市场表现与资金流向 - 1月20日A股市场震荡调整，创新药板块承压，科创创新药ETF汇添富（589120）当日下跌2.05%，并录得弱势五连跌 [1] - 尽管板块调整，但资金呈现逆势流入态势，该ETF在1月19日单日吸金超过790万元 [1] 指数成分股具体表现 - 科创创新药ETF标的指数成分股多数回调，其中益方生物-U和君实生物-U跌幅超过3%，百济神州-U和泽璟制药-U等跌幅超过2%，百利天恒亦有回调 [3] - 该ETF前十大权重股当日全部下跌，跌幅最大的成分股为益方生物-U（-3.65%）和君实生物-U（-3.42%），权重最高的百济神州-U下跌2.38% [3] 行业长期前景与催化剂 - 尽管板块短期随市承压，但长期景气度未改，近期JPM大会的召开使中国创新药再度成为全球亮点 [4] - 2026年JPM大会上，超过20家中国药企表现突出，例如恒瑞医药目标2026年创新药收入增长25%以上，百济神州预计在实体瘤领域推动多个已获概念验证的资产进入注册临床 [4] - 中国生物制药在大会上披露了TYK2治疗溃疡性结肠炎的亮眼数据，并收购赫吉亚布局小核酸领域，迪哲医药披露的四代EGFR TKI药物治疗非小细胞肺癌的客观缓解率达60%，中位无进展生存期超过10个月 [4] - 荣昌生物、三生制药、康方生物等在PD-1plus赛道均有积极进展，其中荣昌生物将RC148重磅授权给艾伯维 [4] 业务发展合作动态 - 自1月以来，中国创新药领域业务发展合作进入高峰期，共计发生17单合作，每个交易日不少于一单 [5] - 这些合作交易的首付款总额达10.15亿美元，总交易金额高达133.61亿美元，仅8个交易日的首付款总量已超过去年一季度全季度，大幅超出市场预期 [5] - 跨国药企并未改变在中国继续扩张的策略 [5] 市场观点与配置逻辑 - 华泰证券认为，开年以来的流动性修复将带来一波明确的创新药板块行情 [4] - 考虑到中美创新药估值差距悬殊、创新药对外合作交易持续、全市场医药主题基金配置比例不高以及持续不断的ETF份额和南下资金流入，有观点建议加大创新药（尤其港股创新药）的配置 [5] - 目前板块尚处于相对底部，有观点继续看好板块再创历史新高 [5] - 行业在“政策支持+创新升级+出海合作常态化”三重逻辑催化下，正迈入全面收获期 [5]

市场表现 - 国证疫苗与生物科技指数(980015)成分股涨跌互现，安科生物(300009)领涨20.02%，特宝生物(688278)上涨7.46%，常山药业(300255)上涨3.17%，百利天恒(688506)领跌 [1] - 生物疫苗ETF(159657)最新报价0.71元 [1] 创新药行业分析 - 创新药底层逻辑从"从无到有"转变为"从有到精"，国内企业通过新技术赛道（如ADC和PD1plus）获得全球竞争力，吸引跨国药企大规模采购 [1] - 创新药板块近期波动较大，但企业持续进行BD（业务发展）合作，成为市场热点 [1] 市场估值与前景 - ADC和PD1 plus代表性龙头标的市值尚未达到合理估值，创新药板块仍有反弹空间 [1] - 全球药品市场2万亿美金，其中创新药占1万亿美金，中国基因创新药在海外市场占比当前为40%，预计2030年达到20-30% [1] - 远期中国基因创新药在海外销售额预计2000亿-2500亿美金，其中5-8个百亿美金级别大药，多个10~100亿美金级别品种 [1] - 中性情况：2000亿美金销售额对应1.8万亿市值增量，乐观情况：2500亿美金销售额对应2.7万亿市值增量 [1] - 当前主流标的市值从1.3万亿涨至2.4万亿，涨幅1.1万亿，相当于完成40-60%的市值增量目标 [1] 未来催化剂 - 重磅BD订单仍有望持续增加 [2] - 跨国药企在专利悬崖背景下将加大投入 [2] - 中国基因创新药海外商业化放量 [3] 指数与ETF信息 - 国证疫苗与生物科技指数(980015)由50家生物科技产业公司组成，反映行业整体表现 [3] - 截至2025年6月30日，前十大权重股合计占比64.83%，包括复星医药、长春高新、智飞生物等 [3] - 生物疫苗ETF(159657)场外联接基金代码：A类021292、C类021293、I类022794 [4]