原油：空单持有，关注地缘扰动 黄柳楠 投资咨询从业资格号：Z0015892 huangliunan@gtht.com 【国际原油】 NYMEX WTI 期货 01 合约跌 0.86 美元，跌幅 1.47%，报 57.60 美元/桶；ICE 布油期货 02 合约跌 0.93 美元，跌幅 1.49%，报 61.28 美元/桶；SC2601 原油期货收跌 6.40 元/桶，跌幅 1.45%，报 434.80 元/桶。 1、墨西哥湾原油套利 商 品 研 究 2025 年 12 月 12 日 研 究 所 | | | FCC & | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | HCU | | | | | | | Coking | | | | | Napo | Mars | with FCC & | Closed | -3.86 | 厄瓜多尔 Napo 原油套利窗口关闭。 | | | | HCU | | | | | | | Coking | | | | | Maya | Mars | with | Closed | -1.02 | 接近盈亏平衡点。 | | | | F ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 建议空单持有原油期货，并关注地缘政治因素对原油市场的扰动；原油趋势强度为 -1，表明市场看空情绪较浓 [1][11] 根据相关目录分别进行总结 国际原油期货价格 - NYMEX WTI 期货 01 合约涨 0.21 美元，涨幅 0.36%，报 58.46 美元/桶 [1] - ICE 布油期货 02 合约涨 0.27 美元，涨幅 0.44%，报 62.21 美元/桶 [1] - SC2601 原油期货收跌 3.80 元/桶，跌幅 0.86%，报 440.50 元/桶 [1] 墨西哥湾原油套利 - Arab Extra Light、Arab Light、Nemba、Agbami、Forties 等原油品种套利窗口关闭，竞争力较弱 [2] - Vasconia 原油呈现微弱套利机会，套利空间 0.79 美元/桶 [2] - Napo 原油套利空间显著，为 3.73 美元/桶 [4] 大西洋原油套利 - Forties、Cabinda 原油竞争力不足，套利窗口关闭 [4] - Arab Extra Light 呈现微弱套利机会，套利空间 0.29 美元/桶 [4] - Saharan Blend 原油套利空间显著，为 2.87 美元/桶 [4] - Urals 原油因制裁大幅折价，存在 23.15 美元/桶的巨大套利空间 [4] 西北欧原油套利 - WTI MEH、Eagle Ford、Saharan Blend、Bonny Light 原油呈现套利机会 [6] - Azeri Light 原油套利空间微弱 [6] 地中海原油套利 - Saharan Blend、Azeri Light、Bonny Light、Ekofisk、Eagle Ford 原油套利窗口关闭，竞争力弱 [7][8] 亚洲原油套利 - Duri、Napo、Mars 原油呈现套利机会 [9] - Basrah Heavy、Maya 原油套利窗口关闭，竞争力不足 [9] 关键市场新闻 - 委内瑞拉反对派领导人马查多潜逃出国 [12] - 美联储 12 月议息宣布购买短债并降息 25BP [12] - 美国扣押委内瑞拉油轮，委总统马杜罗强硬回应 [12] - 乌克兰击沉俄罗斯油轮，俄方暂无回应 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原油短线震荡，空单继续持有；原油趋势强度为 -1，处于看空状态 [1][10] 根据相关目录分别进行总结 国际原油价格情况 - NYMEX WTI 期货 01 合约涨 0.31 美元/桶，环比 +0.53%，报 58.95 美元/桶 [1] - ICE 布油期货 02 合约涨 0.22 美元/桶，环比 +0.35%，报 62.67 美元/桶 [1] - SC2601 原油期货收涨 1.60 元/桶，涨幅 0.36%，报 450.90 元/桶 [1] 墨西哥湾原油套利情况 - 沙特超轻质、轻质、安哥拉 Nemba、尼日利亚 Agbami、北海 Forties 等原油在裂解配置下套利窗口关闭，沙特重质、哥伦比亚 Vasconia、Castilla、厄瓜多尔 Napo、墨西哥 Maya 等原油在焦化配置下套利窗口关闭或接近平衡，部分品种给出 10 月贸易流量 [2][4] 大西洋原油套利情况 - 北海 Forties 原油呈现微弱负套利，沙特超轻质原油套利窗口微开但无实际贸易流量，阿尔及利亚 Saharan Blend 套利空间显著，安哥拉 Cabinda 原油套利窗口关闭，乌拉尔原油套利空间巨大但受地缘政治因素影响实际贸易流量为 0，部分品种给出 10 月贸易流量 [5] 西北欧原油套利情况 - 美国 WTI MEH、Eagle Ford、阿塞拜疆轻质、阿尔及利亚 Saharan Blend、尼日利亚 Bonny Light 等原油在裂解配置下套利窗口开放，呈现套利机会 [6] 地中海原油套利情况 - 阿尔及利亚 Saharan Blend、阿塞拜疆轻质、尼日利亚 Bonny Light、北海 Ekofisk 等原油在地中海市场以 Urals 为基准的裂解配置下套利窗口深度关闭，竞争力弱，部分品种给出 10 月贸易流量 [7][8] 亚洲原油套利情况 - 印尼 Duri、美国 Mars、厄瓜多尔 Napo 原油套利窗口开放，伊拉克重质、墨西哥 Maya 原油套利窗口关闭，部分品种给出 10 月贸易流量 [8] 关键市场新闻 - 委内瑞拉总统马杜罗称约 10 天前与美国总统特朗普通话 [9] - 委内瑞拉 11 月石油出口小幅上升至约 92.1 万桶/日，为今年迄今第三高月度平均水平，对美石油出口增加，石油副产品和石化产品出口上升，轻质原油和燃料进口量增幅超一倍 [10] - 美国至 11 月 28 日当周 EIA 原油库存 57.4 万桶，预期 -82.1 万桶，前值 277.4 万桶；当周 EIA 汽油库存公布值 451.8 万桶，前值 251.3 万桶，预期 146.8 万桶 [11] - 中国人民银行行长潘功胜在人民日报发文，提到要把握好货币政策的力度、时机和节奏等内容 [11]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 建议原油空单继续持有，关注地缘扰动；原油趋势强度为 -1，表明看空[1][9] 各目录内容总结 国际原油价格情况 - NYMEX WTI 期货 01 合约涨 0.77 美元/桶，环比 1.32%，报 59.32 美元/桶；ICE 布油期货 02 合约涨 0.79 美元/桶，环比 1.27%，报 63.17 美元/桶；SC2601 原油期货收涨 5.00 元/桶，涨幅 1.11%，报 455.90 元/桶[1] 墨西哥湾原油套利 - 所有流入 USGC 的轻质原油套利窗口均深度关闭，美国本土原油相比进口中东轻质原油有压倒性成本优势，抑制进口需求；针对焦化型炼厂，哥伦比亚重质原油 Vasconia 套利窗口微弱开放（-1.94），墨西哥 Maya 原油套利窗口接近平衡（−1.16），美洲重质原油在特定配置炼厂中有一定吸引力，但经济性普遍较弱[2] 大西洋原油套利 - 该地区套利机会出现分化，北海 Forties、阿尔及利亚 Saharan Blend 和俄罗斯 Urals 具有经济性；乌拉尔原油套利价值极高（+$15.60），反映地缘政治因素导致的价格折扣，驱动大量俄罗斯原油流向该区域[4] 西北欧原油套利 - 跨大西洋轻质原油套利窗口微弱打开，美国的 WTI MEH（ +0.56 ）、EagleFord（ +1.03 ）、Azeri Light（+0.04）、SaharanBlend（+1.37）和 Bonny Light（+$0.15）套利窗口均开放，但经济性普遍较弱，表明大西洋盆地内多种轻质原油在欧洲市场相对于本地 Forties 原油有微弱成本优势[5] 地中海原油套利 - 所有流入地中海的套利窗口均深度关闭，当前价格体系下其他原油无法与 Urals 竞争，Urals 因巨大折扣在该区域有绝对成本优势，巩固了其作为地中海地区主要供应源的地位[6] 亚洲原油套利 - 针对裂解型炼厂，ESPO 原油极具竞争力，所有替代原油的套利窗口均关闭且负值大，显示 ESPO 在东北亚市场有强大市场份额和成本优势；针对焦化型炼厂，南美重质原油 Napo 的套利窗口开放（+$5.68），经济性突出，印尼 Duri 和美国 Mars 原油套利也开放，可能驱动来自厄瓜多尔和美国的进口[7] 关键市场新闻 - 12 月 1 日，航运公司贝西克塔斯船运证实一艘载有柴油的油轮在塞内加尔达喀尔附近海域遭遇四次外部爆炸，是过去几天内第三艘与俄罗斯有关联的船只遇袭，“梅尔辛号”油轮发动机舱进水，船体状态稳定，全体船员安全，未发生污染事故[8]