公司动态 - 第四范式发布房产经纪行业AI智能体解决方案 通过"AI Agent+房产经纪行业模型"为中介公司提供从客户获取到交易完成的全方位智能升级 [1] - 该解决方案包含专业知识问答与业务赋能、精准营销、智能客服、智能合同管理与文书处理等多个应用场景 [1] - 在精准营销场景中 智能体通过客户行为分析与推荐模型 基于浏览/询盘/历史交易数据实现个性化房产推荐 提升匹配度和转化率 [1] 技术功能 - AI智能体具备客户需求理解能力 与垂直行业模型深度对接 可优化服务流程并精确预测市场动向 [1] - 系统响应时间短于1分钟 可处理包括"朝阳主卧""明卫""地铁近"等复杂需求标签的即时匹配 [1] - 解决方案能自动处理合同修改、凌晨需求响应等传统需人工介入的高强度工作环节 [1] 行业影响 - AI Agent被定位为行业助手而非竞争者 帮助从业人员摆脱低效竞争 构建"智能工具+人性化服务"护城河 [2] - 推动行业从"人海战术"转向"专业服务溢价" 促进经纪人角色从"销售工具人"升级为"专业顾问" [2]

第四范式长期深耕开源生态，非常重视端侧模型的研发，此次大会上，第四范式更是宣布，未来也希望 注册到开源鸿蒙的模型生态中，降低开发者构建应用门槛。此外，还会将AI应用适配并发布到开源鸿 蒙，丰富开源鸿蒙的应用生态。 共筑数字底座，智领产业未来 当这样的能力出现在AI智能手表上，它可以是智能助理，为你管理日程、答疑解惑；它可以是内容创 作帮手，为你设计独家旅行方案、定制专属音乐；它还可以是你的专属健康管家，一手制定最合适的运 动计划；它更可以拥有无限多的可能，比如，成为私人教育专家、开车路上的好帮手…… 实现如此广泛应用场景的覆盖，依赖第四范式强大的端侧模型能力。从图像分类、切割、防抖到一键成 片，从手势识别、情绪识别到语义识别，从心率、步数、手腕动作、睡眠监测再到健康监测……只有注 入如此多的端侧模型，智能终端软硬件技术方案能力才会得到显著提升，既能快速实现商业化落地，又 能服务全球客户及消费者，更将加速推进OpenHarmony在万物智联时代的长远发展。 开源共建：深化生态，释放AI普惠潜能 近日，开源鸿蒙开发者大会2025在深圳如期举行，会上正式发布了开源鸿蒙5.1 Release版本。第四范式 高级副总裁 ...

核心观点 - 中金上调第四范式25e/26e收入预测3.5%/7%至64.76/77.38亿元，上调25e/26e调整后归母净利润预测至0.57/2.69亿元 [1] - 维持跑赢行业评级，上调目标价9.1%至60港元，对应35.9%上行空间 [1] - 公司1Q25收入10.77亿元同比+30.1%，毛利润4.44亿元同比+30.1%，毛利率41.2% [2] - 先知AI平台业务驱动收入超预期，一体机销售乐观 [2] 业务表现 - 1Q25总收入10.77亿元同比+30.1%，考虑子公司出表因素内生增速更高 [3] - 先知AI平台/SHIFT智能解决方案/式说AIGS服务收入占比分别为74.8%/19.7%/5.6%，核心业务集中度提升 [3] - 标杆用户数59个覆盖14行业，ARPU 1,167万元同比+31.3% [3] - 1Q25研发费用3.68亿元同比+5.7%，研发费用率34.2%同比-8ppt [4] 产品与技术 - 先知AI平台软件需求稳定增长，一体机硬件占比保持平稳 [4] - 发布SageOne IA一体机解决方案，支持主流模型，单机多任务处理效率+3x、推理性能提升5-10x [5] - 成立消费电子业务板块(Phancy)，提供基于AI Agent的软硬件一体解决方案 [5] 战略布局 - AI agent应用在多行业落地，与致远互联合作探索OA领域Agent布局 [5] - Agent布局覆盖金融、能源电力、交通运输、运营商等重点行业，并向制造业、医疗、零售等领域渗透 [5]

财务表现 - 2025年Q1公司实现营收10.77亿元，同比增长30.1% [1] - 毛利润4.44亿元，同比增长30.1%，毛利率41.2%与去年同期持平 [1] - 研发费用率34.2%，同比下降8个百分点，利润端有望大幅改善 [1] 业务结构 - 先知AI平台业务营收8.05亿元，同比增长60.5%，占整体收入比重74.8% [1] - SHIFT智能解决方案业务营收2.12亿元，同比下降14.9%，占比19.7% [1] - 式说AIGS服务业务营收0.60亿元，同比下降22%，占比5.6% [1] 客户与产品 - 标杆用户数达59个，平均收入贡献1167万元，去年同期为890万元 [2] - 先知AI平台升级推出AI Agent全流程开发平台，覆盖14个行业 [2] - 发布全新升级SageOne IA一体机解决方案，深化软硬件融合 [2] 行业机遇 - 中国各行业数智化转型空间巨大，能源、制造业蕴含市场机遇 [2] - 第四范式连续六年中国机器学习平台市场份额第一 [2] - 2025年有望成为AI Agent智变落地元年，公司具备软硬件一体化能力 [2]

财务表现 - 公司2025Q1营收10.77亿元，同比增长30.1%，毛利润4.44亿元，同比增长30.1%，毛利率稳定在41.2% [1][2] - 研发费用率同比下降8个百分点至34.2%，创历史新低，反映规模效应显现 [1][2] - 2025-2027年营业收入预计分别为66.64亿元、83.47亿元、104.14亿元，同比增速26.66%、25.26%、24.77% [6] - 2025-2027年归母净利润预计0.15亿元、1.86亿元、4.98亿元，同比增速109.29%、1111.77%、167.59% [6] 核心业务驱动 - 先知AI平台2025Q1收入8.05亿元，同比增长60.5%，占总收入74.8%，增速与占比创新高 [1][3] - AI Agent全流程开发平台集成150+主流大模型及数十个Agent框架，覆盖开发全生命周期 [1][3] - vGPU资源池化技术提升算力利用率超30%，单机多任务效率提升3倍，推理性能提升5-10倍 [3] - SHIFT解决方案收入2.12亿元，同比减少14.9%；式说AIGS服务收入0.60亿元，同比减少22.0%，源于资源向核心平台倾斜 [3] 客户与行业落地 - 2025Q1标杆客户数达59个，平均单客户收入贡献1167万元，同比增长31.3% [1][5] - 企业级Agent已在金融、航空、汽车、医疗等14个行业规模化落地，包括银行客户经理Agent、零售门店管理Agent等 [1][5] - 联合生态伙伴推出标准化Agent应用，如协同运营AI Agent、财税赋能Agent等，实现与企业软件系统无缝集成 [5] 技术战略与生态 - 通过"Agent+世界模型"双核驱动，构建AGI落地新范式，沉淀行业物理规律与业务逻辑 [6] - Phancy消费电子业务推出端侧智能体模组，实现B/C端全域渗透，发布智能会议解决方案等用户级Agent产品 [6] - 式说AIGS服务升级编程Agent能力，优化代码续写、纠错等一站式服务，支撑开发者生态构建 [4]

股价表现 - 第四范式5月16日港股暴涨11.63%至44.15港元/股 市值达218亿港元 [1] - 股价反弹源于2025年第一季度超预期业绩表现 [2] 营收表现 - Q1总收入10.77亿元人民币 同比增长30.1% [3] - 先知AI平台业务收入8.05亿元 同比大增60.5% 占总收入74.8% [3] - SHIFT智能解决方案收入2.12亿元 同比下降14.9% 占比19.7% [3] - AIGS服务收入0.60亿元 同比下降22.0% 占比5.6% [3] 盈利能力 - Q1毛利润4.44亿元 同比增长30.1% [4] - 毛利率41.2% 与去年同期持平 [4] - 标杆用户数达59个 平均营收贡献1167万元 同比增长31.3% [4] 业务亮点 - 先知AI平台为核心业务 专注B端决策类AI市场 [3] - 平台配备开箱即用AI应用矩阵 覆盖企业核心场景 [3] - 具备软硬件一体化能力 受益于中国企业数智化转型浪潮 [4] 行业观点 - 行业垂直应用商业化落地加速 AI产业链值得重视 [4] - 2025年有望成为AI Agent智变落地元年 [4] - 公司差异化to B竞争策略带来独特盈利能力 [4]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[8] 报告的核心观点 - 营收增速超预期且稀缺性凸显，2025年Q1营收10.77亿元同比增长30.1%，毛利润4.44亿元同比增长30.1%，毛利率41.2%与去年持平，研发费用率降至34.2%，全年利润端有望大幅改善 [9] - 企业级Agent规模化扩张，先知AI平台业务高速增长，营收8.05亿元同比增长60.5%，占比升至74.8%，SHIFT智能解决方案业务营收2.12亿元同比降14.9%，式说AIGS服务业务营收0.60亿元同比降22% [9] - 客户数量及平均收入彰显AI转型需求提升，2025年Q1标杆用户数达59个，平均收入贡献1167万元，先知AI平台升级，企业级Agent在多行业落地，还推进生态合作及发布新解决方案 [9] - 中国企业数智化转型空间大，公司作为平台型公司有望受益，其连续六年居中国机器学习平台市场份额第一，2025年有望享受转型浪潮机遇 [9] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 第四范式发布2025年第一季度业务表现报告，营收10.77亿元同比增长30.1%，毛利润4.44亿元同比增长30.1%，毛利率41.2%与去年持平，研发费用率34.2%同比降8pct，先知AI平台营收8.05亿元同比增长60.5%，占比升至74.8% [2][5] 事件评论 - 营收和利润超预期增长，研发费用率降低，利润端有望改善 [9] - 先知AI平台业务高速增长，占比提升，SHIFT和式说AIGS业务营收下降 [9] - 客户需求提升，产品迭代升级，推进生态合作和发布新方案 [9] - 中国企业数智化转型机遇大，公司有望受益 [9]

5月15日晚，AI公司第四范式（06682.HK）披露2025财年第一季度业绩报告。 目前，第四范式企业级Agent已在金融、航空、汽车、医疗、能源、零售、港口、水利、教育等超过14 个行业的企业客户落地。通过用AI Agent改造企业软件的方式，第四范式横向切入企业高频软件产品， 联合业内其他优秀的企业软件公司，联合发布面向OA流程的"协同运营AI Agent"、面向财税系统的"财 税赋能Agent"、面向人力系统的"HR Agent"及面向销售的"销售经理助理Agent"等。 研发投入层面，第一季度，第四范式的研发费用为3.68亿元，同比增加5.7%，研发费用率为34.2%，同 比下降8个百分点。 今年3月，第四范式董事长戴文渊宣布将成立范式集团，原第四范式的业务将成为范式集团的核心子业 务，集团未来还会进入更多业务领域，包括消费电子业务板块Phancy等，定位于为电子产品提供基于AI Agent（智能体）的软硬一体解决方案。 彼时，戴文渊在年报沟通会上表示，成立范式集团以及推出新业务板块，是为了多元化发展，并非是要 从企业服务领域转型消费电子领域。围绕消费电子板块业务，上述人士还表示，公司基于前述定位， ...

目前，第四范式企业级Agent已在金融、航空、汽车、医疗、能源、零售、港口、水利、教育等超过14 个行业的企业客户落地。通过用AI Agent改造企业软件的方式，第四范式横向切入企业高频软件产品， 联合业内其他优秀的企业软件公司，联合发布面向OA流程的"协同运营AI Agent"、面向财税系统的"财 税赋能Agent"、面向人力系统的"HR Agent"及面向销售的"销售经理助理Agent"等。 消息面上，5月15日，第四范式发布2025财年第一季度(截至2025年3月31日)核心业务进展报告。报告显 示，第一季度，公司总收入人民币10.77亿元，同比增长30.1%；毛利润4.44亿元，同比增长30.1%，毛 利率为41.2%。 本期间，第四范式先知平台迎来全新升级，基于原有AI模型开发工具链，进一步推出AI Agent全流程开 发平台。企业客户可通过先知平台上内置的大模型应用平台Model Hub，轻松集成150+主流大模型，并 利用内置的数十个Agent智能体框架，构建完整LLM Ops体系，覆盖AI Agent开发全生命周期。先知AI 平台配备了丰富且开箱即用的AI应用矩阵，通过预装智能应用套件，可覆盖 ...

机构：海通证券 研究员：杨林/杨昊翊/杨蒙/魏宗 业绩稳健增长，归母净亏损大幅收窄70%。公司发布2024 年度业绩公告。 端侧AI 迎来重要发展阶段，消费电子板块或成为公司未来重要增长引擎。公司判断，未来在端侧AI 推 理框架、端侧算力、模型蒸馏及剪枝、数据隐私计算等技术持续发展的背景下，端侧AI 将会进入重要 发展阶段，2025 年有望成为端侧AI 的元年。在这一背景下，公司于2025 年2 月迅速推出大模型推理端 侧解决方案ModelHubAIoT，用户在端侧可轻鬆部署如DeepSeek R1、Qwen 2.5、Llama 2/3 系列等小尺 寸蒸馏模型，离线运行，并可灵活在多个模型之间切换，兼顾了模型压缩、推理性能，解决了部署与优 化的复杂性。该方案不仅能够满足用户对隐私和实时性的需求，还极大降低了AI 大模型推理成本。在 端侧AI 高速发展的背景下，公司期待搭载先知AI 能力的端侧AI 模组能够实现人工智能技术在产业端落 地的最后一公里并快速向各类终端设备普及。此外，公司与合作伙伴积极进行合作，将端侧算力与AI 模型能力进行融合。通过第四范式的端侧AI 模组快速集成AI 能力，公司希望能够赋能各消费 ...