光伏业务债务危机 - 光伏板块子公司累计逾期或提前到期借款金额达9.67亿元 占2024年度经审计净资产的322.51% [1][2] - 债务问题主要受外部经营环境承压和金融机构授信政策收紧影响 导致部分授信无法续作或被要求提前偿还 [2] - 公司计划通过留债展期、借新还旧、调整还款计划等方式化解债务逾期问题 [1][2] 光伏业务经营困境 - 子公司扬州棒杰自2025年3月1日起实施临时停工停产 目前已持续4个月 [1][7][8] - 停产原因为光伏行业竞争加剧导致产业链价格持续下跌 全行业面临普遍亏损压力 [7] - 扬州棒杰2024年4月达到电池片生产高峰 但5月起就开始降低产能利用率 [6][7] 法律诉讼风险 - 公司及子公司新增诉讼仲裁涉案金额合计8828.92万元 占2024年度净资产的29.44% [3] - 其中一起重大诉讼涉案金额达8109.43万元 [3] - 公司持有的浙江棒杰数码针织品有限公司100%股权被司法轮候冻结 涉及融资租赁合同纠纷 [4] 财务表现 - 2023年和2024年连续两年亏损 净利润分别为-8843.10万元和-6.72亿元 [6] - 2025年一季度营业收入1.23亿元 同比下降67.80% 净利润-4862.73万元 同比下降71.35% [6] - 光伏业务2023年9月底投产 2024年为战略转型第二年 [6] 业务结构 - 保持"无缝服装+光伏"双主业结构 [5] - 无缝服装板块经营稳健 未对光伏板块提供任何抵押和担保 [3] - 光伏业务主打N型TOPCon太阳能电池 产品性能达国际先进水平 [6] 团队背景 - 光伏团队大部分人员来自头部厂商 具备10年以上从业经验 [6] - 2022年引进的战略股东在光伏产业核心环节具备丰富产业背景 [6]

公司股价表现 - H股上市后股价表现不佳，上市一个多月即跌破22.15港元/股的发行价，6月16日盘中创下21.2港元/股新低 [1][2] - 上市首日收盘价26.6港元/股，涨幅20.09%，6月2日触及29.8港元/股高点后开启下行通道，6月3日调入港股通当日暴跌12.86% [2] - 6月3日至6月16日10个交易日中8日收跌，6月13日跌破发行价报21.8港元/股 [2] 财务业绩 - 2024年营收99.52亿元同比下滑46.66%，归母净利润亏损5.91亿元同比下滑172.47%，扣非后净利润亏损11.18亿元 [4][5] - 2024年一季度营收18.75亿元同比下滑49.52%，归母净利润亏损1.06亿元同比下滑636.04%，两期亏损均创历史同期新高 [4][5] - 2022年及2023年营收分别为115.95亿元、186.57亿元，增速304.95%、60.9%，归母净利润7.17亿元、8.16亿元 [4] 业务运营 - 光伏电池片2024年营收99.24亿元同比下滑46.73%，毛利率0.48%同比下滑14.21个百分点，境内市场毛利率-1.04% [5][6] - TOPCon电池片价格从2023年初0.47元/W跌至年末0.28元/W，跌幅超40%，销量同比增长12.62%至33.74GW [5] - 公司44GW全N型电池产能中N型电池出货30.99GW占比超90%，电池产品出货量全球第三 [7] 研发与人员变动 - 员工总数从2023年8267人骤降至2024年3163人，减员幅度62%，研发人员数量从1348人缩减至324人，降幅75.96% [7][8] - 研发投入同比下滑34.58%至1.99亿元，公司称因TOPCon技术成熟减少研发需求 [7][8] - 当前技术储备包括TBC、钙钛矿叠层电池，但90%以上销量依赖TOPCon [8] 行业竞争与客户结构 - 全球TOPCon产能超600GW，前五大组件企业自有电池产能近400GW挤压第三方电池企业空间 [10] - 前五大客户收入占比从2023年52.45%降至2024年41.3%，第一大客户占比从27.73%降至19.01% [10][11] - 纯电池片业务模式缺乏一体化企业成本缓冲机制，上游硅片外购导致价格战应对能力弱 [11][12]