报告行业投资评级 - 计算机行业评级为“推荐”（维持）[4] 报告的核心观点 - 算力网建设在“十五五”万亿级别直接投资的政策驱动下进入加速落地期，叠加国产算力公司业绩高增与大厂资本开支持续加码，国产算力景气度有望延续 [3][31] - 发展自主大模型与自主算力的紧迫性与战略意义持续凸显，“国模加国芯”的模算协同、全国产大模型迎来重大战略机遇 [3][31] 根据相关目录分别进行总结 1 本周观点 1.1 算力网：政策框架逐步成型，“十五五”新增直接投资有望达到4万亿元 - 国务院常务会议明确提出加快实施“十五五”规划确定的重大项目，扎实推进“六张网”规划建设，算力网成为重要战略方向 [12] - 据国家发展改革委2026年7月31日新闻发布会，“十五五”时期算力网建设将新增直接投资4万亿元，算力建设以企业投资为主，将为民间投资创造空间 [12] - 在“十四五”期间带动社会投资超万亿元的基础上，“十五五”新增直接投资规模进一步扩大 [12] - 政策框架的连续递进、执行工具的明确与投资体量的确立，使“十五五”部署在政策、工具、资金等多个维度同步落地 [12] - 算力网定位为数字经济与高质量发展的核心底座，与农业时代的水利、工业时代的电力处于同等基础设施层级 [13] - 我国日均词元（Token）调用量2026年3月突破140万亿，为2年前1000多倍 [13] - 形成“8+10+3”算力空间布局（8大国家算力枢纽、10个国家算力集群、3个算电协同发展区域）[13] - 截至2026年3月底，已建成智能算力规模相当于去年同期2.5倍 [13] - 全国一体化算力网监测调度平台已接入全国约七成智能计算资源 [13] - 算力网直接投资达万亿元量级，涵盖AI服务器、高速光模块、算力调度平台等信息设备及土木建筑工程等，将创造百万量级就业岗位 [13] - 八大枢纽节点算力格局已初步成型，呈现差异化发展格局 [13] - 内蒙古（和林格尔）集群绿电占比86%（2025年前11个月，居全国前列），2025年12月新增3个智算项目获批，总投资超15.5亿元、新增智算近2.5万P [14] - 宁夏（中卫）智算算卡18.6万张，中金数据400亿元项目推进 [14] - 京津冀（张家口）综合算力居全国城市第二 [14] - 贵州（贵安）智算占比超98%，累计引进26个大型数据中心 [14] - 长三角（芜湖）规划2027年智算规模突破4.5万P [14] - 粤港澳（韶关）累计引进22个项目，总投资621亿元，规划54.6万标准机柜 [14] - 成渝四川规划2027年算力总规模40 EFLOPS，重庆规划2026年总纳管算力35 EFLOPS [14] - 工信部印发《关于开展国家算力互联互通节点建设工作的通知》，提出建立“1+M+N”国家算力互联互通节点体系 [14] - 国家超算互联网核心节点正式上线运行，提供十万卡超智融合算力服务 [16] 1.2 国产算力：大厂资本开支水平快速提升，国产算力高景气度有望延续 - 2026年上半年，国产算力芯片龙头寒武纪、海光信息均实现收入与利润的高速增长 [19] - 寒武纪实现营业收入59.96亿元，同比增长108.13% [19] - 寒武纪归母净利润23.11亿元，同比增长122.61% [19] - 寒武纪扣非归母净利润21.66亿元，同比增长137.30%，扣非利润增速快于收入增速，规模效应与经营杠杆持续显现 [19] - 海光信息实现营业收入90.99亿元，同比增长66.52% [19] - 海光信息归母净利润17.98亿元，同比增长49.69% [19] - 海光信息扣非归母净利润16.31亿元，同比增长49.67% [19] - AI服务器龙头浪潮信息上半年业绩大幅改善，预计上半年实现归母净利润26.00～31.00亿元，同比增长226%～288% [24] - 浪潮信息扣非归母净利润20.55～25.55亿元，同比增长206%～280% [24] - 紫光股份归母净利润19.10～23.20亿元（+84%～123%）[28] - 联想集团收入269.43亿美元（+43%），经调整归母溢利10.75亿美元（+176%）（FY26/27 Q1，季度口径，美元）[28] - 摩尔线程收入17.36亿元（+147%），归母净利润亏损收窄 [28] - 天数智芯净利润0.60～1.40亿元（上年同期亏6.09亿元，扭亏）[28] - 壁仞科技收入11.50～13.00亿元（+1852%～2107%），期内亏损收窄 [28] - 腾讯2026年上半年资本开支达847.20亿元，同比增长82%，其中二季度单季资本开支527.84亿元，主要投向数据中心、服务器等AI基础设施 [28] - 阿里巴巴2027财年第一季度资本开支达676.78亿元，同比增长75%，主要用于AI算力采购、CPU算力扩容及芯片组件投入 [28] - 腾讯2026Q2总资本开支52.8 billion RMB，同比增长176% [29] - 腾讯2026Q2运营性资本开支51.8 billion RMB，同比增长190% [29] 1.3 投资建议 - 建议关注国产算力方向：寒武纪、海光信息、云天励飞等 [31] - 建议关注超节点及算力网等算力服务提供商：浪潮信息、软通动力、紫光股份、中国长城、联想集团、神州数码、思特奇等 [31] - 建议关注算力租赁方向：宏景科技、集智股份（ARM Token 工厂）、协创数据、利通电子、行云科技、智微智能、阿里巴巴、优刻得、金山云等 [31] 2 行业新闻 - OpenAI停止强化学习训练两周，暂停其最新、计划用于部署的模型强化学习（RL）训练 [32] - DeepSeek Harness发布了RC.8版本，增强多模态支持，更新覆盖多模态输入、子代理、工具调用、Windows终端以及底层存储等多个方向 [33] - Hy3接入讯兔科技Alpha派，在其AI投研工作台PaiWork可直接使用Hy3模型 [34] - 昆仑万维发布新一代AI音乐生成模型Mureka V9.5，基于MusiCoT框架 [35] - 智谱GLM-5.3 API正式上线，在AA综合智能指数中取得60分，进入全球前沿模型能力区间，与Claude Fable 5、GPT-5.6 Sol等闭源旗舰模型处于同一水平，并与Kimi K3并列开源模型第一 [36] 3 公司新闻 - 用友网络发布半年度报告，实现营业收入37.27亿元，同比增长4.1% [37] - 用友网络云服务业务实现收入289,069万元，同比增长4.6%，订阅收入同比增长12.1% [37] - 用友网络新一代核心产品用友BIP实现收入152,528万元，同比增长15.0% [37] - 用友网络AI相关合同签约金额9.06亿元，实现AI相关收入4.64亿元 [37] - 金山办公2026年上半年实现营业收入33.13亿元，同比增长24.69% [38] - 金山办公实现归属于母公司所有者的净利润25.18亿元，同比增长236.94% [38] - 金山办公实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润24.87亿元，同比增长241.99% [38] - 金山办公经营活动产生的现金流量净额6.43亿元，同比减少12.96%，剔除本期投资收益浮盈的预缴所得税影响后，本期经营活动产生的现金流量净额同比实现正增长 [38] 4 本周市场回顾 - 本周（8.17-8.21）沪深300指数下跌1.01%，中小板指数下跌2.2%，创业板指数下跌2.23%，计算机（中信）板块下跌5.22% [40] - 板块个股涨幅前五名分别为：诚迈科技，雄帝科技，中国软件，天利科技，四方精创 [40] - 板块个股跌幅前五名分别为：朗新科技，春秋电子，汇金股份，恒银科技，*ST易录 [40] - 诚迈科技周涨跌幅14.66% [45] - 雄帝科技周涨跌幅10.68% [45] - 中国软件周涨跌幅8.34% [45] - 天利科技周涨跌幅7.16% [45] - 四方精创周涨跌幅4.57% [45] - 朗新科技周涨跌幅-18.41% [45] - 春秋电子周涨跌幅-18.20% [45] - 汇金股份周涨跌幅-16.32% [45] - 恒银科技周涨跌幅-14.62% [45] - *ST易录周涨跌幅-13.82% [45]

世界机器人大会与AI投资动态周报 核心观点 - 2026年世界机器人大会在北京亦庄开幕，机器人赛道从“炫技”转向“干活”，成为创投圈最炙手可热的焦点之一 [9][10] - 同期AI投资活跃，多笔大额融资集中在具身智能、机器人、AI上游材料等领域 [5][7] 世界机器人大会盛况 - 8月19日，世界机器人大会在北京亦庄开幕，300余家全球企业携超2000件展品亮相，其中150余款产品实现全球或全国首发 [9] - 人形机器人在会场内展示跳舞、做家务、拧螺丝等能力 [9] - 大量投资人从各地奔赴北京，穿梭于展台之间看样机、观演示、交换联系方式 [10] - 一位投资人表示，开展第一天就加了20多个微信，手机备忘录存满待跟进项目 [10] 具身智能与机器人新动态 - 王兴兴认为具身智能“ChatGPT时刻”最快2-3年到来 [14] - 小米新一代人形机器人剧透：双足、1.7米左右、全身66个自由度 [14] - 宇树科技推出仿生7轴灵巧机械臂，售价9900元起 [14] - 智元全尺寸人形机器人远征A3获中、欧双重认证 [14] - 北京人形机器人正式发布天工Omni [14] - 今年上半年中国人形机器人出货量已超过4万台 [14] AI模型与前沿技术 - OpenAI首席财务官称公司或将在2027年上市，甚至更早 [14] - OpenAI承诺不留存客户数据，对抗Anthropic [14] - OpenAI暂缓大规模前沿强化学习训练，以加强安全监控 [14] - OpenAI宣布推出ChatGPT青少年版 [19] - 字节Seed基模团队调整组织架构 [14] - 小红书悄悄开源发布了自己的大模型 [14] - 智谱GLM-5.3 API正式上线 [14] - 千问办公开源MyContext，为Agent打造全新的上下文基础设施 [14] - Qwen-Audio-3.0系列语音模型正式上线千问AI平台 [14] - 阿里发布AI音乐模型Happy Shrimp [14] - 昆仑万维发布AI音乐生成模型Mureka V9.5 [14] - Meta Muse Video生成视频样片曝光，单次AI最长生成10秒视频 [14] - Cerebras发布CS-4 AI加速器，称推理速度最高达GPU方案30倍 [14] - 国家超算互联网上线GLM-5.3 API [14] - 阿里“千问办公”接入企业微信 [14] - 特斯拉上线豆包大模型 [14] - 支付宝发布国内首个智能体商业底座 [19] - 网易传媒发布“蜜蜂AI” [19] 科技巨头动态 - 黄仁勋女儿现身北京，参加机器人大会 [14] - 段永平二季度重新建仓阿里巴巴30.14万股 [14] - 马斯克称中国在火箭技术和AI领域都是“最强竞争对手” [14] - 阿里吴泳铭：AI算力Capex投资回报确定性非常高，Capex投入三年内回本 [14] - 百度：Q2营收313.3亿元，AI业务收入占比50% [14] - Meta每周在Azure上使用数万亿token，已成为微软最大AI客户之一 [14] - 谷歌旗下Waymo据悉为其无人出租车自研定制芯片 [14] 政策风向标 - 工信部：加快智能芯片等关键核心技术攻关，探索类脑智能、世界模型等前沿技术 [16] - 交通运输部：发布“人工智能+交通运输”典型应用场景创新行动方案，明确到2030年形成一批高水平算法模型和新产业形态，已围绕智能驾驶、智慧公路等10大方向发布首批41个重点典型场景建设指引 [16] - 工信部等八部门联合印发《“人工智能+制造”专项行动实施意见》，明确到2027年推动3至5个通用大模型在制造业深度应用，打造100个工业领域高质量数据集，推广500个典型应用场景 [16] - 北京亦庄发布“AI人才八条”：给予产业精英人才最高500万元资金支持；对以轻组织形态运行的人工智能原生创业者（OPC）给予个人最高50万元奖励；推出全市首个人工智能专项实习生支持举措 [17] - 北京经开区已聚集人工智能产业链核心企业800余家，产业规模突破1000亿元 [17] - 协鑫能科参投人工智能生态基金：全资子公司苏州鑫算产业投资合伙企业以自有资金1亿元人民币，参与投资上海阶数创业投资合伙企业，基金主要对人工智能行业的未上市企业进行投资 [16] AI投资动态周报（8.15-8.21） - 楠社科技完成A轮融资7亿元，投资方为常州新北区科创基金领投，主营智能住宅解决方案 [5][7] - Current Robotics完成Pre-A轮融资数亿人民币，投资方包括BV百度风投、高瓴、绿洲资本、Monolith砺思资本、前海方舟、复星创富、钧山资本、智元、星海图、极壳科技等，主营具身智能动作捕捉设备及数据服务 [5][7] - 清雁科技完成A轮融资数亿人民币，投资方为君联资本、苏创投、宁波亿时，主营数据要素与数字技术服务 [5][7] - 觅蜂科技完成战略融资数亿人民币，投资方包括中国电信、张江集团、红杉中国、元启创新等，主营具身智能数据服务 [6][7] - 蓝点触控完成D轮融资数亿人民币，投资方为广汽资本、德业股份、曦晨资本，主营机器人力传感器及力控产品研发制造 [6][7] - 耀鸿电子完成战略融资超2亿人民币，投资方包括东瑞投资、沃衍资本、粤开资本、普华资本、嘉溢创投、金舵投资、黄海金控、好买股权母基金、华义创投等，主营高端覆铜板研发制造 [5][7] - 硕橙科技完成D+轮融资超亿元，由工业母机产业投资基金独家投资，主营工业AI智能运维 [5][7] - 数字华夏完成战略融资亿级人民币，投资方为多家深厚产业资本、同创伟业，主营人形及商用服务机器人研发制造 [6][7] - 南山智能完成Pre-A轮融资千万级人民币，投资方为安徽省数字影视版权股权投资基金合伙企业和合肥包河紫云山文化产业基金合伙企业 [5] - 钛动科技完成战略融资，金额未披露，投资方为华泰泛大西洋基金、鲲鹏光远、广汽资本、金沙江联合资本 [5] - 仁迈生物完成C轮融资，金额未披露，投资方为含元建投基金领投、安芙兰资本管理的黄山战新基金跟投 [5] - 智合完成战略融资数千万元人民币，投资方为达泰资本领投、上海闵行金融投资发展有限公司等机构跟投 [5] - 思昇科技完成种子+轮融资数千万人民币，投资方为国汽投资、元禾璞华、全球健康产业创新中心 (GHIC)、英诺科创基金、水木清华校友种子基金等 [5] - 灵银智能完成战略融资7000万人民币，由中山高新智光创业投资基金合伙企业领投 [5] - 耐维思生物完成A轮融资，金额未披露，投资方为君联资本、康君资本、元生创投、三一创新、元末原点、丰雷资本等 [5] - 嘉腾机器人完成战略融资数千万人民币，投资方为和而泰、道禾基金、金木资本 [5] - 豹跃科技完成种子轮融资近千万元，投资方为产业天使投资人 [5] - 北极雄芯完成战略融资，金额未披露，投资方包括京能基金、北创投、无锡市集成电路产业基金、长江证券创新投、慕华科创、首程控股、星连资本、西高投弘毅、嘉御资本、村资本、丰年资本、云晖资本、沃格光电、无锡科产集团等 [5] - PandaAI连续完成天使轮及天使+轮融资数千万元人民币，由L2F光源创业者基金领投 [4][6] - 万卷智能完成Pre-A轮融资超千万人民币，投资方为天际资本 [6] - 元浦科技完成Pre-A轮融资数千万人民币，投资方为毅达资本、金雨茂物等 [6]