行业投资评级 - 维持 **OVERWEIGHT**（推荐）评级，预期行业在未来12个月表现将优于市场 [1][5][9][25] 报告核心观点 - 6月汽车市场（尤其是新能源汽车）复苏强于预期，为板块短期反弹提供了基本面支撑，市场关注点已转向**海外销量增长、高端车型结构贡献以及价格压力对冲能力** [1][5][9] - 车企表现持续分化，**海外业务**和**高端化产品**成为决定盈利弹性和未来超预期表现的关键变量 [2][3][5][8][9] 市场表现与销量数据总结 - **6月整体市场**：乘联会初步估计6月新能源乘用车厂商批发销量达**151万辆**，同比增长**22%**，环比增长**12%**，修复势头强劲 [1][6] - **主要车企6月销量**： - 比亚迪新能源汽车销量 **40.35万辆** [1][6] - 吉利汽车总销量 **24.08万辆**，其中纯电及插混（BEV/PHEV）合计 **16.14万辆** [1][6] - 奇瑞汽车总销量 **24.06万辆**，其中新能源汽车 **10.34万辆** [1][6] - 零跑汽车交付 **9.34万辆**，同比增长**95%**，再创单月新高 [1][4][6][9] - 蔚来汽车交付 **4.06万辆**，同比增长**62.9%** [1][3][6][8] - 小鹏汽车交付 **4.01万辆**，同比增长**15.9%** [1][4][6][9] 海外出口表现总结 - 出口已成为核心利润结构变量，而不仅仅是销量贡献 [2][8] - **主要车企6月出口数据**： - 比亚迪出口 **17.53万辆**，占其总销量比重达 **43.5%** [2][8] - 吉利出口 **10.29万辆**，同比大增**157%**，出口占比 **42.7%**，海外月销站上10万辆级 [2][8] - 奇瑞出口 **18.52万辆**，出口占比高达 **77.0%** [2][8] - 长城汽车海外销售 **6.02万辆**，海外占比 **55.7%** [2][8] 高端化与产品结构总结 - 高端爆款车型是头部车企对冲价格压力、实现品牌上行的重要工具 [3][8] - **主要车企高端品牌表现**： - 吉利旗下极氪品牌6月销量 **3.52万辆**，同比飙升**111%** [3][5][8][9] - 比亚迪高端及个性化品牌（腾势、方程豹、仰望）合计贡献约 **5.6万辆** [3][8] - 蔚来ES9上市30天交付突破 **1万辆** [3][8] - 鸿蒙智行6月交付 **5.06万辆**，AITO M9规模交付两周突破 **8,000台** [3][8] 新势力车企动态总结 - 新势力车企出现边际改善，其中小鹏和零跑展现更强弹性 [4][9] - **具体表现**： - **零跑汽车**：上半年累计交付达 **35.65万辆**，在规模扩张上保持领先 [4][9] - **小鹏汽车**：第二季度累计交付 **10.33万辆**，GX车型开始放量，MONA L03开启新产品周期 [4][9] - **理想汽车**：处于车型切换期，6月交付 **3.09万辆**，后续重点看全新L8和L6的订单转化 [4][9] 重点推荐公司及逻辑 - **首推吉利汽车**：6月出口突破10万辆，极氪品牌同比高增**111%**，在“出海+高端化”路线上兑现最为清晰 [5][9] - **推荐比亚迪**：海外销售占比提升至**43.5%**，高端及个性化品牌放量有望改善利润结构 [5][9] - **推荐小鹏集团**：销量重回4万辆级，处于新品周期，同时具备Robotaxi、机器人及高阶智能驾驶带来的AI估值重估潜力 [5][9]