财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收5.717亿美元，同比增长54%，其中有机营收增长7%，近期收购带来47%的增长 [16][17] - 第二季度G&A费用占总营收的8.2%，去年同期为9.7%，公司目标是本财年G&A费用占营收的7.2% - 7.3% [17][18] - 第二季度净利润420万美元，去年同期净亏损110万美元；摊薄后每股收益0.08美元，去年同期每股亏损0.02美元 [18] - 第二季度调整后EBITDA为6930万美元，同比增长135%；调整后EBITDA利润率为12.1%，去年同期为7.9% [18] - 截至3月31日，项目积压订单达28.4亿美元 [19] - 本季度末，公司现金及现金等价物为1.019亿美元，信贷额度下可用资金为2.484亿美元 [19] - 本季度末，债务与过去十二个月EBITDA的比率为3.23倍，公司计划在未来四个季度将杠杆率降至约2.5倍 [20] - 本季度经营活动提供的现金为5560万美元，去年同期为1820万美元，公司有望在2025财年将EBITDA的80% - 85%转化为经营现金流 [20] - 第二季度资本支出为4140万美元，预计2025财年总资本支出在1.3亿 - 1.4亿美元之间 [21] - 公司上调2025财年业绩预期，营收在27.7亿 - 28.3亿美元之间；有机营收占比预计在8% - 10%；净利润在1.06亿 - 1.17亿美元之间；调整后净利润在1.225亿 - 1.335亿美元之间；调整后EBITDA在4.1亿 - 4.3亿美元之间；调整后EBITDA利润率在14.8% - 15.2%之间 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 未提及 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在八个州约100个不同市场区域开展业务，当地市场持续增长，各州注重道路维护、改善和扩容 [6][11] - 公共市场方面，IIJA和州资金将继续提供良好的投标环境，国会正关注地面交通法案的下一个五年重新授权 [11] - 商业和私人客户的投标机会稳定，制造业回流美国特别是阳光地带对公司有利 [12] - 2025年公司所在州的合同授予量比去年增长约15% - 16% [95] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采用本地市场模式，依靠当地管理团队和员工开展高利润率、低风险项目，为重复客户创造经常性收入 [6] - 公司注重平台公司的管理团队，通过收购具有成熟管理团队的平台公司实现有机和收购增长，如近期收购田纳西州的PRI [8] - 公司战略聚焦有机和收购增长，目标是实现2027年营收每年增长15% - 20%，EBITDA每年扩张50个基点，通过建立更好的市场、垂直整合和扩大规模三个杠杆实现 [13] - 行业高度分散，公司通过收购扩大市场份额和提高利润率 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司未受到宏观经济不确定性的影响，未出现项目延迟或取消的情况，商业市场投标情况良好 [24] - 公司认为当前市场在公共和私人领域都很强劲，每年都有新的投标活动 [64] - 公司对政府在基础设施建设方面的支出持乐观态度，认为政府对硬基础设施的关注对公司有利 [71][72] 其他重要信息 - 公司预计历史上项目积压订单在春季和夏季繁忙工作季节会逐季下降，若今年出现这种情况，公司认为是回归季节性模式，且积压订单占未来十二个月合同收入的比例将高于往年 [19] - 公司大部分供应链和原材料来自国内，关税对业务影响不大，若成本上升，公司将通过转嫁模式处理 [10][54] - 公司认为今天的收购将成为未来的有机增长，收购后公司将利用市场机会推动有机增长 [69] 问答环节所有提问和回答 问题：在宏观不确定性下，公司是否遇到项目延迟或取消的情况？ - 公司表示业务正常，未遇到项目延迟或取消的情况，商业市场投标情况良好 [24] 问题：近期两次收购的公司利润率高于公司核心业务，原因是什么，公司在并购方面的关注点是什么？ - 公司表示在平台收购中注重优秀的管理团队，PRI有良好的利润率和路面养护专业知识，对公司有价值 [26][27] - 公司董事会成员表示，寻找具有优秀团队、良好市场、优质资产和收购机会的平台公司，且公司具备整合能力 [29] 问题：2025年公司资本分配的优先级是什么，如何管理债务与EBITDA比率？ - 公司将用现金流偿还债务，同时进行明智的收购，继续执行增长战略，预计在四个季度内将杠杆率降至目标水平 [33][34] 问题：PRI业务的特点是什么，是否意味着更专注于铺路团队或专业服务，以及在田纳西州的运营模式？ - PRI业务覆盖田纳西州，在诺克斯维尔开展传统业务，在中部和西部除铺路外还擅长路面养护，在西部与供应商有良好关系，选择购买FOB以维持市场份额，公司将逐步扩大业务 [41][42] 问题：PRI的收购对公司意味着什么？ - 公司认为这是田纳西州业务的良好开端，PRI有优秀的管理团队和增长机会，将遵循典型的平台模式进行整合和发展 [44][43] 问题：路面养护业务能否在其他平台复制？ - 公司表示路面养护是维护基础设施的一种方式，PRI在这方面有专长，公司在其他地区也有一定经验，未来有复制的可能性 [46] 问题：收购对营收的贡献以及对2026年的影响，以及收购的资金情况？ - 预计2026年有1.5亿 - 1.6亿美元的营收来自当前收购项目，全年有机增长预计为8% - 10%，可据此推算收购和有机增长的营收贡献 [47] - PRI收购是全现金交易，公司预计杠杆率和资产负债表将在四个季度内逐步降至2.5倍 [48] 问题：公司提到的西南地区收购是指新的州还是俄克拉荷马州和田纳西州的小规模收购？ - 公司表示进入新州（如得克萨斯州和俄克拉荷马州）后，业务版图扩大，有更多与当地企业交流的机会，同时也在与东南部地区企业进行沟通 [53] 问题：公司是否受到关税导致的通胀影响？ - 公司表示大部分供应链来自国内，未受到关税导致的通胀影响，若成本上升将通过转嫁模式处理 [54] 问题：公司在纳什维尔的资产情况以及如何与PRI整合？ - 2022年公司收购了蓝水公司，获得三个沥青厂和一个建筑业务，这些资产位于纳什维尔郊区，此前由阿拉巴马州团队管理，现在由PRI团队接管 [56] 问题：公司有机增长的原因是市场强劲还是公司获得了更多市场份额？ - 公司认为收购带来了新的有机增长，同时市场在公共和私人领域都很强劲，每年都有新的投标活动 [63][64] - 公司强调应从年度角度看待有机增长，收购项目会随着时间推移利用市场机会推动有机增长 [68][69] 问题：油价下降对公司定价、积压订单和利润率有何影响？ - 公司表示第二季度原油价格下降，但液体沥青价格基本持平，4月和5月有所下降但不成比例，柴油价格下降，天然气价格上升，总体成本环境稳定 [66][67] 问题：公司是否听到DOT资金暂停或延迟的消息，如何看待未来的重新授权？ - 公司表示相关讨论正在进行，公司对政府在基础设施建设方面的支出持乐观态度，大部分业务通过公式资金进行，即使大型赠款项目暂停，也会继续推进，政府对硬基础设施的关注对公司有利 [71][72] 问题：公司积压订单的利润率与过去一年相比如何，本季度积压订单中有多少是由于收购产生的？ - 公司积压订单利润率健康，团队在项目执行过程中会提高利润率，本季度积压订单中约1.33 - 1.34亿美元来自收购，5000 - 6000万美元来自有机增长 [78][79] 问题：公司在垂直整合方面的进展如何，在并购管道中有哪些潜在机会？ - 公司垂直整合战略包括服务、液体沥青终端和骨料，这些设施对本季度业绩有很大贡献，公司在服务方面有收购和有机增长的机会，如近期在南卡罗来纳州获得一个具有重要分级组件的项目 [81][82] 问题：公司在收购PRI后，2025年的资本支出预期是多少？ - 公司预计2025年资本支出在1.3亿 - 1.4亿美元之间 [88] 问题：卖家的态度是否发生变化，是否推动了收购管道的增长？ - 公司表示收购管道活跃，卖家主要考虑家族规划和长期业务发展，认为加入公司对其组织有益，并非受当前头条新闻影响 [90] 问题：公司在扩大业务规模后，是否有维持一定现金水平的需求，是否有降低债务水平的意愿？ - 公司计划将EBITDA的约85%转化为经营现金流，用现金流偿还债务，目标是在四个季度内将杠杆率降至2.5倍，公司认为资产负债表上应保持相当于营收3% - 5%的现金以维持日常运营 [93] 问题：公司对哪些市场的州预算和基础设施项目资金特别感兴趣？ - 公司表示所有州的投标环境都很健康，得克萨斯州和佛罗里达州的项目规模较大，田纳西州、南卡罗来纳州、佐治亚州和北卡罗来纳州也有良好的环境，预计2026年交通资金将显著增加，2025年合同授予量比去年增长约15% - 16% [94][95]

财务数据和关键指标变化 - 第二财季营收5.717亿美元，同比增长54%，其中有机营收增长7%，近期收购贡献47% [14][15] - 第二财季G&A费用占总营收的8.2%，去年同期为9.7%，公司目标本财年G&A费用占营收约7.2% - 7.3% [15] - 第二财季净利润420万美元，去年同期净亏损110万美元；摊薄后每股收益0.08美元，去年同期每股亏损0.02美元 [16] - 第二财季调整后EBITDA为6930万美元，同比增长135%；调整后EBITDA利润率为12.1%，去年同期为7.9% [17] - 截至2025年3月31日，项目积压订单达28.4亿美元 [18] - 本财年第二财季末，公司现金及现金等价物为1.019亿美元，信贷额度下可用资金为2.484亿美元 [18] - 本财季末，债务与过去十二个月EBITDA之比为3.23倍，公司计划未来四个季度将杠杆率降至约2.5倍 [19] - 本财年第二财季经营活动提供的现金为5560万美元，去年同期为1820万美元，公司本财年目标将EBITDA的80% - 85%转化为经营现金流 [19] - 第二财季资本支出为4140万美元，预计本财年总资本支出在1.3亿 - 1.4亿美元之间 [20] - 上调2025财年业绩预期，营收预计在27.7亿 - 28.3亿美元之间；有机营收预计占比8% - 10%；净利润预计在1.06亿 - 1.17亿美元之间；调整后净利润预计在1.225亿 - 1.335亿美元之间；调整后EBITDA预计在4.1亿 - 4.3亿美元之间；调整后EBITDA利润率预计在14.8% - 15.2%之间 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 未提及 各个市场数据和关键指标变化 - 公司所在的阳光地带各州市场持续受益于健康的联邦和州项目资金，以及人口迁移带来的商业项目稳定工作流，市场基本面因素未出现恶化迹象 [9] - 2025年公司所在各州的合同授予量比去年增长约15% - 16% [92] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采用本地市场模式，在约100个不同市场区域开展业务，依靠本地管理团队和员工执行高利润率、低风险项目，为回头客创造经常性收入 [5] - 公司注重平台公司的管理团队，通过收购具有成熟管理团队的平台公司实现有机和收购增长，如近期收购田纳西州的PRI公司 [6] - 公司战略聚焦有机和收购增长，目标实现2027年路线图，即每年营收增长15% - 20%，通过构建更好的市场、垂直整合和规模扩张三个杠杆实现EBITDA每年扩张50个基点 [12] - 公司垂直整合资产，包括骨料、服务和AC终端，表现良好，有助于提高利润率 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司未受到宏观经济不确定性的影响，商业市场投标情况良好，业务正常进行 [22][23] - 公司认为田纳西州经济增长强劲、人口趋势有利、交通资金充足，具有良好的有机和收购增长机会 [7] - 公司对第二财季业绩满意，对即将到来的春季和夏季繁忙工作季感到兴奋和准备就绪 [13] - 公司认为当前市场在公共和私人领域都很强劲，每年都有新的投标活动 [60] - 公司对政府重新授权《地面运输法案》持乐观态度，认为政府对硬基础设施的关注对公司有利 [67][69] 其他重要信息 - 公司大部分供应链和原材料投入来自国内，关税对业务影响不大，若成本上升可通过转嫁模式处理 [9][52] - 公司历史上在春季和夏季繁忙工作季积压订单会逐季下降，若今年出现这种情况，公司认为是回归季节性模式，且积压订单占未来十二个月合同收入的比例将高于往年 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 鉴于美国市场宏观不确定性，公司是否遇到项目延迟或取消情况？ - 公司表示业务正常，未看到项目延迟，商业市场投标情况良好 [22][23] 问题2: 公司近期收购的德州和田纳西州公司利润率高于核心业务，原因是什么，从并购角度公司看重什么？ - 公司看重平台收购中的优秀管理团队，认为这是未来多年增长和业绩的基础，PRI公司利润率处于中高个位数，其路面养护专业知识对公司有价值 [25][26] - 董事会成员表示公司寻找具有优秀人才、优质市场、良好资产和增值收购机会的平台公司，且公司具备整合能力 [28] 问题3: 2025年公司资本分配优先级如何，如何管理债务与EBITDA比率？ - 公司按计划在四个季度内将杠杆率降至目标水平，利用现金流偿还债务，同时进行明智收购，继续执行增长战略 [32] 问题4: PRI公司业务特点是什么，是否专注于铺路团队或专业服务，田纳西州市场是否有特殊性？ - PRI公司业务覆盖田纳西州，在诺克斯维尔开展传统业务，在东西部除铺路外还擅长路面养护，西部与供应商关系良好，选择购买离岸价产品以维持市场份额，公司将逐步扩张 [40][41] 问题5: 路面养护业务能否在其他平台复制？ - 路面养护是维护基础设施的一种方式，公司已参与其中，PRI公司在这方面水平更高，不同州有不同的路面养护方法 [44] 问题6: 基于目前情况，并购对营收的贡献以及2026年已确定的营收贡献是多少？ - 2026年已确定的营收贡献约为1.5亿 - 1.6亿美元，结合全年8% - 10%的有机增长可推算出并购和有机增长的营收贡献 [46] 问题7: 截至目前公司在并购上的支出，PRI收购是否有股权成分，第三季度资产负债表预计情况如何？ - PRI收购是全现金交易，公司预计杠杆率和资产负债表将在四个季度内稳步向2.5倍的目标下降 [47] 问题8: 公司提到的西南地区收购是指进入新州还是在俄克拉荷马州和田纳西州的小规模收购？ - 公司指进入新州（如德州和俄克拉荷马州）后有更多与当地企业交流的机会，同时也在与东南部各州企业进行沟通 [51] 问题9: 公司是否受到关税相关的通胀影响？ - 公司大部分供应链来自国内，未受到关税相关的通胀影响，若成本上升可通过转嫁模式处理 [52][53] 问题10: 公司在纳什维尔的资产情况以及如何与PRI整合？ - 2022年公司与Bluewater交易获得纳什维尔郊区的三个沥青厂和一个建筑业务，此前由阿拉巴马团队管理，现在由PRI团队接管 [54] 问题11: 公司第一财季有机增长11%，第二财季7%，根据指引下半年仍将实现高个位数有机增长，这是因为市场强劲还是公司获得市场份额？ - 公司通过收购创造新的有机增长，同时认为所在市场在公共和私人领域都很强劲，每年都有新的投标活动 [59][60] 问题12: 油价下降对积压订单定价和投标环境以及利润率有何影响，如何看待价格与成本的价差？ - 第二财季原油价格下降但液体沥青基本持平，4月和5月液体沥青有所下降但不成比例，柴油价格下降，天然气价格上升，总体成本环境稳定 [63][64] 问题13: 公司是否听到DOT资金暂停或延迟的消息，如何看待明年的重新授权？ - 公司鼓励华盛顿的重新授权讨论，一位平台公司总裁上周在交通委员会作证，公司认为政府对硬基础设施的关注对公司有利，目前大部分业务通过公式资金进行，即使大型赠款项目暂停，大部分仍将继续，白宫上周五发布的预算中交通预算增加 [67][69] 问题14: 目前积压订单的投标利润率与过去一年确认的利润率相比如何，本季度报告的积压订单中有多少是由于收购产生的？ - 积压订单利润率健康，公司团队在项目执行中会提高利润率，本季度积压订单中约1.33 - 1.34亿美元来自收购，5000 - 6000万美元来自有机增长 [74][75] 问题15: 公司在垂直整合方面的进展如何，在并购管道中是否有相关机会？ - 公司垂直整合战略包括服务、液体沥青终端和骨料，相关设施对本季度业绩贡献很大，公司继续寻找服务方面的收购机会，也可通过有机方式增长服务，如本月在南卡罗来纳州格林维尔获得一个具有重要分级组件的项目 [77][78] 问题16: 考虑到PRI收购，公司今年的资本支出预期是多少？ - 公司预计今年资本支出在1.3亿 - 1.4亿美元之间 [84] 问题17: 目前卖家的态度如何，是否因市场环境变化导致并购管道增长？ - 公司并购管道活跃，卖家主动联系，但主要是出于家族规划和长期业务考虑，而非当前市场头条新闻的影响 [86] 问题18: 随着业务规模扩大，公司希望在资产负债表上维持多少现金，未来十二个月是否有降低债务水平的意愿？ - 公司希望维持现金占营收的3% - 5%，将利用现金流偿还债务，目标在未来四个季度将杠杆率降至2.5倍 [89] 问题19: 从各州预算来看，公司对哪些市场的基础设施项目资金在未来六到十二个月特别感兴趣？ - 公司所在的所有州投标情况良好，德州和佛罗里达州项目规模大，田纳西州、南卡罗来纳州、佐治亚州和北卡罗来纳州环境健康，2026年交通资金将显著增加，2025年合同授予量比去年增长约15% - 16% [91][92]

业绩总结 - 1Q25销售额为S/ 499.2百万，同比增长4.8%[7] - 1Q25销售商品的EBITDA为S/ 134.7百万，同比增长1.4%[7] - EBITDA利润率为27.0%，较1Q24提升0.9个百分点[7] 财务状况 - 总调整债务为S/. mm[25] - 净杠杆倍数为EBITDA的倍数[25]

财务数据和关键指标变化 - 本季度营收同比增长4.8%，达到4.992亿美元，主要因袋装水泥、混凝土和路面材料销量增加 [4][11] - 毛利润同比增长5.5%，主要得益于原材料成本略有下降以及营收改善 [11] - 综合息税折旧摊销前利润（EBITDA）为1.347亿美元，同比增长1.4%，主要因营业收入增加，但部分被费用增加抵消 [4][11] - 行政费用同比增加22.4%，主要因工会奖金导致人员费用增加 [12] - 销售费用同比增加18.8%，主要因广告促销费用增加以及工会奖金 [12] - 净利润同比增长6.5%，主要因营收、毛利润增加，其他收入增加以及融资费用略有减少 [15] - 净债务与EBITDA比率为2.6倍，低于上一季度，公司持续去杠杆 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 水泥业务：销量同比增长3.9%，主要因需求增加；毛利率同比提高2.6个百分点，主要因煤炭和水泥添加剂等原材料成本降低 [13] - 混凝土、路面材料和砂浆业务：销售额同比增长22.3%，主要因皮乌拉机场项目及其他基础设施项目的混凝土和路面材料销量增加；但毛利率同比下降6.5个百分点，主要因皮乌拉机场项目执行过程中汇率差异和成本增加 [5][13] - 预制材料业务：销售额同比增长6.8%，主要因向公共部门的销量增加；但毛利率同比下降1.8个百分点，主要因年初消耗库存导致固定成本分摊减少 [14] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司专注于建筑解决方案战略，通过参与基础设施项目，增加水泥销售渠道，虽部分项目利润率不高，但有助于巩固市场地位 [17][19] - 公司推进脱碳战略，探索生物质（甘蔗渣）和废旧轮胎作为清洁燃料的应用，已进行工业规模试验且效果良好 [8][9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为本季度营收实现稳健复苏，虽3月降雨影响销售，但已出现复苏迹象，对全年积极态势充满信心 [4] - 公司相信建筑解决方案战略是正确方向，虽短期内可能面临学习曲线和额外成本，但长期将带来稳定需求 [13][14] - 公司预计今年剩余时间混凝土销量将增加，有望实现发货量正增长 [28][36] 其他重要信息 - 公司每三年与工会进行集体谈判，为促成多年协议，第一年提供较高奖金，导致费用增加，但后续两年影响会逐渐平衡 [5][12] - 公司维持石灰生产，虽有时规模不大，但只要有机会就会继续，资本支出基本维持在每年1亿索尔 [33] 问答环节所有提问和回答 问题: 是否值得继续销售混凝土、路面材料、预制材料和建筑用品 - 公司认为应从整体战略角度看待，建筑解决方案是公司发展方向，虽部分项目利润率不高，但能接触终端客户，增加水泥销售渠道，且在一些大型项目中仍有不错利润，公司对该战略充满信心 [17][19] 问题: 因工会奖金导致的销售、一般和行政费用（SG&A）增加，是否会在未来季度持续，EBITDA利润率是否会全年持平 - 本季度因工会奖金产生约900万美元一次性费用，后续季度不会出现，EBITDA利润率将保持稳定 [22] 问题: 公司目前参与的基础设施项目，能否在2025年维持当前混凝土销量水平，未来是否有新项目增加销量 - 公司预计今年剩余时间混凝土销量将增加，部分项目刚启动，需求将上升，且希望查维莫奇克新阶段项目今年能推进 [28] 问题: 公司未来资本分配方向，是否考虑分红或加大去杠杆力度 - 公司有与两家银行的俱乐部交易义务，未来几年会继续履行。因无重大资本支出计划，公司将保持稳健的股息政策，同时降低债务 [31] 问题: 石灰生产和销售情况，未来是否停止报告该业务板块 - 公司将继续生产石灰，虽有时规模不大，但只要有机会就会继续。不报告该板块与业务规模的重要性有关，资本支出基本维持在每年1亿索尔 [33] 问题: 本季度发货量同比复苏趋势是否会在当前季度持续，混凝土发货量下季度是否会下降 - 公司认为发货量全年将保持增长趋势，混凝土业务也将有良好表现 [36][37]

Cementos Pacasmayo (CPAC) Q1 2025 Earnings Call April 29, 2025 10:00 AM ET Company Participants Claudia Bustamante - Investor Relation ManagerHumberto Nadal Del Caprio - CEOEly Hayashi - CFONatalia Leo Paniagua - Equity Research Associate Conference Call Participants Marcelo Furlan Palhares - Equity Research Analyst Claudia Bustamante The call over to your questions. Please note that this call will include certain forward looking statements. These statements relate to expectations, beliefs, projections, tre ...