有消息称MiniMax(稀宇科技)已拿到证监会备案且通过港交所聆讯。这家大模型独角兽有望以"全球AGI 第一股"登陆港股，成为大众投资者参与本轮AI浪潮的稀缺标的。 公司股东包括阿里、腾讯、米哈游、高瓴、IDG、红杉中国、经纬等顶级机构。业内分析指出，全球大 模型行业及中国"人工智能+"发展增速显著，作为国产大模型领军者的MiniMax，在全球展现出全模态 技术实力与商业化能力，是这一爆发增长赛道中的稀缺标的。其上市后将填补资本市场空白，成为2026 年港股IPO资本抢夺的AGI第一股。 MiniMax自创立即全模态自研，是"全球唯四全模态进入第一梯队"的企业。其文本模型MiniMax M2在 全球权威测评榜单Artificial Analysis上总分全球前五、开源第一，视频模型Hailuo 02系列在多个榜单中 位列全球前三，语音模型Speech02系列在国际权威榜单中力压OpenAI登顶全球第一。 商业化层面，MiniMax推出一系列AI应用，包括MiniMax Agent、海螺AI、MiniMax Audio、星野 Talkie、开放平台，在全球超200个国家及地区拥有超2.12亿用户，并覆盖超100 ...

MiniMax自创立即全模态自研，是"全球唯四全模态进入第一梯队"的企业。其文本模型MiniMax M2在 全球权威测评榜单Artificial Analysis上总分全球前五、开源第一，视频模型Hailuo 02系列在多个榜单中 位列全球前三，语音模型Speech02系列在国际权威榜单中力压OpenAI登顶全球第一。 智通财经APP获悉，据腾讯新闻独家消息，MiniMax(稀宇科技)已拿到证监会备案且通过港交所聆讯。 这家大模型独角兽有望以"全球AGI第一股"登陆港股，成为大众投资者参与本轮AI浪潮的稀缺标的。 公司股东包括阿里、腾讯、米哈游、高瓴、IDG、红杉中国、经纬等顶级机构。业内分析指出，全球大 模型行业及中国"人工智能+"发展增速显著，作为国产大模型领军者的MiniMax，在全球展现出全模态 技术实力与商业化能力，是这一爆发增长赛道中的稀缺标的。其上市后将填补资本市场空白，成为2026 年港股IPO资本抢夺的AGI第一股。 商业化层面，MiniMax推出一系列AI应用，包括MiniMax Agent、海螺AI、MiniMax Audio、星野 Talkie、开放平台，在全球超200个国家及地区拥有 ...

站在2025年的尾声回望，中国人工智能领域正在经历一场范式转移。 如果说2023年是"百模大战"的草莽爆发期，2024年是技术路线的分化期，那么2025年无疑已进入了最为残酷也最为关键的"资本兑现期"。 随着生成式AI技术的祛魅与商业化落地的迫切需求，原本喧嚣的市场迅速冷却并固化。三只"独角兽"——智谱AI、MiniMax、月之暗面杀出重围，构成了 中国大模型赛道的第一梯队，并集体向港交所发起了最后的冲刺。 MiniMax 正凭借其在海外市场的强劲变现能力和独特的产品矩阵，成为冲击IPO的最强黑马，目标直指2026年1月。智谱AI 作为"清华系"的国家队代表， 虽放弃了科创板但迅速转向港股，试图以基础设施的姿态确立估值锚点 。而月之暗面，尽管凭借Kimi拿下了长文本领域的用户心智，却在算力成本与商 业化的夹缝中艰难平衡，IPO时间表相对靠后。 与此同时，一级市场的融资窗口正在关闭，投资人不再为单纯的"参数规模"买单，转而要求看到清晰的"单位经济模型"。IPO不仅是融资渠道，更是这些 独角兽在下一轮洗牌中生存的"免死金牌"。 三强争霸，各自表现如何？ 在三家竞逐者中，MiniMax是最为特殊，也最有可能率先撞线 ...

造富大戏开演 就说创作者KK，每天上午10点准时打开三款AI视频软件，靠这些工具接广告单，半年就赚了数十万 元，比之前在广告公司上班挣得多多了。 KK这还不是个例，成千上万的创作者都靠AI视频赚得盆满钵满。而企业这边更夸张，头部AI视频公司 的年收入，从去年几乎可以忽略不计，直接飙升到亿元级别，最高的都快摸到10亿大关了。 哈喽大家好，今天小无带大家聊聊2025年最疯的造富风口——AI视频。 普通人靠它半年赚数十万，企业年入直奔10亿，资本挤破头要入局，这波全民狂欢的背后，藏着你不知 道的爆发逻辑和行业密码。 热闹背后有坑 快手可灵、字节跳动即梦这些产品都搞起了会员制，月费从59元到1399元不等，比起还在找方向的大语 言模型赛道，AI视频早就把赚钱的路子走通了。 资本闻着钱味就来了，2025年下半年堪称AI视频企业的融资盛宴。爱诗科技、生数科技这些公司接连 官宣融资，金额从几亿元到上亿美元不等，海外的Runway和LumaAI也在筹备数十亿级别的融资。 AI视频能这么火，可不是凭空掉下来的，核心是技术终于给力了，还赶上了流量爆发的东风。 KK对2024年做AI视频的经历记得特别清楚，那年9月做一支视频要两天 ...

MiniMax与旗下AI视频创作平台海螺AI将全程为猿动力内容制作提供从视频到语音的全流程AI技术支 持。依托多模态大模型的技术积累，MiniMax就AIGC内容生成中的技术实现、模型稳定性、内容可控 性、风格一致性等关键环节，与猿动力团队开展深度的技术交流与迭代共创，不断优化AI技术复杂叙 事与视觉呈现中的应用效果。 此次合作标志着以猿动力为代表的头部内容制作公司，正与以MiniMax为代表的AI技术领军企业，在AI 内容开发领域展开了从工具使用到生态共建的深度协同。这种合作不仅推动了AI技术在影视工业化流 程中的实质性落地，也通过真实、高要求的创作场景反哺AI产品与模型的能力进化与迭代优化。 本报讯(记者李豪悦)12月7日，"第七届海南岛国际电影节.联想AI电影季"在海南三亚开幕。本届AI电影 季以"AI技术为刃，艺术人文为魂"为核心理念，致力于探索人工智能如何重塑影像美学与创作生态。 评审会主席、电影导演陆川在AI电影季系列活动现场宣布，由其创办的猿动力正在与全球领先的人工 智能公司MiniMax开展紧密的AIGC技术上合作，联手开发电影质感级AI漫剧项目，并且后续会持续合 作落地院线电影和精品剧集。 ...

据了解，MiniMax与旗下AI视频创作平台海螺AI将全程为猿动力内容制作提供从视频到语音的全流程AI 技术支持。依托多模态大模型的技术积累，MiniMax就AIGC内容生成中的技术实现、模型稳定性、内 容可控性、风格一致性等关键环节，与猿动力团队开展深度的技术交流与迭代共创，不断优化AI技术 复杂叙事与视觉呈现中的应用效果。 资料显示，海螺AI是MiniMax旗下的AI创意视频平台，在2024年8月正式上线视频创作功能，能将简单 的描述变成精彩的视频。海螺AI基于MiniMax自研多模态模型提供文生视频、图生视频、主体参考、图 片创作等功能，帮助全球超200个国家和地区用户高效创作优质内容。 近日，第七届海南岛国际电影节.联想AI电影季在海南三亚举办。本届AI电影季以"AI技术为刃，艺术人 文为魂"为核心理念，致力于探索人工智能如何重塑影像美学与创作生态。其中，AI大模型"六小虎"之 一MiniMax海螺AI"我的人生电影"特别单元赛事作品在12月10日特别展映。 评审会主席、知名导演陆川在AI电影季系列活动现场宣布，由其创办的猿动力正在与全球领先的人工 智能公司MiniMax开展紧密的AIGC技术上合作， ...

行业商业化进程 - AI视频行业已从技术炫技阶段进入规模化商业变现阶段，头部公司年收入规模已从去年的“少到可以忽略不计”跨入亿元俱乐部，少则1.4亿元，多则逼近10亿元大关 [1] - 多家公司已推出会员订阅模式，月度会员费最低59元，最高1399元 [1] - 与大语言模型赛道不同，AI视频公司已率先找到可行的商业化路径 [2] 收入结构与用户 - C端用户付费订阅成为AI视频公司收入增长的主要驱动力，以爱诗科技为例，其收入近80%来自C端用户付费订阅，且绝大部分是海外用户，欧美用户贡献了超过一半收入，巴西紧随其后 [3] - 快手可灵2025年预计收入达10亿元，其中70%来自会员订阅，主要面向专业影视创作者 [4] - B端企业客户收入开始起量，例如小米、亚马逊云科技、蓝色光标等2万多家企业客户已调用可灵的API服务，爱诗科技也有近20%的收入来自API [4] - 海外普通用户通过AI视频产品获得流量与收入，例如巴西用户制作的视频播放量破2.1亿，两月涨粉30万，促使他们愿意支付每月几十美元的订阅费 [3] 技术进步与产品迭代 - AI视频技术已跨越“可用性”临界点，生成时间从两天缩短至5到30秒，画质从780P飞跃至1080P以上，并支持自然语言交互、一键转风格、局部修改和动作捕捉 [5][6] - 技术进步源于厂商高频迭代，例如爱诗科技核心模型平均3个月迭代一次，可灵一年内完成了5个大版本升级 [6] - 技术进步使AI视频从尝鲜玩具转变为能稳定产出商业素材的生产力工具 [6] 资本市场表现 - AI视频成为2025年一级市场投资热点，爱诗科技、生数科技、LiblibAI等公司接连获得数亿元乃至上亿美元融资，海外公司Runway和Luma AI也在寻求巨额融资 [7] - 爱诗科技B轮和B+轮融资共获得超过7000万美元及1亿元人民币，投资意向金是融资额的数倍，显示投资人热情高涨 [7] - 巨人网络战略投资部负责人表示，AI视频发展速度超预期，爱诗科技的明确To C战略、月活涨至1400万以及API被广泛调用，改变了市场认知 [8] 用户增长与商业化触发 - 爱诗科技的用户增长超出预期，商业化并非提前规划，转折点发生在2024年11月其PixVerse上线的“变身特效”模板，该功能击中了TikTok用户需求，视频累计播放量数十亿，并登顶30多个国家的应用商店榜首 [9] - PixVerse用户两个月内暴涨1000万，突如其来的流量倒逼公司加速商业化进程，以避免被暴涨的算力成本拖垮 [9] 当前产品局限与用户反馈 - AI视频产品存在连续创作功能缺失、团队协作困难以及精细控制不足（如复杂动作错误率较高）等瓶颈 [10][11] - 不同产品各有优劣：拍我AI生成速度快，适合紧急项目；海螺AI呈现大动作能力较强；Vidu多参数功能好、一致性较强，但画质一般 [11] - 用户理想中的产品是能整合各家长处、支持连续创作的“超级工具” [11][12] 未来发展趋势 - 行业判断AI视频目前仍处早期，产品效果已达短视频平台内容消费水准，并已出现健康可持续的商业循环，未来商业收入提高是必然趋势 [12] - 预计2026年AI视频在电商、教育、短剧、漫剧等领域将看到更好的商业收益，下一步的决胜点在于能否开发出电影级画质的AI视频产品，届时可能出现平台级入口或交互式视频 [12]

中国AI大模型产业格局与竞争态势 - 中国AI市场从“百模大战”迈入差异化竞争新阶段，DeepSeek、豆包、Kimi、千问、文心等模型成为国内外媒体常客[1] - 阿里巴巴正式宣布“千问”项目进入AI to C市场，计划将地图、外卖、办公、学习、购物、健康等各类生活场景接入千问APP[3] - 科技巨头和初创企业都在追求打造“国民级”AI应用，爆发窗口期预计在2026年下半年至2027年中期开启[10] 技术能力与性能表现 - 百度发布原生全模态文心大模型5.0，支持文本、图像、音频、视频等多种信息的输入与输出[3] - 豆包大模型日均Tokens调用量已突破30万亿，相比今年5月底增长超80%[3] - 中美顶级AI大模型性能差距大幅缩至0.3%，接近抹平[15] - 中国大模型用美国同行10%的算力成本实现其90%甚至95%的性能[16] - 谷歌Gemini 3 Pro模型超越GPT-5.1登顶智力指数榜单，月之暗面Kimi K2 Thinking模型排名第三[18] 商业化应用与市场拓展 - 千问APP展现出强大办事能力，几秒钟即可完成研究报告并制作成精美PPT[3] - MiniMax的AI视频生成平台“海螺AI”受全球超200个国家和地区用户欢迎，已帮助创作超3.7亿个视频[7] - 技术焦点集中在“系统2”思维能力的构建，让AI具备逻辑推理、自我反思和纠错能力[17] - 许多AI应用首月用户流失率高达80%-90%，产品需要从“好玩”进化为“有用”[10] 国际化进展与全球影响 - 中国AI模型凭借创新力和成本优势加速“出海”，全球开发者转向中国开源系统[11][13] - 千问累计下载量达3.85亿次，超越Meta的Llama系列（3.46亿次）[13] - 近期发布的新语言模型中超过40%基于千问架构[13] - 风险投资家查马斯·帕里哈皮蒂亚透露合作企业已转而使用月之暗面的Kimi K2模型[12] - 爱彼迎客服助手依赖十余种AI模型，阿里巴巴千问系列占据主导地位[12] 产业发展趋势与战略差异 - 中国企业战略侧重点在于“铺地”，争夺场景渗透率和推理成本[17] - 美国企业战略侧重点在于“封顶”，堆叠算力集群验证缩放定律[17] - 美国主流企业采取闭源策略，中国主流企业多采取开源策略[16] - 中国优势在于丰富的工业与消费场景数据及工程落地能力[17] - 美国优势在于先进GPU集群和顶尖算法科学家[17] 未来发展方向 - 真正的爆发点要等待端侧AI硬件渗透率突破30%[10] - 未来18个月是各类垂直应用残酷的淘汰赛[10] - 中国AI“走出去”需要通过差异化的地缘政治经济策略实现[18] - 潜在黄金场景在于东盟、中东及共建“一带一路”国家[18] - 输出路径应从“单一产品”转向“主权AI”解决方案[18]

文章核心观点 - 全球AI行业格局正经历关键转折，中国AI势力在技术、市场和资本效率上展现出强劲的崛起和反超潜力，尤其以MiniMax等公司为代表，其高性价比和高投资回报率模式正挑战由美国OpenAI等巨头主导的原有叙事[1][6][21][25] 中美AI格局变化 - 市场讨论焦点从“中美技术差距”转向认可中国AI崛起甚至反超，例如Airbnb公开表示大量采用通义千问而非OpenAI[1] - MiniMax开源模型M2的AI Coding能力在OpenRouter编程能力排名中超越Claude，位居前三[1] - 需求方不再盲目追求智能上限，转而选择成本低、速度快、更具性价比的中国模型[5] 美国AI市场泡沫与资本风险 - 2025年11月，AI资本市场创当年4月以来最差表现，纳斯达克指数单周跌幅超3%[6][9] - OpenAI与英伟达等厂商签下1.4万亿美元算力订单，相当于美国GDP的5%[9] - OpenAI2024年研发投入超过150亿美元，但商业化收入不足30亿美元，即使2025年底年收入年化率超过200亿美元，也难以形成正向现金流[9] - OpenAI CFO关于“需要政府为AI投资担保”的言论引发美股科技股大地震，八大科技巨头一周内蒸发近8000亿美元[1][6] 中国AI公司的价值与效率优势 - 中国AI公司普遍处于价值被低估状态，若以OpenAI估值逻辑审视，其估值或有30倍至50倍的上升空间[9] - 2023-2025年间，中国超大规模企业总资本支出为1240亿美元，比美国同行低82%[11] - 中国AI模型在达到逼近甚至部分超越Claude性能的同时，定价远低于国际同类产品，例如MiniMax M2以“Claude级别性能，8%的价格”切入市场[12] - MiniMax M2的输入、输出每百万tokens定价分别为0.5美元和2.2美元，而Claude Sonnet 4.5的对应价格高达3美元和15美元[12] - 中国AI的“模型投资回报率（Model ROI）”是美国的100倍[21] 中国AI模型的技术进展与市场表现 - 智谱AI发布GLM-4.6模型，在中文编程基准测试CC-Bench中相较于Claude Sonnet 4的胜率达到48.6%，基本实现性能持平[12] - MiniMax推出M2模型，在LMSys Arena发布的网页开发能力排行榜中，于开源模型中排名第一，综合排名第四[12] - 月之暗面推出Kimi-K2-Thinking模型，在SWE-Bench Verified测试中以71.3%的得分超过Claude Sonnet 4.5的69.8%[12] - MiniMax M1强化学习过程仅使用512块英伟达H800 GPU进行三周训练，租赁成本为53.74万美元，远低于OpenAI同等模型训练成本[15] - MiniMax M2在OpenRouter上的日token消耗量超过50B，成为中国首个达到此里程碑的模型，其市场份额在OpenRouter上排名靠前[16] - OpenRouter数据显示，市场份额排名前9的模型中有4家来自中国公司，且均为开源模型[16] MiniMax的商业模式与竞争力分析 - MiniMax被视作能对标OpenAI、拥有较大“赢面”的中国AI公司[22] - 2025年6月，MiniMax的海螺AI仅Web端年度经常性收入已达1000万美元左右，总体年度经常性收入达1亿美元，且均为用户直接付费订阅[23] - MiniMax在海外市场表现强劲，Talkie成为美国市场下载量排名靠前的AI陪伴类应用，海螺AI在视频生成赛道访问量排名一度位居国内外榜首[23] - MiniMax构建了多模态版图，包括海螺模型、Speech系列语音模型以及M2 Coding模型，并在全模态自研和规模化商业闭环上展现出领先优势[23][24] - MiniMax最新估值接近300亿人民币，而Anthropic估值为1830亿美元，OpenAI估值可达5000亿美元，凸显其资本效率优势[20][21][25]

黑灰产对AI算力的规模化窃取 - AI应用为拉新用户派发的“算力礼包”正成为黑灰产规模化窃取的目标，侵蚀行业根基 [1] - 在淘宝、拼多多、闲鱼等平台，存在明码标价的“黑市算力”，例如“可灵AI2200灵感值、27元”、“即梦AI无限积分无限生成，1.08元”、“海螺AI新号，19.8元5000积分” [1] - 黑产价格与官方定价形成尖锐对比，以文生视频应用“可灵”为例，用户官方购买黑金会员916元获得26000灵感值，而黑产渠道仅需319元，约为官方价格的三分之一 [1] 黑灰产的技术手段与产业链 - 针对不同AI产品，黑产采用多样化技术手段绕过平台监控，例如贩售“Cookie资料”用于“可灵AI”，利用国际版邮箱注册机制批量注册“即梦AI”，以及提供“手机号+验证码”一站式服务破解“海螺AI”的实名认证 [3] - 黑灰产已形成完善分工的规模化产业链，上游由“接码平台”、“猫池/卡池”及“跑马群”提供认证资源，中游是使用“设备农场”和群控软件的工作室批量注册养号，下游在闲鱼等平台完成销售 [4] AI行业面临的算力成本与财务压力 - AI训练和推理消耗巨量算力，推理成本中算力占比高达95%，人力占3%，数据占2% [6] - ChatGPT的推理开销为每天70万美元，DeepSeek V3推理开销约为每天8.7万美元 [7] - 许多AIGC应用仍处于烧钱亏损状态，例如Stability AI去年2月收入为540万美元，成本为800万美元，全球498只AI独角兽中大部分未实现正向现金流 [7] 黑产窃取对AI公司的具体影响 - 黑产严重侵蚀公司商业化路径，例如“海螺AI”官方尊享会员1399元/月获20000贝壳，而黑产渠道相同贝壳数仅需79.2元，不到官方渠道的6% [7] - 黑产牟利成本极低，批量注册脚本基本无成本，即便需要人脸识别也仅需两到五元 [10] - 海量黑产账号挤占计算队列，消耗公司按秒计费的GPU云服务成本，导致真实用户排队时间延长，体验下降 [10] - 黑产创造的虚假账号导致用户数据严重失真，影响产品长期运营，例如为完成“邀请20人”裂变任务需批量创建21个账号 [10] AI公司的风控应对与行业困境 - 国际领先公司如Midjourney早在2023年停止免费试用以遏制滥用行为，百度发布文心一言后严禁测试账号转让与贩卖，并从法律层面构筑防线 [12] - 平台风控力度加大使黑产利润受压，例如有商家称每个号利润被压到只剩几块钱，面临封IP、封账号等风控措施 [13] - 行业普遍困境在于绝大多数初创公司将研发精力倾注于产品体验和功能迭代，风控被迫边缘化，专门组建团队对抗黑产消耗过多精力且效果存疑 [13] - 更深层矛盾在于对用户增长数字的焦虑，一些平台可能对“虚假但好看”的用户数据采取选择性放任态度 [13]