核心事件：机构建仓 - 2024年1月29日，永荣（香港）资产管理有限公司披露新建仓小鹏汽车，购入1,588,000股 [1][2] - 此次建仓基于季度平均价格计算，估计价值为3,220万美元，占该机构截至12月31日可报告管理资产的9.76% [1][2][3] 公司财务与市场表现 - 截至1月29日，小鹏汽车股价为18.59美元，过去一年上涨25.5%，跑赢标普500指数10.13个百分点 [3] - 公司市值为176.6亿美元，过去十二个月营收为101.5亿美元，过去十二个月净亏损为4.1046亿美元 [4] - 公司股价虽已上涨，但仍远低于之前的周期高点 [11] 公司业务概况 - 小鹏汽车是一家总部位于广州的中国领先电动汽车制造商，专注于智能、互联汽车及全面的移动服务 [6] - 公司设计并制造智能电动汽车，包括SUV（G3、G3i）、运动型轿车（P7）和家用轿车（P5），并提供维护、充电、租赁和保险等相关服务 [8] - 收入主要来自电动汽车销售，辅以售后服务、网约车、技术支持和金融产品 [8] - 目标客户为中国市场追求先进、互联和节能汽车的消费者，特别是精通技术和具有环保意识的买家 [8] 近期运营与战略 - 公司最新财报显示喜忧参半但有所改善：汽车交付量持续复苏，利润率初步显现稳定迹象，管理层重申对成本控制和平台效率的关注 [10] - 尽管尚未实现盈利，但在中国电动汽车市场激烈的价格竞争中，公司正致力于通过软件驱动的差异化和高端车型寻求突破 [10] 交易解读与投资逻辑 - 永荣资产将接近10%的可报告资产配置于单一电动汽车股票，显示出其投资组合从以美国大盘股为主，向集中化、增长导向型风险的重大转变 [7] - 此举不仅表明对公司短期反弹的信心，更体现了对其在中国日益拥挤的电动汽车市场中长期竞争地位的看好 [9] - 对于长期投资者而言，这笔交易突显了为获取不对称上行收益而容忍波动的意愿 [11] - 将该股建仓为基金最大持仓之一，表明管理人将当前股价视为入场点而非离场点 [11]

行业概览 - 电动汽车股票为投资者提供了直接参与电动汽车普及及相关技术趋势增长的机会 [2] - 这些股票涵盖电动汽车制造商、电池及零部件供应商、充电基础设施提供商以及相关软件或服务公司 [2] - 该行业面临技术快速变革、供应链及原材料限制、激烈竞争和估值波动等特定风险 [2] - 投资者可通过投资个股或主题ETF来获得对该行业的敞口 [2] 市场动态 - 根据MarketBeat的股票筛选工具，特斯拉、Rivian Automotive和小鹏汽车是今日值得关注的三只电动汽车股票 [2] - 这些公司在过去几天内是所有电动汽车股票中美元交易额最高的 [2] 特斯拉 - 公司在美国、中国及全球从事电动汽车以及能源生产和存储系统的设计、开发、制造、租赁和销售 [3] - 公司业务分为汽车、能源生产和存储两大板块 [3] - 汽车业务板块提供电动汽车、出售监管积分以及非保修售后车辆、二手车、车身维修及零部件、超级充电、零售商品和车辆保险等服务 [3] Rivian Automotive - 公司及其子公司设计、开发、制造和销售电动汽车及配件 [4] - 公司提供消费级车辆，包括R1T品牌的五座双排皮卡和R1S品牌的七座三排运动型多用途车 [4] 小鹏汽车 - 公司在中华人民共和国设计、开发、制造和销售智能电动汽车 [4] - 公司提供G3、G3i和G9名称的SUV，P7和P7i名称的四门运动轿车，以及P5名称的家庭轿车 [4] - 公司还提供销售合同、超级充电、维护、技术支持、汽车金融、保险、技术支持、网约车、汽车贷款推荐及其他服务，以及车辆租赁和保险代理服务 [4]

文章核心观点 - 小鹏汽车2025年销量和市值表现出色，春季发布会对G6、G9产品升级和降价，有望提升销量和毛利，但面临产能问题，抓住智驾领先属性或决定其能否彻底向好 [2][7][14][17] 分组1：销量与市值表现 - 得益于MONA03和P7+两款新车，小鹏汽车自今年一月以来多次超越理想汽车，成为新势力板块“销冠” [2] - 年初至今股价累计上涨65%，涨幅超越快手、阿里巴巴等港股巨头，在恒生科技指数中脱颖而出 [2] 分组2：春季发布会举措 - 将G6、G9两款产品“回炉”，通过“配置升级”和“价格调整”提升性价比和竞争力 [2][4] - 新款G6入门版17.68万元，旗舰版19.88万元，全系下探至20万元以内；旗舰车型G9售价24.88 - 27.88万元，远低于老款近31万元的起步价 [5] - 新款G6和G9全系标配5C超充AI电池、图灵AI智驾；新款G9全系有前后排座椅通风等功能及德国威巴克双腔空气悬架等 [6] 分组3：市场反馈与预期 - 小鹏G6 7分钟大定突破5000台，G9 45分钟大定突破3000台，追平此前MONA03和P7+的大定速度 [7] - 新G6和G9保守估计能带来每月1万辆订单持续增长，让小鹏提前具备冲击“月销量4万”和“年销量50万”的能力 [7] 分组4：生存思路与成果 - 生存思路是“反思涅槃”+“刀口向内”+“用户导向”，更坚决投入主流市场 [9][10] - 停止独享高毛利幻想，参与全方位竞争，在车辆基础能力上全面下放智驾能力 [11] - P7+新一代视觉智驾方案不搭载激光雷达，技术成本降低25% [12] - MONA03和P7+使2024年第四季度车均售价下滑，但单车毛利空间上涨，总体毛利大幅增长 [13] - 新款G6、G9会在成本控制上发力，提升毛利率；与大众合作2024年前三季度带来36亿元收入，未来有望增加 [13] 分组5：面临挑战 - 2023 - 2024年至少四次因产能不足交付延迟，现有产能无法满足四款爆款车型订单增长需求 [14] 分组6：智驾新功能与前景 - 今年内将向新G6推送“园区漫游功能”，是类L3级智驾体验，相当于L4量产前夜 [16] - 若L3级智能驾驶体验快速普及，新能源车市场占有率将迎来新一轮爆发 [16]