公司上市与财务概览 - 万怡医学于2026年1月1日首次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，联席保荐人为光大证券、利弗莫尔证券 [1] - 公司曾于2016年3月21日在新三板挂牌，股票代码836148.NQ，后于2021年9月7日退市 [1] - 2024年公司收入为2.71亿元人民币，净利润0.30亿元，毛利率35.70% [1] - 2025年前9个月公司收入为1.91亿元，同比增长7.21%，净利润0.37亿元，同比暴涨108.47%，毛利率提升至42.27% [4] - 2025年前9个月净利率为19.35%，较2024年同期的9.95%显著提升 [4] 业务与产品 - 公司是中国领先的AI驱动解决方案提供商，致力于赋能医师的人才发展 [1] - 公司主要提供两类AI驱动的创收解决方案：通过MedEvent平台交付的医学学术活动全流程解决方案，以及通过MedAssistant系统开发及交付的医学学习及教育数字解决方案 [2] - 公司客户主要包括医学学会/协会及其他学术组织，以及医药及医疗器械公司，主要以基于项目的模式交付解决方案 [2] - 2023年和2024年，医学学术活动解决方案收入分别为1.27亿元和1.51亿元，占总营收比例分别为53.2%和55.8% [5][6] - 2023年和2024年，医学学习及教育数字解决方案收入分别为1.12亿元和1.20亿元，占总营收比例分别为46.8%和44.2% [5][6] - 2025年前9个月，医学学习及教育数字解决方案收入为0.96亿元，占比首次超过50%，达到50.4% [5] 市场地位与行业情况 - 按2024年的可比较收益计，公司在中国医学学术、教育及研究的综合AI解决方案市场中排名第一 [1] - 在中国当前的真实世界场景医学学术、教育及研究综合AI解决方案提供商中，公司于收益、项目数量及注册用户数量等核心市场表现维度占据领先地位 [12] - 在中国当前的线上医学学术活动、教育及研究综合AI解决方案提供商中，公司收益及所覆盖机构数目等核心市场表现维度占据领先地位 [14] - 2024年，公司真实世界医学学术、教育及研究综合AI解决方案的收益为1.51亿元人民币，市场份额为3.3% [14] - 2024年，公司线上医学学术、教育及研究AI解决方案的收益为1.198亿元人民币，市场份额为10.9% [15] - 截至2024年末，公司医学学术活动解决方案的注册用户数为400万，线上医学学术、教育及研究AI解决方案的注册医生数为390万 [14][15] - 2024年，公司平均月活跃用户数为280万 [15] - 中国医学学术、教育及研究解决方案市场高度分散，大多数企业于2024年的年收益低于人民币1亿元，公司的收益显著优于同业 [9] 市场规模与增长 - 2019年至2024年，中国医学学术、教育及研究解决方案市场从人民币668亿元增至人民币976亿元，期间复合年增长率为7.9% [7] - 预计到2030年，该市场规模将增至人民币1795亿元，2024年至2030年的复合年增长率为10.7% [7] - 2019年至2024年，中国医学学术、教育及研究综合AI解决方案市场从人民币9亿元增至人民币57亿元，期间复合年增长率为45.2% [8] - 预计到2030年，中国医学学术、教育及研究综合AI解决方案的市场规模将增至人民币339亿元，2024年至2030年的复合年增长率为34.8% [8] 可比公司对比 - 同行业IPO可比公司包括梅斯健康（2415.HK）和医脉通（2192.HK） [16] - 2024财年，万怡医学营业收入为2.71亿人民币，低于医脉通的5.58亿，但高于梅斯健康的2.61亿 [16] - 2024财年，万怡医学净利润为0.30亿人民币，低于医脉通的3.30亿，但高于梅斯健康的0.25亿 [16] - 2024财年，万怡医学毛利率为35.70%，低于梅斯健康的62.23%和医脉通的58.59% [16] - 2024财年，万怡医学净利率为10.96%，高于梅斯健康的9.58%，但远低于医脉通的59.15% [16] 公司治理与股权结构 - 万怡医学的董事会由八名董事组成，包括五名执行董事及三名独立非执行董事 [17] - 鞠悦女士担任公司主席、执行董事、行政总裁及总经理，于2007年10月加入集团并监督集团业务策略及运营管理 [18] - 公司上市前的股东架构中，实控人鞠悦女士直接持股55.25%，并通过员工激励平台合计控制72.60%的股份 [18] - 鞠悦女士的女儿王昀秋女士直接持股11.56% [18]

上市申请与公司概况 - 上海万怡医学科技股份有限公司于2026年1月1日向港交所提交上市申请书，独家保荐人为光大证券国际 [1] - 公司是中国内地领先的AI驱动解决方案提供商，致力于赋能医师的人才发展 [3] - 按2024年可比较收益计，公司在中国内地的医学学术、教育及研究的综合AI解决方案市场中排名第一 [3] 业务模式与产品 - 公司主要提供两类由AI驱动的创收解决方案：医学学术活动全流程解决方案（通过MedEvent平台交付）和医学学习及教育数字解决方案（通过MedAssistant系统交付） [4] - 公司已推出MedEvidence，一套包括智能体AI循证助手在内的智能工具，以支持端到端的医师主导的研究流程 [4] - 公司的产品共同满足医师在其职业发展各个阶段的关键需求，并已发展出一个连接医师及不同机构医疗卫生参与者的生态系统 [3][4] - 客户主要包括医学学会/协会及其他学术组织，以及医药及医疗器械公司，主要以基于项目的模式交付解决方案 [4] 财务业绩 - 总收益由2023年的人民币2.388亿元增加至2024年的人民币2.711亿元 [4] - 总收益由截至2024年9月30日止九个月的人民币1.778亿元增加至截至2025年9月30日止九个月的人民币1.907亿元 [4] - 净利润分别为：2023年人民币2986.8万元，2024年人民币2971.9万元，截至2024年9月30日止九个月人民币1769.3万元，截至2025年9月30日止九个月人民币3688.4万元 [6] - 纯利率于2023年、2024年以及截至2024年及2025年9月30日止九个月分别为12.5%、11.0%、9.9%及19.3% [6] - 毛利由2023年的人民币9048.3万元增加至2024年的人民币9675.7万元 [7] - 毛利由截至2024年9月30日止九个月的人民币6379.0万元增加至截至2025年9月30日止九个月的人民币8058.3万元 [7][10] 客户集中度 - 于往绩记录期间各期间，来自五大客户的销售额分别占总销售额的27.1%、35.3%及35.5% [8] - 于往绩记录期间各期间，来自最大客户的销售额分别占总销售额的12.8%、16.8%及16.5% [8] 经营季节性 - 公司的经营业绩受季节性波动影响，对医学学术活动解决方案的需求通常于下半年较高 [9] - 公司于上半年产生的收益通常低于下半年，因此在单一财政年度内跨期间比较收益及经营业绩不一定有意义 [9][10] 过往增长与未来展望 - 公司经历了收益增长及业务扩张，但过往增长未必预示未来表现，无法保证增长水平于未来可持续或可实现 [10]

公司上市申请与基本信息 - 上海万怡医学科技股份有限公司于2025年1月1日向港交所主板递交上市申请，独家保荐人为光大证券国际 [1] - 公司是中国领先的AI驱动解决方案提供商，致力于赋能医师的人才发展 [4] - 根据弗若斯特沙利文资料，按2024年可比较收益计，公司在中国医学学术、教育及研究的综合AI解决方案市场中排名第一 [4] 业务模式与产品 - 公司已发展出一个连接医师及不同机构医疗卫生参与者的生态系统，旨在加速医学知识传播、促进医师教育并推动研究成果转化 [4] - 主要提供两类AI驱动的创收解决方案：通过MedEvent平台交付的医学学术活动全流程解决方案，以及通过MedAssistant系统开发交付的医学学习及教育数字解决方案 [4] - 已推出MedEvidence智能工具，包括智能体AI循证助手，以支持端到端的医师主导研究流程，增强产品功能完整性与用户忠诚度 [4] 财务表现 - 2023年、2024年及2025年前九个月，公司收益分别约为2.39亿元、2.71亿元、1.91亿元 [5] - 同期，公司年度/期间溢利分别约为2986.8万元、2971.9万元、3688.4万元 [6] - 2023年、2024年及2025年前九个月，公司毛利率分别为37.9%、35.7%、42.3% [8] - 同期，净利率分别为12.5%、11.0%、19.3% [9] - 2025年前九个月，公司除税前溢利为4171.3万元，显著高于2024年同期的1966.2万元 [7] 行业市场 - 中国医学学术、教育及研究解决方案市场规模从2019年的人民币668亿元增至2024年的人民币976亿元，复合年增长率为7.9% [10] - 预计到2030年，该市场规模将增至人民币1795亿元，2024年至2030年复合年增长率为10.7% [10] - 中国医学学术、教育及研究综合AI解决方案市场从2019年的人民币9亿元增至2024年的人民币57亿元，复合年增长率高达45.2% [13] - 预计到2030年，该AI解决方案市场规模将增至人民币339亿元，2024年至2030年复合年增长率为34.8% [13] 公司治理与股权架构 - 董事会由八名董事组成，包括五名执行董事及三名独立非执行董事 [14] - 创始人、总经理、董事会主席、执行董事鞠女士为控股股东，通过直接持股及控制两个员工激励平台（上海鞠柚、上海鞠柠）共同组成一组控股股东 [17][21] - 截至最后实际可行日期，鞠女士直接持股比例为55.25%，通过上海鞠柚和上海鞠柠间接控制股份，控股股东合计持股比例达72.60% [19][21] - 其他主要股东包括王昀秋（鞠女士女儿，持股11.56%）、顺承实体（持股6.18%）等 [22] 中介团队 - 独家保荐人及合规顾问：中国光大融资有限公司 [23] - 核数师及申报会计师：安永会计师事务所 [23] - 行业顾问：弗若斯特沙利文（北京）咨询有限公司上海分公司 [23] - 公司法律顾问：香港及美国法律为伟凯律师事务所，中国法律为天元律师事务所 [23] - 独家保荐人法律顾问：香港法律为竞天公诚律师事务所有限法律责任合伙，中国法律为竞天公诚律师事务所 [23]

业绩总结 - 2023 - 2025年9月总收益分别为2.39亿、2.71亿、1.78亿和1.91亿元人民币[47] - 2023 - 2025年9月期末未偿付余额分别为181.8万、245.6万、996.7万和1231.7万元人民币[51] - 2023 - 2025年9月期末进行中项目数目分别为12、11、23和56个[52] - 2023 - 2025年9月注册用户分别为390万、400万和420万人[54] - 2023 - 2025年9月注册医疗专业人员分别为370万、390万和400万人[54] - 2023 - 2025年9月MedEvent上累计专业医学视频数目分别为34700、51300和66100个[54] - 往绩记录期间五大客户销售额分别为6460万、9590万和6780万元人民币，占比分别为27.1%、35.3%和35.5%[56] - 往绩记录期间最大客户销售额分别为3050万、4560万和3150万元人民币，占比分别为12.8%、16.8%和16.5%[56] - 往绩记录期间五大供应商采购额分别为1880万、2700万和2100万元人民币，占比分别为13.4%、17.6%和20.1%[57] - 2023 - 2024年收益从23.88亿元增至27.11亿元，2024 - 2025年前九月从17.78亿元增至19.07亿元[63] - 2023 - 2024年毛利从9.05亿元增至9.68亿元，2024 - 2025年前九月从6.38亿元增至8.06亿元[63] - 2023 - 2024年研发开支从1.98亿元降至1.91亿元，2024 - 2025年前九月从1.33亿元降至1.32亿元[63] - 2023 - 2024年净溢利从2.99亿元降至2.97亿元，2024 - 2025年前九月从1.77亿元增至3.69亿元[63][66] - 2023 - 2025年物业及设备从265.4万元降至115.7万元[68] - 2023 - 2025年使用权资产从681.1万元降至331.2万元[68] - 2023 - 2025年非流动资产总额从6527万元降至1957.8万元[68] - 2023 - 2025年合约履行成本从127.9万元增至476.6万元[68] - 2023 - 2025年应收贸易账款从6359.9万元增至10102.3万元[68] - 2023 - 2025年流动资产总额从15836.2万元增至24909.9万元[68] 用户数据 - 2023 - 2025年9月注册用户分别为390万、400万和420万人[54] - 2023 - 2025年9月注册医疗专业人员分别为370万、390万和400万人[54] 未来展望 - 公司计划执行多项扩大及发展业务的新举措、增长战略及运营计划，但不一定能成功实施或产生可持续收益和利润[198] - 公司计划继续开发及提供创新产品，以应对医疗卫生行业参与者多样化需求，但扩展到新领域存在风险和挑战[199] 新产品和新技术研发 - 公司推出MedEvidence智能工具，支持端到端的医师主导的研究流程[40] 市场扩张和并购 无 其他新策略 无