公司战略合作 - 公司与人工智能初创公司Perplexity达成一项价值4亿美元的协议，Perplexity将把其AI搜索引擎集成到Snapchat应用中[1][2] - 该AI搜索工具将于明年初出现在Snapchat的聊天界面，用户可提问并获得来自可验证来源的对话式答案[2] - 作为协议的一部分，Perplexity将在未来一年内通过现金和股权组合的方式向公司支付4亿美元[3] - Perplexity将控制其在Snapchat内的聊天机器人回复，公司不会针对Perplexity的回复销售广告[3] 公司财务表现 - 公司第三季度营收接近15.1亿美元，同比增长10%，超出分析师约14.9亿美元的预期[4] - 公司宣布董事会已批准一项5亿美元的股票回购计划[1][4] - 公司每日活跃用户基数增长至4.77亿，同比增长8%；月活跃用户增长至9.43亿，同比增长7%[4] - 用户观看内容的时间和内容观看者数量均实现同比增长，但未提供具体数字[4] 市场反应与股价表现 - 公司股价在盘前交易中大幅上涨，周四早盘交易中攀升至8.49美元，较周三收盘价上涨超过16.4%[1] 现有AI业务整合 - 此次整合发生在平台将“My AI”聊天机器人集成到应用近两年后，My AI最初由OpenAI的GPT模型驱动，去年也整合了谷歌的Gemini AI模型[3] - My AI将继续与Perplexity的AI搜索工具一同提供，Perplexity将在聊天收件箱中获得默认位置，该交易预计将帮助Perplexity获得更多订阅用户[3]

公司与Perplexity AI合作 - 公司与AI搜索领域领军者Perplexity AI Inc达成一项价值高达4亿美元的合作，将其AI驱动的搜索引擎整合进Snapchat [1] - Perplexity的"AI答案搜索引擎"将从2026年开始整合进Snapchat的专属聊天界面，公司现有的My AI聊天机器人仍将对用户开放 [1] - Perplexity AI未来将以现金和股权相结合的方式向公司支付巨额合作金额，来自这一合作的营收规模预计将从明年开始对业绩产生重大贡献 [2] 第三季度财务业绩 - 第三季度总营收约为15.1亿美元，同比增长约10%，略高于华尔街分析师平均预期的14.9亿美元 [2] - 公司预计第四季度营收区间将在16.8亿美元至17.1亿美元，符合华尔街分析师预期的约16.9亿美元 [2] - 广告相关营收达到13.2亿美元，同比增长约5% [3] - "其他营收"类别三季度营收达到约1.9亿美元，同比大幅增长54% [5] 用户增长与订阅业务 - 第三季度日活跃用户数高达4.77亿，同比增长8% [3] - 月度活跃用户数约为9.43亿，正逐步接近10亿用户的目标 [3] - Snapchat+的付费订阅用户接近1700万，高于上一季度的近1600万 [5] 广告业务战略 - 中小企业是公司三季度广告业务营收增长的最大驱动力 [4] - 效果型广告营收意外实现同比增长约8% [4] - 公司持续推出新广告形式并加大对利润更高的效果型广告投入 [4] - 公司计划进行"有针对性的调整"，以提升真实业绩表现并重新点燃大型广告主们的增长预期 [3] 管理层对AI机遇的展望 - 管理层认为随着对话式AI生态的出现，包括Snapchat在内的所有线上对话界面变得更有价值 [1] - 管理层看到在帮助广告商通过聊天机器人和私人AI助手与用户进行深度互动方面存在重大机会 [4] - 管理层长期目标是探索将Sponsored Snaps与AI智能体连接起来，为广告合作伙伴提供更贴切的服务 [4]

监管审查动态 - 美国联邦贸易委员会委员Rebecca Slaughter对Snap公司My AI聊天机器人投诉案的进展提出质疑 该投诉已于今年早些时候由FTC移交至司法部 [1] - FTC于1月宣布 将一项关于Snap的My AI聊天机器人可能对年轻用户构成"风险和伤害"的非公开投诉移交司法部 理由是"符合公共利益" [1] - 监管机构表示公众目前不了解该投诉的后续处理情况 认为公众有权获得答案 [1] 公司产品与技术 - Snap公司的My AI聊天机器人于2023年推出 其底层技术由OpenAI和谷歌的大型语言模型驱动 [1] - 该产品因存在问题的回复而受到严格审查 [1] 行业高层活动 - 美国总统特朗普在白宫与多位科技公司首席执行官共进晚餐 与会者包括谷歌CEO Sundar Pichai Meta CEO Mark Zuckerberg和苹果CEO Tim Cook [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - C端应用基于AI技术提高推荐模型效率、优化用户体验，形成用户与订阅/广告业务的双重飞轮 [3] - 订阅平台在AI赋能下提高产品价值、强化增长韧性，通过提价策略带来实际收入贡献 [3] - 广告平台在AI技术赋能下，广告转化效率提升、投放价值实现提升，广告收入增速持续改善 [3] - 相关标的为Spotify、Duolingo、Pinterest、Snapchat [3] 各部分总结 C端应用 - 订阅平台表现相对领先，广告平台基本面持续改善 [5][7][10] - 股价表现分化，订阅平台涨幅居前，ChatGPT推出第一年Duolingo涨幅205%、Spotify涨幅133%，第二年Spotify涨幅164%、Duolingo涨幅63%，第三年Spotify涨幅50% [7] - 23Q1 - 24Q1用户规模扩张驱动平台收入增长，24Q1 - 25Q1 ARP(P)U提升助力平台表现稳健 [10] 订阅平台 - AI带来订阅产品价值提升，业绩贡献逐渐清晰 [34] - 订阅付费用户数量持续增长，ARPPU同比增速显著改善，Duolingo付费用户同比增速25Q1为39%，ARPPU同比降幅从23Q1的 - 14%改善至25Q1的 - 1%；Spotify付费用户同比增速稳定在15%上下，ARPPU自24Q1开始正增长 [37][39] Duolingo - AI功能打造Max订阅层级，高级订阅持续渗透，23Q1推出Duolingo Max，24Q4 - 25Q1 Max订阅用户占比从5%提升至7% [40][43] - AI降本增效成果显著，大幅降低人力及时间成本，25Q1营业收入2.3亿美元，经营利润0.24亿美元 [46] - 高价值订阅服务加速渗透，付费用户高速增长，25Q1 MAUs达1.3亿人，DAUs攀升至4660万人，付费用户数约1030万人 [48] Spotify - 产品推出多项AI功能，实现智能音频平台转型，22Q3推出有声读物功能，23Q1推出AI DJ功能等 [52] - AI支撑订阅服务涨价，收入拉动作用持续释放，2023年和2024年提价，带动订阅ARPU同比增速由负转正 [56] - AI赋能经营效率，业绩增长质量提升，25Q1营业收入约42亿欧元，营业利润5亿欧元 [59] 广告平台 - AI助力广告转化效率增强，平台收入增长加速 [64] - AI引擎驱动广告转化效果提升，增强平台广告投放价值，形成用户与广告的飞轮效应 [67] - 活跃用户数量保持同比稳健增长，AI助力ARPU同比增速由负转正，Snapchat 25Q1 DAUs达4.6亿，ARPU约为3美元；Pinterest 25Q1 MAUs达5.7亿，ARPU为1.52美元 [70][72][93] Snapchat - 广告收入同比增速由负转正，Snapchat+贡献订阅增量，24Q1广告收入同比增速开始转正，25Q1其他收入1.52亿美元 [76] - AI技术用于三大方向，增强平台变现潜力，推出My AI、AR Lenses等，提升用户体验和广告推荐效率 [73] - 业务增长优先，盈利优化滞后，25Q1营业收入13.6亿美元，经营亏损1.9亿美元 [79][80] - 创新驱动用户增长，社群生态持续优化，25Q1 DAUs达4.6亿，ARPU约为3美元 [84] Pinterest - 广告工具Performance+效果增强，广告投资回报表现强劲，2024年10月正式上线Performance+，帮助广告商带来更高投资回报率 [85] - 推荐模型拓宽能力边界，广告套件提升智能水平，优化AI推荐模型、强化广告套件智能水平、缩短用户转化路径 [85] - AI推动广告业务增长，AI相关投入力度加大，25Q1营业收入8.5亿美元，经营亏损约3548万美元 [91] - AI帮助MAUs增速抬升，ARPU增速由负转正，25Q1 MAUs达5.7亿，ARPU为1.52美元 [93]

财务表现 - 第一季度营收达13.6亿美元，同比增长14%，超出市场预期的13.5亿美元 [1] - 调整后每股亏损8美分，优于市场预期的13美分亏损 [1] - EBITDA显著超预期，主要得益于成本控制改善 [3] - 其他收入（含Snapchat+）保持强劲增长，年化收入达6亿美元 [10] 用户与广告数据 - 日活跃用户数(DAU)符合预期，预计第二季度达4.68亿 [4] - 月活跃用户数(MAU)首次突破9亿 [8] - 广告收入增长放缓至约9%，其中直接响应广告(DR)保持15%左右增速，占比首次达75% [9] - 活跃广告主数量一季度增长60%，反映中小型企业(SMB)入驻加速 [9] 产品与技术进展 - Spotlight内容板块的观看量提升，因AI模型迭代速度翻倍 [11] - 美国市场My AI功能的DAU增长55%，得益于响应速度优化 [11] - 全球内容观看时长增长，AI模型持续改善内容推荐个性化 [10] 市场预期与挑战 - 未提供第二季度财务指引，管理层提及豁免政策变化导致广告主支出缩减 [1][4] - 分析师下调目标价：RBC维持12美元，Canaccord从10美元降至9美元 [2] - 第二季度营收面临逆风，RBC预测营收为13.1亿美元 [8] - 投资者担忧区域广告主结构（如中国相关供应链广告主）的不确定性 [6] 行业对比 - 相比谷歌近期更平衡的表现，公司在宏观疲软期份额流失的固有模式被强化 [5] - Meta因广告主储备深度更优，被认为能更好填补受影响广告主的空缺 [7] 股价表现 - 财报公布后股价下跌1.63%，收于7.83美元 [12]

业绩总结 - 2025年第一季度收入为13.63亿美元，同比增长14%[8] - GAAP毛利率为53%，较去年同期的52%有所提升[8] - 净亏损为1.4亿美元，较去年同期的3.05亿美元有所减少[8] - 自由现金流为1.14亿美元，较去年同期的3800万美元显著增长[16] - 2025年第一季度，调整后的EBITDA为1.08亿美元，过去12个月累计为5.71亿美元[68] - 2025年第一季度，净收入（亏损）改善54%[68] - 2025年第一季度，运营现金流同比增长72%，达到1.52亿美元[79] - 2025年第一季度，回购2730万股股票，成本为2.57亿美元[73] - 2025年第一季度，现金、现金等价物和可交易证券总额为32亿美元[88] - 2025年第一季度，债务总额从37亿美元下降至35亿美元[88] 用户数据 - 每日活跃用户（DAU）为4.6亿，同比增长9%[32] - 月活跃用户（MAU）超过9亿，朝着10亿的目标迈进[32] - 每用户平均收入（ARPU）为2.96美元，较去年同期的2.83美元有所上升[8] - 2025年第一季度，经过流程和控制的改进，DAU的计算准确性提高，导致DAU增加不足1%[106] - 在2024年，若未进行改进，Rest of World地区的DAU年同比增长将为15%而非16%[106] 研发与费用 - 2023年第四季度，GAAP研发费用为483,528千美元，2024年3月31日降至449,759千美元[96] - 调整后的研发费用在2023年12月31日为225,807千美元，预计在2024年3月31日降至205,218千美元[96] - 2023年第四季度，GAAP运营费用为9.88亿美元，调整后的运营费用为5.87亿美元[92] - GAAP运营费用率同比改善13个百分点，调整后的运营费用率同比改善3个百分点[60] 财务指标 - 基于非GAAP的调整后毛利率为53%[52] - 基于非GAAP的调整后运营费用率为55%[57] - 2024年3月31日的调整后销售和市场费用为192,608千美元，2023年12月31日为275,811千美元[96] - 2024年3月31日的调整后管理费用为168,412千美元，2023年12月31日为229,157千美元[96] - 调整后的EBITDA在2024年3月31日为159,149千美元，2023年12月31日为45,659千美元[98] - 调整后的EBITDA利润率在2024年3月31日为12%，2023年12月31日为4%[98] 其他信息 - 公司使用非GAAP财务指标来补充合并财务报表，以更好地理解和评估核心运营表现[100] - 自由现金流被定义为经营活动提供的净现金减去财产和设备的购买，认为是重要的流动性指标[100] - 调整后的EBITDA被定义为净收入（损失）排除利息收入、利息支出、其他收入（支出）等项目，帮助识别业务的潜在趋势[100] - 公司在用户注册过程中实施措施以防止恶意账户的创建，但未能确定此类账户的数量[103] - 公司认为其用户指标的计算可能因技术问题而不准确，且未调整报告的指标以反映这种低报[103]