AWS芯片技术升级 - Graviton 4芯片网络带宽将提升至每秒600Gbps，号称"公有云中最高规格"配置 [2] - 该速度相当于一台机器每秒可读取100张音乐CD [2] - Graviton 4由亚马逊Annapurna Labs设计开发，是公司定制芯片战略的一部分 [2] AI基础设施布局 - 亚马逊推出Project Rainier AI超级计算机，为Anthropic打造，投资达80亿美元 [2] - Project Rainier由超过50万颗Trainium芯片提供动力 [3] - Anthropic的Claude Opus 4模型在Trainium2芯片上训练完成 [3] 芯片性能比较 - Trainium2芯片在性价比上优于英伟达Blackwell芯片 [3] - Trainium3将于今年推出，性能是Trainium2的两倍，节能提升50% [3] - 市场对AWS芯片需求已超过供应能力 [3] 技术栈整合战略 - 亚马逊展示掌控AI基础设施全技术栈的野心，涵盖网络架构、训练和推理阶段 [3] - 主流AI模型如Claude4已在非英伟达芯片上成功训练 [3] - 公司正致力于降低AI模型训练成本，提供英伟达GPU替代方案 [2] 产品发布时间 - Graviton 4升级版发布时间表将于6月底公布 [4]

现金储备策略 - 伯克希尔持有3340亿美元现金，占总资产的28%，创1990年以来新高 [1][2] - 现金储备在市场回调中实现23%超额收益，兼具防御和进攻功能 [5] - 美债作为短期避险工具提供4.9%收益率，但强调现金非长期资产 [6] 美股估值警示 - 2024年标普500市盈率突破30倍，纳斯达克市销率达4.5倍，接近1999年互联网泡沫水平 [4] - 巴菲特指标（美股总市值/GDP）飙升至209%，远超1929年大萧条前水平 [4] - 泡沫信号包括散户交易占比超25%、新股首日涨幅超200%、媒体热词频率激增50% [14] 日本商社投资 - 投资日本五大商社（三菱商事、三井物产等）形成全球化布局 [8] - 商社掌控全球20%天然气贸易，拥有1100多家子公司，构建"贸易+资源+金融"护城河 [8] - 三菱商事2024年净利润增长28%，股息率稳定在4.2% [8] - 商社兼具老龄化基建需求和能源转型韧性，成为抗通胀抗颠覆标的 [9] 科技投资策略 - 增持亚马逊AWS（占全球云计算32%份额）和苹果M3芯片（3纳米制程），押注底层技术垄断 [12] - 警惕AI对劳动密集型产业冲击，通过铁路能源等重资产平衡风险 [13] - 投资模式从重资产垄断（喜诗糖果）升级为生态霸权（苹果闭环）和全球化产业链卡位（日本商社） [10] 能源转型布局 - 传统能源板块2024年利润增长53%，西方石油投资体现逆周期韧性 [16] - 新能源领域累计投资217亿美元，但风电光伏尚未复制传统能源15%以上ROE [17] - 接班人格雷格·阿贝尔面临"能源+科技"双轮驱动挑战 [15][18] 投资哲学传承 - 坚持"便宜才是硬道理"的估值纪律，抵制市场叙事炒作 [20] - 日本商社贡献18%股息收入，验证全球化分散风险策略 [20] - 强调技术变革中坚守本质，投资硬科技垄断者而非概念炒作 [20]

文章核心观点 苹果从 M2 过渡到 M3 虽带来新性能水平，但因 3nm 工艺问题面临生产、产品线、性能等多方面挑战，促使其快速向 M4 过渡，同时也为未来芯片发展提供经验教训 [1][20] 3纳米工艺带来了严重的生产问题 - 苹果转向 3nm 制造工艺合乎逻辑，此前 5nm 工艺成功且缩小晶体管尺寸可提升能效和性能，但 N3B 版本存在严重生产问题，包括产量低、与未来改进不兼容等 [3] - N3B 因激进设计规则和新组件导致产量下降、金属堆栈性能挑战，苹果为首批推出 3nm 芯片确保全部初始生产，面临早期采用风险，台积电早期生产良率低至 55%，M3 或成昂贵芯片 [3] - 极低生产良率迫使苹果和台积电进行“私下交易”，苹果只需支付可用芯片费用，该安排对抵消 M3 低良率财务影响至关重要 [4] - 苹果 2025 年底将 A17 Pro 转向 N3E 工艺，保护利润率并扩大 3nm 采用，但需花费 10 亿美元重新设计 M3 系列 CPU 集群和内存控制器 [5] M3产品线的不一致 - M3 生产的 N3B 和 N3E 工艺分歧导致产品线不一致，如 M3 Pro 内存带宽比前代少 25%，M3 Max 内存带宽上限降低，可能是为适应 N3B 工艺优先考虑可制造性 [7] - M3 芯片尺寸和复杂性提升，最大的 M3 Max 芯片含 920 亿个晶体管和 40 核 GPU，使早期 3nm 节点生产更具挑战性 [8][9] - N3B 工艺问题影响 M3 性能和生产，性能提升不均衡，基础版 M3 单核性能提升约 15%，M3 Pro 多核改进被内核数量减少掩盖；低良率限制产量，导致高端 Mac 和 MacBook 产品线延迟 [10][11] 各方面表现不佳 - M3 Max 的 40 核 GPU 在创意工作负载中表现优，但苹果放弃 M3 Ultra 型号是疏忽；iPhone 15 Pro 的 A17 Pro 芯片过热，引发对 M3 芯片低效率猜测 [12][13] - 苹果在 N3B 上生产 M3 虽想更快推出 3nm Mac，但面临产量和效率障碍，产品有些过渡 [12][13] 迈向M4的垫脚石 - 苹果从 M3 到 M4 过渡速度前所未有，表明想摆脱 M3 问题；台积电 N3E 工艺良率达 70 - 80%，可制造性改善，降低成本并提高性能 [14] - 苹果或把早期 3nm 芯片作为过渡设计，迅速调整 M3 以外产品线，下一次更新将采用 M4 芯片 [14] - 虽未公开批评 M3 芯片，但有迹象表明苹果内部承认挑战，如 A17 Pro 散热问题，且芯片工程师为不同节点设计两个版本核心 [15][16] - M4 采用全新方法，苹果强调其基于“第二代 3 纳米技术”，暗示 M3 第一代技术有缺陷，换代速度与常见节奏相比被描述为“激进的更新时间表” [16][17] 过渡到M4 - 苹果对硅片路线图有控制优势，但采用 N3B 工艺暴露激进采用新制造节点风险，与 M1 和 M2 平稳过渡对比明显 [20] - 苹果向台积电亚利桑那州工厂投资 25 亿美元确保长期供应链稳定，虽该工厂不会立即生产尖端芯片，但表明台积电未来开发更具战略性和可控性，不过工厂遇到人员配备问题 [20] - 台积电 2025 年下半年开始生产 N2，苹果可能是首批客户，不确定苹果是否会再次冒险早期采用；苹果未完全放弃 M3，在 Mac Studio 和 iPad Air 推出 M3 设备，可能因生产可扩展性 [21] - M3 转型是雄心勃勃且成功的实验，有挑战但为芯片进化必要步骤，M4 MacBook Air 发布或使 M3 产品线搁置 [22]

产品发布信息 - 苹果官网于3月4日发布iPad 11和新款iPad Air 两款机型将于3月6日接受预购 3月12日发售 [1] - iPad 11提供银/蓝/粉/黄四种配色 重量为Wi-Fi版477克 蜂窝版481克 [1] - iPad Air提供深空灰/蓝/紫/星光色四种配色 13英寸Wi-Fi版616克 蜂窝版617克 11英寸版本均为460克 [2] 产品规格 - iPad 11配备2360x1640分辨率IPS LCD面板 亮度500尼特 支持Apple Pencil（USB-C）和第一代 [3] - 11英寸iPad Air屏幕参数与iPad 11相同 13英寸版本分辨率提升至2732x2048 亮度600尼特 [5] - iPad 11搭载A16芯片 内置28.93瓦时电池 无线续航10小时 支持eSIM和USB-C 2.0接口 [5] - iPad Air全系标配M3芯片 11英寸电池28.93瓦时 13英寸36.59瓦时 性能较M1版提升2倍 较A14版提升3.5倍 [5] 产品定价 - iPad 11售价：128GB Wi-Fi版2999元 蜂窝版4299元 256GB Wi-Fi版3499元 蜂窝版4799元 512GB Wi-Fi版6999元 蜂窝版6499元 [5] - iPad Air 11英寸售价：128GB Wi-Fi版4799元 蜂窝版6099元 256GB Wi-Fi版5299元 蜂窝版6599元 512GB Wi-Fi版5199元 蜂窝版8299元 1TB Wi-Fi版8699元 蜂窝版9999元 [6] - iPad Air 13英寸售价：128GB Wi-Fi版6499元 蜂窝版7799元 256GB Wi-Fi版6999元 蜂窝版8299元 512GB Wi-Fi版8699元 蜂窝版9999元 1TB Wi-Fi版10399元 蜂窝版11699元 [6]

宏观经济与债券市场 - 10年期国债收益率创历史新低至1.941%，市场预期明年货币政策进一步宽松，降息幅度或达40-50bp [2] - 债券市场近4-5年综合年化回报率约4.5%，利率与债券价格呈反比关系，货币宽松周期推动债券慢牛 [2] - 11月CPI同比+0.2%，PPI同比-2.5%，食品价格普遍下跌：鲜菜-13.2%、猪肉-3.4%、鲜果-3%、水产品-1.3% [2] 保险行业动态 - 保险行业从业人员本科以上学历占比达72%，主动离职率显著下降，反映行业竞争加剧 [2] 公司行为与资本市场 - 海康威视计划回购20-25亿元股份并注销，回购价上限40元/股，此举对股价及市场情绪构成利好 [2] 消费电子与电商促销 - 拼多多12.12活动推出3450元消费券包，覆盖家电、数码等品类，折扣力度最高达8折 [3][8][9] - iPhone 16系列降价幅度达1350元：标准版5099元起（官网5999元）、Pro Max版8799元起（官网9999元） [3] - 安卓机型同步降价：华为Mate70（5999元起）、小米15（4499元起）、vivo X100s（3369元起） [6] - 家电品类补贴明细：空调/冰箱/洗衣机享9折券（最高抵300元），电脑享9折券（最高抵400元） [8] 消费品价格趋势 - 暖冬家电促销：米家水暖毯392元起、戴森HD16吹风机2149元起 [8] - 酒水食品折扣：53度飞天茅台双瓶4103元起、智利车厘子5斤205.9元起 [8][9] - 美妆护肤优惠：雅顿粉胶90粒228元起、赫莲娜黑绷带面霜100ml 2409元起 [9]