美国 一家在中国）预计将在第四季度开始800G LPO生产 [103] 问题: 第二年的优先事项和目标 [109] - 回答: 由于财务基础改善 第二年可以更积极地投资 第一年的研发支出将开始显示结果 目标是在市场上领先 专注于提供高带宽、低功耗、低延迟和低成本的解决方案 [110][111][112]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净销售额达到创纪录的2.576亿美元，同比增长20%，连续第六个季度增长[25] - 调整后毛利率为53.2%，同比下降30个基点，同比上升280个基点[25] - 半导体产品调整后毛利率为60.7%，环比下降(从63.7%)，同比上升(从59.2%)[25] - 调整后运营费用为8840万美元，在指导范围内[26] - 调整后运营收入为4860万美元，调整后运营利润率为18.8%，同比上升460个基点[26] - 调整后EBITDA为5650万美元，同比增长39%，调整后EBITDA利润率为21.9%，同比上升310个基点[27] - 调整后净利息支出为410万美元，同比下降80%[27] - 调整后稀释每股收益为0.41美元，环比从0.38美元上升，同比从0.11美元大幅改善[28] - 运营现金流为4440万美元，环比增长60%(从2780万美元)，同比从负500万美元改善[29] - 自由现金流为4150万美元，环比增长59%(从2620万美元)，同比从负840万美元改善[29] - 期末现金及现金等价物为1.686亿美元，环比增加1210万美元[29] - 净债务环比减少3710万美元至3.591亿美元[29] - 调整后债务杠杆率从一年前的8.8倍降至1.6倍[6][29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 基础设施业务净销售额7340万美元，环比增长1%，同比增长39%[9] - 数据中心业务净销售额5220万美元创纪录，环比增长1%，同比增长92%[10] - 高端消费业务净销售额4120万美元，环比增长16%，同比增长11%[17] - 消费TVS业务净销售额2990万美元，环比增长22%，同比增长15%[17] - 工业业务净销售额1.43亿美元，环比略有增长，同比增长14%[19] - LoRa解决方案净销售额3690万美元，环比下降5%，同比增长29%[19] - IoT系统硬件业务净销售额6480万美元，环比增长2%，同比增长24%[21] - 连接服务业务净销售额同比下降1%，环比增长3%[29] 各个市场数据和关键指标变化 - 数据中心市场受益于向更高数据速率转变，从400G快速转向800G FiberEdge TIA需求[11] - 中国市场在第二季度初因GPU供应限制而谨慎，但过去几周预订活动显著加速[10][39] - 北美云服务提供商的光学模块客户对光纤边缘需求持续强劲[10] - 高端消费市场呈现典型季节性，智能手机单位量增长和跨多个客户的强劲内容[17] - LoRA在多个终端市场和应用中持续扩张，支持包括家庭安全系统、智能家电等增长应用[20] - IoT系统硬件业务预订量持续强劲，同比增长超过40%[21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司优先事项转向投资组合优化，将非核心资产管理回增长轨道[8] - 加强研发路线图，为核心领域的长期增长奠定基础[5] - 专注于核心资产：数据中心、LoRa和Persei，这些资产对净销售势头有强劲贡献[6] - 建立客户亲密文化、运营纪律和强执行力，实现与关键客户路线图对齐[7] - 在LPO技术方面获得多个设计胜利，在大多数光学收发器中占据TIA的绝大部分份额[12] - 800G LPO激光驱动器专门设计符合LPO MSA要求，被认为是市场上唯一合规的驱动器[12] - 在5G RedCap领域保持领导地位，推进基于高通平台的发布[22] - 在5G LPWA领域继续领先，通过非地面网络(NTN)推进卫星IoT[22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 数据中心市场预计将继续其多年增长周期，向更高数据速率转变以支持增加的计算和网络互连带宽[11] - 对2026年及以后的数据中心资本支出预测非常乐观，受益于超大规模厂商、主权运营商和企业的增加[10][39] - 铜缆在下一代数据中心互连中仍然是基础元素，特别是在短距离链路上，其成本、功率效率、速度和可靠性无与伦比[14] - 有源铜技术的进步正在扩展覆盖范围并提供显著的节能效果，使铜成为光学解决方案的重要补充[14] - LoRA技术非常适合新兴低空经济，包括无人机交付、航空测绘和紧急救援[20] - Persei传感技术越来越多地部署在从消费电子到汽车和工业市场的广泛应用中[18] 其他重要信息 - 第二季度记录了连接服务业务4190万美元的非现金商誉减值费用[28] - 公司预计第三季度净销售额2.66亿美元(±500万美元)，同比增长12%[30] - 预计调整后毛利率53%(±50基点)，同比改善60基点[31] - 预计调整后运营费用8880万美元(±100万美元)[31] - 预计调整后运营利润率19.6%，同比改善130基点[31] - 预计调整后EBITDA 6000万美元(±300万美元)，调整后EBITDA利润率22.5%，同比改善90基点[31] - 预计调整后稀释每股收益0.44美元(±0.03美元)[32] - 公司计划增加更多测试机和后端OSAT产能，预期2026年及以后的显著增长[41] 问答环节所有提问和回答 问题: LPO机会和时间安排 - LPO与更广泛的客户基础接触，处于不同的测试和认证阶段[36] - TIA已几乎进入所有收发器制造商的设计和认证[37] - 部分客户将在第四季度开始部署，目前小批量[37] - 预计第四季度开始部署，在800G和400G均有设计胜利[37] 问题: 数据中心支出的总体状况 - 与模块制造商和CSP直接接触，看到非常强劲的2026年及以后预测[38] - CSP有强烈信心增加资本支出以扩展数据中心容量和升级AI能力[38] - 中国市场在过去几周预订活动显著改善，对2025年剩余时间和2026年非常乐观[39][40] - 计划增加更多测试机和后端OSAT产能以预期显著增长[41] 问题: CopperEdge的展望和更广泛采用信心 - 与超过20个客户在整个生态系统中接触，意识水平显著提高[46] - 主要电缆客户已将样品发送给不同的CSP和企业客户[46] - 看到低功率、更灵活、更高信号完整性和比DAC更长覆盖范围的优势[47] - 预计几个超大规模厂商将在第四季度或2026年推动高批量增长[48] 问题: 1.6T的供应限制 - 目前没有看到强烈的批量需求[49] - 每个模块制造商使用不同的DSP和PMD设计光学模块[49] - 批量增长将在2026年，目前只有两个主要ASIC制造商需要1.6连接性[50] 问题: LoRa表现和未来展望 - LoRa需求非常强劲，新产品的增强能力处于正确轨道[54] - 双频能力(2.4GHz和ISM频段)提供增强带宽数据速率[55] - 解锁了一系列应用，包括低空经济、无人机交付等[55] - 上季度终端节点发货量创历史记录[56] - 预计LoRa收入在3000万至4000万美元之间[56] 问题: ECC机会和时间安排 - 800G用于背板和机架间互连，历史上使用DAC电缆[61] - 客户在背板中找到更多应用，例如从下一张卡到机架顶部[62] - 100G每通道需求将在第四季度开始，200G每通道批量应用将是ASIC间的扩展[63] - 200G每通道扩展应用将在交换机芯片更可用时跟进[63] 问题: Persei业务展望 - Persei设备已成为智能手机行业标准，几乎覆盖所有智能手机制造商[66] - 在智能可穿戴设备如Meta Rebound眼镜中应用，与其他平台合作[66] - 智能可穿戴设备继续发展并需求更多功能，正在设计下一代产品[66] 问题: 1月季度指导和季节性 - 高端消费销售在第四季度通常会下降，不认为这一趋势有变化[72] - 高端消费净销售额4120万美元为多年高点[72] - 工业终端市场表现良好，IoT蜂窝业务有4G向5G过渡的顺风[73] - 数据中心是增长引擎，LPO和ACC将是该增长的增长点[74] 问题: 杠杆率和对潜在收购或剥离的影响 - 财务基础改善允许更积极地抓住增长机会[76] - 核心研发支出环比增加20%，同时保持良好的底线表现[78] - 优先事项仍然是投资组合优化，可能进行小型补强收购[78] - 核心和非核心划分是指导优先事项的北极星[79] 问题: Tri Edge业务展望 - Tri Edge是传统产品，集成驱动器和TIA与时钟和数据恢复[84] - 客户在中国和美国的AOC电缆中使用Tri Edge[85] - 计划跳过100G PAM4，直接开发200G Tri Edge CDR基础[86] - 当1.6收发器推出时，将提供低成本、低功率版本的Tri Edge[87] 问题: ACC时间安排和云服务提供商 - 批量增长时间取决于平台架构和时间安排[94] - 100G每通道800G ACC电缆的时间安排独立，预计第四季度开始增长[95] - 200G每通道1.6T电缆用于ASIC机架间的扩展也将按时间表在第四季度进行[95] 问题: 毛利率展望和运营支出趋势 - 业务混合驱动，快速增长部分对混合有利[98] - IoT蜂窝业务增长略有阻力，第三季度高端消费也有轻微阻力[98] - 运营支出将谨慎控制，投资于良好的有机增长机会[99] - 研发支出将谨慎，不会超支[100] 问题: 业务环境的线性度和预订情况 - 看到强劲的预订活动，数据中心、Persei甚至高端消费TVS都非常强劲[102] - 工业模块业务有顺风，预订活动非常强劲[102] - 几件事情似乎都对齐支持非常积极的势头[103] 问题: LPO和超大规模厂商 - 三个超大规模厂商，两个在美国，一个在中国[104] - LPO过渡接管部分DSP基础收发器市场份额是不可避免的[105] - 如果转向LPO基础，SAM将翻倍，将有驱动器内容[105] 问题: 第二年的业务优先事项 - 改善的财务基础允许更积极地抓住增长机会[110] - 第一年的部分研发支出将在第二年显示结果和势头[110] - 第二年希望 outright 领先市场解决方案[111] - 专注于市场需要更高带宽、更低功率、更低延迟和更低成本的基本属性[112]

行业与公司 * 纪要涉及的行业为美国半导体及半导体设备行业 重点关注公司为Semtech Corp (SMTC)和Marvell Technology (MRVL) [2][4][7] * 纪要核心内容为对潜在关税豁免政策的分析以及对SMTC和MRVL两家公司的财报预览和投资评级更新 [2][4][6][7][31] 核心观点与论据 **关税政策分析** * 美国政府对半导体供应链的投资承诺可能带来广泛的关税豁免 涵盖前端 后端 工艺几何尺寸和设备类型等 不区分先进与落后工艺 [2] * 豁免政策可能部分基于美国商务部工业与安全局(BIS)在2024年完成的关于落后逻辑半导体的工业基础评估 [2] * 几乎没有美国业务的公司(如日本模拟公司)受负面影响最大 但任何豁免都可能是完全自由裁量的 无法保证 [2] * 特朗普政府可能对半导体设备采取类似英伟达(NVDA)和AMD的对华销售模式(收取15%费用) 允许向某些目前被禁止的客户和应用恢复发货 以换取经济协议 [3] * 向中国发货先进工具集涉及国家安全问题 但中国本土半导体设备供应商在28nm及更先进工艺的大部分步骤上正迅速变得更具竞争力 [3] **Semtech Corp (SMTC) 分析** * FQ2营收和EPS预期分别为2.56亿美元和0.41美元 与指引中值和市场预期一致 [8] * 按终端市场划分 基础设施预期环比增长5% 工业持平 消费者环比增长3% 毛利率预期为53.0% 营业利润率19.0% [8] * FQ3营收和EPS预期分别为2.67亿美元和0.43美元 毛利率预期53.0% 营业利润率19.0% 分别比市场预期低35和75个基点 [9] * LoRa业务在FQ1因客户产品发布而提前拉货后 预计将恢复正常 营收运行率稳定在3000-3500万美元/季度 意味着环比下降(FQ1为3900万美元) [4] * CopperEdge业务在2022年下半年仍处于短期"空窗期" 预计收入微乎其微 大量收入最早要到FQ1才会实现 [6] * 与英伟达(NVDA)等多个客户的合作密切 有4-5个用例接近认证和部署 [6] * 投资评级为买入(Buy) 目标价从55美元上调至65美元 基于21倍CY26/CY27E平均EPS 3.06美元 [6][10][18] * 估值采用21倍市盈率(较同行折价1倍) 反映了传统网络/模拟类公司22倍和AI相关网络公司42倍的平均市盈率 [18] **Marvell Technology (MRVL) 分析** * FQ2营收和EPS预期分别为20.29亿美元和0.68美元 略高于市场预期的20.1亿美元和0.67美元 受亚马逊Trainium2更强劲的单元趋势推动 [7][30] * 数据中心营收预期15.27亿美元(环比增6% 同比增73%) 其中存储 AI 云基础设施营收分别为1.7亿 8.65亿 4.92亿美元 [30] * 完成向英飞凌(IFX)出售汽车以太网业务 剥离约2.25-2.5亿美元/年收入 对FQ3指引造成约3000-4000万美元的影响 [7] * FQ3营收预期21.2亿美元(剔除出售业务影响后) AI营收增长强劲 光学业务环比增约5000万美元至4.5-4.6亿美元范围 定制业务环比增近1亿美元 [7] * 预计Trainium2今年单元量约140万 下半年更新增加约30万台 Trainium 2+(3nm版本)明年将超过100万台 [7] * 由于利润率较低的定制ASIC收入占比增加 预计毛利率在CQ3/CQ4每季度下降20-30个基点 年底达到59.4% [7] * 投资评级为买入(Buy) 目标价从100美元上调至110美元 基于28倍CY26/27E平均非GAAP EPS 4.00美元 [7][31] * 估值方法从相对SOX指数改为相对标普500指数-1倍标准差 目标倍数从31倍降至28倍 [41] 其他重要内容 **财务数据与预测(SMTC)** * FY26E营收和EPS预期为9.58亿美元和1.60美元 FY27E为9.17亿美元和2.43美元 [12] * 信号完整性部门FY26E收入预期3.216亿美元 模拟混合信号与无线部门3.659亿美元 IoT系统与连接部门2.704亿美元 [16] * 基础设施市场FY26E收入预期3.188亿美元 工业市场4.959亿美元 高端消费者市场1.432亿美元 [16] * 上行 基线和下行情景目标价分别为105美元 65美元和30美元 对应CY26/27E平均EPS分别为3.83美元 3.06美元和1.74美元 市盈率分别为27倍 21倍和18倍 [25][26][27][28] **财务数据与预测(MRVL)** * CY25E营收和EPS预期从83.42亿美元和2.89美元微调至83.26亿美元和2.89美元 CY26E从93.41亿美元和3.29美元上调至98.88亿美元和3.59美元 CY27E从107.67亿美元和3.85美元上调至117.36亿美元和4.40美元 [33][34] * AI业务收入CY25E预期38.51亿美元(同比增108.2%) CY26E预期53.87亿美元(同比增39.9%) CY27E预期69.50亿美元(同比增29.0%) [34] * 数据中心总收入CY25E预期64.96亿美元(同比增56.0%) CY26E预期81.38亿美元(同比增25.3%) CY27E预期98.61亿美元(同比增21.2%) [34] **关键议题与风险** * SMTC需关注在AMD/超大规模ASIC/非AI数据中心环境中获取CTLE份额的进展 LPO市场的上市策略更新 产品组合优化时间表 周期性复苏对电信PON和工业TVS/LoRaWAN产品的影响 以及关税对终端需求的潜在影响 [11] * MRVL需关注数据中心/云需求与支出的评论 核心企业网络需求观察 定制ASIC上量对长期利润率前景的影响 AI相关收入前景的更新 [32] * 风险因素包括宏观经济下行 国际贸易中断 技术颠覆 行业商业模式创新改变未来销量 平均售价和收入进程 [52]

股价表现 - 公司股价在周三收盘时下跌5.8%至36.41美元，尽管一季度业绩表现乐观 [1][8] 财务业绩 - 一季度营收达2.511亿美元，超出市场预期的2.501亿美元 [4] - 每股收益为0.38美元，高于预期的0.37美元 [4] - 非GAAP毛利率达到53.5%，略高于预期的53.0% [4] - 公司预计二季度营收中值为2.56亿美元，每股收益0.40美元，均略高于预期 [5] 业务表现 - 基础设施部门销售环比增长5%，同比增长30%至7280万美元 [2] - 数据中心销售创纪录达5160万美元，环比增长3%，同比增长143% [2][6] - 工业部门销售预计持平或小幅下滑，主要由于LoRa销售放缓 [5] 盈利能力 - 非GAAP营业利润率预计将从2025财年的16.4%提升至2026财年的18.9%和2027财年的20.2% [3] - 公司持续利用自由现金流偿还债务 [3] - 二季度非GAAP毛利率预计为53.0%，与市场预期基本一致 [7] 增长预期 - 二季度营收预计环比增长2.0%，同比增长18.9% [7] - 数据中心相关基础设施出货和LoRa解决方案将推动增长 [7] - 分析师普遍看好公司前景，多家机构维持买入评级并上调目标价 [9]

财务数据和关键指标变化 - Q1净销售额创纪录达2.511亿美元，高于预期中点，同比增长22%，公司认为未受关税导致的重大提前采购影响 [21] - 调整后毛利率为53.5%，环比上升30个基点，同比上升370个基点 [21] - 调整后净运营费用为8660万美元，低于预期中点 [22] - 调整后运营收入为4760万美元，调整后运营利润率为19%，同比上升680个基点 [22] - 调整后EBITDA为5540万美元，同比增长68%，调整后EBITDA利润率为22.1%，同比上升600个基点 [22] - 调整后净利息费用从1120万美元降至500万美元，主要因Q4偿还债务节省利息 [22] - 记录其他净非运营费用280万美元，主要是4月美元走弱导致的外汇重估损失 [22] - 调整后摊薄每股收益从去年的0.06美元增至0.38美元 [23] - Q1运营现金流和自由现金流分别为2780万美元和2620万美元，包含可变薪酬支付 [23] - Q1末净债务环比减少1480万美元至3.962亿美元，调整后净杠杆比率低于2 [24] - 预计Q2净销售额为2.56亿美元±500万美元，中点同比增长19% [25] - 预计调整后毛利率为53%±50个基点，中点同比改善260个基点 [25] - 预计调整后净运营费用为8750万美元±100万美元，调整后运营利润率中点为18.8%，同比改善460个基点 [26] - 预计调整后EBITDA为5600万美元±300万美元，调整后EBITDA利润率中点为21.9%，同比改善310个基点 [26] - 预计调整后利息和其他费用净额为5500万美元，调整后正常化所得税税率为15%，调整后摊薄每股收益为0.4美元±0.03美元，基于9000万股加权平均股数 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 基础设施业务 - Q1净销售额为7280万美元，环比增长5%，同比增长30% [8] 数据中心业务 - Q1净销售额创纪录达5160万美元，环比增长3%，同比增长143% [8] 高端消费业务 - Q1净销售额为3540万美元，环比持平，同比增长3% [12] 工业业务 - Q1净销售额为1.428亿美元，环比下降3%，符合预期，同比增长24% [16] LoRa相关业务 - Q1 LoRa解决方案净销售额为3890万美元，环比增长5%，同比增长81% [16] IoT系统硬件业务 - Q1净销售额为6350万美元，环比下降8%，在预期范围内，同比增长31%，第一季度预订量连续第七个季度增加，管道也大幅增加 [17][18] IoT连接服务业务 - 净销售额总体稳定，是经常性收入业务，公司利用AI工具进行异常检测，防止安全事件 [19] 各个市场数据和关键指标变化 数据中心市场 - 短期CopperEdge需求缺口预期不变，但数据中心业务有望成为可持续增长驱动力，超大规模数据中心资本支出增长及铜和光产品组合创新带来机遇 [8][9] AI数据中心市场 - 面临关键的功率和热挑战，公司模拟解决方案适合应对这些挑战，CopperEdge相比DSP方案可降低超90%的功耗，且比DAC电缆有更长的传输距离 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注核心优先事项，包括投资组合优化、研发战略投资和推动利润率扩张，虽市场不确定性可能影响部分投资组合优化举措的时机，但有信心实现业务增长、扩大利润率和改善财务指标，为股东创造更多价值 [7] - 在数据中心业务方面，公司认为其数据中心业务将是可持续增长驱动力，特别是考虑到超大规模数据中心资本支出增长以及铜和光产品组合的创新 [8][9] - 在应对行业竞争方面，公司通过出色的运营、销售和合规团队协调，减轻了关税对公司和客户的影响，促进了全球半导体供应链的产品稳定流动 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司Q1业绩反映了业务的弹性和运营卓越性，尽管市场存在不确定性，但公司有信心在未来几个季度实现业务增长和利润率扩张 [6][7] - 公司认为数据中心业务将是可持续增长驱动力，特别是考虑到超大规模数据中心资本支出增长以及铜和光产品组合的创新 [8][9] - 公司预计在第四季度有多个客户完成资格认证并开始量产，特别是在AI连接和LPO领域 [43][47] 其他重要信息 - 公司在Q1偿还了1000万美元的定期贷款，并在第二季度至今又偿还了1500万美元，继续优先考虑债务减少 [24] - 公司成功修订了循环信贷协议，将总借款能力增加了1.175亿美元，达到4.55亿美元，且未修改财务契约或重大条款 [24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 蜂窝模块业务在4月的具体情况及毛利率下降原因 - 公司预计物联网系统产品存在一定季节性，Q1业务较低符合Q4的指引，且该业务因竞争对手被列入制裁名单和U Blocks退出物联网蜂窝业务而面临显著顺风，预计未来季度收入将加速增长 [32][33] - 毛利率下降符合预期，公司曾预计ISC业务毛利率会稍低，且业务中模块和路由器的组合影响了报告的毛利率，此外，模块库存的一次性事件也对整体物联网系统利润率产生了不利影响 [34][36] 问题: AI连接方面的进展及整体可见性 - 公司的CopperEdge产品通过与锚定客户的合作进入市场，目前已与超20个客户密切合作，多个客户正在对产品原型样品进行资格认证和测试，预计多个客户将在第四季度完成资格认证并开始量产 [41][43] 问题: LPO和光学业务的情况及全年的增长趋势 - 公司的Semtech TIA被认为是行业的黄金标准，在传统和LPO领域几乎被所有模块制造商采用，LPO的规范已经确定，多个云服务提供商将首先使用800G LPO链路，公司预计LPO将在本财年下半年开始部署，其驱动程序虽发布较晚，但符合MSA要求，正在与多个模块制造商进行整合和资格认证，预计将在第四季度带来额外收入 [45][47] 问题: 不包括LPO和ACC的核心数据中心业务未来6 - 12个月的趋势 - 公司认为核心数据中心业务在Q1实现了环比增长，主要得益于光纤边缘产品的优势，LPO目前处于设计阶段，尚未贡献有意义的收入，基于预订活动和与客户的沟通，公司对下半年光纤边缘和物理媒体设备（PMDs）的增长持乐观态度，可能会加速增长 [54][55] 问题: LoRa业务在未来几个季度下降的原因及新市场的实现时间 - 公司认为LoRa业务在第一季度有额外的增长，部分原因是项目支出和客户为产品发布而增加的库存，预计未来几个季度市场将回落至3000 - 3500万美元的范围，但该业务仍然强劲，同比增长81% [58][59] 问题: 对AI连接业务收入增长的预期 - 公司表示CopperEdge业务因锚定客户平台变更导致需求出现低谷，但与其他客户的合作令人兴奋，多个应用和用例正在实现，预计其他客户的收入将在第四季度开始增长 [63][64] 问题: 市场不确定性对投资组合优化举措的影响 - 公司认为市场不确定性主要是宏观经济因素，而非关税相关因素，这可能会推迟一些战略举措的实施，但公司仍将战略举措列为优先事项，并通过提高毛利率的可见性来为股东创造价值 [68][69] 问题: 用于智能眼镜的Per Se接近传感器业务的增长时间 - 公司对Per Se产品感到兴奋，该产品传统上用于降低SAR标准，因其低功耗、高精度和抗噪能力，适用于智能可穿戴设备，公司已经支持了超过100万副智能眼镜的手势控制功能，预计今年下半年将有更多客户推出类似产品 [73][75] 问题: LoRa在医疗应用中的渗透情况 - 目前LoRa主要应用于助听器，但公司认为其低功耗和强大的连接性使其有可能应用于其他医疗设备，例如机器人领域已经广泛使用LoRa进行互连 [76] 问题: 各市场下半年的季节性预期 - 公司认为TVS产品的季节性与智能手机发布时间一致，其他市场在未来两三个季度没有明显的季节性，数据中心市场下半年资本支出预计将加速增长，LoRa业务不是季节性问题，而是项目支出导致的，新应用和产品正在不断涌现，LoRa Plus将解锁一系列新应用 [80][83] 问题: 下半年毛利率和运营费用的驱动因素及趋势 - 公司认为产品组合将主要驱动下半年的毛利率，运营费用方面，公司将继续关注研发项目支出，并扩大商业团队，以更好地与客户沟通，使研发支出与客户需求更好地匹配 [85][86] 问题: 数据中心业务中AI连接和LPO在年底的驱动因素及增长趋势 - 公司拥有广泛的数据中心连接产品组合，包括光纤边缘、铜边缘和Tri Edge，多样化的产品组合有助于减轻铜边缘业务的需求下降，预计本财年后期铜边缘业务将有更多客户需求实现，LPO是一个增量机会，光纤边缘产品受益于云服务提供商的资本支出增长，并有望获得市场份额 [91][94] 问题: 不考虑LPO和ACC的核心数据中心业务未来几年的正常化增长率及客户库存情况 - 公司认为核心数据中心业务的增长率将与数据中心收发器的销量增长相匹配，甚至可能更高，LPO的采用将带来额外的收入，铜边缘业务预计在第四季度开始有意义地贡献收入，并在明年加速增长，Tri Edge产品的部署也在恢复，公司对下半年的业务发展有信心 [106][108] 问题: 太阳能模块业务的预订情况、盈利时间和目标毛利率 - 公司报告称预订量已连续七个季度增长，第一季度的下降符合预期，预计第二季度物联网蜂窝业务收入将增加，公司将管理该业务以实现利润率扩张 [110]

财务数据和关键指标变化 - Q1净销售额创纪录达2.511亿美元，高于预期中点，同比增长22%，公司认为未受关税导致的重大提前采购影响 [20] - 调整后毛利率为53.5%，环比上升30个基点，同比上升370个基点 [20] - 调整后净运营费用为8660万美元，低于预期中点 [21] - 调整后运营收入为4760万美元，调整后运营利润率为19%，同比上升680个基点 [21] - 调整后EBITDA为5540万美元，同比增长68%，调整后EBITDA利润率为22.1%，同比上升600个基点 [21] - 调整后净利息费用为500万美元，较上季度的1120万美元下降，主要因Q4偿还债务节省利息 [21] - 记录其他净非运营费用280万美元，主要为4月美元走弱导致的外汇重估损失 [21] - 调整后摊薄每股收益为0.38美元，高于去年的0.06美元 [22] - Q1运营现金流和自由现金流分别为2780万美元和2620万美元，包含可变薪酬支付 [22] - Q1末净债务环比减少1480万美元至3.962亿美元，调整后净杠杆比率低于2 [23] - 预计Q2净销售额为2.56亿美元±500万美元，中点同比增长19% [24] - 预计调整后毛利率为53%±50个基点，中点同比改善260个基点 [24] - 预计调整后净运营费用为8750万美元±100万美元，调整后运营利润率中点为18.8%，同比改善460个基点 [25] - 预计调整后EBITDA为5600万美元±300万美元，调整后EBITDA利润率中点为21.9%，同比改善310个基点 [25] - 预计调整后利息和其他费用净额为550万美元，预计调整后正常化所得税税率为15% [25] - 预计调整后摊薄每股收益为0.4美元±0.03美元，基于9000万股加权平均股数 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 基础设施业务 - Q1净销售额为7280万美元，环比增长5%，同比增长30% [7] 数据中心业务 - Q1净销售额创纪录达5160万美元，环比增长3%，同比增长143% [7] 高端消费业务 - Q1净销售额为3540万美元，环比持平，同比增长3% [11] - 消费TVS业务Q1净销售额为2450万美元，符合预期，环比增长2% [12] 工业业务 - Q1净销售额为1.428亿美元，环比下降3%，符合预期，同比增长24% [15] - LoRa解决方案Q1净销售额为3890万美元，环比增长5%，同比增长81% [15] - IoT系统硬件业务Q1净销售额为6350万美元，环比下降8%，符合预期，同比增长31%，Q1预订量连续第七个季度增长，管道大幅增加 [16][17] - IoT连接服务业务净销售额总体稳定，是经常性收入业务 [18] 各个市场数据和关键指标变化 基础设施市场 - Q1基础设施净销售额增长，数据中心业务有望成为可持续增长驱动力，得益于超大规模数据中心资本支出增长和铜缆及光通信产品创新 [7][8] 高端消费市场 - 智能手机出货量预计按以往季节性规律在Q2和Q3增长，SurgSwitch系统级保护设备设计和应用增加 [12] 工业市场 - LoRa技术在医疗、机器人和无人机等新兴市场有应用潜力，公司与Sunnova合作开发超低功耗无线无线电和电源管理IC [15][16] - 5G采用率增长有利于IoT硬件业务，Q1推出两款第三代5G模块 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注核心优先事项，包括产品组合优化、研发战略投资和利润率扩张，虽市场不确定性可能影响部分产品组合优化举措的时机，但有信心实现业务增长、扩大利润率和改善财务指标 [6] - 在数据中心市场，公司铜缆和光通信产品有优势，如CopperEdge降低功耗超90%，LPO TIA被认为是行业黄金标准 [8][44] - 在高端消费市场，公司通过创新产品如SurgSwitch和Perse满足市场需求，提升竞争力 [12][13] - 在工业市场，LoRa技术凭借超低功耗和双频段操作优势，在新兴市场有发展机会，公司通过推出新产品和与客户合作拓展市场 [15][16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司Q1成功应对关税政策动荡，运营、销售和合规团队协调出色，保障全球半导体供应链产品稳定流动 [6] - 公司对各业务线未来发展有信心，预计数据中心业务Q4有客户完成资格认证并开始量产，LPO业务预计下半年部署 [41][45] - 虽市场存在不确定性，但公司将继续加强财务基础，专注提高盈利能力，投资创新和能力建设，为股东创造长期价值 [18][19] 其他重要信息 - 会议包含前瞻性陈述，存在可能导致实际结果与预期差异的风险因素，公司提醒投资者参考相关文件 [3] - 除净销售额外，所有损益表相关财务指标为非GAAP指标，新闻稿和财报演示包含GAAP和非GAAP财务指标的调节信息 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 蜂窝模块业务4月情况及毛利率下降原因 - 公司预计IoT系统产品有季节性因素，Q1业务受此影响较低，但该业务因竞争对手被制裁和退出市场有显著顺风，预计未来季度收入加速增长 [30][31] - 毛利率下降符合预期，业务中模块和路由器的产品组合影响了毛利率，且模块库存有一次性事件影响整体IoT系统利润率 [32][34] 问题2: AI连接性进展及可见性 - CopperEdge产品与超20家客户密切合作，多个客户对其低功耗、低延迟优势感兴趣并进行样品测试，预计Q4部分客户完成资格认证并开始量产 [39][41] 问题3: LPO和光通信业务情况及全年增长趋势 - Semtech TIA被视为行业黄金标准，几乎被所有模块制造商采用，LPO规格确定后，预计多个云服务提供商将使用800G LPO链路，公司驱动器预计Q4带来额外收入 [44][46] 问题4: 不考虑LPO和ACC的核心数据中心业务未来6 - 12个月趋势 - Q1数据中心产品增长得益于光纤边缘产品，预计下半年光纤边缘和物理媒体设备将继续增长 [52][53] 问题5: LoRa业务后续下降原因及新市场何时实现 - Q1 LoRa业务有额外订单用于支持新产品发布，预计未来几个季度市场规模在3000 - 3500万美元，新市场如医疗应用预计将逐步实现 [57][58] 问题6: AI连接性收入增长预期及毛利率变化原因 - 因与主要客户平台变更，需求有缺口，但与其他客户合作令人鼓舞，预计Q4其他客户收入开始增长 [61][62] - 毛利率受产品组合影响，半导体产品毛利率为63.7%，同比上升720个基点 [64][65] 问题7: 市场不确定性对产品组合优化举措的影响 - 不确定性指宏观经济因素，可能导致战略举措延迟，但公司将继续优先推进战略计划，通过提高毛利率等方式为股东创造价值 [67][68] 问题8: Perse接近传感器在智能眼镜业务的增长时间 - 公司对Perse产品在智能眼镜市场前景乐观，预计下半年更多客户推出相关产品 [71][74] 问题9: LoRa是否会渗透其他医疗应用 - 目前主要应用于助听器，但不排除未来用于其他医疗设备，LoRa低功耗和强连接性适合机器人等新应用 [75] 问题10: 各市场下半年季节性预期及毛利率和运营费用驱动因素 - 高端消费市场TVS产品季节性与智能手机发布时间一致，其他市场未来2 - 3季度无明显季节性，工业市场有复苏迹象，数据中心市场资本支出预计下半年加速 [78][79] - 毛利率受三个终端市场产品组合影响，运营费用方面，公司将继续投资研发，扩充商业团队以更好与客户沟通和调整研发支出 [83][84] 问题11: 数据中心业务下半年AI连接性和LPO业务的规模及增长趋势 - 公司数据中心产品组合多样，可缓解铜缆业务需求波动，预计下半年铜缆业务需求增加，LPO业务带来增量机会 [89][90] 问题12: SurgSwitch产品的应用、美元含量及对高端消费业务增长的影响 - SurgSwitch用于保护Type - C连接器，在智能手机、汽车和电信等领域有应用，能提供更强大保护功能，提高产品平均销售价格 [95][98] 问题13: 不考虑LPO和ACC的核心数据中心业务未来几年正常化增长率及客户库存情况 - 核心数据中心业务增长率预计与数据中心收发器销量增长趋势相符或更高，LPO和铜缆业务将带来额外收入，预计下半年业务发展良好 [102][104] 问题14: 太阳能模块业务预订量何时改善及目标毛利率 - 公司IoT蜂窝业务预订量连续七个季度增长，Q1下降符合预期，预计Q2收入增长，毛利率将逐步提高 [107]

业绩总结 - Q1'26净销售额为2.511亿美元，同比增长30%[18] - Q1'26毛利率为52.3%，较Q1'25的48.3%提高了4个百分点[29] - Q1'26运营收入为3600万美元，较Q1'25的310万美元显著增长[29] - Q1'26净收入为1930万美元，而Q1'25则为亏损2320万美元[29] - Q1'26调整后每股收益为0.38美元，较Q1'25的0.06美元增长了533.3%[29] - Q1'26的GAAP营业利润率为14.3%，相比Q4'25的8.5%和Q1'25的1.5%显著提升[51] - Q1'26的非GAAP净收入为3390万美元，显著高于Q1'25的410万美元[54] 用户数据 - Q1'26基础设施市场的净销售额为7280万美元，环比增长5%，同比增长30%[18] - 数据中心的净销售额创下5160万美元，环比增长3%，同比增长143%[19] - 高端消费市场的净销售额为3540万美元，环比持平，同比增长3%[21] - 工业市场的净销售额为1.428亿美元，环比下降3%，同比增长24%[24] - LoRa技术的解决方案净销售额为3890万美元，环比增长5%，同比增长81%[25] - IoT系统的净销售额为6350万美元，环比下降8%，同比增长31%[25] - Q1'26亚太地区销售额为1.574亿美元，占总销售额的62.8%[39] 未来展望 - Q2'26预计净销售额为2.560亿美元，较Q1'26预计增长1.5%[32] - Q2'26调整后毛利率预计为53.0%，较Q1'26的53.5%略有下降[32] 新产品和新技术研发 - 公司在创新、市场能力和运营规模方面进行战略投资，以支持可持续增长[13] - 公司致力于优化和简化产品组合，推动利润扩张[27] 其他新策略和有价值的信息 - Q1'26调整后运营收入为4760万美元，较Q1'25的2520万美元增长了88.5%[29] - Q1'26的调整后EBITDA为5540万美元，较Q4'25的5780万美元有所下降，但高于Q1'25的3310万美元[55] - Q1'26的利息支出为620万美元，较Q4'25的1670万美元和Q1'25的2270万美元大幅减少[53] - Q1'26的股权激励费用占营业收入的2.7%，低于Q4'25的6.9%和Q1'25的7.4%[51] - Q1'26的无形资产摊销费用为100万美元，略高于Q4'25的90万美元和Q1'25的130万美元[51] - Q1'26的重组及其他准备金费用为50万美元，较Q4'25的20万美元和Q1'25的110万美元有所增加[51]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年各季度净销售额、毛利率、营业利润率和每股收益均实现环比增长 [6] - 2025财年调整后毛利率同比提高200个基点，调整后营业利润率提高570个基点，调整后EBITDA利润率提高610个基点，调整后摊薄每股收益增长529% [7][8] - Q4净销售额为2.51亿美元，环比增长6%；调整后毛利率为53.2%，环比提高80个基点，同比提高430个基点 [39][40] - Q4调整后净营业费用为8370万美元，处于指引范围内；调整后营业利润为4980万美元，调整后营业利润率为19.9%，环比提高160个基点，同比提高1070个基点 [40] - Q4调整后EBITDA为5780万美元，调整后EBITDA利润率为23%，环比提高140个基点，同比提高1050个基点 [40] - Q4调整后摊薄每股收益为40美分，高于Q3的26美分和去年Q4的亏损6美分 [41] - Q4经营现金流和自由现金流分别为3350万美元和3090万美元 [42] - 2025财年末净债务为4.11亿美元，较2024财年末的13亿美元减少8.68亿美元，降幅68% [42] - 预计2026财年第一季度净销售额为2.5亿美元±500万美元，中点同比增长21%；调整后毛利率预计为53%±50个基点；调整后净营业费用预计为8700万美元±100万美元，调整后营业利润率中点为18.2%，同比提高600个基点；调整后EBITDA预计为5330万美元±300万美元，调整后EBITDA利润率中点为21.3%，同比增加520个基点；预计调整后净利息费用为630万美元；预计调整后摊薄每股收益为37美分±0.03美元 [44][46][47] 各条业务线数据和关键指标变化 基础设施业务 - Q4基础设施净销售额为6910万美元，环比增长5%，同比增长75%；数据中心净销售额创纪录达到5000万美元，环比增长16%，同比增长183% [16] 高端消费业务 - Q4高端消费业务净销售额为3540万美元，同比增长10%；2025财年净销售额为1.47亿美元，同比增长17% [22] - Q4高端消费TVS焊接分离产品线净销售额为2410万美元，同比增长16%，环比下降15%，反映了典型季节性 [22] - 2025财年高端消费TVS焊接分离产品线净销售额为1.033亿美元，同比增长33% [24] 工业业务 - Q4工业净销售额为1.466亿美元，环比增长12%，同比增长21% [27] - Q4 LoRa解决方案净销售额为3710万美元，环比增长28%，同比增长205% [27] - Q4 IoT系统硬件业务净销售额为6900万美元，环比增长19%，且订单连续季度环比增加 [34] - IoT连接服务净销售额总体稳定 [36] 各个市场数据和关键指标变化 数据中心市场 - 数据中心业务预计持续增长，尽管铜缆边缘业务暂时受阻，但光纤边缘业务预计继续增长 [70] 高端消费市场 - 高端消费市场因季节性因素，Q1预计有轻微增长 [64] 工业市场 - 工业市场因IoT产品组合季节性因素，Q1预计下降 [45] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2026财年公司聚焦三大核心优先事项：一是完成已启动的举措，专注核心竞争力，进行投资组合优化和简化；二是战略性投资研发，加速创新以支持更广泛客户项目，在保持财务纪律的同时推动可持续长期增长；三是通过投资组合优化和利用人工智能提高效率和生产力，扩大利润率，提高盈利能力 [11][13][15] - 公司持续优先剥离非核心资产，认为2025财年总杠杆降低和业务基本面增强使公司在投资组合优化过程中更具优势 [10] - 行业竞争方面，公司认为自身在技术和产品上具有差异化优势，如CopperEdge在低功耗、低延迟解决方案上的进步，LoRa在灵敏度、电池寿命等方面优于竞争协议 [18][30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为2025财年是积极转折之年，各业务表现良好，财务指标改善，债务降低使公司能专注核心业务增长，对未来发展充满信心 [6][9] - 对2026财年业务发展持乐观态度，虽各市场有不同表现，但整体业务基本面良好，有望实现增长 [65] 其他重要信息 - 本周公司发布了LoRa plus家族的首款第四代芯片，该芯片是单芯片解决方案，适用于多种用例，支持多种协议和网络，提高数据速率 [33] - Q4公司与AT&T和高通合作获得5G Redcap认证，这是AT&T首个5G Redcap认证，使公司能为多行业提供可持续、可扩展且经济高效的解决方案 [36] - AirVantage智能传感获IoT突破颁发的年度M2M创新奖，该方案提供交钥匙LoRaWAN传感器网络解决方案和全球蜂窝回程 [37] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：请详细说明Copper Edge产品在电路板和连接器方面的情况，以及大客户对其未来一代产品的看法，为何预计未来几个季度业务下滑后会回升 - 目前Copper Edge收入主要来自有源铜缆应用，与超20家客户有合作，预计年底前电路板互连应用将有来自多个客户的收入；大客户下一代产品设计中有公司产品；业务下滑是特定客户特定应用的短期情况，其他应用收入可能更早恢复 [56][58][59] 问题2：公司核心业务是否有持续环比增长的可见性，还是已进入正常季节性波动阶段 - 公司业务有更广泛投资组合，2025财年已出现拐点，各季度实现环比增长；虽会逐季指导，但数据中心业务将持续增长，高端消费业务有季节性顺风，工业业务Q1可能略有下降，但业务基本面良好，对未来乐观 [63][64][65] 问题3：数据中心业务收入何时会有显著变化 - 数据中心业务整体预计季度环比增长，光纤边缘业务将继续增长，铜缆边缘业务暂时波动，其从特定大客户恢复的时间取决于下一代机架设计时间 [70][71] 问题4：投资组合合理化计划的时间安排和价格敏感性如何 - 无具体时间表，公司资产负债表已显著加强，不急于出售，欢迎买家看到协同效应；因行业变化，业务需求和订单活动加速，业务贡献正EBITDA，非不良资产 [74][76] 问题5：数据中心业务增长是仅针对4月指引，还是贯穿2026财年 - 仅提供单季度指引，若CSP资本支出持续强劲，公司有望实现同比强劲增长 [80] 问题6：能否说明数据中心业务的大致细分情况，以及非CopperEdge业务中高速光模块的占比 - 公司关注数据中心投资组合整体增长，光纤边缘业务市场接受度和采用率高；400G - 800G是增长亮点，1.6T尚处设计和低量阶段 [83][86][88] 问题7：u blocks和中国公司被列入名单对IoT和LoRa业务有何影响，LoRa业务3700万美元收入是否可持续，手机TVS和接近感应业务机会如何 - IoT业务因竞争对手变化获得顺风，订单和设计赢单增加；LoRa业务Q4强劲，基于客户参与和新用例，对2026财年同比增长乐观；手机TVS和接近感应业务市场份额增加，高于智能手机市场增长，有季节性影响 [96][97][102] 问题8：请说明全年毛利率和运营费用预期 - 仅提供单季度指引，毛利率有同比强劲增长，数据中心增长对整体毛利率有增值作用；运营费用方面，Q1研发支出略有增加，其他部分希望提高效率，新财年将增加研发支出但会保持纪律性 [110][111][113] 问题9：2026年产品优先级和研发投入方向，以及增长来源 - 研发重点在数据中心、LoRa和部分IoT领域，以及个人传感产品；个人传感产品因SAR标准要求和新兴应用有机会，将增加研发投入 [118][119][121] 问题10：LoRa库存情况，是否与需求匹配，以及梅赛德斯工厂LoRa部署时间 - 公司监控全投资组合渠道库存，LoRa发货与预期需求相符；梅赛德斯部署已完成，LoRa正用于多个IoT应用 [126] 问题11：数据中心LPO中期机会在哪里 - 近期LPO机会主要在800G或100G每通道，公司为光收发模块制造商提供TIA和驱动解决方案；1.6T行业主要关注LRO解决方案，公司在接收端有TIA内容 [129][130] 问题12：竞争对手被列入名单对业务有何影响，设计流程时间和AI服务器插座可使用代数 - 竞争对手被列入名单使公司订单显著增加，设计赢单将在全年转化为订单；板载解决方案设计周期通常为6 - 18个月，取决于迭代次数 [136][137][139] 问题13：如何看待2026财年自由现金流，以及经营现金流和资本支出预期 - 仅提供单季度指引，Q4现金流强劲且环比增加；债务减少带来每年约4000万美元现金利息节省，对经营现金流是顺风；历史资本支出可作为未来参考 [144][145][146] 问题14：TIA市场解绑趋势如何，公司能否在未来几年占据非捆绑TIA市场大部分份额 - 随着DSP供应增加，捆绑销售做法不再，公司有机会在公平市场竞争，已获得市场份额，其TIA产品被广泛认为是行业最佳解决方案，预计趋势将持续 [148][149][150] 问题15：LoRa业务增长迅速的原因，以及相关应用情况 - 增长得益于客户关注、新产品开发、生态系统支持和紧密客户合作；LoRa与其他RF协议相比有差异化能力，客户开发了多种应用，如自动割草机、机器人和智能计量 [155][156][157] 问题16：PON业务是否下降，原因是什么，4月季度数据中心业务中Copper Edge业务是否为零 - Q4 PON业务同比增长，信号完整性产品整体将增长，PON业务与招标时间有关；Q1预计Copper Edge仍有净销售额，但低于先前预期，预计2026财年下半年收入回升 [161][164]