公司参与APEC会议概况 - 公司创始人作为中国企业家代表团成员随行参加2025年APEC会议并接受媒体采访 [1] - 公司此次受邀参加APEC工商领导人峰会是在国际舞台上展现AI创新实力的重要契机 [9] 公司业务与技术战略 - 公司在AI+金融、AI+银行、AI+医疗、AI+储能等多个行业有丰厚经验与成功落地案例 [3] - 公司是金融科技风控领域的标杆企业，已服务绝大多数中国头部银行，累计拦截欺诈交易超百亿元 [3] - 公司形成具有自身特色的智能反洗钱系统和交易反欺诈解决方案 [3] - 公司成功集团化，在原企业服务业务稳步运行的同时，展开消费电子业务Phancy，旨在为高标配电子产品提供基于AI Agent的软硬一体解决方案 [4] - 公司一款名为“AI手机智能助手”的产品在金砖国家人工智能高级别论坛上提供翻译支持，并在2025WAIC大会上展出 [4] - 公司未来的技术构想是采用“AI Agent+世界模型”的技术路径去赋能更多产业，最终汇聚成为AGI（通用人工智能） [5] - 公司将持续夯实AI底层技术与平台能力，并深入各行业赋能数字化转型与智能化升级 [9] 国际合作与市场拓展 - 通过去年参加APEC的经历，公司明确将消费电子业务作为与秘鲁合作的切入点，并计划发挥在智慧能源、故障预测等AI解决方案方面的优势 [5] - 公司计划在秘鲁打造可复制的标杆合作项目，以技术实践促进区域发展 [5] - 公司创始人基于多年深耕AI领域的经验，欢迎与世界先进AI技术企业和人才展开交流互动，共同促进当地产业智能化升级 [5] - 公司创始人专程拜访中国驻釜山总领事馆，系统介绍了公司的AI+战略与海外布局，并就公司在韩发展前景进行深入探讨 [7] - 公司创始人与APEC中国工商理事会秘书长、美国工商界代表等围绕人工智能产融合作、跨界创新与亚太区域协作等议题展开交流，拓展国际合作网络 [7] - 伴随中国将主办2026年APEC会议，公司计划积极把握机遇，以开放协作姿态融入亚太数字生态 [9] 行业背景与平台价值 - 人工智能是本届APEC工商领导人峰会的核心议题之一，贯穿了为期四天的会议议程 [3] - APEC工商领导人峰会已成为亚太地区首屈一指的经济合作平台，面对全球供应链重组与数字化转型等重大变革 [3] - APEC这一国际平台在对接全球资源、助力企业出海方面具有重要意义 [5]

投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 目标价对应40%以上上涨空间 合理市值达373亿元 [7][8] 核心观点 - 标准化战略推动下游客户快速扩展 短期加速市场渗透 长期产品粘性与竞争力保障增长 [7][10] - 高管团队技术背景顶尖 均来自上海交通大学计算机专业 具备百度、字节、谷歌等头部互联网公司经历 [7][20][22] - 消费电子业务Phancy成为第二增长曲线 预计年收入贡献超20亿元 [7][100][103] - 海外对标Palantir发展路径 在平台化转型、AI应用架构、盈利改善方面高度相似 [7][106][115] 业务结构 - 2024年收入拆分：先知平台及产品占比70%（3676百万元） 应用开发及其他服务占比30%（1585百万元） [7][35] - 先知平台及产品包含软件使用许可和SageOne软硬一体解决方案 应用开发服务含SHIFT智能解决方案和式说AIGS服务 [28][35][38] - 标准化产品收入增速预期：2025-2027年分别为43%、36%、32% [9] 财务预测 - 2025-2027年收入预测：68.52亿元、88.19亿元、112.26亿元 同比增速30%、29%、27% [7][8] - 归母净利润预期：2025年扭亏为盈至0.55亿元 2026年2.83亿元（+417%） 2027年5.68亿元（+101%） [6][7][8] - 估值基础：参考可比公司2025年5.4倍PS [7][8] 标准化战略优势 - 通过标杆项目积累行业knowhow 覆盖金融、零售、制造等10余行业 标杆客户数从2020年47家增至2024年161家 [44][49][71] - SageOne软硬一体方案适配中国市场付费习惯 降低客户使用门槛 [59][61][63] - 与行业伙伴合作模式 专注核心AI技术输出 加速行业扩展 [64][67][92] 技术竞争力 - 连续七年位列中国机器学习平台市场份额第一 IDC评级居领导者象限 [25][26] - DeepSeek增强交互端理解能力 采用AI Agent+垂类模型架构 [56][57][78] - 研发费用占比超80% 人均年薪46万元 关键岗位薪酬对标互联网大厂 [24][25][42] 消费电子业务布局 - Phancy产品线包括端侧AI Agent模组、AI耳机/手表/眼镜解决方案 已进入预售阶段 [100][103] - 收入测算基于终端出货量：AI耳机模组市场约15亿元 AI手表模组约6.5亿元 AI眼镜模组0.8-3亿元 [103][105] 行业前景与对标 - 中国AI应用渗透率持续提升 金融（78%）、制造（67%）等行业需求强劲 2024-2027年市场规模CAGR近30% [68][77][81] - Palantir平台化转型后收入加速增长 2023年以来股价涨幅超20倍 验证AI平台商业模式 [106][115][116] - 与Palantir相似点：数据平台+AI Agent架构、政府及企业客户高粘性、盈利改善路径 [106][108][115]

投资评级与估值 - 首次覆盖给予"买入"评级 目标价对应40%以上上涨空间 [6][7] - 合理市值达373亿港元 基于2025年预测收入5.4倍PS估值 [7] - 预计2025-2027年收入68.52亿/88.19亿/112.26亿元 同比增速30%/29%/27% [5][7] - 预计2025-2027年归母净利润0.55亿/2.83亿/5.68亿元 实现亏转盈并持续增长 [5][7] 核心业务与战略 - 业务分为先知平台及产品(2024年收入占比70%)和应用开发及其他服务(占比30%) [6][22] - 先知平台包含标准化软件许可和软硬一体SageOne解决方案 [22][24] - 应用开发服务包括SHIFT智能解决方案和式说AIGS代码生成平台 [22][31] - 推行标准化战略 通过标杆项目积累行业knowhow实现快速行业扩展 [6][37] - 标准化产品助力短期市场渗透 长期通过高客户粘性(2024年NDER达110%)保持竞争力 [6][79][90] 管理层与技术优势 - 核心技术高管均毕业于上海交通大学计算机系 具百度/字节/谷歌等大厂经历 [6][16][18] - 高管团队包含ACM世界冠军获得者 技术实力顶尖 [17][18] - 2024年员工人均成本46万元/年 关键岗位薪酬对标互联网大厂 [19][20] - 连续七年位列中国机器学习平台市场份额第一 IDC评级居领导者象限 [20][21] 财务表现与预测 - 2024年收入52.61亿元同比增长25% 毛利率43% [5][28][34] - 2020-2024年标杆客户数量从47个增长至161个 复合增速36% [42][47] - 预计先知平台产品2025-2027年收入增速43%/36%/32% [8] - 研发费用占比82%(2024年) 费用控制推动缩亏至2.69亿元 [35][36] 新产品与增长曲线 - 2025年3月成立范式集团 推出C端消费电子品牌Phancy [6][91] - Phancy产品包括端侧AI模组、AI耳机/手表/眼镜解决方案 预估年收入超20亿元 [6][93][96] - 式说AIGS服务预计2025-2027年增速20%/18%/15% [8] - 采用"AI Agent+垂类模型"技术路线 每周发布新行业解决方案 [68][71] 行业对标与竞争优势 - 海外对标Palantir 相似平台化转型路径和AI产品架构 [6][97][100] - 通过SageOne软硬一体方案适应中国市场软件付费习惯 [52][54] - 与行业IT厂商合作(如致远互联/九鞅科技) 聚焦核心AI技术输出 [61][85] - 产品行业拓展灵活 覆盖金融/制造/能源等10余个高增长行业 [65][72]