核心财务业绩 - 2025年第四季度核心每股收益为0.68美元，超出市场预期的0.64美元，同比增长10%（按报告汇率）或14%（按固定汇率）[1] - 季度营收达114.6亿美元（86.2亿英镑），同比增长6%（按报告汇率）或8%（按固定汇率），超出市场预期的111.9亿美元 [2] - 营收增长由HIV、肿瘤和呼吸系统药物销售额上升驱动 [2] 分业务板块表现 - 专科药物板块销售额同比增长18%，疫苗板块增长4%，普药板块下降1% [3] - **专科药物**：成为营收主要驱动力 [4] - **HIV业务**：销售额增长11%，主要由Dovato及长效药物Apretude和Cabenuva的患者需求增加驱动 [4] - Dovato销售额增长21%，J&J合作的Juluca下降1% [5] - Tivicay销售额增长2%，Triumeq下降21% [5] - Apretude和Cabenuva销售额分别大幅增长60%和35%，两者合计占HIV销售额超四分之一 [5] - **肿瘤业务**：销售额大幅增长42%，由Jemperli和Ojjaara/Omjjara的强劲需求驱动 [6] - Jemperli销售额增长79%，得益于其标签扩展至治疗所有原发性晚期或复发性子宫内膜癌成年患者后在美国和欧洲的患者使用增加 [6] - 血癌药物Ojjaara/Omjjara销售额增长37%，主要由美国市场的持续采用驱动，在法国、西班牙、意大利、澳大利亚和加拿大等海外市场上市后贡献也在增加 [7] - Zejula销售额因海外市场竞争加剧而下降3% [7] - **其他专科药物**：呼吸系统药物Nucala销售额增长19%，主要受所有市场（尤其是美国）的强劲表现驱动，该药近期在COPD适应症上获得标签扩展 [8] - 免疫炎症药物Benlysta销售额增长26%，反映所有上市地区的强劲产品需求 [8] - **疫苗板块**：销售额增长4% [10] - 增长主要由海外市场对脑膜炎、呼吸道合胞病毒和带状疱疹疫苗的采用增加驱动 [10] - 带状疱疹疫苗Shingrix销售额增长20%，由海外市场销售额上升驱动，部分被美国销售额下降所抵消 [10] - 脑膜炎疫苗Bexsero销售额增长9%，Menveo增长8% [10] - RSV疫苗Arexvy销售额增长25%，由海外市场的采用驱动 [10] - 成熟疫苗销售额下降13%，归因于剥离品牌的影响以及Rotarix和Synflorix疫苗销售额下降 [11] - **普药板块**：销售额相对稳定，下降1% [3] - 哮喘吸入器Trelegy Ellipta销售额增长14%，主要得益于所有上市地区的销量强劲增长，完全抵消了美国因《通货膨胀削减法案》医疗保险D部分重新设计带来的持续定价压力 [12] - Anoro Ellipta销售额下降10%，Relvar/Breo Ellipta下降16% [12] - Ventolin销售额增长18% [12] - Advair/Seretide销售额下降4%，Flixotide/Flovent下降19% [13] 运营费用 - 核心销售、一般及行政管理费用增长2%至26.8亿英镑，反映了公司为支持新产品上市而持续进行的纪律性投资 [14] - 核心研发费用增长18%至21.2亿英镑，突显了公司在推进研发管线上的持续投入 [14] 2026年业绩指引 - 公司预计2026年全年销售额将增长3-5% [15] - 预计专科药物销售额在2026年按固定汇率计算将实现低双位数百分比增长 [15] - 预计普药和疫苗业务的销售额将出现低个位数百分比下降或大致保持稳定 [15] - 预计核心营业利润和核心每股收益均将增长7-9% [15] - 预计研发费用增速将略高于销售增长，销售、一般及行政管理费用预计以低个位数百分比增长，调整后税率预计约为17.5% [16] 长期展望与研发管线 - 公司重申了2031年展望，预计将产生超过400亿英镑的销售额 [18] - 为支持长期目标，公司优先关注免疫学/呼吸系统和肿瘤学治疗领域 [21] - 公司临床开发阶段共有58项资产，其中17项候选药物处于后期开发阶段或正在接受监管审查 [21] - 2026年，公司预计将获得两项主要产品批准：与Ionis Pharmaceuticals合作的bepirovirsen（用于慢性乙型肝炎）和与Spero Therapeutics合作的tebipenem（用于复杂性尿路感染）[22] - 公司还计划启动10项关键性研究，包括两种抗体药物偶联物——B7-H3和B7-H4——针对多种癌症适应症 [22] 市场表现与驱动因素 - 业绩超预期主要由专科药物产品的强劲需求驱动，疫苗业务的增长进一步支持了整体表现，完全抵消了普药板块的疲软销售 [17] - 尽管美国销售额部分受到医疗保险D部分重新设计带来的定价压力以及Arexvy和Shingrix疫苗需求疲软的影响，但被Dovato、Cabenuva、Apretude、Jemperli、Nucala和Trelegy等众多产品需求增加所完全抵消 [17] - 受上市药物需求鼓舞，公司发布了令人鼓舞的2026年全年展望 [18] - 公司股价在财报发布前盘前交易中走高，年初至今股价已飙升53%，而行业增长为6% [19]

核心业绩表现 - 2025年第二季度核心每股收益为1.23美元，超出市场预期的1.12美元，同比增长7%（按报告汇率）或15%（按固定汇率CER）[1] - 季度营收达106.7亿美元（79.9亿英镑），同比增长1%（按报告汇率）或6%（CER），超出市场预期的103.3亿美元[2] - 公司上调2025年销售和利润指引至此前预测区间的高端[9][15] 业务板块表现 专科药物 - 专科药物销售额增长15%，其中HIV药物增长12%，主要由Dovato（+23%）和长效药物Apretude（+50%）、Cabenuva（+46%）驱动[3][4][5][6] - 肿瘤药物增长42%，Jemperli销售额增长91%，新药Ojjaara/Omjjara季度销售额达1.38亿英镑[6][7] - 免疫炎症药物Benlysta增长13%[8] 疫苗 - 疫苗销售额增长9%，其中带状疱疹疫苗Shingrix增长6%，脑膜炎疫苗Bexsero增长26%，RSV疫苗Arexvy增长13%[12] - 已上市疫苗增长6%，主要受益于美国CDC对Infanrix/Pediarix的库存补充[13] 普药 - 普药销售额下降6%，哮喘吸入剂Trelegy Ellipta仅增长4%，Ventolin和Anoro Ellipta各下降6%[10] - Advair/Seretide下降30%，Flixotide/Flovent下降12%[11] 运营与研发 - 核心销售及管理费用下降1%至20.9亿英镑，主要因生产效率提升[14] - 核心研发费用增长11%至15.2亿英镑，反映管线投入增加[14] 战略与展望 - 计划2025-2031年间推出14款新药，每款峰值销售额预计超20亿英镑[26] - 2025年预计上市5款新产品，已获批3款包括Blujepa、Penmenvy和Nucala COPD适应症[25] - 管线包含84个临床阶段资产，其中16个处于后期开发或监管审查阶段[24] - 重申2031年营收超400亿英镑目标[20] 市场反应 - 年初至今股价上涨11%，跑赢行业1%的涨幅[22] - 预盘交易股价上涨，主要受业绩超预期及指引上调推动[20]

核心财务表现 - 2025年第一季度核心每股收益(ADS)为1.13美元 超出Zacks共识预期1.08美元 同比增长4%(报告基准)或5%(恒定汇率CER) 主要受益于产品组合优化 特许权收入增加及净财务成本降低 [1] - 季度营收达94.6亿美元(75.2亿英镑) 同比增长2%(报告基准)或4%(CER) 但低于Zacks预期的95.4亿美元 增长主要来自HIV和肿瘤产品 部分被疫苗销售下滑抵消 [2] - 核心营业利润和核心每股收益预计全年增长6-8% 重申2025年营收增长3-5%的指引 [13][14] 业务板块分析 专科药物(Specialty Medicines) - 销售额同比增长17% 贡献主要增长动力 [3] - HIV产品线增长7% 其中双药方案Dovato(增19%)和Juluca(增1%)及长效药物Apretude(增63%)/Cabenuva(增38%)合计贡献超60%的HIV收入 [4][5] - 肿瘤药物增长53% Jemperli销售额环比增长16.8%至1.74亿英镑 Ojjaara首季销售额1.12亿英镑 [6][7] - 呼吸药物Nucala增长21% 免疫炎症药物Benlysta增长39% [5][6] 普通药物(General Medicines) - 销售额整体持平 [3] - 哮喘吸入剂Trelegy Ellipta(增15%)/Ventolin(增12%)/Anoro Ellipta(增9%)表现强劲 - Advair/Seretide(降21%)和Flixotide/Flovent(降27%)显著下滑 [9] 疫苗(Vaccines) - 销售额同比下降6% [3] - RSV疫苗Arexvy暴跌57% 因美国CDC对60-74岁人群使用限制 - 带状疱疹疫苗Shingrix降7% 脑膜炎疫苗Bexsero(增20%)/Menveo(增13%)表现突出 - 流感疫苗Fluarix骤降92% 未记录任何新冠加强针销售收入 [10][11] 运营与研发投入 - 核心销售及管理费用增长8%至20.6亿英镑 主要用于新产品上市及全球市场拓展 [12] - 核心研发支出增长2%至13.8亿英镑 持续投入管线推进 [12] 战略与管线进展 - 聚焦HIV 免疫/呼吸及肿瘤领域 临床管线含70个资产 其中18个处于后期开发或监管审查阶段 [19] - 2025年计划上市5款新产品 已获批Blujepa和Penmenvy 另有三项监管决定待批(Blenrep depemokimab Nucala COPD适应症) [20] - 维持2031年超400亿英镑的长期营收目标 [16] 市场反应 - 季报公布后盘前股价上涨近3% 年内累计涨幅达15% 跑赢行业4%的跌幅 [16][17] - 市场乐观情绪源于公司维持财务指引 并表态能应对潜在药品关税影响 [16]