上市表现与市场反响 - 公司于1月9日以每股165港元定价上限在港交所上市，早盘高开超50%，早市收盘股价涨幅扩大至78.18%，报294港元每股，市值一度逼近900亿港元，成为史上IPO规模最大的AI大模型公司 [2] - 公开发售部分获得1837.17倍超额认购，吸引约41.76万份有效申请，申购一手获配比例仅约2.81%，国际发售获37倍超额认购，市场反响空前热烈 [2] - 上市恰逢AI新股热潮，近期智谱AI、壁仞科技等AI及算力相关新股均录得千倍级超额认购，印证港股市场对AI赛道的热烈追捧 [6] 公司技术与产品能力 - 公司构建了全球领先的全模态技术能力，是“全球唯四全模态进入第一梯队”的企业，其多模态大模型矩阵涵盖文本、音频、图像、视频、音乐等，具备代码、Agent及长上下文处理能力 [3] - 语音模型累计生成超2.2亿小时内容，视频模型助力创作超5.9亿个作品，开源文本大模型MiniMaxM2跻身全球权威榜单前五、开源赛道第一，编程场景全球token用量排名第三 [3] - 公司累计服务用户超2亿人次，已服务全球200多个国家及地区的2.12亿个人用户和13万企业客户 [3][4] 财务表现与商业化 - 公司营收持续高速增长，2023年、2024年及2025年前三季度收入分别达246.0万美元、3052.3万美元及5343.7万美元，2025年前三季度同比增幅超170% [4] - 毛利率从2023年的-24.7%稳步提升至2025年前三季度的23.3%，盈利端逐步改善，同期净亏损分别为2.69亿美元、4.65亿美元及5.12亿美元 [4] - 收入结构聚焦核心业务，AI原生产品贡献71.1%收入，其中Talkie/星野（35.1%）、海螺AI（32.6%）为核心增长引擎，开放平台及企业服务占比28.9% [4] 业务模式与市场布局 - 业务呈现B端与C端双轮驱动格局，C端收入占比超71%，付费用户两年暴涨15倍，B端开放平台日均处理超万亿Tokens请求，收入同比增长160%且毛利高达69.4% [4] - 全球化布局成效显著，2025年前三季度海外收入占比73.1%（约3900万美元），新加坡（24.3%）、美国（20.4%）为主要市场，成为国产AI模型出海标杆 [5] 投资者与公司愿景 - 公司引入了14位豪华基石投资者，包括Aspex、Eastspring、MiraeAsset、ADIA、阿里巴巴、易方达等知名机构，合计认购27.23亿港元，占全球发售规模的69.8% [3] - 创始人兼CEO闫俊杰表示，公司的核心价值在于持续输出先进智能并为所有人所用，使命是“与所有人共创智能” [2]

上市进程与财务表现 - 公司已通过港交所上市聆讯 最快可能于2026年1月在港交所挂牌上市 若顺利上市 将在AI公司中创下自成立至IPO的用时最短纪录 [2] - 公司财务呈现“高增长 高亏损”的典型初创高科技企业特征 2022年无营收 2023年至2025年9月累计实现营收8742万美元（约合6.16亿元人民币） [2] - 公司营收增长迅猛 2024年营收同比增速高达782.2% 2025年前9个月同比增长近175% [2] - 公司毛利率显著改善 从2023年的-24.7%提升至2025年前9个月的23.3% [2] - 公司亏损额巨大 自2022年至2025年9月的45个月内 累计亏损额超过13.27亿美元（约合92亿元人民币） [2] - 公司可用流动资金充足 截至2025年9月30日 可用流动资金合计10.46亿美元 [3] 成本结构与研发投入 - 公司亏损主要由于研发“烧钱” 2025年前9个月公司研发支出为1.803亿美元 已接近2024年全年研发支出 占同期总营收的337.4% [3] - 研发支出主要用于模型训练的云服务及算力成本 公司称全模态模型的训练 迭代需持续投入计算资源 短期内难以降低核心成本 [3] - 公司在销售 行政等方面的开支同步增长 进一步挤压利润空间 预计2025年的净亏损将显著增加 [3] - 公司自成立至2025年9月累计融资15.5亿美元 其间“烧”了5亿美元 对比来看 同期OpenAI累计“烧掉”400亿至550亿美元 [3] 技术与产品布局 - 公司自主研发了MiniMaxM2 Hailuo2.3等一系列多模态通用大模型 [4] - 基于自研模型 公司向全球推出了包括MiniMaxAgent 海螺AI MiniMaxAudio 星野等在内的AI原生产品 以及面向企业和开发者的开放平台 [4] - 公司商业化采用“B端+C端”双轮驱动模式 [4] - 截至2025年9月30日 公司的AI原生产品已累计服务超过2亿用户 以及至少10万家企业与开发者 覆盖全球200多个国家和地区 [5] - 若公司最终顺利上市 将成为“港股多模态大模型第一股” [5] 风险与诉讼 - 公司在美国被指控旗下“海螺AI”侵权 市场认为存在不确定性 [2] - 2025年9月 公司遭迪士尼 环球影业 华纳兄弟等12家好莱坞公司起诉 指控其旗下视频生成产品海螺AI侵犯超500项影视IP版权 诉求永久禁令及最高7500万美元法定赔偿（每部侵权作品最高15万美元） [5] - 有市场人士担忧若败诉 其海外业务运营或受影响 不排除被迫下架的可能 [5] - 公司海外收入占比显著提升 从2023年的19.2%提升至2025年前9月的73.1% [5] - 公司在文件中回应称 以上指控缺乏足够证据支持 [5]